Fundusze inwestycyjne - 2012_03_19

Transkrypt

FUNDUSZE INWESTYCYJNE
o
MARZEC
RAPORT MIESIĘCZNY
Kupujący nie dają za wygraną
2012
Mimo, Ŝe flagowy indeks polskiej giełdy WIG20 jako jeden z niewielu
światowych benchmarków zakończył luty pod kreską, a roczne stopy zwrotu
funduszy akcyjnych wciąŜ świecą na czerwono, fundusze polskich akcji po raz
pierwszy od 9 miesięcy zanotowały dodatnie saldo napływów w wysokości
około 230 mln zł. Globalny bilans napływów do wszystkich funduszy wyniósł w
lutym 1,9 mld zł i okazał się najlepszym wynikiem od marca 2010 roku i biorąc
pod uwagę dodatnie wyniki z zarządzania wartość aktywów TFI w Polsce
sięgnęła 121 mld zł. Dostarczenie rynkom poduszki płynnościowej przez EBC
spowodowało, iŜ inwestorzy wciąŜ skłonni będą szukać ryzyka inwestując we
wciąŜ relatywnie atrakcyjnie wyceniane akcje.
Opracowanie:
Grzegorz Pułkotycki, CFA
Kacper Kędzior
Robert Kaczmarek
Dane na dzień:
W lutym na rynkach
29 lutego 2012
Motywem przewodnim było dyskontowanie skali drugiej transzy poŜyczek, jakie pod koniec
lutego bankom ze strefy euro miał zaoferować EBC. Oczekiwanie na kolejny zastrzyk płynności
pomagało rynkom ryzykownych aktywów, w efekcie czego globalny benchmark rynków
Kategorie
funduszy
Akcyjne
Aktywa
(w mld
zł)
Zmiana (%)
rozwiniętych MSCI World zyskał 4,7%, a indeks rynków rozwijających się MSCI EMF zwiększył
3m
12m
swoją wartość o 5,9%. Tym samym początek roku przynosi zdecydowane odwrócenie
1m
13,052
2,6
7,4
-14,1
tendencji, jakie obserwowano w roku poprzednim i benchmark „emerging markets” zyskuje
MiŚ
1,734
6,2
14,1
-17,0
względem swego globalnego odpowiednika juŜ 8 punktów procentowych.
Akcyjne zagraniczne
8,655
2,8
5,5
-9,2
Mieszane
13,809
1,8
3,4
-4,5
Stab. Wzrostu
10,721
3,9
0,8
-3,2
W ślad za korzystną koniunkturą na rynkach finansowych bilans zysków i strat posiadaczy
DłuŜne złotowe
19,622
0,8
2,7
7,4
jednostek funduszy inwestycyjnych za luty był pozytywny. Spośród niemal sześciu setek
Rynku pienięŜnego
18,552
0,5
1,5
4,9
Komentarz do rankingów
róŜnych funduszy dodatnie stopy zwrotu były udziałem ponad 80% produktów. W gronie 8
głównych
WIG Index
1,5
5,2
-12,6
MSCI World
4,7
9,6
-3,9
MSCI EMF
Merrill Lynch Polish
Gov Bond Index
5,9
16,3
-2,6
0,9
2,9
8,6
kategorii
będących
przedmiotem
naszej
analizy
(fundusze
akcji
polskich
uniwersalnych , mieszane, stabilnego wzrostu, akcji małych i średnich spółek, akcji
zagranicznych rynków rozwiniętych, akcji zagranicznych rynków wschodzących, dłuŜne oraz
gotówkowe i pienięŜne) wszystkie odnotowały dodatnie średnie stopy zwrotu, a najbardziej
zyskownymi okazały się fundusze małych i średnich spółek, które w lutym zarobiły średnio
Źródło: Analizy Online, Bloomberg, szacunki DM BZ WBK
6,0%.
Informacje z TFI
Zmiany zarządzających w BPH TFI, Copernicus Capital TFI i Idea TFI. Zmiany produktowe w
Superfund TF.
Perspektywy
Trwająca realokacja kapitałów w kierunku klas aktywów charakteryzujących się podwyŜszonym
ryzykiem, którą potwierdzają duŜe napływy do funduszy inwestujących na „emerging markets”
z jednej strony oraz odwrót od obligacji amerykańskich z drugiej strony powinna w końcu
przełoŜyć się równieŜ na pozostający do tej pory w letargu rynek polski.
Strategia
Podtrzymujemy nasze stanowisko wyraŜone w ubiegłym miesiącu, iŜ na przełomie roku
mieliśmy do czynienia ze zmianą średnioterminowego trendu na rynkach akcji. Odsunięcie w
czasie ryzyka niekontrolowanego upadku Grecji oraz wzrost płynności systemu finansowego
pozwala inwestorom na bardziej racjonalne podejście do wyceny poszczególnych klas aktywów
co ma miejsce poprzez wzrosty cen akcji i korygowanie się cen obligacji postrzeganych jako
bezpieczne schronienie dla kapitału. UwaŜamy, Ŝe proces ten będzie kontynuowany, a
zwiększona płynność powinna sprzyjać dalszym wzrostom.
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: (61) 856 48 80, (61) 856 44 45 (koszt połączenia zgodny z taryfą operatora)
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego
Rejestru Sądowego, pod nr KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 45 073 400 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru
Finansowego.
W ostatnim czasie sporadyczne wzrostowe miesiące na rynkach finansowych były
krótkimi przystankami w trwającej tendencji spadkowej, po których następował szybki i
W LUTYM NA
RYNKACH
bolesny dla inwestorów powrót do dominującej tendencji. Tym razem stało się inaczej i po
silnych styczniowych zwyŜkach luty przyniósł kontynuację dobrej passy. Motywem
przewodnim było dyskontowanie skali drugiej transzy poŜyczek, jakie pod koniec lutego
bankom ze strefy euro miał zaoferować EBC. Oczekiwanie na kolejny zastrzyk płynności
pomagało rynkom ryzykownych aktywów, w efekcie czego globalny benchmark rynków
rozwiniętych MSCI World zyskał 4,7%, a indeks rynków rozwijających się MSCI EMF
zwiększył swoją wartość o 5,9%. Tym samym początek roku przynosi zdecydowane
odwrócenie tendencji, jakie obserwowano w roku poprzednim i benchmark „emerging
markets”
zyskuje
względem
swego
globalnego
odpowiednika
juŜ
8
punktów
procentowych.
Podobnie jak to miało miejsce w styczniu wzrostom na rynku amerykańskim przewodziły
spółki technologiczne, co zapewniło indeksowi Nasdaq Composite wzrost o 5,4%; dwa
pozostałe kluczowe indeksy czyli Dow Jones Industrial Average oraz S&P500 zyskały
odpowiednio 4,1% i 2,5%. W tym miejscu warto zwrócić uwagę na fenomen akcji Apple,
których bezprecedensowy rajd w górę w sposób zdecydowany rzutuje na zmianach
indeksów na giełdzie Nasdaq - obecnie, po wzroście do kolejnej psychologicznej bariery
600 USD udział tej spółki w waŜonym kapitalizacją indeksie Nasdaq Composite wynosi
juŜ ponad 11%. Stopy zwrotu kluczowych benchmarków giełd europejskich ułoŜyły się
według podobnego schematu co w styczniu: najsilniejszym rynkiem był Frankfurt (DAX
+6,2%), dalej był ParyŜ (CAC40 +4,7%) i ponownie najsłabiej performował parkiet w
Londynie (FTSE100 +3,3%). Szlagierem okazały inwestycje na giełdzie w Tokio, której
główny indeks Nikkei 225 zyskał w lutym 10,5%. Warto zwrócić uwagę na ten zapomniany
i trochę egzotyczny z perspektywy europejskiego inwestora rynek, gdyŜ wraz z
początkiem 2012 roku bardzo ciekawe napłynęły z rynku japońskiego jena, będącego
jedną z kluczowych determinant rozwoju sytuacji na japońskim rynku akcji w duŜej mierze
zdominowanym przez spółki o profilu eksportowym – po trwającej niemal 5 lat fazie
umacniana się lokalnej waluty do dolara linia trendu została dynamicznie pokonana, co
sugeruje dalszą deprecjację jena i wsparcie dla rynku akcji.
Wzrost globalnego apetytu na ryzyko potwierdzają dane o utrzymujących się wysokich
napływach kapitałów na „emerging markets”, które do połowy marca sięgnęły juŜ 22 mld
USD podczas gdy w tym samym okresie roku ubiegłego bilans zamykał się ujemną kwota
na poziomie niemal 12 mld USD. Spośród kluczowych rynków wschodzących najwyŜsze
stopy zwrotu lokalnych indeksów MSCI w ujęciu dolarowym zanotowano w Tajlandii
(+11,9%), Rosji (+9,6%) i na Tajwanie (+7,4%). RównieŜ zadowalającą stopę zwrotu
zanotowały akcje tureckie, których indeks zyskał w lutym 6,2%. Tym razem indeksy
rynków CE3 zachowywały się relatywnie słabo – czeski indeks PX zyskał w lutym 4,2%,
węgierski BUX 2,1%, a polskie indeksy szczególnie w segmencie flagowych spółek rynku
o największej kapitalizacji raziły frustrującą słabością (WIG20 -0,6%) szczególnie na tle
rynku amerykańskiego, czy teŜ spółek o małej kapitalizacji (sWIG80 +10,3%).
Na rynkach surowcowych luty stał pod znakiem kontynuacji trendu wzrostowego – indeks
CRB zyskał 3,2%, a skoncentrowany w niemal 70% na notującej niemal 9%-owe zwyŜki
ropie naftowej indeks GSCI wzrósł o 6,1%. Z waŜniejszych towarów – miedź zyskała
2,1%, podczas gdy taniało złoto (-2,4%) i pszenica (-0,3%). Szczególnie ciekawie
wygląda sytuacja na złocie, które wobec z jednej strony braku silnej presji inflacyjnej, a z
drugiej odsunięcia się przynajmniej na pewien czas groźby rozpadu strefy euro zachowuje
się bardzo słabo i duŜo na to wskazuje, Ŝe ubiegłoroczny szaleńczy wzrost z 1500 USD
na 1900 USD za uncję zostanie w całości skorygowany.
Globalny wzrost apetytu na ryzyko znalazł swoje odzwierciedlenie w zwiększonym
Finansowego.
popycie na polski dług i walutę – na przestrzeni poprzedniego miesiąca polskie papiery
skarbowe umocniły się, a opisujący koniunkturę na tym rynku indeks Merrill Lynch Polish
Gov Bond Index wzrósł o 0,9% i od początku roku zyskuje juŜ 2,9%. W tym samym czasie
polska waluta umocniła się zarówno do euro jak i dolara (odpowiednio o 2,6% i 4,8%).
Indeks obrazujący siłę polskiego złotego pokonał w końcówce lutego lokalne bariery
techniczne, co w dłuŜszej perspektywie czasowej wspomaga scenariusz dalszej
aprecjacji.
W ślad za korzystną koniunkturą na rynkach finansowych bilans zysków i strat posiadaczy
KOMENTARZ DO
RANKINGÓW
jednostek funduszy inwestycyjnych za luty był pozytywny. Spośród niemal sześciu setek
róŜnych funduszy dodatnie stopy zwrotu były udziałem ponad 80% produktów. W gronie 8
głównych kategorii będących przedmiotem naszej analizy (fundusze akcji polskich
uniwersalnych , mieszane, stabilnego wzrostu, akcji małych i średnich spółek, akcji
zagranicznych rynków rozwiniętych, akcji zagranicznych rynków wschodzących, dłuŜne
oraz gotówkowe i pienięŜne) wszystkie odnotowały dodatnie średnie stopy zwrotu, a
najbardziej zyskownymi okazały się fundusze małych i średnich spółek, które w lutym
zarobiły średnio 6,0%.
Kolejny miesiąc wzrostów na rynkach akcji przełoŜył się na poprawę średnich rocznych
stóp zwrotu funduszy inwestycyjnych; w przypadku funduszy akcyjnych i MiŚ poprawa
jest zauwaŜalna, jednak wciąŜ są to duŜe ujemne dynamiki – odpowiednio -14,1% i
17,0%. Utrzymująca się niezła koniunktura na rynku obligacji spowodowała wzrost
