polacy a inwestowanie. giełda i inne formy lokowania

POLACYAINWESTOWANIE.
GIEŁDAIINNEFORMY
LOKOWANIAKAPITAŁU
protokółuzgodnień
DEBATA
czerwiec2016
Odbudowaniespołecznegozaufaniadorynkukapitałowego
będzietrudne-koniecznejestzbudowaniekoalicjinarzecz
rynkukapitałowego.
Giełdajestnazakręcie–albowypracujenowoczesną
strategięrozwoju,któraumożliwijejpowrótdodynamikiz
pierwszejdekadyXXIw.,albogrozijejmarginalizacja,a
nawetregres.
GPW25LATODPOWSTANIA:
Niezmieniatofaktu,żeGPWod
proc.ludnościwUE.Lepiejwyglądają
czołowychgiełdUEwciążdzielispory
statystykidotycząceliczbynotowanych
dystans.WedługstatystykFESE
spółek–dziękiniemal1000
(EuropejskaFederacjaGiełdPapierów
notowanychspółekGWPplasujesięna
Wartościowych)zmarca2016r.GWP
4.miejscuwEuropie.Jednaktoprzede
zajmuje8.miejscewEuropiepod
wszystkimobrotyikapitalizacja,anie
względemwysokościobrotów(mniej
liczbaspółekdecydujeoznaczeniui
niż1proc.obrotówwszystkichgiełd
atrakcyjnościdanejgiełdy.
zrzeszonychwFESE).Zkolei
kapitalizacjaGPWtook.1,5proc.
REKOMENDACJE:
kapitalizacjiwszystkichgiełd
Po25latachfunkcjonowaniaGPW
zrzeszonychwFESE.Dlaporównania:
potrzebnajestweryfikacjazałożeń
PKBPolskistanowi3proc.
dotychczasowegomodelu
europejskiego,aPolacystanowią7,5
funkcjonowaniawarszawskiego
protokółuzgodnień
parkietu.Pierwszeznichdotyczyroli
standardomwiedzaosóbzwiązanychz
spółekSkarbuPaństwa.Ich
rynkiemgiełdowym,atakże
prywatyzacjapoprzezgiełdębyła
świadomośćprywatnychpodmiotów
jednymzmotorówfunkcjonowania
gospodarczych,żedlawieluznich
GPW.Obecnielistaspółek,które
giełdamożestanowićalternatywną
mogłybyzostaćsprywatyzowane
drogępozyskiwaniakapitału.
poprzezgiełdę,jestbardzokrótka.
Kolejnymparadygmatemwymagającym
weryfikacjisąplanykonsolidacjigiełd
2
DIAGNOZA:
wregionieEuropyŚrodkowo-
Od2011r.naGPWmamydoczynienia
Wschodniej.Fiasko„konsolidacyjnej”
zestagnacjąwarunkowanąprzezwiele
inicjatywygiełdywiedeńskiejpokazuje
czynnikówzarównowewnętrznych,
skalęwyzwańzwiązanychztąideą.
jakimakroekonomicznych(przede
Dodatkowowydajesię,żezdolność
wszystkimglobalnykryzysfinansowyi
koalicyjnapolskiejgiełdy–
jegoskutki,kryzysstrefyeuro,a
kontrolowanejprzezpaństwo–
ostatniokryzysemergingmarkets
dodatkowozmniejszaszansęnasukces.
spowodowanym.in.spadkamicen
GPW,zewzględunarozmiarpolskiej
gospodarki,maszansęodegraćrolę
ponadnarodową,alebędzietozależało
przedewszystkimodjejatrakcyjności
dlazagranicznychklientów,anieod
ewentualnychmiędzynarodowych
aliansów.
NOWYMODELFUNKCJONOWANIA
GPW:
surowców).Wśródczynników
wewnętrznychbezwątpieniakluczową
rolęodegrałoczęściowecofnięcie
reformyemerytalnejizmianywOFE.
