Cyfrowy Polsat, PGNiG, PGE, Enea, Energa, Polimex

Piątek
05.04.2013
Dziennik
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20Z12 otw.
FW20Z12 zam.
mWIG40 otw.
mWIG40 zam.
44 581,2
44 623,9
751 051
2 336,2
2 342,6
2 316,0
2 332,0
2 606,2
2 594,7
-0,1%
0,0%
-3,7%
0,0%
0,3%
-1,9%
0,8%
-0,1%
-0,5%
Największe wzrosty
BOMI
PAMAPOL
IGROUP
EUROHOLD
ATLANTIS
kurs
0,03
2,30
0,14
2,14
0,12
zmiana
50,0%
16,8%
16,7%
9,7%
9,1%
Największe spadki
CALATRAVA
FON
AWBUD
FOTA
PANOVA
kurs
0,07
0,08
0,50
3,09
17,50
zmiana
-12,5%
-11,1%
-10,7%
-9,1%
-8,4%
Najwyższe obroty
KGHM
PEKAO
PKOBP
PZU
PKNORLEN
kurs
160,00
154,50
34,31
397,80
49,81
obrót
174 169
87 496
85 063
58 535
55 281
Indeksy giełd zagranicznych
BUX
18 073,1
RTS
1 421,8
PX50
955,3
DJIA
14 606,1
NASDAQ
3 225,0
S&P 500
1 560,0
DAX XETRA
7 817,4
FTSE
6 344,1
CAC
3 726,2
NIKKEI
12 945,0
HANG SENG
21 780,0
zmiana
0,8%
0,2%
-1,3%
0,4%
0,2%
0,4%
-0,7%
-1,2%
-0,8%
2,5%
-2,5%
Waluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedź (USD/t)
miedź (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
zmiana
-0,3%
-0,2%
-0,4%
0,2%
-1,0%
-1,5%
-0,6%
Najważniejsze informacje:
Dywidendy - MSP nie wyklucza pobrania dywidendy ze wszystkich notowanych spółek
JSW - MG nie zamierza wnioskować o wyższą dywidendę niż rekomenduje zarząd
Cyfrowy Polsat - Polsat Cyfrowy zdementował, że chce kupić Wirtualną Polskę
PGNiG - MSP chce, by PGNiG wykonywało średnio 50 odwiertów rocznie
Sektor wydobywczy - Mimo mniejszego wydobycia rosną zwały węgla
PGE - Rozbudowa Elektrowni Opole bardzo istotną inwestycją
Enea - Fitch pozostawił rating Enei na niezmienionym poziomie
Energa - Debiut Energi na GPW możliwy w czerwcu-lipcu 2013
Polimex-M. - Żaden wierzyciel nie chce wypowiedzieć umowy restrukturyzacyjnej
Polimex-M. - Brak realizacji kontraktu w Opolu nie naruszy umowy restrukturyzacyjnej
Budimex - Budimex Nieruchomości przedsprzedał w I kwartale 121 mieszkań
Agora - Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w lutym spadła o 11,7% rdr
Eko Holding - GPW od 15 kwietnia wyklucza z obrotu akcje Eko Holdingu
TVN - Zarząd skorygował rekomendację dot. dywidendy, planuje 0,64 PLN na akcję
TVN, Cyfrowy Polsat - TVN - 87,11 mln PLN wpływów z reklam, Polsat - 69,01 mln PLN
TVN, Cyfrowy Polsat - Udział TVN w oglądalności wyniósł 13,44%, Polsatu 12,99%
NWR - Zmiany w umowach NWR NV z kredytodawcami
Nadchodzące wydarzenia:
Emperia - NWZ ws. zmian w statucie i radzie nadzorczej (10 kwietnia)
BRE Bank - ZWZ (11 kwietnia)
Millenium - ZWZ (11 kwietnia)
Puławy - Kontynuacja NWZ rozpoczętego 15 III (11 kwietnia)
TPSA - ZWZ ws. m.in. dywidendy (11 kwietnia)
USD/PLN: prawdopodobne rozpoczęcie korekty
_USD_PLN
3.60
3.55
3,27
4,190
3,253
1,288
7 388,0
24 033,2
105,87
3.50
3.45
3.40
3.35
3.30
3.25
3.20
Wykres dnia: USD/PLN
3.15
Po kilkutygodniowych wzrostach USD/PLN
może rozpocząć korektę. Potwierdzeniem
tego scenariusza będzie przełamanie dolnego ograniczenia krótkoterminowego
kanału wzrostowego. W takim przypadku
minimalny zasięg spadków należy szacować na 3,2287 PLN, ale prawdopodobnie
sięgnie 3,1945 PLN lub 3,1726 PLN.