przeciętnej rocznej stopy zwrotu dla funduszy dłuŜnych do 7,4% w porównaniu do 4,9% w
przypadku funduszy rynku pienięŜnego.
W poszczególnych kategoriach wśród zestawianych przez nas funduszy najwyŜsze
roczne stopy zwrotu osiągnęły: Allianz Akcji (-7,6%), Allianz Aktywnej Alokacji (+6,4%),
Idea Stabilnego Wzrostu (+3,3%), PKO Akcji Małych i Średnich Spółek Plus (-5,9%),
Pioneer Akcji Amerykańskich (+6,6%), Investor Ameryka Łacińska (+0,9%), PZU
Papierów DłuŜnych POLONEZ (+16,0%) oraz Opera Pecunia.pl (+7,2%).
W 2011 roku dokonaliśmy modyfikacji metodologii tworzenia rankingów, czego efekty po
raz pierwszy były widoczne w majowym wydaniu raportu. Po pierwsze, zaczęliśmy
przyznawać punkty w rankingi funduszy akcji polskich małych i średnich spółek (wcześniej
zestawiane pod względem aktywów), a fundusze akcji zagranicznych podzieliliśmy na
dwie kategorie: funduszy akcji zagranicznych rynków rozwiniętych oraz funduszy akcji
zagranicznych rynków wschodzących (z racji braku odpowiednio długiej historii
inwestycyjnej większości z nich, nie tworzymy dla nich rankingów, podając jedynie stopy
zwrotu i podstawowe miary ryzyka). Po drugie, pozostajemy przy ocenie funduszy na
dwóch płaszczyznach: stopy zwrotu i ryzyka (mierzonego wskaźnikiem Information Ratio i
ujemnymi odchyleniami o odpowiedniego benchmarku) w trzech horyzontach czasowych
(1R, 3L i 5L). Pełna metodologia znajduje się na stronie 22 niniejszego opracowania.
Sytuacja w poszczególnych kategoriach rankingu przedstawiała się następująco:
•
na czele rankingu funduszy akcyjnych nadal utrzymuje się Noble Fund Akcji, tuŜ
za nim znalazł się Quercus Agresywny, który zamienił się miejscami z aktualnie
trzecim w klasyfikacji funduszem UniKorona Akcje;
•
w
kategorii
funduszy
zrównowaŜone
i
mieszanych,
aktywnej
alokacji,
w
skład
której
wchodzą
pozycję
lidera
obronił
fundusze
UniKorona
ZrównowaŜony, wiceliderem pozostaje nadal Aviva Investors ZrównowaŜony, a
trzecią lokatę po awansie o trzy pozycje wywalczył Noble Fund Mieszany;
•
w rezultacie przetasowań w kategorii funduszy stabilnego wzrostu na czoło
rankingu wysunął się zajmujący poprzednio trzecią pozycję fundusz Idea
Finansowego.
Stabilnego Wzrostu, z czwartego miejsca na drugie awansował KBC Stabilny,
zaś ścisłą czołówkę domyka wicelider z ubiegłego miesiąca Aviva Investors
Ochrony Kapitału Plus;
•
w kategorii funduszy akcji polskich małych i średnich spółek na pierwszej pozycji
znalazł się czwarty poprzednio fundusz Aviva Investors Małych Spółek, drugie
miejsce zachował Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek, a na trzecie spadł
prowadzący w ubiegłym miesiącu KBC Portfel Akcji Średnich Spółek;
•
klasyfikację funduszy dłuŜnych otwiera tym razem fundusz UniKorona Obligacje,
za którym równieŜ po awansie o jedną pozycję znalazł się PKO Papierów
DłuŜnych Plus, na ostatnim stopniu podium zdetronizowany lider z ubiegłego
miesiąca – fundusz PKO Obligacji Długoterminowych;
•
w kategorii funduszy gotówkowych i pienięŜnych palmę pierwszeństwa nadal
dzierŜy UniWibid, natomiast na pozycji drugiej i trzeciej nastąpiła wymiana –
fundusz Idea Premium przegonił KBC Gamma.
ZróŜnicowanie stóp zwrotu, jakie obserwowaliśmy w lutym w róŜnych segmentach rynku
akcji jest być moŜe powodem wzrostu rozpiętości wyników pomiędzy najlepszymi, a
najgorszymi funduszami inwestycyjnymi do 11,3 p.p. Z kolei taki spread w przypadku
funduszy dłuŜnych wyniósł w lutym 1,8 p.p. po spadku o 0,2 p.p.
Zmiany wśród zarządzających BPH TFI
ZMIANY
ZARZĄDZAJĄCYCH
BPH TFI wprowadza nowy model zarządzania portfelami akcyjnymi. Główna zmiana
polega na rezygnacji z indywidualnej odpowiedzialności za poszczególne portfele na
rzecz modelu, w którym za podejmowane decyzje inwestycyjne we wszystkich
funduszach odpowiada cały zespół zarządzających. Ponadto z pracą w BPH TFI
poŜegnali się Piotr Nowak, który zarządzał BPH SFIO Total Profit i BPH FIZ
MultiInwestycja oraz Bartłomiej Michalski, który zarządzał subfunduszami BPH Akcji
Europy Wschodzącej i BPH Nieruchomości Europy Wschodzącej. Do zespołu dołączyli
natomiast Monika Milko oraz Bartosz Zduński. Obecnie za zarządzanie portfelami
akcyjnymi, zarówno w funduszach akcyjnych, jak i mieszanych, odpowiada zespół w
składzie: Marcin Winnicki, Monika Milko, Dawid Czopek i Karol Godyń. Do subfunduszy
zarządzanych przez Michała Hołdę: BPH Skarbowego, BPH Obligacji 1 i 2, BPH Obligacji
Europy Wschodzącej oraz portfeli obligacyjnych funduszy mieszanych – dołączą
fundusze absolutnej stopy zwrotu: BPH FIZ MultiInwestycja oraz BPH SFIO Total Profit.
Karol Godyń będzie nadal zarządzał subfunduszem BPH Globalnym śywności i
Surowców. Na stanowisku dyrektora Departamentu Zarządzania Aktywami pozostaje
Grzegorz Łętocha.
Źródło: Analizy Online
Nowi zarządzający w Copernicus Capital TFI
Bartosz Arenin przejmuje zarządzanie Subfunduszem Akcji Dywidendowych, którym
wcześniej zarządzał Artur Bobołowicz. Nowy zarządzający przeszedł do Copernicus
Capital TFI z Copernicus Securities w listopadzie 2011 roku i objął stanowisko analityka
rynku akcji. W poprzedniej pracy równieŜ zajmował się analizą rynku akcyjnego. Od
grudnia
2011
roku
współdecydował
o
strategii
inwestycyjnej
funduszu
Akcji
Dywidendowych, który od początku roku zarobił juŜ prawie +27%. Ten wynik czyni ten
fundusz najbardziej dochodową inwestycją od początku roku spośród wszystkich
dostępnych na polskim rynku funduszy inwestycyjnych. Artur Bobołowicz kończy
współpracę z Copernicus Capital TFI. Do zespołu zarządzających funduszami dołączyli
Finansowego.
równieŜ Jacek Wojton, który odpowiadać będzie za fundusz Copernicus Akcji oraz
Tomasz Glinicki, który swe doświadczenia nabyte głównie w Grupie PZU będzie
wykorzystywał do zarządzania nowotworzonymi funduszami dłuŜnymi (funduszem
gotówkowym Copernicus Płynnościowy Plus, funduszem obligacyjnym Copernicus DłuŜny
Skarbowy oraz funduszem o podwyŜszonym ryzyku kredytowym Plus High Yield FIZ.
DuŜe zmiany w zespole zarządzających funduszami Idea TFI
W pierwszej połowie lutego z zespołu zarządzających funduszami Idea TFI odeszli
Wojciech Górny i Jacek Jarmoliński. Wojciech Górny głównie zarządzał funduszami Idea
Obligacji oraz Idea Premium SFIO, a takŜe częściami dłuŜnymi funduszy mieszanych.
Zastąpił go Michał Ferenc, który przez ostatnie kilka mies. zarządzał funduszami dłuŜnymi
w Millennium TFI, a wcześniej przez ponad 3 lata odpowiadał za zarządzanie funduszami
OPERA TFI. Z kolei Jacek Jarmoliński od maja 2010 roku odpowiadał głównie za fundusz
Idea Akcji, a takŜe części akcyjne innych funduszy.
Nowości w ofercie Superfund TFI
INFORMACJE Z
TFI
1 marca 2012 subfundusz Superfund Absolute Return zmienił politykę inwestycyjną i stał
się funduszem akcyjnym. Od tego momentu będzie inwestował ponad 50% aktywów w
starannie wyselekcjonowane polskie i zagraniczne fundusze inwestycyjne. Fundusz
przeznaczony jest dla inwestorów oczekujących wysokich zysków, jednocześnie
akceptujących ryzyko związane z moŜliwymi wahaniami wartości jednostki uczestnictwa.
Strategia funduszu dopuszcza inwestycje w fundusze sektorowe oraz fundusze
inwestujące na rynkach zagranicznych. Fundusz akcji będzie równieŜ inwestował w
fundusze zagraniczne niedostępne dotychczas dla krajowych inwestorów.
Fundusze obligacji korporacyjnych: ryzyko kredytowe znów daje o sobie znać
Ostatnio na rynku pojawiło się kilka doniesień o problemach spółek, które są emitentami
obligacji znajdujących się w portfelach funduszy inwestycyjnych. M.in. spółka Hirny BD
Pruszków nie wykupiła na czas obligacji, które wg sprawozdań za IV kw.`11 znajdowały
się w portfelach niektórych funduszy Opera TFI. W przypadku dwóch funduszy
zamkniętych, Opera Terra FIZ i Opera Za 3 Grosze udział tych papierów wynosił na
koniec grudnia odpowiednio 14,96% i 4,65%. TFI uspokaja, Ŝe klienci funduszy nie mają
powodów do niepokoju, gdyŜ obligacje te były zabezpieczone rzeczowo oraz dodatkowo
poręczone przez podmioty trzecie. RównieŜ szeroko komentowane na rynku problemy
giełdowego DSS znalazły swoje reperkusje w wycenie jednostek Copernicus DłuŜnych
Papierów Korporacyjnych; bardzo trudna i pogarszająca się sytuacja spółki spowodowała,
Ŝe zarządzający funduszem zdecydował się na sprzedaŜ pakietu obligacji z 30%-owym
dyskontem realizując duŜą stratę, co w konsekwencji doprowadziło do istotnego spadku
wartości jednostki uczestnictwa. Co ciekawe, obligacje DSS wg sprawozdań za I półrocze
2011 znajdowały się jeszcze w portfelach funduszy zarządzanych przez Idea TFI, m.in. w
Idea Premium, Idea Stabilnego Wzrostu, Idea Obligacji oraz Idea Ochrony Kapitału.
PowyŜsze przypadki pokazują, iŜ ponadprzeciętna rentowność charakteryzująca niektóre
emisje korporacyjne wiąŜe się z proporcjonalnie wyŜszym ryzykiem inwestycyjnym, co
naleŜy szczególnie rozwaŜać decydując się na wybór funduszy ze znaczną ekspozycją na
ten segment długu.
Źródło: Analizy Online; DM BZWBK
Finansowego.
Oceniając perspektywy dla rynków finansowych, a w szczególności dla akcji jako klasy
aktywów zazwyczaj decydującą rolę odgrywa kontekst globalny, gdyŜ w warunkach duŜej
PERSPEKTYWY
korelacji, jaką charakteryzują się polskie indeksy i ich globalne odpowiedniki czynniki
lokalne mają relatywnie mniejsze znaczenie i bardziej decydują o stopach zwrotu
poszczególnych akcji niŜ szerokiego rynku. Niemniej jednak w chwili obecnej warto
zastanowić się, czy istnieją mocne argumenty za tym, by w dalszym ciągu oczekiwać
utrzymywania się relatywnej słabości polskich akcji wobec „reszty świata” i czy kierunek
obrany przez indeksy największych rynków świata będą kluczowym wyznacznikiem
trendu, jaki zapanuje w warszawskim parkiecie w kolejnych miesiącach. Jest to o tyle
istotne, Ŝe skala słabości polskiego rynku jest istotna – licząc od dołka, jaki na początku
