RatingsDirect

RatingsDirect®
Jak oceniamy ubezpieczycieli
Specjaliści ds. kryteriów:
Emmanuel Dubois-Pelerin | Globalny Specjalista ds. Kryteriów, Usługi Finansowe, Paryż | (33) 1-4420-6673 |
[email protected]
Michelle Brennan | European Financial Services, Londyn | (44) 20-7176-7205 |
[email protected]
Główni analitycy kredytowi:
Rodney A Clark | FSA, Nowy Jork | (1) 212-438-7245 | [email protected]
Rob C Jones | Londyn | (44) 20-7176-7041 | [email protected]
Michael J Vine | Melbourne | (61) 3-9631-2102 | [email protected]
Angelica G Bala | Mexico City | (52) 55-5081-4405 | [email protected]
Mark Button | Londyn | (44) 20-7176-7045 | [email protected]
Spis treści
Profil ryzyka działalności
Profil ryzyka finansowego
Inne oceny lub „czynniki modyfikujące”
Ramy wsparcia
ICR i FSR
Kryteria powiązane
Badania powiązane
WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT
KWIECIEŃ 3, 2014
Jak oceniamy ubezpieczycieli
W niniejszym dokumencie przedstawiono sposób, w jaki Standard & Poor Ratings Services wykorzystuje kryteria
ubezpieczeniowe w celu ustalania ocen ratingowych emitenta (ICR) lub ratingów siły finansowej (FSR).
(Wykres 1).
Po pierwsze, korzystając z danych sprawozdawczych oraz własnych wskaźników, dokonujemy oceny profilu
ryzyka działalności ubezpieczyciela oraz jego profilu ryzyka finansowego. W przypadku profilu ryzyka
działalności dokonujemy szczegółowej analizy ryzyka branży i kraju oraz pozycji konkurencyjnej. W odniesieniu
do profilu ryzyka finansowego badamy kapitał i zyski, pozycję ryzyka i elastyczność finansową.
Łącznie te dwa profile stanowią bazę naszej oceny. Następnie sumujemy naszą ocenę zarządzania ryzykiem oraz
strategii zarządzania i nadzoru ubezpieczyciela, a także wynik tzw. „analizy całościowej” jego działalności. W ten
sposób uzyskujemy „orientacyjny jednostkowy profil kredytowy” przedsiębiorstwa lub „orientacyjny grupowy
profil kredytowy” w przypadku grupy ubezpieczeniowej.
Następnie przyglądamy się płynności podmiotu, po czym stwierdzamy, czy możliwe jest przyznanie oceny
wyższej niż ocena danego kraju lub krajów. Na tym etapie możemy przypisać jednostkowy profil kredytowy
(SACP) lub grupowy profil kredytowy (GCP). Wyrażamy w ten sposób nasz pogląd na temat rzeczywistej
zdolności kredytowej przedsiębiorstwa lub grupy. Jeśli uważamy, że ubezpieczyciel jest obecnie narażony na
ryzyko niewypłacalności, dostosowujemy SACP lub GCP zgodnie z odrębnymi kryteriami (zob. sekcję Kryteria
powiązane). Wreszcie dokonujemy oceny możliwego wsparcia ze strony grupy lub rządu dla firmy i przypisujemy
odpowiednią ocenę ICR lub FSR.
Kryteria mają zastosowanie do wszystkich naszych globalnych ocen ubezpieczeń na życie, ubezpieczeń
zdrowotnych, majątkowych/wypadkowych (zwanych również ubezpieczeniami innymi niż ubezpieczenia na
życie) oraz sektora reasekuracji. Kryteriów tych nie stosuje się do oceny obligacji ubezpieczycieli, brokerów
ubezpieczeniowych i ubezpieczycieli kredytów hipotecznych i tytułów własności.
Więcej informacji
Niniejszy artykuł stanowi podsumowanie każdego etapu stosowania naszej metodologii kryteriów
ubezpieczeniowych. Aby uzyskać pełne zrozumienie naszego podejścia, należy odnieść się do artykułów i
materiałów określonych w sekcjach Kryteria powiązane i Badania powiązane znajdujących się na końcu tego
artykułu.
