GPW - RKKW

28
GPW |
JAK ZOSTAĆ
SPÓŁKĄ GIEŁDOWĄ? (III)
Przygotowany prospekt emisyjny należy przedłożyć
Komisji Nadzoru Finansowego, która w ciągu 10 dni
roboczych, licząc od dnia złożenia wniosku, wydaje
decyzję w sprawie jego zatwierdzenia. Należy
jednak pamiętać, że KNF może zgłaszać swoje
uwagi i zastrzeżenia do przedłożonego dokumentu
(w praktyce nie zdarza się, aby już pierwsza wersja
prospektu emisyjnego była akceptowana przez KNF
i zwykle zgłaszanych jest co najmniej kilka serii uwag)
co powoduje, iż wskazany okres ulega odpowiedniemu
wydłużeniu.
Daniel Krajewski
iezwłocznie po zatwierdzeniu prospektu spółka
przekazuje do KNF jego ostateczną wersję oraz
udostępnia ją do publicznej wiadomości (najczęściej w formie elektronicznej na stronie internetowej
spółki oraz domu maklerskiego).
Zrozumiałym jest, że jeśli oferta publiczna ma
odnieść sukces, należy wcześniej przekonać potencjal-
N
nych inwestorów o atrakcyjności oferowanych papierów
wartościowych. Z tego względu w kolejnym etapie organizuje się szereg spotkań zarządu spółki i jego doradców
z potencjalnymi inwestorami (cykl takich spotkań
zwany jest road show). W takim momencie przydatny
może się okazać udział agencji public relations, której
zadaniem jest opracowanie planu i agendy spotkań
oraz pomoc członkom zarządu przy właściwym i profesjonalnym przedstawianiu prezentacji dotyczących
spółki (może ona skutecznie nauczyć członków zarządu jak ukryć i poprawić swoje słabe strony oraz
wzmocnić i uwypuklić te silne). Jest to też czas,
w którym dopuszcza się prowadzenie akcji promocyjnej o szerokim zasięgu informacyjnym. W przypadku
prowadzenia takiej akcji w treści wszystkich materiałów promocyjnych należy jednak jednoznacznie
wskazać, że mają one wyłącznie charakter promocyjny
lub reklamowy, że został lub zostanie opublikowany
prospekt emisyjny oraz miejsca, w których taki prospekt jest lub będzie dostępny. Naturalnie informacje
przekazywane w ramach akcji promocyjnej muszą być
zgodne z informacjami zamieszczonymi w prospekcie
zatwierdzonym przez KNF.
W zależności od zgłoszonego zainteresowania papierami wartościowymi spółki w dalszym etapie zarząd dokonuje przydziału akcji inwestorom. W ramach przydziału
można dokonywać przesunięć akcji pomiędzy poszczególnymi transzami (przewiduje się z reguły co najmniej
dwie transze: dla inwestorów indywidualnych oraz instytucjonalnych), o ile uprawnienie takie zostało zastrzeżone
w warunkach oferty. Jest to rozwiązanie zalecane, gdyż
daje zarządowi pewną swobodę w jak najkorzystniejszym
dla spółki ulokowaniu jej papierów.
| GPW
Po dokonaniu najbardziej czasochłonnych etapów
(a zwłaszcza związanego ze sporządzeniem i uzyskaniem
zatwierdzenia prospektu przez KNF), kolejny krok w drodze na GPW sprowadza się do zawarcia umowy z Krajowym Depozytem Papierów Wartościowych. Przedmiotem
takiej umowy jest rejestracja papierów wartościowych
spółki w depozycie papierów wartościowych, czyli tzw.
ich dematerializacja (tj. zamiana papierów wartościowych z postaci materialnej na zapis elektroniczny).
Zawarcie umowy z KDPW następuje co do zasady pod warunkiem dopuszczenia papierów wartościowych spółki
do obrotu na rynku regulowanym oraz po dostarczeniu
przez emitenta dokumentów potwierdzających spełnienie tego warunku. Przed zawarciem takiej umowy spółka
zobowiązana jest do złożenia dokumentów z akcji do
depozytu prowadzonego przez firmę inwestycyjną (dom
maklerski) lub KDPW. Prawa ze zdematerializowanych
papierów wartościowych powstają z chwilą zapisania ich
po raz pierwszy na rachunku papierów wartościowych
i przysługują osobie będącej posiadaczem tego rachunku. Jak zostało to wskazane w części I niniejszego
opracowania (zob. miesięcznik KAPITAŁOWY, grudzień
2012), zawarcie umowy o rejestrację akcji w depozycie
papierów wartościowych wymaga upoważnienia zawartego w uchwale walnego zgromadzenia spółki.