października wyznaczyły globalne rynki akcji polski WIG traci w relacji do MSCI World juŜ
prawie 7,5 punkta procentowego.
Wśród powodów, które pozwalają oczekiwać odrabiania wspomnianych relatywnych
widzimy 1) wskazówki, jakie płyną z modelu dynamiki produkcji przemysłowej, 2) wskazań
rynku walutowego oraz 3) spadku zmienności i wzrostu płynności na rynkach co
faworyzuje „emerging markets”. Pierwszy z argumentów, bardzo istotny biorąc pod uwagę
historyczne analogie wskazuje, iŜ rosnąca do poziomu około 8% 3-miesięczna średnia
dynamika produkcji przemysłowej w Polsce implikuje podobny trend 12-miesięcznej
dynamiki indeksu WIG – jednak aktualnie obserwujemy ponad 15%-ową ujemną stopę
zwrotu indeksu, co stwarza znaczące pole do niwelowania tej dywergencji. Kolejnym
elementem jest rosnąca siła polskiego złotego, który przełamując lokalne szczyty z
października 2011 wskazuje na kontynuację trendu aprecjacyjnego, co zwaŜywszy na
istniejące korelacje sugeruje wzmocnienie lokalnego rynku akcji. Wreszcie zaŜegnanie
ryzyka niekontrolowanego upadku Grecji uspokoiło nastroje wydatnie przyczyniając się do
obniŜenia zmienności na rynkach dając szanse na relatywnie spokojniejszy II kwartał
2012, co przy uwzględnieniu solidnej dawki płynności, jaką europejskim instytucjom
finansowym zaaplikował EBC powinno wspierać ryzykowne klasy aktywów, w tym akcje z
„emerging markets”.
Przechodząc do aspektów globalnych z pewnością odnotować naleŜy zatwierdzenie
drugiego pakietu pomocowego dla Grecji oraz uruchomienie II transzy finansowania
europejskich banków w ramach programu LTRO, która ze strony Europejskiego Banku
Centralnego opiewała na ponad 500 mld EUR. Działania te wraz z determinacją
europejskich polityków do wdroŜenia „pakietu fiskalnego” mającego zwiększyć dyscyplinę
budŜetową krajów Unii Europejskiej oraz reformami we Włoszech i Hiszpanii pozwoliły
kupić parę miesięcy czasu na stworzenie instytucjonalnych ram chroniących europejski
system finansowy przed skutkami krachu państw o znaczeniu większym niŜ Grecja
(potencjalnie Irlandia i Portugalia, a nawet Hiszpania czy Włochy). Bo trudno nie mieć
wątpliwości, Ŝe mimo układu z wierzycielami (notabene po części na nich wymuszonym)
Grecja w przyszłości i tak nie będzie w stanie regulować swoich zobowiązań. Odsunięcie
w bliŜej nieokreśloną przyszłość widma kolejnej fazy kryzysu systemu finansowego strefy
euro, a tym samym gwałtownych turbulencji na rynkach finansowych zaowocowało
poprawą nastrojów przedsiębiorców i serią lepszych od oczekiwań danych o oczekiwanej
koniunkturze gospodarczej w Europie i na świecie. Chodź momentum tych danych od
połowy lutego lekko osłabło (indeks Citigroup Economic Surprise mierzący skalę
pozytywnych odchyleń publikowanych danych makro dla 10 największych gospodarek
świata jest najniŜej od 4 miesięcy) to w ostatnim czasie wielu makroekonomistów
zweryfikowało w górę swoje prognozy tempa wzrostu gospodarczego szczególnie w
przypadku strefy euro, gdzie obecnie oczekuję się jedynie płytkiej recesji. W ślad za tym
idzie równieŜ dostosowywanie prognoz zysków dla poszczególnych spółek; po
Finansowego.
opublikowaniu wyników za IV kw.`11 przez 85% spółek z indeksu Stoxx600
(reprezentatywnego europejskiego benchmarku skupiającego 600 spółek z 18 krajów o
róŜnej kapitalizacji) prognozowane zyski w całym roku 2012 przestały spadać, a w
niektórych
branŜach
o
bardziej
cyklicznej
charakterystyce
(przemysł,
detaliści)
oczekiwania wzrosły, co biorąc pod uwagę niskie wyceny europejskich spółek dało
argument za solidnym odbiciem.
O tym, Ŝe w obliczu uspokojenia sytuacji w najbardziej zapalnych obszarach rynków
finansowych trwa realokacja kapitałów świadczy równieŜ sytuacja na obligacjach
najbardziej wiarygodnych emitentów skarbowych – począwszy od przełomu stycznia i
lutego w Stanach Zjednoczonych oraz od początku marca w Niemczech gwałtownie rosną
rentowności obligacji, co wskazuje na odwrót inwestorów i poszukiwanie moŜliwości
bardziej rentownych lokat kapitału. Choć spadki cen wspomnianych obligacji trwają zbyt
krótko by definiować to jako nowy trend, niemniej jednak absurdalność wycen tych
obligacji szczególnie na tle innych klas aktywów skłania do rozwaŜenia scenariusza
gwałtownego pęknięcia bańki na tych papierach, co skutkowałoby jego napływem do
konkurencyjnych klas instrumentów.
Podtrzymujemy nasze stanowisko wyraŜone w ubiegłym miesiącu, iŜ na przełomie roku
STRATEGIA
mieliśmy do czynienia ze zmianą średnioterminowego trendu na rynkach akcji.
Odsunięcie w czasie ryzyka niekontrolowanego upadku Grecji oraz wzrost płynności
systemu finansowego pozwala inwestorom na bardziej racjonalne odejście do wyceny
poszczególnych klas aktywów co ma miejsce poprzez wzrosty cen akcji i korygowanie się
cen obligacji postrzeganych jako bezpieczne schronienie dla kapitału. UwaŜamy, Ŝe
proces ten będzie kontynuowany, a zwiększona płynność powinna sprzyjać dalszym
wzrostom. Niemniej skala ryzyk, na jakie naraŜana jest obecna krucha stabilizacja
włączając w to niepewność co do wyników wyborów w najbliŜszych miesiącach (Grecja,
Francja) jest tak duŜa, Ŝe z perspektywy inwestora lokującego swój kapitał
długoterminowo przy wykorzystaniu funduszy inwestycyjnych zalecamy wobec akcji jako
klasy
aktywów
pozycję
Neutralną,
czyli
zgodną
z
indywidualnym
profilem
uwzględniającym oczekiwaną stopę zwrotu i akceptację ryzyka. Na przestrzeni ostatnich
kilku miesięcy dostrzegamy relatywną słabość polskiej giełdy względem globalnego rynku
akcji, niemniej jednak wierzymy, Ŝe podobnie jak to miało miejsce w historii korelacja
powróci, co oznacza odrobienie ponad 7 punktów procentowych dystansu, jakie w ciągu
niespełna pół roku polski WIG traci do MSCI World.
Finansowego.
Fundusze akcyjne krajowe
Wykres 1. TOP3 kategorii fundusze akcyjne uniwersalne + benchmark
280
260
240
220
200
180
160
benchmark
140
Noble Fund Akcji (Noble Funds FIO)
120
Quercus Agresywny (Parasolowy SFIO)
100
UniKorona Akcje (UniFundusze FIO)
80
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK
Tabela 1. Ranking w kategorii fundusze akcyjne uniwersalne
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
Stopa zwrotu (%)
Nota
Nota za 1R Nota za 3L Nota za 5L
łączna
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
0,9
1 Noble Fund Akcji (Noble Funds FIO)
4,9
4,5
5,0
5,0
605
3,8%
8,3%
-9,9%
92,8%
1,2%
0,4
0,6
2 Quercus Agresywny (Parasolowy SFIO)
4,6
4,3
4,8
-
332
5,0%
13,0%
-9,3%
134,9%
-
0,3
1,1
-
3 UniKorona Akcje (UniFundusze FIO)
4,4
4,5
3,8
4,8
852
0,8%
7,3%
-8,4%
83,0%
-10,1%
0,4
0,0
0,2
4 Legg Mason Akcji FIO
4,2
4,8
3,0
4,8
1 285
2,7%
3,9%
-9,4%
72,1%
-8,4%
0,4
-0,5
0,3
5 Allianz Akcji Plus (Allianz FIO)
4,1
4,3
4,0
-
163
0,5%
8,5%
-8,2%
122,0%
-
0,5
0,5
-
6 Aviva Investors Nowych Spółek (Aviva Investors FIO)
4,0
3,5
4,3
-
133
6,3%
14,9%
-12,4%
136,6%
-
-0,2
0,9
-
7 Aviva Investors Polskich Akcji (Aviva Investors FIO)
4,0
3,0
4,5
4,0
659
5,5%
11,7%
-14,2%
96,8%
-19,6%
-0,5
0,5
-0,1
8 SKOK Akcji (SKOK PARASOL FIO)
4,0
3,5
4,3
-
15
2,0%
4,9%
-13,8%
84,9%
-
-1,3
0,1
-
9 Allianz Akcji (Allianz FIO)
3,7
4,5
2,5
4,0
305
0,9%
5,2%
-7,6%
76,5%
-15,4%
0,6
-0,2
0,0
10 Credit Agricole Akcyjny (Credit Agricole FIO)
3,4
2,5
3,8
3,5
88
4,9%
8,3%
-17,0%
77,3%
-24,8%
-1,1
-0,1
-0,3
11 KBC Akcyjny (KBC FIO)
3,3
2,8
3,8
3,3
91
1,7%
7,4%
-15,9%
86,7%
-31,5%
-1,1
0,3
-0,7
12 KBC Portfel Akcyjny (KBC Portfel VIP)
3,3
3,0
4,0
3,0
59
-0,7%
2,7%
-14,8%
79,6%
-33,1%
-0,6
0,0
-0,7
13 Investor Akcji DuŜych Spółek FIO
3,3
3,0
3,0
3,5
162
-0,1%
1,3%
-14,7%
61,3%
-27,6%
-1,5
-0,9
-0,6
14 Idea Akcji (Idea FIO)
3,0
2,0
2,8
3,5
188
4,9%
13,4%
-17,9%
67,2%
-15,9%
-0,7
-0,3
-0,1
15 Novo Akcji (Novo FIO)
3,0
3,8
2,8
2,8
112
1,6%
6,3%
-12,5%
69,9%
-30,5%
-0,5
-0,4
-0,6
16 BPH Akcji (BPH FIO Parasolowy)
2,8
2,3
2,5
3,3
247
1,1%
6,9%
-17,7%
55,6%
-29,3%
-1,3
-1,3
-0,9
17 Millennium Akcji (Millennium FIO)
2,8
3,0
2,0
3,3
394
1,4%
3,9%
-16,7%
50,1%
-32,2%
-2,4
-1,9
-1,2
18 PKO Akcji Plus (Parasolowy FIO)
2,8
4,0
2,0
-
157
1,5%
5,8%
-12,3%
54,8%
-
-0,7
-0,8
-
19 Amplico Akcji (Krajowy FIO)
2,8
2,8
3,3
2,5
266
1,5%
4,8%
-16,2%
64,4%
-39,9%
-2,0
-1,4
-1,3
20 Skarbiec Akcja (Skarbiec FIO)
2,8
2,3
1,5
3,8
342
1,1%
3,4%
-17,3%
43,7%
-24,9%
-1,9
-1,9
-0,5
21 Arka BZ WBK Akcji (Arka BZ WBK FIO)
2,7
1,5
3,0
3,0
1 620
2,8%
4,7%
-22,3%
57,5%
-33,9%
-1,8
-0,7
-0,6
22 PZU Akcji Krakowiak (PZU FIO Parasolowy)
2,4
2,3
2,3
2,5
332
1,9%
5,4%
-18,6%
53,0%
-36,2%
-2,4
-1,7
-1,5
23 ING Akcji (ING FIO)
2,3
2,3
2,5
2,3
660
2,4%
4,2%
-18,0%
54,5%
-35,4%
-1,9
-1,3
-1,1
24 Amplico Akcji Plus (Światowy SFIO)
2,2
2,8
3,0
1,5
39
1,6%
2,7%
-16,7%
57,7%
-43,7%
-2,1
-1,6
-1,5
25 BNP Paribas Akcji (BNP Paribas FIO)
2,1
1,5
2,8
2,0
44
6,3%
8,4%
-24,6%
58,7%
-43,3%
-1,7
-0,5
-0,6
26 Investor Akcji FIO
1,9
2,3
1,5
2,0
45
3,7%
9,8%
-18,1%
41,3%
-42,0%
-1,3
-1,8
-1,5
27 PKO Akcji FIO
1,9
3,5
1,5
1,5
523
1,2%
4,7%
-13,7%
50,4%
-44,2%
-1,3
-1,1
-1,2
28 ING Selektywny (ING FIO)
1,7
1,5
2,0
1,5
307
8,1%
16,2%
-26,3%
50,9%
-47,7%
-1,2
-0,5
-0,8
29 Pioneer Akcji Polskich (Pioneer FIO)
1,1
1,3
1,3
1,0
1 177
1,9%
7,0%
-35,4%
29,9%
-58,3%
-1,9
-1,0
-1,4
Allianz Selektywny (Allianz FIO)
-
-
-
-
54
2,9%
7,3%
-
-
-
-
-
-
Arka PrestiŜ Akcji Polskich (Arka PrestiŜ SFIO)
-
4,0
-
-
56
5,3%
9,4%
-10,4%
-
-
0,1
-
-
AXA Akcji (AXA FIO)
-
3,5
-
-
53
1,2%
8,5%
-12,1%
-
-
-0,2
-
-
AXA Akcji Big Players (AXA FIO)
-
3,8
-
-
49
0,8%
7,8%
-10,5%
-
-
0,1
-
-
BPS Akcji (BPS FIO)
-
-
-
-
b.d.
0,1%
3,8%
-
-
-
-
-
-
Copernicus Akcji (Copernicus FIO)
-
1,3
-
-
2
0,2%
-2,4%
-20,4%
-
-
-1,3
-
-
Copernicus Akcji Dywidendowych (Copernicus FIO)
-
-
-
-
3
10,6%
24,1%
-
-
-
-
-
-
Pioneer Akcji Aktywna Selekcja (Pioneer FIO)
-
2,8
-
-
17
0,6%
13,2%
-15,7%
-
-
-0,4
-
-
Średnia
2,6%
7,5%
-15,6%
71,2%
-30,3%
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK; czcionka bold - fundusze w ofercie DM BZ WBK