Nasza metodologia ma charakter perspektywiczny. Stosowane przez nas miary służą do prognozowania w okresie
bieżącym i najbliższych dwóch lat. Prognozy te uwzględniają wyniki osiągnięte przez ubezpieczyciela w ciągu
ostatnich pięciu lat, chyba że określono inaczej. Ponadto uwzględniają one wydarzenia, jakie miały miejsce od
czasu ostatniego opublikowania przez firmę informacji, jej strategii, a także nasze oczekiwania dotyczące
otoczenia oraz negatywne lub pozytywne wydarzenia, takie jak planowane wypłaty dywidendy lub spłata
istniejącego zadłużenia.
WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT
KWIECIEN 3, 2014
2
Profil ryzyka działalności
Profil ryzyka działalności stanowi ocenę ryzyka, na jakie narażone jest przedsiębiorstwo ubezpieczyciela i jego
potencjalne stałe zyski w skali oceny od ‘doskonałej’ do ‘bardzo narażonej’.
W tym celu analizujemy 1) ryzyko branży i kraju ubezpieczyciela oraz 2) pozycję konkurencyjną. W niektórych
przypadkach możemy zmienić profil ryzyka działalności ze względu na korzystanie z reasekuracji. Możemy
również zmodyfikować go w przypadku ubezpieczycieli oferujących produkty o stosunkowo wysokim lub niskim
ryzyku bądź tych, którzy działają na rynkach o niekorzystnej lub korzystnej dynamice konkurencji.
1. Ryzyko branży i kraju
W celu dokonania analizy ryzyka, na jakie zazwyczaj narażeni są ubezpieczyciele działający w określonych
branżach i krajach, korzystamy z dziewięciu czynników. Są one zazwyczaj ustalane na poziomie krajowym
lub regionalnym, na przykład dla kanadyjskiego sektora ubezpieczeń majątkowych/wypadkowych,
australijskiego sektora zdrowia lub japońskiego sektora ubezpieczeń na życie. Analizujemy także ryzyko
branży i kraju w skali globalnej w odniesieniu do czterech konkretnych sektorów: reasekuracja ubezpieczeń
majątkowych/wypadkowych, reasekuracja ubezpieczeń na życie, ubezpieczenia kredytów kupieckich oraz
ubezpieczenia i odszkodowania morskie.
Pięć czynników ryzyka branży to: zwrot z kapitału, ryzyko produktowe, bariery wejścia na rynek,
perspektywy rozwoju rynku i ramy instytucjonalne. Natomiast cztery czynniki ryzyka kraju to: ryzyko
ekonomiczne, ryzyko polityczne, ryzyko systemu finansowego oraz kultura płatności i praworządności.
WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT
KWIECIEN 3, 2014
3
2. Pozycja konkurencyjna
Do oceny pozycji konkurencyjnej ubezpieczyciela służy nam sześć czynników: wyniki operacyjne, różnicowanie
lub reputacja marki, pozycja na rynku, poziom kanałów dystrybucyjnych, dywersyfikacja geograficzna i inne
rodzaje zróżnicowania, takie jak dodatkowe linie biznesowe lub rodzaje produktów.
Profil ryzyka finansowego
Profil ryzyka finansowego obejmuje ocenę decyzji podejmowanych przez kierownictwo w odniesieniu do kapitału
i zysków, pozycję ryzyka i elastyczności finansowej. Ocena ta może być ograniczona do naszej oceny „ogólnej
jakości aktywów”.
1. Kapitał i zysk
Kapitał i zysk stanowią miarę zdolności ubezpieczyciela do absorbowania strat w drodze oceny adekwatności
kapitałowej. Jest to porównanie obecnie dostępnych zasobów kapitałowych ze zdolnością i chęcią do budowania
kapitału w oparciu o niepodzielony zysk netto spółki.
2. Pozycja ryzyka
Pozycję ryzyka oceniamy, dokonując analizy pięciu czynników: poziom świadczeń pracowniczych, ryzyko
kursowe, dźwignia inwestycyjna, dywersyfikacja portfela inwestycyjnego oraz dodatkowe źródła kapitału i
zmienność zysków.
3. Elastyczność finansowa
Do oceny elastyczności finansowej służą nam trzy czynniki: dostęp do zewnętrznych źródeł kapitału i płynność,
dźwignia finansowa i pokrycie stałych opłat.