3.10
3.05
3.00
Mid-term Indicator
10
5
0
-5
Mid-term Oscillator
50
0
May
June
July
August
September
October
November
December
2013
February
March
April
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub
wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Dziennik
Najważniejsze informacje
Dywidendy
MSP nie wyklucza pobrania dywidendy ze wszystkich spółek notowanych na GPW
Minister skarbu Mikołaj Budzanowski poinformował, że Ministerstwo Skarbu Państwa nie wyklucza pobrania
dywidendy ze wszystkich kontrolowanych spółek notowanych na GPW, tak, by zrealizować plan 5 mld PLN
dochodów z dywidend. Ministerstwo bierze pod uwagę zaproponowanie wyższej dywidendy z zysku KGHM
niż obecna rekomendacja zarzadu – 30% zysku, czyli ponad 7 PLN/akcję. Wiceminister Skarbu Paweł Tamborski dadal, że Skarb nie zamierza sprzedawać swoich akcji KGHM. Również PGE może wypłacić więcej. Zarząd
zaproponował ok. 1,6 mld PLN, co daje 0,86 PLN/akcję. Tamborski dodaje, że może okazać się, iż PGE będzie
miało dużo wolnych środków. Zastrzegł jednak, że resort czeka na mową strategię. Ze spekulacji prasowych
wynika, że PGE już prawie wycofało się z budowy dwóch bloków węglowych w Opolu, a ponadto nie wiadomo, co będzie dalej z programem atomowym. Minister skarbu Mikołaj Budzanowski poinformował, że MSP
przeanalizuje możliwość wypłaty przez PGNiG dywidendy z zysku osiągniętego w 2012 roku. Minister skarbu
powiedział, że ministerstwo będzie analizować sposób zarządzania inwestycjami, w zależności od czego podejmie decyzję w tej sprawie. Mikołaj Budzanowski dodał, że decyzja w tej sprawie zostanie podjęta na przełomie maja i czerwca. Zarząd Polskiego Górnictwa Naftowego i Gazownictwa zarekomendował wcześniej niewypłacanie dywidendy z zysku za 2012 roku. Minister Budzanowski zapytany, czy MSP będzie domagało się
dywidendy również od Lotosu nie odpowiedział jednoznacznie, ostateczna decyzja zapadne na przełomie
maja i czerwca.
PGE nie ma raczej możliwości uruchomienia innych dużych projektów niż Opole w ciągu kilku najbliższych 2
lat. W szczególności dotyczy to projektów w węgiel brunatny, farmy morskie i jądrowego. W perspektywie
krótszej mogą być tylko łupki i Turów. Oznacza to, że teoretycznie można wypłacić wysoką dywidendę. Na
koniec 2012r było 2,5 mld net Cashu (1,35 PLN na akcje). Co oznacza, że biorąc pod uwagę oczekiwany capex w tym roku, przy wypłacie 1,5 DPS net Cash na koniec roku byłby 0. Wyższa dywidenda oznaczałaby
zadłużanie spółki. W 2014r i 2015 Cash flowy będą prawdopodobnie znacznie słabsze i pokryją tylko planowane inwestycje. Przy forsowaniu wysokiej dywidendy przez SP oznacza to, że spółka wejdzie zadłużona
w lata 2015-2020, kiedy inwestycje przyśpieszą, co może być problemem zwłaszcza przy utrzymywaniu sie
niskich cen energii. Reasumując wysoka dywidenda możliwa, ale powinna być raczej niższa niż 1,5 PLN na
akcje, chyba, że SP będzie bardzo zdesperowany (każdy 1 PLN DPS to 1,1 mld wpływu dla SP). Pozytywnie.