Finansowego.
Fundusze mieszane
Wykres 2. TOP3 kategorii fundusze mieszane + benchmark
200
180
160
140
benchmark
120
UniKorona ZrównowaŜony (UniFundusze FIO)
Aviva Investors ZrównowaŜony (Aviva Investors FIO)
100
Noble Fund Mieszany (Noble Funds FIO)
80
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Tabela 2. Ranking w kategorii fundusze mieszane
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
Stopa zwrotu (%)
Nota
łączna
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 UniKorona ZrównowaŜony (UniFundusze FIO)
4,4
4,8
4,0
4,5
572
0,9%
5,2%
-1,7%
49,9%
3,1%
0,2
-0,4
-0,2
2 Aviva Investors ZrównowaŜony (Aviva Investors FIO)
4,3
3,8
4,8
4,3
107
3,7%
8,7%
-6,1%
61,0%
-1,3%
-0,8
0,4
-0,4
3 Noble Fund Mieszany (Noble Funds FIO)
4,0
3,0
3,8
4,5
123
4,4%
9,0%
-7,2%
44,3%
8,2%
-0,7
-0,6
0,1
4 Allianz Aktywnej Alokacji (Allianz FIO)
3,7
4,3
4,0
3,3
259
0,8%
3,2%
6,4%
57,5%
-4,8%
1,0
0,0
-0,2
5 BPH Aktywnego Zarządzania (BPH FIO Parasolowy)
3,6
3,3
3,3
4,0
349
1,0%
4,7%
-8,6%
40,6%
-4,1%
-2,1
-1,3
-0,8
6 KBC Aktywny (KBC FIO)
3,6
3,8
4,0
3,3
79
1,2%
5,0%
-6,2%
48,7%
-10,7%
-2,1
-0,6
-1,3
7 SKOK Stabilny Zmiennej Alokacji (SKOK PARASOL FIO)
3,4
4,3
1,5
4,3
30
0,5%
1,9%
-2,0%
20,9%
4,2%
0,0
-1,3
-0,2
8 Credit Agricole Dynamiczny Polski (Credit Agricole FIO)
3,4
2,3
4,3
3,3
148
3,0%
7,5%
-10,3%
60,7%
-10,2%
-1,3
0,2
-0,3
9 PZU ZrównowaŜony (PZU FIO Parasolowy)
3,1
2,3
3,3
3,3
100
1,9%
5,3%
-10,1%
39,1%
-12,5%
-1,7
-1,2
-1,0
10 PKO ZrównowaŜony FIO
3,0
3,0
3,0
-
1 949
1,5%
4,5%
-7,3%
35,1%
-
-1,5
-1,0
-
11 KBC Beta SFIO
3,0
2,3
4,3
2,5
13
-0,5%
1,7%
-11,3%
67,2%
-16,0%
-1,2
0,5
-0,5
12 Opera Equilibrium.pl (Opera FIO)
3,0
3,3
2,8
-
8
1,0%
2,4%
-7,0%
36,7%
-
-0,5
-0,4
-
13 ING ZrównowaŜony (ING FIO)
2,9
3,0
3,0
2,8
606
1,5%
3,6%
-7,3%
38,4%
-13,1%
-2,1
-1,7
-1,4
14 SKOK Aktywny Zmiennej Alokacji (SKOK PARASOL FIO)
2,8
3,0
2,0
3,3
26
2,0%
2,2%
-7,8%
28,5%
-11,1%
-1,4
-1,8
-1,0
15 PKO ZrównowaŜony Plus (Parasolowy FIO)
2,6
4,0
2,3
2,3
289
1,1%
4,1%
-5,0%
30,8%
-18,6%
-1,7
-1,3
-1,3
16 Investor ZrównowaŜony FIO
2,5
2,8
3,3
2,0
231
1,3%
3,2%
-8,8%
36,9%
-17,4%
-2,1
-1,5
-1,4
17 Amplico Aktywnej Alokacji (Krajowy FIO)
2,5
1,8
3,0
-
11
1,0%
3,6%
-11,4%
39,5%
-
-2,1
-1,0
-
18 Skarbiec Waga ZrównowaŜony (Skarbiec FIO)
2,4
2,3
1,5
3,0
178
0,8%
3,3%
-10,5%
23,5%
-12,5%
-2,6
-2,2
-1,0
19 Millennium ZrównowaŜony (Millennium FIO)
2,4
2,8
2,3
2,3
497
0,8%
3,1%
-9,6%
30,1%
-16,9%
-2,6
-2,1
-1,6
20 Arka BZ WBK ZrównowaŜony (Arka BZ WBK FIO)
2,3
1,8
3,5
1,8
1 603
2,0%
4,0%
-12,2%
44,0%
-20,5%
-2,1
-0,4
-0,7
21 Novo ZrównowaŜonego Wzrostu (Novo FIO)
2,1
3,0
2,5
1,5
178
1,3%
5,0%
-7,6%
31,5%
-24,0%
-1,2
-1,3
-1,3
22 Pioneer Aktywnej Alokacji (Pioneer FIO)
1,5
1,5
1,5
-
132
3,5%
9,1%
-38,6%
10,6%
-
-1,7
-0,6
-
23 Pioneer ZrównowaŜony (Pioneer FIO)
1,4
1,5
1,5
1,3
1 814
1,4%
6,1%
-26,4%
21,1%
-38,9%
-1,7
-0,7
-1,1
Idea Ochrony Kapitału (Idea FIO)
-
4,8
-
-
31
2,7%
8,4%
0,6%
-
-
0,8
-
-
Novo Aktywnej Alokacji (Novo FIO)
-
2,3
-
-
67
0,6%
2,0%
-10,9%
-
-
-0,7
-
-
Legg Mason Strateg FIO
-
-
-
-
185
1,1%
1,2%
-
-
-
-
-
-
AXA ZrównowaŜony (AXA FIO)
-
3,8
-
-
64
1,8%
6,7%
-6,1%
-
-
-1,0
-
-
Średnia
1,6%
4,6%
-9,0%
39,0%
-11,4%
* Czcionka bold - fundusze w ofercie DM BZ WBK
Finansowego.
Fundusze stabilnego wzrostu
Wykres 3. TOP3 kategorii stabilnego wzrostu + benchmark
180
160
140
120
benchmark
Idea Stabilnego Wzrostu (Idea FIO)
100
KBC Stabilny (KBC FIO)
Aviva Investors Ochrony Kapitału Plus (Aviva Investors FIO)
80
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Tabela 3. Ranking w kategorii fundusze stabilnego wzrostu
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
Stopa zwrotu (%)
Nota
łączna
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 Idea Stabilnego Wzrostu (Idea FIO)
4,3
4,0
4,3
4,5
127
3,3%
9,3%
3,3%
64,9%
48,9%
0,0
1,2
0,8
2 KBC Stabilny (KBC FIO)
4,2
4,0
4,8
4,0
63
1,0%
4,5%
-0,5%
40,9%
10,1%
-1,3
0,5
-0,5
4,2
4,0
3,0
5,0
133
2,0%
5,2%
0,3%
31,3%
15,2%
-1,4
-0,2
-0,3
3
Aviva Investors Ochrony Kapitału Plus (Aviva
Investors FIO)
4 PKO Stabilnego Wzrostu Plus (Parasolowy FIO)
4,0
4,8
3,5
-
342
1,4%
4,5%
1,4%
31,3%
-
-0,8
-0,3
-
Aviva Investors Stabilnego Inwestowania (Aviva
Investors FIO)
3,9
3,3
4,5
3,8
324
2,7%
6,2%
-1,6%
41,9%
7,4%
-1,2
0,5
-0,5
6 BPH Stabilnego Wzrostu (BPH FIO Parasolowy)
3,9
2,0
4,5
4,3
410
0,6%
3,3%
-4,3%
39,2%
13,8%
-2,1
0,3
-0,3
7 UniStabilny Wzrost (UniFundusze FIO)
3,9
4,8
3,3
-
329
0,6%
3,8%
1,1%
39,1%
-
-1,1
0,2
-
8 Legg Mason Senior SFIO
3,8
3,5
2,5
4,8
1 041
0,5%
1,9%
0,0%
26,0%
17,2%
-2,4
-1,5
-0,4
9 Credit Agricole Stabilnego Wzrostu (Credit Agricole FIO)
5
3,8
3,8
4,3
3,5
251
2,3%
4,7%
-1,1%
32,3%
6,7%
-1,4
-0,2
-0,7
10 ING Stabilnego Wzrostu (ING FIO)
3,0
2,8
3,3
3,0
1 220
1,2%
3,3%
-2,2%
30,0%
1,7%
-1,5
-0,3
-1,0
11 PKO Stabilnego Wzrostu FIO
3,0
5,0
3,3
2,0
1 147
1,3%
4,1%
0,6%
27,5%
-4,7%
-1,1
-0,7
-1,1
12 Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu (Arka BZ WBK FIO)
2,8
1,8
3,5
2,8
957
1,5%
3,7%
-4,8%
36,9%
3,9%
-2,1
0,2
-0,4
13 Novo Stabilnego Wzrostu (Novo FIO)
2,7
2,8
2,5
2,8
141
1,0%
3,6%
-1,9%
27,4%
0,7%
-1,3
-0,5
-0,7
14 Amplico Stabilnego Wzrostu Plus (Światowy SFIO)
2,6
3,0
3,3
2,0
29
0,9%
2,8%
-1,6%
32,0%
-6,2%
-2,0
-0,2
-1,0
15 Millennium Stabilnego Wzrostu (Millennium FIO)
2,5
2,8
2,0
2,8
301
0,9%
3,2%
-2,7%
25,1%
-0,2%
-1,7
-0,9
-1,1
16 Investor Zabezpieczenia Emerytalnego FIO
2,5
2,3
2,3
2,8
64
1,6%
4,4%
-2,9%
26,0%
-0,3%
-1,8
-0,7
-1,1
17 Skarbiec III Filar (Skarbiec FIO)
2,4
2,3
1,5
3,0
164
0,6%
2,3%
-4,7%
19,2%
1,1%
-2,4
-1,2
-1,1
18 Amplico Stabilnego Wzrostu (Krajowy FIO)
2,3
2,3
3,3
1,8
119
1,6%
2,9%
-2,8%
33,6%
-6,9%
-1,3
0,0
-0,9
19 PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek (PZU FIO Parasolowy)
2,2
2,3
1,8
2,5
1 419
1,3%
3,8%
-3,0%
23,5%
-1,7%
-1,8
-1,1
-1,4
20 BNP Paribas Stabilnego Wzrostu (BNP Paribas FIO)
2,2
1,3
2,3
2,5
14
2,7%
5,0%
-6,9%
26,6%
-2,2%
-2,1
-0,4
-0,8
21 Allianz Stabilnego Wzrostu (Allianz FIO)
2,0
3,8
1,5
1,5
309
0,8%
3,0%
-1,1%
19,2%
-12,3%
-0,6
-0,5
-0,9
22 Pioneer Stabilnego Wzrostu (Pioneer FIO)
1,1
1,3
1,3
1,0
777
0,8%
3,2%
-15,0%
15,7%
-20,6%
-1,9
-0,7
-1,2
AXA Stabilnego Wzrostu (AXA FIO)
-
3,0
-
-
74
1,2%
4,9%
-1,3%
-
-
-1,3
-
-
BPS Stabilnego Wzrostu (BPS FIO)
-
-
-
-
b.d.
0,2%
3,1%
-
-
-
-
-
-
Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus (Noble Funds
FIO)
-
1,8
-
-
12
2,2%
4,5%
-6,2%
-
-
-1,2
-
-
Średnia
1,4%
4,0%
-2,4%
31,3%
3,6%
Finansowego.
Fundusze akcyjne MiŚ
Wykres 4. TOP3 kategorii fundusze akcyjne MiŚ + benchmark
280
260
240
220
200
180
benchmark
160
Aviva Investors Małych Spółek (Aviva Investors FIO)
140
Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (Allianz FIO)
120
KBC Portfel Akcji Średnich Spółek (KBC Portfel VIP)
100
80
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Tabela 4. Ranking w kategorii fundusze akcyjne MiŚ
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
Stopa zwrotu (%)
Nota
łączna
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 Aviva Investors Małych Spółek (Aviva Investors FIO)
4,3
3,5
4,8
-
147
8,0%
15,1%
-14,4%
126,4%
-
-0,3
0,9
-
2 Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (Allianz FIO)
4,2
4,5
4,0
-
100
2,3%
9,5%
-8,0%
126,2%
-
0,7
0,6
-
3 KBC Portfel Akcji Średnich Spółek (KBC Portfel VIP)
4,2
3,0
5,0
-
8
5,3%
15,5%
-16,4%
94,8%
-
-0,7
0,5
-
4 PKO Akcji Małych i Średnich Spółek FIO
4,2
5,0
3,5
4,3
115
5,5%
13,7%
-10,8%
77,2%
-18,0%
0,9
-0,2
0,4
5 KBC Akcji Małych i Średnich Spółek FIO
4,2
4,0
4,3
-
15
7,3%
15,8%
-14,3%
78,7%
-
-0,5
-0,3
-
PZU Akcji Małych i Średnich Spółek (PZU FIO
6
Parasolowy)
3,6
3,5
3,0
4,0
80
5,7%
11,9%
-14,0%
66,1%
-39,4%
-0,2
-0,6
-0,3
7 Amplico Małych i Średnich Spółek (Krajowy FIO)
3,6
3,0
3,3
4,0
99
6,0%
12,5%
-17,4%
70,4%
-40,0%
-1,5
-0,6
-0,4
3,2
4,3
2,5
-
130
5,8%
14,1%
-12,4%
66,7%
-
0,5
-0,5
-
2,6
2,0
3,0
-
62
6,7%
13,3%
-20,8%
71,2%
-
-1,7
-0,3
-
2,6
1,5
3,0
2,8
184
4,1%
10,1%
-20,9%
55,1%
-48,3%
-1,8
-1,4
-1,0
11 Skarbiec Małych i Średnich Spółek (Skarbiec FIO)
2,6
3,0
2,3
-
57
6,3%
13,7%
-17,9%
52,1%
-
-1,3
-1,1
-
12 Investor Top 25 Małych Spółek FIO
2,2
2,0
2,5
2,0
100
8,2%
18,7%
-19,3%
49,7%
-58,9%
-0,9
-0,9
-1,2
13 ING Średnich i Małych Spółek (ING FIO)
2,1
1,3
1,3
3,0
219
8,2%
17,1%
-24,5%
31,4%
-47,7%
-1,7
-1,6
-0,7
14 Millennium Dynamicznych Spółek (Millennium FIO)
1,8
2,3
1,5
-
71
5,0%
10,7%
-19,4%
47,4%
-
-1,5
-1,3
-
Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego
(Pioneer FIO)
1,1
1,0
1,3
1,0
278
4,9%
11,8%
-39,2%
26,0%
-64,9%
-2,2
-1,1
-1,2
Amplico Akcji Małych Spółek (Światowy SFIO)
-
2,5
-
-
12
8,3%
15,1%
-18,3%
-
-
-0,7
-
-
PKO Akcji Małych i Średnich Spółek Plus (Parasolowy
FIO)
-
4,8
-
-
18
5,1%
19,5%
5,9%
-
-
1,9
-
-
Średnia
6,0%
14,0%
-16,6%
69,3%
-45,3%
8
Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek (Noble
Funds FIO)
9 UniAkcje MiŚ Spółek (UniFundusze FIO)
10
15
BPH Akcji Dynamicznych Spółek (BPH FIO
Parasolowy)
Finansowego.
Fundusze akcyjne zagraniczne rynków rozwiniętych (w zł)
Wykres 5. TOP3 (pod względem aktywów) kategorii fundusze akcyjne zagraniczne DM + benchmark
160
benchmark
Pioneer Akcji Europejskich FIO
150
Pioneer Akcji Amerykańskich FIO
140
PKO Akcji Rynku Amerykańskiego (Światowy Fundusz
Walutowy SFIO)
130
120
110
100
90
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Tabela 5. Ranking (według aktywów) w kategorii fundusze akcyjne zagraniczne DM
Stopa zwrotu (%)
Fundusz
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 Pioneer Akcji Europejskich FIO
376
1,9%
-0,3%
-2,5%
36,4%
-24,0%
-0,7
-0,3
-0,5
2 Pioneer Akcji Amerykańskich FIO
293
-0,3%
-2,7%
6,6%
44,6%
-8,9%
0,5
0,0
0,0
3 PKO Akcji Rynku Amerykańskiego (Światowy Fundusz Walutowy SFIO)
95
0,4%
0,7%
6,6%
46,9%
-11,9%
1,1
0,1
0,0
4 Arka BZ WBK Funduszy Akcji Zagranicznych (Arka BZ WBK FIO)