Inne oceny lub „czynniki modyfikujące”
Nasze kryteria obejmują dodatkowe elementy, które mogą wpłynąć na zmianę oceny: 1) zarządzanie ryzykiem
przedsiębiorstwa (ERM) oraz zarządzanie i nadzór, 2) analiza całościowa, 3) płynność oraz 4) ocena ratingowa
powyżej oceny kraju.
1. Zarządzanie ryzykiem przedsiębiorstwa oraz zarządzanie i nadzór
W zakresie ERM oraz zarządzania i nadzoru przyznawana jest jedna ocena, która waha się od ‘bardzo silnej’ do
‘słabej’.
ERM pozwala zbadać, czy praktyki zarządzania ryzykiem są realizowane w systematyczny, spójny i
strategiczny sposób w celu zminimalizowania wpływu ryzyka na kapitał i zyski firmy.
Zarządzanie i nadzór dotyczą tego, jak strategiczne kompetencje kierownictwa, efektywność operacyjna oraz
praktyki zarządzania i nadzoru finansowego kształtują konkurencyjność ubezpieczyciela na rynku.
2. Analiza całościowa
Nasza analiza całościowa obejmuje stałe i przewidywalne gorsze bądź lepsze wyniki operacyjne lub finansowe w
porównaniu do konkurentów. Konkurenci firmy ubezpieczeniowej na ogół obejmują tych prowadzących
działalność w tym samym kraju i sektorze.
3. Płynność
Analiza płynności koncentruje się na zdolności ubezpieczyciela do zaspokojenia potrzeb w zakresie płynności,
również w umiarkowanie napiętych warunkach rynkowych i ekonomicznych. Analiza jest kompletna i przeważnie
WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT
KWIECIEN 3, 2014
4
nie obejmuje porównania z konkurencją.
4. Ocena ratingowa przewyższająca ocenę kraju
W wyniku zastosowania naszych kryteriów krajowy, pozbawiony wsparcia ubezpieczyciel może uzyskać SACP
lub GCP – i potencjalnie ocenę ratingową – przewyższającą ocenę przyznaną krajowi, w którym prowadzi on
większą część swojej działalności (zob. Kryteria powiązane).
W takich przypadkach zgodnie z naszymi kryteriami profil SACP lub GCP zostaje zwykle zbadany pod kątem
kapitału i płynności, co – w przypadku negatywnego wyniku – zatrzymuje ubezpieczyciela na poziomie oceny
ratingowej kraju. Przyznając ubezpieczycielowi ocenę ratingową wyższą niż przyznana krajowi, Standard &
Poor’s wyraża opinię, że firma ma większą gotowość i zdolność do obsługi zadłużenia w porównaniu do kraju
oraz że ostatecznie – jeśli kraj nie będzie w stanie spłacać swych zobowiązań – istnieje mierzalne
prawdopodobieństwo, że firma ubezpieczeniowa nie podzieli jego losu.
Ramy wsparcia
W celu ustalenia oceny ICR, łączymy nasze oceny profilu SACP lub GCP z naszą opinią o możliwości uzyskania
nadzwyczajnego wsparcia ze strony grupy lub władz rządowych. Nasze oddzielne kryteria ram wsparcia służą do
określenia, o ile stopni możemy podwyższyć (lub w niektórych przypadkach obniżyć) ocenę w tym zakresie.
Tylko w ten sposób lub w wyniku naszej całościowej analizy ubezpieczyciel może uzyskać ocenę 'AAA'.
ICR i FSR
Ocena FSR, jeśli występuje, jest równa ocenie ICR, pod warunkiem, że zobowiązania ubezpieczającego, a nie
inne zobowiązania finansowe, mają wsparcie ze strony kontrahenta o wyższej zdolności kredytowej. Ocena
ratingowa spółki holdingowej jest zwykle maksymalnie o trzy stopnie niższa od profilu GCP grupy, chyba że
stwierdzimy istnienie ryzyka niewypłacalności (zob. „Metodologia oceny grup”).