Po zakończeniu oferty publicznej oraz zawarciu
z KDPW warunkowej umowy o rejestrację akcji spółki
w depozycie, spółka składa do GPW wniosek o dopuszczenie jej akcji do obrotu na rynku regulowanym.
Uchwałę w sprawie dopuszczenia do obrotu giełdowego
akcji spółki, zarząd GPW powinien podjąć w terminie
14 dni od dnia złożenia stosownego wniosku. Zgodnie
z Regulaminem GPW rozpoznając wniosek o dopuszczenie instrumentów finansowych do obrotu giełdowego,
zarząd GPW bierze pod uwagę:
1) sytuację finansową emitenta i jej prognozę,
a zwłaszcza rentowność, płynność i zdolność do obsługi
zadłużenia, jak również inne czynniki mające wpływ na
wyniki finansowe emitenta;
2) perspektywy rozwoju emitenta, a zwłaszcza
ocenę możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych
z uwzględnieniem źródeł ich finansowania;
3) doświadczenie oraz kwalifikacje członków organów zarządzających i nadzorczych emitenta;
4) warunki, na jakich emitowane były instrumenty
finansowe i ich zgodność z zasadami publicznego charakteru obrotu giełdowego;
5) bezpieczeństwo obrotu giełdowego i interes jego
uczestników.
Podjęcie uchwały o dopuszczeniu papierów wartościowych emitenta do obrotu giełdowego materializuje
warunek niezbędny do rejestracji akcji spółki w depozycie (skutkiem którego następuje zniesienie formy
dokumentu z akcji). Z chwilą dematerializacji spółka
uzyskuje status spółki publicznej (stosownie do art.
4 pkt. 20 ustawy o ofercie publicznej spółką publicz-
ną jest spółka, w której co najmniej jedna akcja jest
zdematerializowana w rozumieniu przepisów ustawy
o obrocie) i tym samym zaczyna co do zasady podlegać
obowiązkom informacyjnym określonym głównie w ustawie o ofercie publicznej oraz w rozporządzeniu Ministra
Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie informacji
bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania
za równoważne informacji wymaganych przepisami
prawa państwa niebędącego państwem członkowskim.
Ostatnim już krokiem prowadzącym spółkę na GPW
jest złożenie przez emitenta wniosku do zarządu GPW
o wprowadzenie swoich papierów wartościowych do obrotu giełdowego. W przypadku dotarcia do tego etapu,
decyzja GPW ma już zazwyczaj tylko charakter formalny
i sprowadza się do określenia rynku oraz systemu notowań, a także wyznaczenia daty pierwszego notowania
papierów spółki. To oznacza, że po kilku miesiącach
wytężonej pracy można wreszcie przystąpić do najprzyjemniejszej części, tj. do stawienia się członków zarządu
danej spółki (określonego dnia i o wskazanej wcześnie
godzinie) w siedzibie GPW na uroczystym śniadaniu
z zarządem GPW, a następnie do uderzenia w dzwon
giełdowy, co symbolizuje rozpoczęcie notowań papierów
spółki i ich wprowadzenie na GPW. Od tej chwili można
już tylko wypatrywać wzrastającego (oby) kursu akcji
spółki notowanych po raz pierwszy na rynku podstawowym GPW w systemie notowań ciągłych.
dr Daniel Krajewski
współpracownik
Kancelarii KWAŚNICKI, WRÓBEL & Partnerzy – Radcowie
Prawni spółka partnerska z siedzibą
w Warszawie
Należy pamiętać, że możliwe są pewne odstępstwa
od zaprezentowanych w niniejszym artykule kroków
w zależności zarówno od tego, czy mamy do czynienia
z ofertą publiczną czy dopuszczeniem papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym (dla potrzeb
opracowania kwestie te traktowane były co do zasady
jako tożsame celem uproszczenia i lepszego zrozumienia
wszystkich najważniejszych elementów), jak również
podmiotów do których są kierowane oraz rodzaju i charakteru oferowanych papierów.
29