23
1,7%
1,3%
2,4%
57,5%
-6,9%
-0,2
0,6
0,1
5 Skarbiec - Top Funduszy Zagranicznych FIO
18
3,6%
9,7%
-4,9%
46,8%
-
-0,3
0,1
-
6 KBC Globalny Akcyjny (KBC FIO)
14
0,5%
0,6%
-
-
-
-
-
-
7 BPH Akcji Globalny (Parasolowy FIO)
11
1,0%
1,4%
1,3%
-
-
-0,3
-
-
8 ING (L) Globalnych MoŜliwości (ING SFIO)
10
3,9%
12,7%
-2,6%
-
-
-0,4
-
-
9
2,6%
8,4%
2,7%
-
-
0,0
-
-
10 Alior Stabilnych Spółek (Alior SFIO)
8
2,1%
7,5%
-25,9%
-
-
-1,3
-
-
11 ING (L) Globalny Spółek Dywidendowych (ING SFIO)
8
2,1%
9,1%
3,5%
-
-
0,0
-
-
12 ING (L) Japonia (ING SFIO)
5
10,6%
12,0%
-11,5%
-
-
-0,7
-
-
13 PKO Akcji Rynku Japońskiego (Światowy Fundusz Walutowy SFIO)
5
0,2%
-2,0%
-3,4%
9,7%
-24,8%
-0,4
-0,7
-0,3
14 SKOK Etyczny 2 FIO
4
0,8%
4,5%
-16,1%
-
-
-1,0
-
-
15 Alior Agresywny (Alior SFIO)
3
1,6%
6,9%
-29,4%
-
-
-1,4
-
-
16 Amplico Akcji Amerykańskich (Światowy SFIO)
3
3,4%
5,4%
-4,8%
-
-
-0,4
-
-
17 Amplico Akcji Europejskich (Światowy SFIO)
3
3,9%
7,2%
-5,4%
33,6%
-
-0,6
-0,2
-
18 PZU Akcji Rynków Rozwiniętych (GI SFIO)
2
0,3%
-0,6%
-0,6%
28,9%
-
-0,6
-0,8
-
19 ING (L) Europejski Spółek Dywidendowych (ING SFIO)
1
3,2%
8,2%
-5,6%
-
-
-0,6
-
-
Średnia
2,3%
4,7%
-5,0%
38,1%
-15,3%
9 ING (L) Spółek Dywidendowych USA (ING SFIO)
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK
Finansowego.
Fundusze akcyjne zagraniczne rynków wschodzących (w zł)
Wykres 6. TOP3 (pod względem aktywów) kategorii fundusze akcyjne zagraniczne EM + benchmark
260
240
220
200
180
160
benchmark
140
Pioneer Akcji Rynków Wschodzących (Fundusze Globalne
SFIO)
120
PKO Akcji Nowa Europa FIO
100
Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy (Arka BZ
WBK FIO)
80
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Tabela 6. Ranking (według aktywów) w kategorii fundusze akcyjne zagraniczne EM
Stopa zwrotu (%)
Fundusz
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 Pioneer Akcji Rynków Wschodzących (Fundusze Globalne SFIO)
555
6,6%
12,1%
-10,2%
83,1%
-
-0,6
0,1
-
2 PKO Akcji Nowa Europa FIO
387
1,1%
3,9%
-12,7%
57,6%
-18,4%
-1,3
-0,3
-0,5
3 Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy (Arka BZ WBK FIO)
340
2,4%
3,7%
-21,0%
88,3%
-24,4%
-1,5
0,2
-0,4
4 PZU Akcji Rynków Wschodzących (GI SFIO)
99
1,2%
4,0%
-2,2%
45,4%
-
-0,7
-1,0
-
5 Pioneer Akcji Europy Wschodniej (Fundusze Globalne SFIO)
97
7,2%
15,2%
-11,2%
126,8%
-
-0,7
0,5
-
6 Arka BZ WBK Akcji Tureckich (Arka BZ WBK FIO)
82
2,3%
4,3%
-
-
-
-
-
-
7 Investor BRIC (Investor SFIO)
73
4,6%
12,4%
-7,3%
54,9%
-
-0,8
-0,5
-
8 PZU Akcji Nowa Europa (PZU FIO Parasolowy)
73
1,7%
1,4%
-13,3%
72,6%
-18,2%
-1,3
-0,1
-0,5
59
3,0%
4,2%
-6,9%
94,1%
-12,8%
-0,8
0,3
-0,4
10 Pioneer Akcji Rynków Dalekiego Wschodu (Fundusze Globalne SFIO)
9 UniAkcje Nowa Europa (UniFundusze FIO)
55
6,5%
16,1%
-7,2%
51,6%
-
-0,7
-0,4
-
11 ING Rosja EUR FIO (ING FIO)
47
4,1%
1,5%
-7,5%
123,8%
-
-0,6
0,6
-
12 Aviva Investors Akcji Europy Wschodzącej (Aviva Investors FIO)
46
4,2%
12,5%
-12,1%
130,7%
-
-1,0
0,5
-
13 BPH Akcji Europy Wschodzącej (BPH FIO Parasolowy)
44
4,1%
3,5%
-15,3%
58,8%
-17,7%
-1,3
-0,3
-0,5
14 Amplico Akcji Chińskich i Azjatyckich (Światowy SFIO)
43
1,3%
2,7%
-1,8%
49,0%
-17,3%
-1,1
-0,7
-0,8
15 PKO Akcji Rynku Azji i Pacyfiku (Światowy Fundusz Walutowy SFIO)
42
-0,1%
-1,2%
-
-
-
-
-
-
16 ING Chiny i Indie USD FIO (ING FIO)
40
1,9%
5,6%
-1,1%
54,3%
-
-0,6
-0,5
-
17 ING Środkowoeuropejski Sektorów Wzrostowych (ING FIO)
35
4,1%
6,4%
-14,7%
55,0%
-
-1,5
-0,3
-
18 Quercus Bałkany i Turcja (Parasolowy SFIO)
32
1,8%
5,4%
-21,2%
46,7%
-
-1,0
-0,2
-
19 Skarbiec Akcji Nowej Europy (Skarbiec FIO)
30
4,3%
4,7%
-14,8%
78,4%
-
-1,2
0,0
-
20 Amplico Akcji Rynków Wschodzących (Światowy SFIO)
29
1,4%
0,8%
-5,8%
73,3%
-20,3%
-1,3
-0,1
-0,8
21 Arka PrestiŜ Akcji Środkowej i Wschodniej Europy (Arka PrestiŜ SFIO)
28
3,1%
5,8%
-13,0%
-
-
-1,1
-
-
22 Investor Rosja (Investor SFIO)
27
5,2%
1,5%
-5,3%
109,8%
-
-0,4
0,4
-
23 Quercus Rosja (Parasolowy SFIO)
26
4,9%
2,2%
-12,6%
-
-
-0,7
-
-
24 Investor Indie i Chiny (Investor SFIO)
21
1,4%
3,4%
-2,2%
26,7%
-
-1,1
-1,2
-
25 Investor Turcja (Investor SFIO)
21
2,9%
5,5%
-7,6%
55,7%
-
-0,4
-0,1
-
26 Credit Agricole Akcji Nowej Europy (Credit Agricole FIO)
20
3,3%
6,7%
-12,6%
85,2%
-
-1,2
0,1
-
27 Millennium BRIC (FZ SFIO)
20
1,5%
3,7%
-0,6%
66,8%
-
-1,1
-0,5
-
28 Investor Ameryka Łacińska (Investor SFIO)
18
1,1%
5,4%
0,9%
59,6%
-
-0,5
-0,6
-
29 Amplico Akcji Nowa Europa (Światowy SFIO)
18
0,4%
1,8%
-14,9%
73,0%
-
-1,4
-0,1
-
30 Aviva Investors Akcji Rynków Wschodzących (Aviva Investors FIO)
15
1,6%
3,2%
-
-
-
-
-
-
31 ING (L) Rynków Wschodzących (ING SFIO)
14
4,8%
9,5%
-8,4%
-
-
-0,5
-
-
32 ING (L) Nowej Azji (ING SFIO)
9
4,4%
10,3%
-1,0%
-
-
-0,2
-
-
33 ING (L) Ameryki Łacińskiej (ING SFIO)
8
3,9%
13,7%
-11,2%
-
-
-0,5
-
-
34 Arka PrestiŜ Akcji Rosyjskich (Arka PrestiŜ SFIO)
4
5,5%
2,6%
-
-
-
-
-
-
35 ING (L) VIP Funduszy Akcji Rynków Wschodzących (ING SFIO)
3
4,6%
9,0%
-14,0%
-
-
-1,1
-
-
36 PKO Akcji Rynków Wschodzących (Światowy Fundusz Walutowy SFIO)
3
1,2%
-0,8%
-2,3%
60,9%
-
-0,8
-0,6
-
37 PZU Akcji Spółek Dywidendowych (GI SFIO)
2
1,0%
3,1%
-17,2%
18,2%
-
-1,7
-0,9
-
Średnia
3,1%
5,6%
-9,3%
70,4%
-18,4%
Finansowego.
Fundusze dłuŜne
Wykres 7. TOP3 kategorii fundusze dłuŜne + benchmark
140
benchmark
UniKorona Obligacje (UniFundusze FIO)
130
PKO Papierów DłuŜnych Plus (Parasolowy FIO)
PKO Obligacji Długoterminowych FIO
120
110
100
90
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Tabela 7. Ranking w kategorii fundusze dłuŜne
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
Stopa zwrotu (%)
Nota
łączna
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
0,7
1 UniKorona Obligacje (UniFundusze FIO)
4,5
4,0
4,8
4,5
656
1,0%
4,2%
9,3%
30,5%
40,0%
0,7
1,2
2 PKO Papierów DłuŜnych Plus (Parasolowy FIO)
4,5
4,8
4,3
-
283
1,1%
3,6%
9,5%
25,7%
-
1,0
0,8
-
3 PKO Obligacji Długoterminowych FIO
4,4
4,5
3,8
4,8
220
1,0%
3,1%
9,2%
25,2%
56,9%
0,9
0,6
1,4
4 Aviva Investors Obligacji (Aviva Investors FIO)
4,2
5,0
3,5
4,3
466
1,0%
3,4%
9,9%
26,8%
40,3%
1,9
0,7
0,7
5 Idea Obligacji (Idea FIO)
4,1
3,3
4,3
4,3
414
1,2%
5,9%
9,0%
41,8%
53,7%
0,2
1,4
1,0
6 SKOK Obligacji (SKOK PARASOL FIO)
3,7
2,8
4,3
-
171
1,1%
3,5%
7,1%
30,0%
-
-0,5
1,0
-
7 PKO Obligacji FIO
3,6
4,0
3,5
3,5
638
1,0%
3,0%
8,9%
23,8%
33,2%
0,7
0,4
0,1
3,4
5,0
3,0
3,0
294
1,0%
3,4%
16,0%
24,0%
32,1%
2,7
0,3
0,0
3,3
2,8
2,5
4,0
21
1,2%
3,3%
7,7%
21,7%
47,4%
-0,2
0,0
0,6
10 Amplico Obligacji (Krajowy FIO)
3,3
2,3
4,0
3,3
126
0,5%
2,5%
5,7%
32,6%
39,2%
-1,7
0,7
0,3
11 Pioneer Obligacji Plus (Pioneer FIO)
3,1
4,0
3,0
2,8
1 673
0,7%
2,7%
8,1%
23,5%
34,2%
0,0
0,3
0,2
Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych (Arka BZ WBK
12
FIO)
3,1
2,5
3,5
3,0
579
0,9%
3,0%
6,5%
21,7%
32,7%
-1,4
0,0
0,0
13 BPH Obligacji 2 (BPH FIO Parasolowy)
3,0
1,3
3,0
3,8
244
0,4%
1,6%
1,4%
24,3%
43,9%
-1,6
0,2
0,5
14 Amplico Obligacji Plus (Światowy SFIO)
3,0
3,0
3,8
2,5
21
0,5%
2,4%
6,5%
30,6%
34,3%
-1,1
0,5
0,1
15 BPH Obligacji 1 (BPH FIO Parasolowy)
2,9
1,0
2,8
3,8
265
0,4%
1,5%
2,4%
23,9%
38,7%
-2,2
0,2
0,4
16 ING Obligacji (ING FIO)
2,7
3,5
2,5
2,5
370
0,6%
2,7%
7,7%
19,0%
27,6%
-0,7
-1,2
-0,8
17 KBC Portfel Obligacyjny (KBC Portfel VIP)
2,6
2,5
2,3
2,8
111
0,6%
2,6%
6,9%
20,7%
28,9%
-0,5
-0,2
-0,3
18 KBC Papierów DłuŜnych (KBC FIO)
2,4
2,5
2,3
2,5
137
0,7%
2,7%
6,7%
20,0%
27,3%
-0,6
-0,3
-0,5
Skarbiec Obligacja Instrumentów DłuŜnych (Skarbiec
19
FIO)
2,3
2,3
2,5
2,3
153
0,7%
3,1%
6,5%
19,2%
26,0%
-1,1
-0,5
-0,6
20 Pioneer Lokacyjny (Pioneer FIO)
2,1
1,5
1,8
2,5
651
0,4%
1,6%
5,3%
16,6%
28,2%
-1,8
-0,9
-0,3
21 Legg Mason Obligacji FIO
2,1
2,3
2,0
2,0
128
0,7%
3,1%
6,5%
16,4%
22,0%
-1,3
-1,3
-1,5
22 Novo Papierów DłuŜnych (Novo FIO)
1,8
3,0
1,8
1,3
58
1,0%
3,5%
7,7%
18,4%
12,4%
-0,2
-0,3
-0,7
23 Noble Fund Skarbowy (Noble Funds FIO)
1,7
1,3
2,0
1,8
50
0,3%
1,3%
4,4%
14,4%
22,4%
-2,0
-1,8
-1,0
24 Investor Obligacji FIO
1,5
2,3
1,3
1,3
45
0,6%
1,6%
5,8%
10,9%
16,9%
-1,7
-1,3
-1,2
Allianz Polskich Obligacji Skarbowych (Allianz FIO)
-
-
-
-
15
-0,1%
1,0%
-
-
-
-
-
-
PZU Ochrony Majątku FIO
-
-
-
-
17
0,3%
1,1%
-
-
-
-
-
-
Arka PrestiŜ Obligacji Korporacyjnych (Arka PrestiŜ
SFIO)
-
-
-
-
26
1,3%
4,0%
-
-
-
-
-
-
Arka PrestiŜ Obligacji Skarbowych (Arka PrestiŜ SFIO)
-
-
-
-
593
0,7%
2,9%
-
-
-
-
-
-
AXA Obligacji (AXA FIO)
-
3,3
-
-
105
0,6%
2,7%
7,6%
-
-
-1,4
-
-
Copernicus DłuŜnych Papierów Korporacyjnych
(Copernicus FIO)
-
3,8
-
-
225
0,6%
2,1%
9,2%
-
-
0,5
-
-
BNP Paribas Papierów DłuŜnych (BNP Paribas FIO)
-
1,8
-
-
5
0,5%
2,4%
5,1%
-
-
-2,5
-
-
Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja FIO
-
4,3
-
-
890
0,7%
2,7%
8,3%
-
-
0,2
-
-
KBC Delta SFIO
-
-
-
-
13
1,4%
3,0%
-
-
-
-
-
-
Aviva Investors DłuŜnych Papierów Korporacyjnych
(Aviva Investors FIO)
-
-
-
-
25
1,0%
1,9%
-
-
-
-
-
-
Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors
FIO)
-
-
-
-
49
1,7%
5,2%
-
-
-
-
-
-
Średnia
0,8%
2,8%
7,3%
23,4%
33,6%
8
PZU Papierów DłuŜnych POLONEZ (PZU FIO
Parasolowy)
9 Opera Avista.pl (Opera FIO)
* Czcionka bold fundusze w ofercie DM BZ WBK; fundusze podkreślone utrzymują w papierach Skarbu Państwa co najmniej 66% aktywów (zapis statutowy)
Finansowego.
Fundusze gotówkowe i pienięŜne
Wykres 8. TOP3 kategorii fundusze gotówkowe i pienięŜne + benchmark
130
benchmark
UniWibid (UniFundusze SFIO)
120
Idea Premium SFIO
KBC Gamma SFIO
110
100
90
lut 09
sie 09
lut 10
sie 10
lut 11
sie 11
lut 12
Tabela 8. Ranking w kategorii fundusze gotówkowe i pienięŜne
Ocena DM BZ WBK
Fundusz
Stopa zwrotu (%)
Nota
łączna
Aktywa
(mln zł)
1m
3m
1r
Information ratio
3l
5l
1r
3l
5l
1 UniWibid (UniFundusze SFIO)
4,4
4,5
4,0
4,5
2 003
0,4%
1,4%
5,4%
16,6%
30,0%
3,3
3,3
2,7
2 Idea Premium SFIO
4,2
3,5
4,3
4,5
1 533
0,7%
2,8%
6,6%
25,9%
41,2%
1,2
2,3
1,9
3 KBC Gamma SFIO
4,2
3,3
3,5
5,0