(S. Ozga)
KGHM. Spodziewamy się dywidendy na poziomie 10-11 PLN na akcję. Niższa wydaje się nie zaspokajać apetytu Skarbu Państwa. Wyższa oznacza zaciąganie wysokiego długu, który w świetle niepewnej sytuacji na
rynku surowców oznacza ograniczeni potencjału rozwoju spółki oraz wzrost ryzyka. Oczywiście ostateczna
decyzja należy do SP, ale biorąc pod uwagę lobbing ze strony KGHM oraz racjonalne argumenty, uważam
że racjonalny kompromis to około 10 PLN. (A. Iwański)
JSW
MG nie zamierza wnioskować o wyższą dywidendę z JSW niż rekomenduje zarząd
Ministerstwo Gospodarki podtrzymuje, że nie zamierza wnioskować o wyższą dywidendę z JSW niż rekomendowana przez zarząd spółki - poinformował wiceminister gospodarki Tomasz Tomczykiewicz. Wiceminister
dodał, że ministerstwo chce, by w spółce były środki na inwestycje. (A. Iwański)
Cyfrowy Polsat
Polsat Cyfrowy zdementował, że chce kupić Wirtualną Polskę
Polsat Cyfrowy zdementował, że chce kupić Wirtualną Polskę. Wczoraj agencja Reuters, powołując się na
nieoficjalne informacje podała, że do pojedynku o Wirtualną Polskę włączył się Cyfrowy Polsat. Jednym z
kontrkandydatów ma być Bauer Media, który jest właścicielem Interii.pl i radia RMF FM. (W. Giller)
PGNiG
MSP chce, by PGNiG wykonywało średnio 50 odwiertów rocznie
Minister skarbu Mikołaj Budzanowski poinformował, że resort skarbu chce, by PGNiG docelowo wykonywało
średnio około 50 odwiertów rocznie i zwiększyło roczne wydobycie gazu do 6-7 mld m sześc. z 4,4 mld m sześc. obecnie. Mikołaj Budzanowski powiedział, że resort chciałby, aby PGNiG wydał 1-2 mld PLN rocznie na
rozwój upstreamu. PGNiG zaplanował na ten rok wykonanie 33 odwiertów - 20 w poszukiwaniu gazu konwencjonalnego i 13 w poszukiwaniu gazu łupkowego. Tegoroczne wydatki firmy na segment upstreamu mają
wynieść 2,4 mld PLN. Prezes PGNiG Grażyna Piotrowska-Oliwa powiedziała, że jeśli wykonanie 33 otworów
5 kwiecień 2013
2
Dziennik
przebiegnie sprawnie i spółka będzie miała środki finansowe, to być może uruchomi kolejne odwierty. Minister skarbu poinformował, że jeśli prace prowadzone będą przez PGNiG w dobrym tempie i potwierdzony
zostanie przepływ gazu na Pomorzu, uruchomienie pierwszej produkcji gazu z łupków w 2015 roku będzie
"absolutnie możliwe". (M. Kalwasińska)
Sektor wydobywczy Mimo mniejszego wydobycia i większej sprzedaży rosną zwały węgla
Henryk Paszcza, dyrektor katowickiego oddziału ARP, poinformował, że według wstępnych danych, luty był
pierwszym miesiącem, w którym widać było odwrócenie negatywnych tendencji utrzymujących się od ubiegłego roku, kiedy to wydobycie rosło, mimo słabnącej sprzedaży, a węgiel trafiał na przykopalniane zwały.