Zdaniemczęściuczestnikówdebatyw
efekciegwałtownejzmianywarunków
funkcjonowaniaGPWzdezaktualizował
siędotychczasowyparadygmat
dotyczącyopłacalności
długoterminowychinwestycjiwakcje.
Obecniegiełdajestnazakręcie–albo
wypracujenowoczesnąstrategię
Zperspektywy25latfunkcjonowania
rozwoju,któraumożliwijejpowrótdo
GiełdyPapierówWartościowychw
dynamikizpierwszejdekadyXXIw.,
Warszawiejejnajwiększymi
albo–zewzględunaglobalną
niepodważalnymsukcesemjest
konkurencjęikończeniesię
zbudowanienowoczesnejiprzejrzystej
dotychczasowegopaliwawpostaci
infrastrukturygiełdowej„zniczego”.W
prywatyzacji–grozijejmarginalizacja,
ciągućwierćwieczanadWisłąudałosię
anawetregres.
stworzyćotoczenieregulacyjne,
instytucjerynkukapitałowego,system
rozliczeń(najnowocześniejszyw
regionie).Ogromnąwartośćma
odpowiadającaeuropejskim
Negatywnymtrendemjest
zmniejszaniesięliczby
krótkoterminowychinwestorów
indywidualnych.Wpływanatowiele
protokółuzgodnień
czynników,wtymniesprzyjające
Jednocześniewdyskusjioprzyczynach
regulacje–nietylkopodatekodzysków
kryzysuzaufaniapodnoszonesą
kapitałowych,lecztakżeregulacje
argumentyobciążającewinązaobecne
dotyczącesposobówwykonywania
statusquozarównoinstytucje
transakcjilubteżustalaniacen.
państwoweipolityków,jakipodmioty
Jednocześniebrakujezgody,czyrozwój
giełdyograniczająprzedewszystkim
kwestieinstytucjonalne(związanez
funkcjonowaniemGPW),czyteż
3
rynkowe.
REKOMENDACJE:
ograniczonazdolnośćpolskiej
WyprowadzenieGWPzzakrętu,na
gospodarkidogenerowania
którymsięznalazła,wymaga
atrakcyjnychokazjidoinwestowania.
zbudowaniastrategiioddającejnowy
Zwolennicypierwszejtezyprzekonują,
pomysłnagiełdę.Musibyćonaczęścią
żeproblememjestniedostatecznailość
kompleksowejstrategiirozwojurynku
ijakośćinformacjiociekawych
kapitałowego,jaknp.wTurcjiczyw
spółkachspozaWIG20.Doniedawna
Malezji.Planyrozwojurynkupowstały
problemembyłteżbrakprzejrzystości
takżewNiemczechczywSzwajcarii.
ofertmałychspółektechnologicznych
Dobrąokazjądojejzbudowaniasą
(np.brakhistoriiczyteżaudytu).W
pracenaduszczegółowieniem„Planu
celuzmianytejsytuacjiGPWorganizuje
narzeczZrównoważonegoRozwoju”
m.in.konferencjedlainwestorów
(tzw.PlanuMorawieckiego).
zagranicznych(roadshow)zudziałem
zarównowiększychspółek,jakiMŚP.
Zgodnieznowąstrategiągiełda
powinnabyćplatformąwspółpracy,
Napoparciedrugiejtezypodnoszony
którastymulujewzrostinwestycji
jestargumentopułapceśredniego
przedewszystkimwmałeiśrednie
dochodu,wktórejznajdujesiępolska
innowacyjnespółki.Wtymcelunależy
gospodarka.Wkonsekwencji
uprościćprocedurywchodzeniana
zdecydowanawiększośćpolskichfirm
giełdę,dokonaćsegmentacjirynkuna
budujeswojąpozycjękonkurencyjnąw
spółkibardziejryzykowne(pigmarket)
oparciuoniskiekoszty.Zpowodu
orazteposiadającebardziejstabilne
rosnącychkosztówpracyzaśich
fundamentyrozwoju,atakże
dochodowośćspada–cozkoleiobniża
wprowadzićregulacjestymulujące
ichatrakcyjnośćdlainwestorów.
inwestowaniewtespółki.