Kryteria powiązane
 Oceny ratingowe powyżej oceny kraju – Oceny ratingowe przedsiębiorstw i rządów: Metodologia i założenia,
19 listopada 2013
 Metodologia oceny grup, 19 listopada 2013
 Ubezpieczyciele: Metodologia oceny, 7 maja 2013
 Zarządzanie ryzykiem przedsiębiorstwa, 7 maja 2013
 Metodologia łączenia krótkoterminowych i długoterminowych ocen ratingowych przedsiębiorstw,
ubezpieczycieli i emitentów, 7 maja 2013
 Zarządzanie i nadzór – Czynniki kredytowe dotyczące podmiotów gospodarczych i ubezpieczycieli, 13
listopada 2012
 Kryteria przyznawania ocen ratingowych 'CCC+', 'CCC', 'CCC-' i 'CC', 1 października 2012
 Jednostkowe profile kredytowe: element oceny ratingowej, 1 października 2010
 Kryteria stabilności kredytowej, 3 maja 2010
 Definicje ocen ratingowych Standard & Poor's, 3 czerwca 2009
Badania powiązane
 Najczęściej zadawane pytania nt. kredytów: Kryteria Standard & Poor's, 31 grudnia 2013
 Co może spowodować upadek firmy ubezpieczeniowej i jaki ma to wpływ na nasze kryteria, 13 czerwca 2013
 Doroczne globalne korporacyjne badanie dotyczące niewykonania zobowiązań i zmian ocen ratingowych
2012, 18 marca 2013
WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT
KWIECIEN 3, 2014
5
 Wymiar czasowy ocen ratingowych Standard & Poor's, 22 września 2010
Więcej raportów i materiałów wideo dot. kryteriów ubezpieczeniowych można znaleźć na stronie:
www.standardandpoors.com/insurancecriteria oraz za pośrednictwem RatingsDirect.
Zgodnie z polityką Standard & Poor’s, tylko Komitet Ratingowy może zdecydować o podjęciu działań w
odniesieniu do ocen ratingowych (włączając zmianę, potwierdzenie lub wycofanie oceny ratingowej, zmianę
perspektywy ratingowej lub ujęcie na liście CreditWatch). Komentarz ten i jego przedmiot nie były poddane
ocenie Komisji Ratingowej i nie powinny być interpretowane jako zmiana lub potwierdzenie oceny ratingowej
bądź perspektywy ratingowej.
Dodatkowe dane kontaktowe:
Insurance Ratings Europe; [email protected]
WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT
KWIECIEN 3, 2014
6
Copyright © 2015 Standard & Poor's Financial Services LLC, podmiot McGraw Hill Financial. Wszelkie prawa
zastrzeżone.
Żadne treści (włącznie z ratingami, analizami i danymi kredytowymi, ocenami, modelami, oprogramowaniem i ich
aplikacjami czy pochodnymi), ani też którakolwiek część takich Treści nie może być modyfikowana, odtwarzana za
pomocą inżynierii wstecznej, powielana lub rozpowszechniana w jakiejkolwiek formie i w jakikolwiek sposób,
przechowywana w bazach danych czy systemach odzyskiwania danych, bez wcześniejszej pisemnej zgody Standard &
Poor's Financial Services LLC lub jego podmiotów stowarzyszonych (zwanych łącznie S&P). Treść nie może być
wykorzystywana dla nieupoważnionych lub niezgodnych z prawem celów. S&P oraz dostawcy zewnętrzni S&P, jak
również dyrektorzy, funkcjonariusze organów, udziałowcy, pracownicy lub agenci (zwani łącznie Podmioty S&P) nie
gwarantują dokładności, kompletności, terminowości czy dostępności Treści. Podmioty S&P nie ponoszą
odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy czy pominięcia (umyślne lub inne), bez względu na ich przyczynę, w
odniesieniu do rezultatów uzyskanych na podstawie Treści, ani też w odniesieniu do bezpieczeństwa lub zachowania
danych wprowadzonych przez użytkownika. Treści podawane są bez gwarancji. PODMIOTY S&P WYŁĄCZAJĄ
WSZELKĄ WYRAŹNĄ LUB DOROZUMIANĄ GWARANCJĘ, W TYM, MIĘDZY INNYMI, WSZELKĄ
GWARANCJĘ PRZYDATNOŚCI HANDLOWEJ LUB PRZYDATNOŚCI DLA KONKRETNEGO CELU LUB
WYKORZYSTANIA, GWARANCJĘ BRAKU WIRUSÓW, BŁĘDÓW LUB WAD OPROGRAMOWANIA, JAK
RÓWNIEŻ GWARANCJĘ, ŻE TREŚCI BĘDĄ DZIAŁAŁY W SPOSÓB CIĄGŁY LUB PRZY
WYKORZYSTANIU JAKIEJKOLWIEK KONFIGURACJI SPRZĘTU I OPROGRAMOWANIA. Podmioty S&P nie
ponoszą żadnej odpowiedzialności wobec jakiejkolwiek strony za szkody bezpośrednie, pośrednie, wtórne,
domniemane, szkody z nawiązką lub szkody specjalne oraz jakiekolwiek koszty, wydatki, koszty obsługi prawnej czy
straty (w tym, bez ograniczenia, utratę zysków i koszty przypadkowe lub straty wynikające z zaniedbania) w związku z
wykorzystaniem Treści, nawet w przypadku powiadomienia o możliwości wystąpienia takich szkód.
