Eksperci finansowi oczekują spadku inflacji

Eksperci finansowi oczekują spadku inflacji
Indeks Koniunktury Ekspertów Finansowych
Indeks obrazujący przewidywania ekspertów zatrudnionych w instytucjach finansowych, dotyczące
koniunktury gospodarczej w Polsce, już czwarty miesiąc z rzędu osiągnął rekordowo niski poziom.
Aż 63,9% osób odpowiadających na ankietę spodziewa się pogorszenia koniunktury gospodarczej w
okresie najbliższych sześciu miesięcy. Odsetek optymistów stanowił zaledwie 4,3%. W rezultacie
IKEF znalazł się na poziomie -59,4 punktów.
Maleje także odsetek finansistów, którzy dobrze postrzegają bieżącą koniunkturę. Stopniowo
przybywa za to negatywnych ocen obecnego stanu gospodarki. Nadal jednak zdecydowana
większość stanowią oceniający bieżącą aktywność gospodarczą neutralnie.
Pogorszenie koniunktury przeważnie łączy się ze spadkiem tempa inflacji. I rzeczywiście, część
ankiety IKEF dotycząca przewidywań co do zmian cen w gospodarce, także przyniosła zasadnicze
zmiany. Po pierwsze, po raz pierwszy od rozpoczęcia obliczania wskaźnika (maj 2010) większość
ankietowanych przewiduje spadek inflacji. Jeszcze w kwietniu bieżącego roku 53% respondentów
wskazywało na jej dalszy wzrost.
Najbardziej zmieniły się jednak oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej prowadzonej przez NBP.
Jeszcze w maju nikt nie zakładał, że stopy mogą być obniżane. Jednak w świetle opublikowanych
dotychczas danych makroekonomicznych, niewykluczone jest, że Rada Polityki Pieniężnej
„przestrzeliła”, podwyższając cztery razy z rzędu stopy procentowe. W sierpniowej ankiecie już 23%
ekspertów opowiada się za możliwymi obniżkami stóp w perspektywie najbliższych sześciu miesięcy.
Rafał Lerski, CFA
Doradca inwestycyjny firmy Expander
www.expander.pl
Wykres 1. Dane historyczne IKEF
Jak oceniasz koniunkturę gospodarczą w Polsce w perspektywie najbliższych 6 m-cy?
100%
17,0%
90%
80%
15,6%
17,0%
21,7%
19,8%
12,6%
19,8%
11,8%
15,2%
20,5%
23,6%
22,4%
28,4%
39,1%
52,3%
70%
45,0%
60%
50%
47,9%
52,0%
57,5%
63,8%
48,0%
49,5%
50,0%
57,6%
55,2%
54,2%
57,3%
55,3%
56,8%
40%
49,3%
30%
36,9%
20%
10%
38,0%
36,5%
31,0%
20,8%
30,2%
40,2%
37,9%
25,0%
31,9%
27,2%
25,3%
19,1%
22,4%
14,9%
11,6%
10,8%
Nastąpi poprawa
Nastąpi pogorszenie
Bez zmian
IKEF (prawa skala)
11
lip
iec
11
cz
er
w
iec
11
m
aj
11
1
lu
ty
1
m
ar
ze
c
lis
to
p
ad
10
10
lip
iec
m
aj
10
cz
er
wi
ec
10
0%
4,3%
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70
Wyniki ankiety IKEF w poszczególnych miesiącach:
Jak oceniasz obecną
koniunkturę
gospodarczą w
Polsce?
Jak oceniasz
koniunkturę
gospodarczą w Polsce
w perspektywie
najbliższych 6
miesięcy?