1 193
0,5%
1,9%
6,0%
19,0%
31,9%
1,7
2,0
1,5
4 UniKorona PienięŜny (UniFundusze FIO)
3,9
3,0
3,5
4,5
1 770
1,1%
2,8%
5,6%
21,1%
32,2%
0,7
1,6
0,9
5 Novo Gotówkowy (Novo FIO)
3,8
4,3
3,5
-
67
0,7%
1,8%
6,0%
16,5%
-
2,1
2,0
-
6 KBC PienięŜny (KBC FIO)
3,7
3,3
4,0
3,8
386
0,5%
1,5%
5,3%
17,7%
27,2%
1,5
2,0
0,6
7 KBC Portfel PienięŜny (KBC Portfel VIP)
3,7
4,0
3,5
3,8
66
0,5%
1,8%
6,1%
19,6%
29,7%
1,8
2,0
0,8
8 Amplico PienięŜny (Krajowy FIO)
3,6
2,5
3,8
4,0
342
0,6%
2,4%
5,2%
20,5%
30,4%
0,5
1,6
0,8
9 Amplico Lokacyjny (Światowy SFIO)
3,6
2,3
3,8
4,0
41
0,3%
1,0%
4,0%
18,1%
27,2%
-1,2
1,4
0,4
10 PKO Skarbowy FIO
3,6
3,5
3,8
3,5
1 060
0,4%
1,5%
5,3%
18,3%
27,8%
2,0
1,6
0,5
11 Superfund Płynnościowy (Superfund SFIO)
3,5
2,8
4,0
-
49
0,7%
1,9%
5,1%
20,0%
-
1,0
2,0
-
12 Millennium Depozytowy (Millennium FIO)
3,1
3,8
3,3
2,8
1 257
0,5%
1,7%
5,4%
15,3%
23,7%
1,6
1,6
-0,1
13 Arka BZ WBK Ochrony Kapitału (Arka BZ WBK FIO)
3,0
3,3
3,8
2,5
793
0,4%
1,4%
4,5%
18,3%
23,5%
0,1
1,6
0,0
14 BPH Skarbowy (BPH FIO Parasolowy)
3,0
1,8
3,0
3,5
424
0,3%
1,0%
3,7%
15,5%
25,4%
-1,3
1,1
0,2
15 Allianz PienięŜny (Allianz FIO)
2,9
2,8
2,5
3,3
132
0,1%
1,1%
4,8%
14,3%
24,7%
0,5
1,0
0,1
16 Aviva Investors Depozyt Plus (Aviva Investors FIO)
2,8
1,5
3,0
3,3
208
0,4%
1,3%
3,8%
15,5%
25,7%
-1,1
1,2
0,3
17 Pioneer PienięŜny (Pioneer FIO)
2,8
4,0
3,3
2,0
1 450
0,4%
1,3%
4,8%
16,2%
22,8%
1,9
1,3
-0,2
18 PZU Gotówkowy (PZU FIO Parasolowy)
2,7
3,0
2,8
2,5
147
0,4%
1,9%
5,5%
15,3%
24,3%
0,9
1,2
0,0
19 SKOK Rynku PienięŜnego FIO
2,6
2,8
2,8
2,5
641
0,4%
1,2%
4,3%
13,0%
22,1%
-1,1
0,8
-0,5
20 Skarbiec Kasa PienięŜny (Skarbiec FIO)
2,6
2,0
2,8
2,8
160
0,4%
1,2%
4,0%
12,8%
23,4%
-1,4
0,9
-0,4
21 ING Gotówkowy (ING FIO)
2,3
2,3
2,5
2,3
770
0,4%
1,3%
4,1%
13,9%
22,4%
-0,8
0,9
-0,3
22 PKO Rynku PienięŜnego FIO
2,3
2,3
2,5
2,3
174
0,3%
1,2%
3,9%
13,9%
20,9%
-1,9
0,5
-0,4
23 Investor Gotówkowy (Investor SFIO)
1,9
1,8
2,0
-
22
0,3%
1,0%
3,6%
11,2%
-
-3,0
-0,9
-
24 Legg Mason PienięŜny FIO
1,9
3,3
1,3
1,8
231
0,4%
1,4%
4,5%
11,6%
20,9%
0,2
-0,1
-0,9
25 Credit Agricole Lokacyjny (Credit Agricole FIO)
1,6
1,5
2,3
1,3
84
0,3%
1,3%
3,6%
13,4%
18,4%
-1,6
0,5
-0,7
26 Fundusz Korporacyjny SFIO
1,5
3,5
1,0
1,0
28
0,4%
1,4%
4,5%
8,3%
15,4%
0,2
-0,7
-0,9
27 Investor Płynna Lokata FIO
1,2
1,8
1,0
1,0
59
0,3%
1,1%
3,7%
6,2%
16,0%
-2,7
-0,8
-0,8
AXA Lokacyjny (AXA FIO)
-
3,5
-
-
222
0,4%
1,2%
4,4%
-
-
-0,2
-
-
BPS PienięŜny (BPS FIO)
-
-
-
-
b.d.
0,6%
1,9%
-
-
-
-
-
-
Opera Pecunia.pl (Opera FIO)
-
3,8
-
-
7
0,7%
2,3%
7,2%
-
-
2,5
-
-
Pioneer Gotówkowy (Fundusze Globalne SFIO)
-
2,5
-
-
150
0,4%
1,2%
4,2%
-
-
-1,0
-
-
PKO Skarbowy Plus (Parasolowy FIO)
-
4,3
-
-
360
0,4%
1,5%
6,2%
-
-
1,2
-
-
SKOK Gotówkowy (SKOK PARASOL FIO)
-
3,5
-
-
121
0,4%
1,5%
5,5%
-
-
1,3
-
-
ING (L) Depozytowy (ING SFIO)
-
-
-
-
30
0,4%
1,3%
-
-
-
-
-
-
Średnia
0,5%
1,5%
4,9%
15,9%
25,3%
Źródło: Analizy Online, szacunki DM BZ WBK; * Czcionka bold - fundusze w ofercie DM BZ WBK
Finansowego.
Fundusze inwestycyjne – metodologia DM BZ WBK
METODOLOGIA RANKINGÓW FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH DM BZ WBK
Grupowanie funduszy
w 7 kategorii
Selekcja funduszy w
ramach kategorii
Akcyjne krajowe (PLN)
Mieszane (PLN)
Stabilnego wzrostu
(PLN)
Akcyjne MiŚ (PLN)
Akcyjne zagraniczne
rynków
rozwiniętych(PLN)
Akcyjne zagraniczne
rynków
wschodzących(PLN)
DłuŜne uniwersalne
(PLN)
Gotówkowe i pienięŜne
(PLN)
Nasz ranking opiera się na
danych historycznych stąd
wymagamy odpowiedniej
historii dla adekwatnej analizy
Wzorcowo eliminujemy z
rankingu fundusze o krótszej
niŜ 3-letniej historii
Biorąc pod uwagę krótką
historię większości funduszy
akcji zagranicznych nie
oceniamy funduszy akcji
zagranicznych rynków
rozwiniętych i wschodzących.
Kalkulacja stóp
zwrotu oraz ryzyka
Standaryzacja
wyników
Obliczmy stopy zwrotu w
horyzontach: 1R, 3L i 5L.
Obliczamy następujące
miary ryzyka funduszu w
horyzontach 1R, 3L i 5L:
wskaźnik Information Ratio
oraz ujemne odchylenia o
właściwego benchmarku
Zebrane w
poszczególnych
kategoriach funduszy
stopy zwrotu oraz miary
ryzyka w trzech
horyzontach
czasowych są
podstawą do
stworzenia wstępnego
rankingu, gdzie
funduszom
przydzielane są noty w
skali od 5 do 1 w
zaleŜności od
przynaleŜności do
poszczególnych
przedziałów populacji:
15%, 20%, 30%, 20% i
15%.
Ranking DM BZ WBK
Fundusze otrzymują noty za stopę
zwrotu i ryzyko (średnia arytmetyczna)
osobno w trzech horyzontach
czasowych.
Ranking jest średnią waŜoną not w
trzech horyzontach czasowych:
dla funduszy z historią <5L
60% noty 3L i 40% noty 1R
dla funduszy z historią >5L
50% noty 5L, 30% noty 3L i
20% noty 1R.
• Ranking publikujemy 15 dnia kaŜdego
miesiąca; jeśli 15-ty przypada w dzień
pozasesyjny, publikacja następuje w
najbliŜszy dzień sesyjny
WYKORZYSTANE WSKAŹNIKI
Stopy zwrotu
Lokowanie środków w fundusze inwestycyjne powinno mieć z natury horyzont długoterminowy. Optymalny okres oceny akcyjnych funduszy inwestycyjnych powinien obejmować pełen cykl
giełdowy. Wraz z dodawaniem do funduszu instrumentów wolnych od ryzyka horyzont inwestycji moŜe ulegać skróceniu. W naszym raporcie staramy się koncentrować na funduszach, które istnieją
od minimum 3 lat WydłuŜenie spektrum oceny do np. 5 lat spowodowałoby zbytnie zawęŜenie grupy porównywanych funduszy oraz wyeliminowałoby moŜliwość oceny dobrze zapowiadających się
funduszy o staŜu w zakresie 3-5 lat. Trzonem naszych rankingów jest waŜona ocena funduszy w zakresie ich stóp zwrotu i ryzyka, przy czym większą wagę przypisujemy notom funduszy w
dłuŜszych horyzontach czasowych.
Niestety dla dwóch grup funduszy ograniczenie się w selekcji jedynie do funduszy o minimum 3-letniej historii dało efekt nadmiernego zawęŜenia grupy porównywanych podmiotów. Dlatego dla
funduszy akcji zagranicznych rynków rozwiniętych oraz funduszy akcji zagranicznych rynków wschodzących nie przygotowujemy rankingów. Ewentualne ograniczenie badanej historii do jednego
roku byłoby nadmiernym uproszczeniem, gdyŜ te dwie kategorie funduszy odznaczają się wysokim ryzykiem inwestycyjnym, przez co horyzont inwestycji powinien wynosić minimum 5 lat.
Mimo Ŝe fundusze z historią krótszą niŜ 3 lata nie wchodzą do rankingów, dla celów informacyjnych publikujemy notę w horyzoncie 12M.
Wskaźnik Information Ratio:
Information Ratio (IR) to jedna z najpopularniejszych miar oceniających jakość zarządzania inwestycyjnego, która opisuje relację zysku i ryzyka. Jej konstrukcja oparta została na relacji oczekiwanej
dodatkowej stopy zwrotu do odchylenia standardowego dodatkowych stóp zwrotu. Dodatkowa stopa zwrotu to róŜnica pomiędzy stopą zwrotu funduszu i stopą zwrotu benchmarku opisującego
zachowanie jednorodnej pod względem prowadzonej polityki inwestycyjnej grupy funduszy. Oczekiwana dodatkowa stopa zwrotu to średnia arytmetyczna historycznych dotykowych stóp zwrotu:
∑
∑
Rfund – stopa zwrotu funduszu
Rm – stopa zwrotu benchmarku
n – liczebność próbki
Odchylenie standardowe stóp zwrotu
Drugą miarą ryzyka jest odchylenie standardowe ujemnych stóp zwrotu w relacji do odpowiedniego benchmarku. Odchylenia standardowe wyliczamy na podstawie miesięcznych stóp zwrotu.
W rankingu wykorzystujemy odchylenie standardowe ujemnych róŜnic stóp zwrotu z funduszu oraz odpowiedniego benchmarku zamiast typowego odchylenia standardowego, bo uwaŜamy Ŝe miary
te lepiej prezentują ryzyko funduszy.
Noty funduszy
KaŜdy fundusz otrzymuje punktową notę za stopę zwrotu i ryzyko, która wyraŜa jego pozycję na tle pozostałych funduszy danej kategorii. 5-stopniowa skala odpowiada następującemu podziałowi
populacji funduszy: pierwsze 15%, następne 20%, następne 30%, następne 20% i ostatnie 15%. Po skalkulowaniu cząstkowych not za stopę zwrotu i ryzyko (średnia arytmetyczna) osobno w
kaŜdym z trzech horyzontów czasowych (1R, 3L i 5L) końcową notę dla funduszy z historią inwestycyjną nie krótszą niŜ 3L otrzymujemy poprzez obliczenie średniej waŜonej not w poszczególnych
okresach, gdzie: dla funduszy z historią inwestycyjną < 5L końcowa nota składa się w 60% z noty za 3L i w 40% z noty za 1R, a dla funduszy z historią inwestycyjną >5 lat końcowa nota składa się
w 50% z noty za 5L, w 30% z noty za 3L i w 20% z noty za 1R.
Finansowego.
ZAŁĄCZNIK NR 1
POLSKIE FUNDUSZE – ZMIANY W AKTYWACH LUTY`12
Instytucje
solidarnie kupują
Po styczniu, który okazał się najlepszym miesiącem w ciągu ostatnich dwóch lat, polski
rynek akcji w lutym wszedł w fazę stabilizacji. Jednak miesiąc ten wcale nie był nudny
zarówno dla funduszy emerytalnych jak i inwestycyjnych. Fundusze emerytalne w obliczu
sprzedaŜy 7% udziałów Skarbu Państwa w PGE, zaraportowały największe saldo zakupów
akcji od sześciu miesięcy na poziomie 1,06 mld zł (udział funduszy emerytalnych w
transakcji PGE mógł wynieść 0,8 – 1,0 mld zł). Po stronie funduszy inwestycyjnych, nawet
jeśli najwyŜsze do dwóch lat napływy w kwocie 1,9 mld zł skorygować o 0,9 mld zł
jednorazowej wpłaty do funduszy obligacji w ramach grupy PZU, to pozostała kwota nadal
stanowi dawno niewidziany napływ. W lutym inwestorzy przerwali trwającą osiem miesięcy
negatywną serię i wpłacili 230 mln zł do funduszy polskich akcji, co pozwoliło
zarządzającym na zakup akcji na GPW za około 207 mln zł.
Główne klasy aktywów bez zmian w lutym. Indeks największych spółek WIG20 stracił 0,6% w ubiegłym
miesiącu, podczas gdy szeroki indeks WIG zyskał 1,5% dzięki dobremu zachowaniu się małych i średnich
spółek. Polskie obligacje zyskały 0,9% w lutym i utrzymały 8,6% stopę zwrotu r/r. 12-miesięczne stopy
zwrotu obu indeksów są wciąŜ na minusie – WIG20 i WIG tracą 13 – 15% w ciągu ostatniego roku.
Największy napływ od marca 2010 roku. Polskie fundusze inwestycyjne zanotowały saldo napływów netto
na poziomie 1,9 mld zł w lutym, co jest drugim największym wynikiem w ciągu trzech lat. Jednak napływy w