Mniejkontrowersjibudziumieszczenie
Pozytywnywpływnafunkcjonowanie
naliściepriorytetówdlaGPWpoprawy
giełdy,wtymzwiększenieroli
wizerunkurynkukapitałowego
inwestorówinstytucjonalnych,miałoby
(niezbędnedoprzyciągnięcia
odbudowanieprywatnego,lecz
inwestorówindywidualnych)oraz
obowiązkowegosystemu
zwiększeniaskutecznościprzyciągania
długoterminowegooszczędzania
inwestorówinstytucjonalnych.
(zabezpieczeniaemerytalnego).Wiele
protokółuzgodnień
instytucji,wtymm.in.KomisjaNadzoru
transakcyjnymwregionie,a
Finansowego,zgłaszałoswojepomysły
inwestoromoferujeszerokągamę
wtymzakresie.Łączyjepostawieniena
instrumentówfinansowych(m.in.
małekwoty,alewpłacaneregularniei
obligacjekorporacyjneczyteżlisty
obowiązkowo.
zastawne).
Odbudowaniespołecznegozaufaniado
Zdrugiejstrony,biorącpoduwagę
rynkukapitałowegobędzietrudne,jest
wysokipoziomkonkurencyjności
jednakmożliwe.Wtymcelukonieczne
rynkówglobalnychorazintegrację
jestzbudowaniekoalicjinarzeczrynku
europejskich,wyzwaniemdlaGPW
kapitałowego.Zmianywymaga
możebyćutrzymanie
zarównopodejściezestrony
konkurencyjności.Nafunkcjonowanie
administracjipaństwowej,jakipostawa
giełdyistotnywpływbędąmieć
dystrybutorówinstrumentów
zapewnewypracowywanezałożenia
finansowych,takbynienadużywali
UniiRynkówKapitałowych.Z
zaufaniaklientów.
dotychczasowychzałożeńwynika,że
MODELZARZĄDZANIAGRUPĄ
KAPITAŁOWĄGPW
4
DIAGNOZA:
europejskiefirmybędąmiałydużą
swobodęwyborugiełdy,naktórej
zaoferująswojeakcje.
Argumentemnarzeczwzmocnienia
infrastrukturalnejroliGWPjestfakt,że
Odmomentuwejścianagiełdęw2010
rolągiełdyjestlewarowanierozwoju
r.GPWjakospółkafunkcjonujew
gospodarki.Zyskisamejspółki,choć
specyficznejsytuacjijakospółka
wysokie,sąjednakniewielkiew
giełdowakontrolowanaprzezpaństwoi
porównaniuzkilkomamiliardami
działającawwarunkachmonopolu
złotych,którezapośrednictwemGPW
regulacyjnego.Najwięcejwątpliwości
zasilajągospodarkę.
budzijednaksytuacja,wktórej
funkcjonujezarządGPW.Zjednej
stronyzarządzaspółkązapewniającą
kluczowąinfrastrukturędlarynku
REKOMENDACJE:
kapitałowego(rolausługowa),az
Państwojakonajważniejszy
drugiejjestrozliczanyjakwprzypadku
akcjonariuszGPW,powinno
każdejinnejspółkikomercyjnejz
zdecydować,czymabyćonaspółką
wynikufinansowego(rolakomercyjna).