Jak zmieni się inflacja
w Polsce w
perspektywie
najbliższych 6
miesięcy?
sierpień 10
maj 11
czerwiec 11
Dobrze
42,5%
47,3%
33,3%
21,5%
18,8%
Neutralnie
54,7%
50,0%
65,2%
73,8%
73,9%
2,8%
2,7%
1,4%
4,6%
7,2%
Nastąpi poprawa
20,8%
14,9%
11,6%
10,8%
4,3%
Bez zmian
57,5%
56,8%
49,3%
36,9%
31,9%
Nastąpi
pogorszenie
21,7%
28,4%
39,1%
52,3%
63,8%
1,9%
25,7%
44,9%
44,6%
55,1%
Bez zmian
31,1%
36,5%
24,6%
35,4%
31,9%
Wzrośnie
67,0%
37,8%
30,4%
20,0%
13,0%
53,8%
81,1%
68,1%
29,2%
7,2%
44,3%
18,9%
30,4%
69,2%
69,6%
1,9%
0,0%
1,4%
1,5%
23,2%
20,8
-13,5
-27,5
-41,5
-59,4
Źle
Spadnie
Jak zmieni się polityka
Będzie zaostrzana
pieniężna w
perspektywie
Nie zmieni się
najbliższych 6
miesięcy?
Będzie łagodzona
IKEF
lipiec 11 sierpień 11
IKEF obliczany jest na podstawie opinii zatrudnionych w instytucjach finansowych ekspertów oraz menedżerów średniego i
wyższego szczebla, zajmujących się bezpośrednio analizami ekonomicznymi i inwestycyjnymi, zarządzaniem aktywami lub
strategicznym zarządzaniem firmą. Ankietowani odpowiadają na cztery pytania, obrazujące pogląd tej grupy na bieżący i oczekiwany
stan koniunktury gospodarczej oraz oczekiwane kierunki zmian inflacji i polityki pieniężnej. Bazą do obliczania głównego wskaźnika
jest pytanie dotyczące kierunków koniunktury gospodarczej w Polsce w perspektywie najbliższych 6 miesięcy. Pozostałe trzy pytania
mają charakter pomocniczy i służą do oceny, w której fazie cyklu koniunkturalnego gospodarka może się znajdować. Główny indeks
(IKEF) obliczany jest jako różnica pomiędzy odsetkiem odpowiedzi pozytywnych a odsetkiem odpowiedzi negatywnych. Maksymalny
zakres wahań indeksu wynosi więc teoretycznie od -100 do 100 co oznaczałoby stuprocentową zgodność ankietowanych. Ujemne
wartości wskaźnika wskazują na możliwe pogorszenie się koniunktury gospodarczej, dodatnie wartości powinny zwiastować
poprawę sytuacji w gospodarce.
Odpowiedzi na ankiety zbierane są w ciągu ostatnich 3 dni roboczych każdego miesiąca, a ich rezultaty publikowane są pierwszego
dnia roboczego następnego miesiąca. 198 specjalistów z 79 instytucji finansowych wyraziło gotowość do wzięcia udziału w badaniu.
W sierpniu uzyskaliśmy 69 prawidłowo wypełnionych ankiet. Instytucje, których pracownicy zgodzili się na wzięcie udziału w badaniu
to m.in.: 3TS, Aegon TU, AIG Credit, Alior Bank, Allianz Bank, Allianz TFI, Amplico PTE, Amplico TFI, Analizy Online, Aviva
Investors, AXA Direct, AXA PTE/TFI, , A-Z Finanse, Bank BPS, Bank Millennium, Bank Pocztowy, BBI Capital, BGŻ, BIK, BM BPH,
BNP Paribas, BPH, BPH TFI, BRE Leasing, BTFG Advisory, BZ WBK, CALIE, CC Group, CDM Pekao, Citi Bank, Concordia Polska,
Copernicu Capital TFI, CORIS Varsovie, Credit Agricole, Credit Life, Deutsche Bank, DM BDM, Eurobank, Europ Assistance Polska,
Expander Advisors, Getin Noble Bank, HSBC Bank Polska, IDM, Idea TFI, ING Bank Śląski, ING PTE, ING Securities, Innova
Capital, Investors TFI, KBC Securities, KBC TFI, KBL epb Polska, Lukas Bank, Meritum Bank, MetLife, Metrohouse, Noble TFI,
Nordea, Open Finance, Pekao, Pekao Hipoteczny, PKO BP, Pramerica, PZU, PZU PTE, PZU TFI, Quercus TFI, Rabobank Polska,
Raiffeisen Bank Polska, Skarbiec TFI, Superfund, TMS Brokers, TU Europa, Trigon DM, Wealth Solutions. Ankiety są anonimowe.