głównej mierze miały źródło w 1,5 mld zł wpłat do funduszy obligacji polskich, z czego 970 mln zł przypadło
na PZU. Fundusze akcji polskich otrzymały w lutym pierwszy od dziewięciu miesięcy napływ w kwocie 229
mln zł. Niestety negatywny trend dla funduszy stabilnego wzrostu oraz zrównowaŜonych pozostał
niezmieniony, po tym jak fundusze te pokazały umorzenia netto 25 miesiąc z rzędu, odpowiednio na
poziomie 61 mln zł i 109 mln zł. Wśród pozostałych podgrup, wyróŜniły się fundusze absolutnej stopy zwrotu,
po tym jak ich aktywa wzrosły 12% r/r w wyniku 252 mln zł napływów netto.
PZU najbardziej atrakcyjne dla nowych środków. Dzięki wsparciu ze strony duŜego napływy do funduszy
obligacji PZU przyciągnęło najwięcej świeŜej gotówki w lutym, tj. 880 mln zł (15,9% zarządzanych aktywów).
W ujęciu względnym Altus zyskał najwięcej, otrzymując 262 mln zł napływów (31,3% zarządzanych
aktywów), głównie do funduszy absolutnej stopy zwrotu. W przeciwnym naroŜniku znalazło się ING, które
zgłosiło największy odpływ na poziomie 43 mln zł. Nasze szacunki wskazują, Ŝe łączne saldo netto
zakupiony akcji na GPW przez zarządzających funduszami inwestycyjnymi wyniosło 207mln zł – pierwszy
dodatni odczyt od dziesięciu miesięcy. Pod względem wielkości zarządzanych aktywów Arka awansowała na
trzecią pozycję (z piątej), jednak róŜnice pomiędzy trzecim a piątym miejscem są minimalne.
Udział akcji w portfelach funduszy emerytalnych rośnie m/m trzeci miesiąc z rzędu. Podtrzymując
swoją 11-miesięczną dodatnią passę salda zakupów netto, fundusze emerytalne dołoŜyły do swoich portfeli
w lutym akcji na kwotę 1,6 mld zł (uwzględniając udział w transakcji na PGE) – co oznacza 400 mln zł więcej
niŜ miesiąc wcześniej. Korzystna aura dla zakupów została dodatkowo wzmocniona przez większe wpływy
ze strony ZUS, które w ubiegłym miesiącu wyniosły 1,1 mld zł, podczas gdy średnio (w okresie czerwiec
2011 – styczeń 2012) po ostatnich zmianach w reformie utrzymywały się one na poziomie 650 mln zł. W
gronie funduszy emerytalnych w lutym tylko dwa towarzystwa znalazły się po stronie sprzedaŜy, a
najbardziej agresywnym kupującym okazał się ponownie ING (760 mln zł). Z drugiej strony Aviva była
największym sprzedającym, z saldem wynoszącym -150 mln zł. Zdecydowane zakupy zwiększyły średni
udział akcji w aktywach funduszy emerytalnych o 121 punkty bazowe (+193 punkty bazowe w styczniu) do
34,2% na koniec lutego.
Na koniec lutego 2012 roku, udział akcji w portfelach funduszy inwestycyjnych pozostał na poziomie 32 mld
zł, o 21% niŜej niŜ rok temu, podczas gdy akcyjne aktywa funduszy emerytalnych osiągnęły o 3% wyŜszy
stan r/r, tj. 80 mld zł. Podsumowując, skumulowana wartość pozycji w akcjach krajowych inwestorów
instytucjonalnych spadła o 9% w ciągu roku (-11 mld zł), stanowiąc 16% kapitalizacji GPW i 48% oficjalnego
free-float w Polsce..
Tłumaczenie z Polish Funds Flow Monthly,
Robert Kaczmarek ([email protected])
Finansowego.
ZAŁĄCZNIK NR 1
Fundusze emerytalne w lutym 2012
Fig. 1. Pension funds: Assets and equity allocation
PLN in billions, unless otherwise stated
100
Fig. 2. Pension funds: Net equity purchases & inflows from ZUS
PLN in millions, unless otherwise stated
Equity position of Polish pension f unds (lhs, PLN bn) 40%
Equity allocation (rhs)
5,000
35%
4,000
30%
3,000
25%
2,000
20%
1,000
15%
0
10%
-1,000
Total inf lows f rom Social Security
Net equity purchases
90
80
70
2007-11 av erage:
31.6%
60
50
40
30
20
Source: PAP, DM BZ WBK research
Feb-12
Apr-11
Sep-11
Jun-10
Nov-10
Jan-10
Mar-09
Aug-09
Oct-08
May-08
Jul-07
Dec-07
Feb-07
Apr-06
Sep-06
Jun-05
Jan-05
Jan-03
Jun-03
Nov-03
Apr-04
Sep-04
Feb-05
Jul-05
Dec-05
May-06
Oct-06
Mar-07
Aug-07
Jan-08
Jun-08
Nov-08
Apr-09
Sep-09
Feb-10
Jul-10
Dec-10
May-11
Oct-11
0
Nov-05
10
Fig. 3. Pension funds: Equity allocation vs. WIG performance Fig. 4. Pension funds: Bond allocation vs. ML PlGv performance
70000
50%
440
80%
WIG (lhs, pts)
Equity allocation (rhs, %)
Merrill Ly nch Pol Gov Index (lhs, pts)
Bond allocation (rhs, %)
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul
Jan
Jul-11
50%
Jan-12
240
Jan-03
56%
Jan-11
8%
00
00
01
01
02
02
03
03
04
04
05
05
06
06
07
07
08
08
09
09
10
10
11
11
12
0
280
Jan-10
Jul-10
14%
Jul-09
10000
Jan-09
20%
62%
Jul-08
20000
320
Jul-07
Jan-08
26%
68%
Jan-07
30000
360
Jul-06
32%
74%
Jan-06
40000
400
Jul-05
38%
Jul-04
Jan-05
50000
Jul-03
44%
Jan-04
60000
Fig. 5. Pension funds: Assets allocation
Pension fund
Assets
ING
56,129
Aviva
53,609
PZU
31,863
Amplico
18,181
AXA
14,644
Generali
11,797
Nordea
10,400
AEGON
9,985
Bankowy
7,897
Allianz
7,049
Pocztylion
4,433
Pekao
3,546
Warta
3,149
Polsat
2,121
Total/Weighted avg.
234,803
Source: KNF, PAP, DM BZ WBK estimates
Equities
Equities
Treasuries
20,263
17,612
11,051
6,069
4,588
3,974
3,517
3,417
2,642
2,428
1,535
1,192
1,054
859
80,202
36.1%
32.9%
34.7%
33.4%
31.3%
33.7%
33.8%
34.2%
33.5%
34.4%
34.6%
33.6%
33.5%
40.5%
34.2%
49.9%
51.6%
54.9%
48.0%
56.4%
53.3%
49.8%
53.0%
55.8%
54.4%
56.5%
53.3%
59.4%
56.7%
52.2%
Cash
7.6%
2.9%
0.8%
3.5%
2.3%
3.4%
0.0%
6.3%
2.0%
0.2%
1.7%
3.1%
0.2%
1.6%
3.6%
Other
6.3%
12.6%
9.6%
15.1%
9.9%
9.6%
16.4%
6.5%
8.8%
10.9%
7.2%
10.0%
6.9%
1.1%
10.0%
Monthly
change in
assets
594
464
261
108
58
87
-54
-67
54
64
24
30
-7
51
1,668
Monthly change in
equities
(pp)
1.7
0.2
1.4
1.1
1.1
1.2
1.5
1.5
1.8
1.8
2.7
0.2
1.7
1.8
1.2
Monthly change in
treasuries (pp)
-1.7
5.1
0.5
3.5
-0.1
-0.1
-2.6
0.4
2.4
-1.8
-3.1
-0.4
0.5
-2.9
0.9
Monthly change Estimated
in cash
equity
(pp) purchases
0.8
761
-5.5
-150
-2.2
292
-5.4
86
-2.4
110
-0.6
74
-0.1
56
-2.5
59
-3.3
85
-0.8
97
0.6
92
0.5
-13
-2.8
22
1.1
6
-2.2
1,577
Finansowego.
ZAŁĄCZNIK NR 1
Fundusze inwestycyjne w lutym 2012
Fig. 6. Mutual funds: Assets and equity allocation
Fig. 7. Mutual funds: Estimated net equity purchases
150
60%
Mutual f unds FUM (lhs, PLNbn)
Equity allocation (rhs, %)
15,000
70,000
Net inf lows to mutual f unds (lhs, PLN m)
Net inf lows to equity f unds (lhs, PLN m)
WIG Index (rhs, pts)
10,000
100
40%
5,000
50,000
75
30%
0
40,000
50
20%
-5,000
30,000
25
10%
-10,000
20,000
0
0%
-15,000
10,000
Jan-04
Jun-04
Nov-04
Apr-05
Sep-05
Feb-06
Jul-06
Dec-06
May-07
Oct-07
Mar-08
Aug-08
Jan-09
Jun-09
Nov-09
Apr-10
Sep-10
Feb-11
Jul-11
Dec-11
50%
Jun-02
Nov-02
Apr-03
Sep-03
Feb-04
Jul-04
Dec-04
May-05
Oct-05
Mar-06
Aug-06
Jan-07
Jun-07
Nov-07
Apr-08
Sep-08
Feb-09
Jul-09
Dec-09
May-10
Oct-10
Mar-11
Aug-11
Jan-12
125
Source: PAP, DM BZ WBK estimates
Source: PAP, DM BZ WBK estimates
60,000
Fig. 8. Mutual funds: Changes in asset structure
Polish equities
Foreign equities
Stable growth
Balanced
Active allocation
Absolute return
Polish bonds
Foreign bonds
Money market
Commodity
Real estate
Capital protection
Closed-end & other
Total
Feb-12
19,238
4,131
10,439
9,882
1,962
2,786
17,439
4,524
18,960
706
2,749
3,006
25,019
120,841
Funds
Jan-12
18,492
4,003
10,375
9,840
1,906
2,492
15,792
4,443
18,806
751
2,748
3,007
24,967
117,621
chge m/m
747
127
64
43
56
294
1,647
81
154
-45
2
-1
52
3,220
% chge m/m
4.0%
3.2%
0.6%
0.4%
3.0%
11.8%
10.4%
1.8%
0.8%
-6.0%
0.1%
0.0%
0.2%
2.7%
Share in total funds (%)
Feb-12
Jan-12 pp chge, m/m
15.9%
15.7%
0.2
3.4%
3.4%
0.0
8.6%
8.8%
-0.2
8.2%
8.4%
-0.2
1.6%
1.6%
0.0
2.3%
2.1%
0.2
14.4%
13.4%
1.0
3.7%
3.8%
0.0
15.7%
16.0%
-0.3
0.6%
0.6%
-0.1
2.3%
2.3%
-0.1
2.5%
2.6%
-0.1
20.7%
21.2%
-0.5
100.0%
100.0%
Fig. 9. Mutual funds: Changes in FUM and net estimated inflows
Pioneer
Aviva
Arka
ING
PKO
Union Inv.
Forum
PZU
Copernicus
Ipopema
KBC
SKARBIEC
IDEA
BPH
LeggMason
Allianz
Millennium
Investors
Quercus
Opera
Noble
Amplico
Altus
SKOK
Other
Total
Total FUM
Feb-12
14,433
10,708
8,384
8,382
8,327
7,676
7,465
6,488
6,090
5,877
5,127
4,744
3,477
3,297
3,210
2,606
2,604
1,997
1,504
1,373
1,315
1,246
1,108
1,061
2,340
120,841
Total inflows
Jan-11
14,157
10,362
8,145
8,267
8,277
7,489
7,465
5,553
6,064
5,873
5,035
4,656
3,471
3,305
3,157
2,578
2,322
2,000
1,436
1,361
1,208
1,220
837
1,054
2,328
117,621
% chng m/m
1.9%
3.3%
2.9%
1.4%
0.6%
2.5%
0.0%
16.8%
0.4%
0.1%
1.8%
1.9%
0.2%
-0.2%
1.7%
1.1%
12.2%
-0.2%
4.8%
0.9%
8.9%
2.1%
32.3%
0.6%
0.5%
2.7%
124
127
102
-43
-40
134
0
880
24
2
15
62
-25
-33
-2
15
262
-15
23
-1
65
9
262
1
-5
1,941
Estimated inflows
Polish
Polish
Stable Balanced
equities
bonds
growth
-7
138
-8
-14
81
88
2
1
29
135
-15
-21
-8
11
-23
-7
0
27
-15
-31
27
61
0
-24
0
0
0
0
-107
970
10
0
0
11
0
0
0
4
0
0
-3
-4
-3
-1
1
63
-4
0
34
17
8
0
3
-2
-3
-4
10
2
2
0
16
-5
0
0
-1
0
-7
-5
2
-2
-1
0
58
0
0
0
10
-17
-1
-3
73
0
0
0
-2
5
-3
-1
0
0
0
0
0
4
0
0
14
9
0
1
229
1,514
-61
-109
Other
-18
-85
-30
-29
-16
67
0
1
0
0
56
-5
-81
-9
-12
-21
274
-2
0
3
-5
12
0
-3
-36
60
Finansowego.
ZAŁĄCZNIK NR 2
Przepływy do funduszy „Emerging Markets” – stan na 14.03.2012
Net funds flow by region
USD in millions, unless otherwise stated
GEMs
Asia ex-Japan
LatAm
EMEA
All Dedicated
2005
2,038
8,390
4,022
5,821
20,270
2006
4,209
16,790
3,320
-1,877
22,441
2007
15,657
16,331
10,165
-666
41,487
2008
-9,548
-19,513
-5,873
-5,216
-40,150
2009
34,324
19,109
8,786
2,017
64,383
2010
56,094
19,609
1,841
6,567
84,112
2011
-3,877
-17,382
-7,428
-5,502
-34,190
02/22/12
-154
375
29
105
355
02/29/12
1,009
105
-90
19
1,043
03/07/12
1,339
-425
-87
76
902
03/14/12
739
-353
93
-24
456
18,673
2,456
463
440
22,033
2012 - Total
Source: EPFR, DM BZ WBK research
MSCI weights vs. avg GEM fund weights
MSCI EMF
weight
17.6%
15.1%
14.9%
10.9%
7.5%
6.9%
6.6%
4.5%
3.3%
2.6%
2.0%
1.8%
1.4%
1.3%
1.1%
0.8%
0.6%
0.4%
0.3%
0.3%
0.1%
100.0%
China
Brazil
South Korea
Taiwan
South Africa
Russia
India
Mexico
Malaysia
Indonesia
Thailand
Chile
Poland
Turkey
Colombia
Philippines
Peru
Egypt
Czech Rep.
Hungary
Morocco
Total
Avg Fund
weight (%)
15.4%
15.1%
14.9%
10.0%
7.2%
6.9%
8.9%
6.0%
2.1%
4.3%
2.7%
0.8%
0.7%
2.0%
0.3%
0.8%