Analizy kredytowe i inne analizy, w tym ratingi, jak również oświadczenia w Treści są oświadczeniami opartymi na
opinii S&P w chwili składania danego oświadczenia; nie są to stwierdzenia faktów. Decyzje S&P w zakresie
zatwierdzenia opinii, analiz i ocen (zgodnie z poniższym opisem) nie stanowią rekomendacji zakupu, posiadania czy
sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych, ani podjęcia jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, ani też nie
odnoszą się do przydatności jakiegokolwiek papieru wartościowego. S&P nie przyjmuje na siebie odpowiedzialności
za aktualizację Treści po jej opublikowaniu w jakiejkolwiek formie czy formacie. Użytkownik nie może polegać na
Treści, która nie zastępuje umiejętności, osądu czy doświadczenia użytkownika, jego zarządu, pracowników, doradców
oraz/lub klientów w trakcie podejmowania decyzji inwestycyjnych i innych decyzji biznesowych. S&P nie działa w
charakterze doradcy powierniczego lub inwestycyjnego, chyba że taka działalność wynika z rejestracji w danej
jurysdykcji. S&P uzyskał informacje ze źródeł, które uważa za godne zaufania, jednakże powyższe nie oznacza, że
S&P sprawdza takie informacje, czy bierze na siebie odpowiedzialność należytego wykonania w zakresie sprawdzenia
takich informacji lub jej niezależnej weryfikacji.
W zakresie, w jakim organy regulacyjne zezwalają agencji ratingowej na zatwierdzenie oceny wydanej w innej
jurysdykcji dla pewnych celów regulacyjnych, S&P zastrzega sobie prawo do przekazania, wycofania lub zawieszenia
takiego zatwierdzenia w dowolnym czasie i wyłącznie według własnego uznania. Podmioty S&P zrzekają się wszelkiej
odpowiedzialności, która może wynikać z przekazania, wycofania lub zawieszenia takiego zatwierdzenia, jak również
odpowiedzialności za wszelkie domniemane szkody poniesione w skutek takiego działania.
S&P oddziela pewne działania w ramach swoich jednostek biznesowych w celu zachowania niezależności i
obiektywizmu takich działań. W konsekwencji, informacje, które są w posiadaniu pewnych jednostek biznesowych
S&P mogą być niedostępne dla innych jednostek. S&P wdrożył politykę i procedury w celu zachowania poufności
pewnych informacji niedostępnych publicznie, które otrzymuje w związku z przeprowadzaniem procesu analizy.
S&P może pobierać wynagrodzenia za swoje oceny ratingowe i pewne analizy, zwykle od emitentów lub poręczycieli
papierów wartościowych oraz od dłużników. S&P zastrzega sobie prawo do rozpowszechniania swoich opinii i analiz.
Publiczne ratingi i analizy S&P są udostępniane za pośrednictwem naszych stron
internetowych:www.standardandpoors.com (nieodpłatnie), www.ratingsdirect.com iwww.globalcreditportal.com (na
zasadzie subskrypcji) orazwww.spcapitaliq.com (na zasadzie subskrypcji).Wyniki i analizy mogą być
rozpowszechniane w inny sposób, w tym za pośrednictwem publikacji S&P oraz publikacji osób trzecich. Dodatkowe
informacje na temat opłat za nasze usługi ratingowe uzyskać można pod adresem
www.standardandpoors.com/usratingsfees.
WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT
KWIECIEN 3, 2014
7