nastawionąnazysk,czyteżspółką
misyjną,zmisjąrozwojurynku
GPWjestspółkądochodową–poIII
kapitałowego(wtedywypracowywanie
kwartałach2015r.zysknettoGrupy
zyskówpowinnomiećznaczenie
KapitałowejGPWwyniósł123,7mlnzł
drugoplanowe).Więcejgłosóww
ibyło10,2proc.wyższyniżwroku
dyskusjiopowiadałosięzatądrugą
poprzednim.GPWdysponujeteż
opcją.Innewskazywałynamożliwość
najnowocześniejszymsystemem
protokółuzgodnień
zrównoważeniatychdwóchwymiarów
DyskusjaoportfeluinwestycyjnymPolaków
funkcjonowaniagiełdy.
byłakolejnymzseriispotkańdot.kondycjii
Wspotkaniuudziałwzięlim.in.:
JarosławDominiak,prezeszarządu
StowarzyszeniaInwestorów
Indywidualnych,MagdalenaJagiełłoSzostak,członekzarząduKrajowego
FunduszuKapitałowego,Barbara
Nowakowska,dyrektorzarządzająca
perspektywrozwojurodzimegosektora
finansowego.Zanamidebataotwierająca
projekt„Sektorfinansowyirynekkapitałowy
wPolsce:bilansiperspektywy”orazokrągły
stół„Sektorbankowo-pożyczkowy–rozwój
czyzastój?”.
WięcejnatematdebatyczytajTUTAJ.
PolskiegoStowarzyszeniaInwestorów
Kapitałowych,WitoldSłowik,
podsekretarzstanuwMinisterstwie
Rozwoju,MariuszGrendowicz,członek
RadyNadzorczejGetinNoble,Mariola
Szymańska-Koszczyc,prezesFundacji
narzeczStandardówDoradztwa
FinansowegoEFPAPolska,Artur
Iwański,dyrektorBiuraAnaliz
5
RynkowychDomuMaklerskiegoPKO
BankuPolskiego,IlonaPieczyńskaCzerny,dyrektorDepartamentuOfert
PublicznychiInformacjiFinansowej
KomisjiNadzoruFinansowego,Izabela
Olszewska,dyrektorzarządzającads.
RozwojuGPWiwieluinnych
ekspertów,praktykówiwspółtwórców
polskiegorynkukapitałowego.
Moderatoramispotkaniabyli:drLidia
Adamska,członekzarząduiCFOGiełdy
PapierówWartościowychwWarszawie
wlatach2006-2013,drMałgorzata
Bonikowska,prezeszarządośrodka
dialoguianalizTHINKTANKoraz
CentrumStosunków
Międzynarodowych,JakubGontarek,
kierownikprojektówwTHINKTANK,
orazKatarzynaKozłowska,redaktor
naczelna„MagazynuTHINKTANK”.
Andrzej Turkowski, analityk ośrodka THINKTANK
orazCentrumStosunkówMiędzynarodowych
THINKTANK,ośrodekdialoguianaliz,powstałw2009roku.Inspirujeiwzmacniadebatępubliczną
wPolsce,tworzyplatformęrefleksjiiwymianywiedzymiędzylideramibiznesuiadministracji.
Prowadzibadania,wydajeraportyianalizy,wktórychopisujenajważniejszetrendyzzakresu
zarządzania,przywództwaipolitykipaństwowej.DziałaniaTHINKTANK,obejmujątakiesfery
jakzwiększanieszanspolskichfirmwśrodowiskuglobalnym,promowaniedobrychpraktyk
wobszarzeadministracjiczypoprawakompetencjiprzywódczychliderówbiznesu.
THINKTANKspajasiećekspertówiwybitneosobistościpolskiegoimiędzynarodowego
życiapublicznego.WRadzieStrategicznejośrodkazasiadająm.in.:laureatPokojowejNagrody
NoblaMuhammadYunus,wieloletniwiceprzewodniczącyKomisjiEuropejskiejGünterVerheugen.
THINKTANKSocietyskupialiderówbiznesuiadministracjipublicznej,zainteresowanychdzieleniem
siędoświadczeniami,rozwijaniemwiedzyorazumiejętnościzarządczych.
www.mttp.pl