0.7%
0.3%
0.4%
0.3%
0.2%
100.0%
MSCI country index performance
relative
under/overweigt
-12.3%
0.1%
-0.2%
-8.9%
-4.4%
0.0%
34.3%
32.9%
-36.2%
63.8%
38.7%
-54.2%
-45.8%
51.3%
-75.8%
3.2%
19.7%
-13.2%
19.9%
-6.3%
35.4%
0
1W
1M
YTD
FY11
FY10
change change change change change
China
3.5%
1.4% 15.2% -20.3%
2.3%
Brazil
0.9%
-0.4% 17.9% -24.9%
3.8%
South Korea
4.0%
3.4% 16.0% -12.8% 25.3%
Taiwan
3.2%
3.2% 16.3% -23.3% 18.3%
South Africa
1.6%
2.0% 11.7% -17.3% 30.7%
Russia
4.3%
6.5% 27.2% -20.9% 17.2%
India
5.2%
-0.3% 25.9% -38.0% 19.4%
Mexico
3.5%
1.2% 11.8% -13.5% 26.0%
Malaysia
-0.6%
0.2%
7.0% -2.9% 32.5%
Indonesia
2.8%
0.2%
2.3%
4.0% 31.2%
Thailand
0.6%
4.9% 18.0% -5.6% 50.8%
1.4% 14.7% -22.1% 41.8%
Chile
2.0%
Poland
3.4%
0.9% 17.5% -32.6% 12.6%
-0.7% 22.7% -36.8% 18.4%
Turkey
1.4%
Colombia
2.3%
5.2% 18.5% -7.1% 40.8%
Philippines
2.5%
6.0% 19.5% -3.2% 30.3%
Peru
1.2%
1.9%
9.7%
0.9%
0.9%
Egypt
-6.0%
0.7% 42.1% -48.8%
9.5%
Czech Rep.
1.2%
2.4% 10.0% -11.3% -7.4%
Hungary
6.2%
0.5% 25.4% -34.7% -10.7%
-0.8%
4.1% -18.8% 10.8%
Morocco
-1.0%
MSCI EMF
2.8%
1.9% 16.4% -20.4% 16.4%
Source: EPFR, Bloomberg, DM BZ WBK research
Source: EPFR, Bloomberg, DM BZ WBK research
Largest relative over/underweights vs. MSCI EMF
Best/worst performing Emerging Markets YTD
FY09
change
58.8%
121.3%
69.4%
75.1%
53.4%
100.3%
100.5%
53.1%
47.8%
120.8%
70.0%
81.4%
37.3%
92.0%
76.5%
60.2%
0.9%
32.8%
19.6%
73.9%
-8.3%
74.5%
FY08
change
-51.9%
-57.6%
-55.9%
-48.7%
-40.0%
-74.2%
-65.1%
-44.0%
-43.4%
-57.6%
-50.3%
-37.3%
-56.2%
-63.4%
-28.0%
-53.8%
0.9%
-53.9%
-45.1%
-62.4%
-13.0%
-54.5%
55%
100%
50%
80%
45%
60%
40%
40%
35%
20%
30%
25%
0%
20%
-20%
15%
-40%
10%
-60%
5%
0%
-80%
Indonesia
Morocco
Malaysia
Peru
Czech Rep.
Turkey
Hungary
India
Russia
Colombia
Chile
Poland
Malaysia
Egypt
India
Morocco
Thailand
Turkey
Indonesia
-100%
Egypt
-5%
Finansowego.
Fundusze inwestycyjne – zastrzeŜenia prawne
ZASTRZEśENIE DOTYCZĄCE CHARAKTERU DOKUMENTU ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE DOKUMENTU
Niniejszy materiał przygotowany przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. (DM BZ WBK S.A.) ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji zawarcia
transakcji kupna lub sprzedaŜy jakiegokolwiek instrumentu finansowego, produktu lub towaru. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, ani teŜ nie jest
wskazaniem, iŜ jakakolwiek inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora.
System rekomendacyjny DM BZ WBK S.A. opiera się na wyznaczaniu cen docelowych i ich relacji do ceny bieŜącej instrumentów finansowych, poza tym w przypadku
rekomendacji kierowanych do szerokiego kręgu odbiorców wymaga zastosowania dwóch sposobów wyceny. Zawarte w niniejszym materiale informacje nie spełniają
Ŝadnego z powyŜszych wymogów. Ponadto w zaleŜności od okoliczności mogą one stanowić podstawę do podjęcia róŜnych (takŜe o przeciwstawnych kierunkach) zachowań
inwestycyjnych dla poszczególnych inwestorów.
Dane prezentowane w niniejszym materiale zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez DM BZ WBK S.A. za wiarygodne, jednakŜe DM BZ WBK S.A. nie
moŜe zagwarantować ich dokładności i kompletności.
Wyniki poszczególnych funduszy inwestycyjnych przedstawione w analizie są wynikami historycznymi i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości.
W szczególności informacje o stopie zwrotu z danych jednostek uczestnictwa uzyskane w przeszłości nie stanowią gwarancji jej osiągnięcia tak obecnie, jak i w przyszłości.
Jedynym prawnie wiąŜącym źródłem informacji dotyczących poszczególnych funduszy inwestycyjnych są prospekty informacyjne i prospekty emisyjne tych funduszy
inwestycyjnych.
Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Inwestorzy korzystający z
niniejszego materiału nie mogą zrezygnować z przeprowadzenia niezaleŜnej oceny i uwzględnienia innych okoliczności aniŜeli te, które zostały wskazane w niniejszym
materiale. DM BZ WBK S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym
opracowaniu. Dom Maklerski BZ WBK S.A. zapewnia o działaniu z naleŜytą starannością i rzetelnością przy sporządzaniu analizy.
Dom Maklerski BZ WBK S.A. przyjmuje i przekazuje zlecenia dotyczące tytułów uczestnictwa w instytucjach zbiorowego inwestowania, zarządzanych przez: Amplico
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A., Aviva Investors Poland Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych
S.A., BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., BPH Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., Franklin Templeton Investment Funds Société
d’Investissement à Capital Variable (SICAV), Idea Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.., ING Towarzystwo
Funduszy Inwestycyjnych S.A., Noble Funds Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., OPERA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. – fundusze NOVO,
QUERCUS Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., SKARBIEC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., Superfund Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.,
Legg Mason Towarzystwo Funduszy inwestycyjnych S.A., Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Od 3 października 2011 r. do odwołania BZ WBK TFI S.A. organizuje promocję polegającą na zmniejszeniu o 100% wyrównującej opłaty dystrybucyjnej pobieranej przy
realizacji zleceń Cyklicznej Zamiany w ramach umów uczestnictwa w programie Arka Optima, które zostały zawarte za pośrednictwem Domu Maklerskiego BZ WBK S.A.
Więcej informacji o promocji znajduje się w Ogłoszeniu o promocji w Programie Arka Optima, które dostępne jest w Punktach Obsługi Klientów, oraz na stronie towarzystwa
www.arka.pl.
Od 13 lutego 2012 r. (Dzień wyceny) do odwołania BZ WBK TFI S.A. wprowadza promocję polegającą na zmniejszeniu o 100% opłaty dystrybucyjnej dla zleceń nabycia oraz
wyrównującej opłaty dystrybucyjnej dla zleceń zamiany jednostek uczestnictwa w ramach Subfunduszy Arka BZ WBK Obligacji Korporacyjnych oraz Arka BZ WBK Obligacji
Plus, składanych m.in. za pośrednictwem DM BZ WBK S.A. Szczegóły dotyczące promocji znajdują się w ogłoszeniu dostępnym na stronie www.arka.pl.
Od 15 lutego 2012 r. (Dzień wyceny) do odwołania BZ WBK TFI S.A. wprowadza promocję polegającą na moŜliwości obniŜenia opłat dystrybucyjnych, manipulacyjnych i
dodatkowych w Funduszu Arka BZ WBK FIO dla zleceń nabycia, zamiany i odkupienia, składanych u Dystrybutora Domu Maklerskiego BZ WBK S.A. w ramach świadczonej
przez ten podmiot usługi Strategicznego Doradztwa Inwestycyjnego lub Rachunku z Doradztwem. Szczegóły dotyczące warunków promocji dostępne są w Punktach Obsługi
Klienta DM BZWBK S.A.
Od 16 marca 2012 r. do 30 kwietnia 2012 r. TFI Allianz Polska S.A. organizuje promocję na zakup jednostek uczestnictwa subfunduszy Allianz FIO (nie dotyczy subfunduszy
Allianz Globalny SFIO) polegającą na zmniejszeniu o 100% opłaty dystrybucyjnej dla klientów, którzy za pośrednictwem Domu Maklerskiego BZ WBK S.A. złoŜą i opłacą
do 30 kwietnia 2012 roku zlecenia otwarcia rejestrów i nabycia jednostek uczestnictwa, zlecenia nabycia dodatkowych jednostek uczestnictwa lub dokonają wpłat
bezpośrednich na rejestry otwarte za pośrednictwem Domu Maklerskiego BZ WBK, z wyłączeniem nabyć dokonanych w ramach zamiany i konwersji. Pomimo obniŜenia
opłaty dystrybucyjnej Dom Maklerski otrzyma od TFI Allianz Polska S.A., w związku z dystrybucją jednostek uczestnictwa, świadczenia pienięŜne o równowartości do 50%
opłaty dystrybucyjnej, lecz nie więcej niŜ 1% wpłaty brutto klienta. Szczegóły dotyczące warunków promocji dostępne są w Punktach Obsługi Klienta DM BZ WBK S.A.
Nie jest wykluczone, Ŝe Dom Maklerski BZ WBK S.A. świadczy, świadczył lub będzie świadczył takŜe inne usługi na rzecz ww. Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych, ich
podmiotów dominujących, zaleŜnych lub powiązanych, niŜ przyjmowanie i przekazywanie zleceń dotyczących tytułów uczestnictwa w instytucjach zbiorowego inwestowania.
Nie jest wykluczone, Ŝe Dom Maklerski BZ WBK S.A. będzie przyjmował i przekazywał zlecenia dotyczące tytułów uczestnictwa w instytucjach zbiorowego inwestowania
zarządzanych przez inne towarzystwa funduszy inwestycyjnych, aniŜeli te wymienione powyŜej.
Przyjęte w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. polityki, regulaminy i procedury zapewniają osobom sporządzającym analizę niezaleŜność, a takŜe zachowanie naleŜytej
staranności i rzetelności przy jej sporządzaniu. Stosowane w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. odpowiednie polityki, regulaminy i procedury mają na celu przeciwdziałanie
powstawaniu konfliktów interesów, a w przypadku ich powstania, pozwalają nimi zarządzać w sposób zapewniający ochronę słusznych interesów Klientów.
Niniejszy materiał (oraz zawarte w nim informacje) nie jest kierowany do osób mających miejsce zamieszkania lub pobytu w jurysdykcji, w której zgodne z prawem nabywanie
jednostek uczestnictwa poszczególnych funduszy lub subfunduszy nie jest moŜliwe lub w której nie jest moŜliwe złoŜenie oferty ich nabycia. Prawa obowiązujące w danej
jurysdykcji określają, czy jest moŜliwe nabycie poszczególnych produktów inwestycyjnych w danej jurysdykcji.
Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody DM BZ WBK S.A. jest zabronione.
Finansowego.

Fundusze inwestycyjne - 2012_03_19

Transkrypt

Podobne dokumenty

Jak skutecznie pozyskać środki i napisać wniosek w ramach

Spółka dnia - Dom Maklerski BZ WBK

Errata do Regulaminu FIO 2017 1. Zmiana nazwy departamentu

biuletyn poranny - Dom Maklerski BZ WBK

Spółka dnia - Dom Maklerski BZ WBK

Spółka dnia - Dom Maklerski BZ WBK

kernel - Dom Maklerski BZ WBK

PoDPISY oSoB REPREmNTUJACYCH SPoŁKE

Upoważnienie - oferta produktowa

nazwa organizacji - technologie.ngo.pl