Również w styczniu górnictwo zwiększyło wydobycie węgla o ponad 0,5 mln ton, przy utrzymaniu jego sprzedaży na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego. Wyniki lutego pokazują, że spółki węglowe rozpoczęły stopniowe dostosowywanie wielkości wydobycia do możliwości sprzedaży, szukając zbytu głównie w eksporcie. W
styczniu i lutym za granicę sprzedano 1,6 mln ton węgla (0,9 mln ton r/r). Tym samym, pod względem ilościowym, zrekompensowano ubytek sprzedaży w kraju i nieco zmniejszono różnicę między ilością węgla wydobytego a sprzedanego. W ciągu dwóch miesięcy tego roku kopalnie wydobyły 13 mln ton węgla (13,3 mln ton r/
r), a sprzedaż wzrosła z 11,8 mln ton w styczniu i lutym 2012 r. do 12,2 mln ton obecnie. Z tego niespełna 10
mln ton stanowił węgiel energetyczny. Mimo zimowych warunków, w styczniu i lutym utrzymywało się
zmniejszone zapotrzebowanie na węgiel w kraju. Odbiorców znalazło 10,6 mln ton tego surowca (10,9 mln
ton r/r). O niespełna 200 tys. ton zwiększyła się jedynie sprzedaż węgla do krajowych koksowni. Mimo odwrócenia tendencji spadku sprzedaży, po lutym na przykopalnianych zwałach leżało już 9 mln ton węgla wobec 8,8 mln ton w końcu stycznia i 8,4 mln ton w końcu grudnia ubiegłego roku. W całym ubiegłym roku różnica między ilością wydobytego i sprzedanego węgla wyniosła ponad 7 mln ton. Kompania Węglowa zapowiedziała na 2013 rok zmniejszenie wydobycia, aby dostosować je do popytu. Sprzedaż węgla w kraju jak dotąd
nie rośnie, mimo zimowych warunków. Powodem są m.in. duże, wystarczające prawie na dwa miesiące pracy
zapasy węgla w energetyce i ciepłowniach. Według danych ARP, polskie kopalnie wydobyły w ubiegłym roku
79,2 mln ton węgla kamiennego, czyli o 3,5 mln ton więcej r/r. Z tego 67,5 mln ton to węgiel energetyczny, a
11,7 mln ton węgiel koksujący. Ubiegłoroczna sprzedaż węgla była jednak znacząco mniejsza od wydobycia
oraz sprzedaży z roku 2011 i wyniosła 72 mln ton, co oznacza spadek o prawie 5,4% (z 76,2 mln ton) wobec
roku 2011. Do odbiorców krajowych trafiło 64,6 mln ton węgla, a 7,4 mln ton wyeksportowano. ARP monitoruje sytuację w górnictwie na zlecenie Ministerstwa Gospodarki.
PGE
Rozbudowa Elektrowni Opole bardzo istotną inwestycją
Wicepremier Janusz Piechociński uważa, że rozbudowa Elektrowni Opole o dwa nowe bloki energetyczne jest
bardzo istotną inwestycją z punktu widzenia budowy potencjału energetycznego Polski. Wicepremier podkreślił, że inwestycje energetyczne przygotowuje się przez lata, później trwa trudny proces wyłonienia wykonawców, a energetykę buduje się na kilka czy kilkanaście lat. Wicepremier ma świadomość, że spowolnienie gospodarcze spowodowało istotny spadek cen energii dla hurtowych dostawców. Wicepremier powiedział, że
możliwe są rozmowy z PGE o wsparciu budowy potencjału energetycznego Polski w obecnych warunkach. (S.
Ozga)
Enea
Fitch pozostawił rating Enei na niezmienionym poziomie
Agencja Fitch podała, że potwierdziła długoterminowy rating IDR w walucie krajowej i w walutach obcych
Enei na poziomie "BBB", z perspektywą stabilną. Fitch potwierdził też długoterminowy rating Enei na poziomie A. Perspektywa tego ratingu jest również stabilna. (S. Ozga)
Energa
Debiut Energi na GPW możliwy w czerwcu-lipcu 2013
Wiceminister skarbu Paweł Tamborski poinformował, że możliwy jest debiut Energi w czerwcu-lipcu tego
roku. Dodał, że MSP musi przeanalizować, jak kwestia OZE wpłynie na wycenę spółki. Tamborski poinformował, że widoczne jest zainteresowanie spółką ze strony inwestorów branżowych. Powiedział, że jedną z opcji
branych pod uwagę jest sprzedaż pakietu akcji spółki inwestorowi branżowemu równolegle do IPO.
Polimex-Mostostal
Żaden wierzyciel nie chce wypowiedzieć umowy restrukturyzacyjnej
Rzecznik spółki Paweł Szymaniak powiedział, że żaden wierzyciel Polimeksu-Mostostal nie zgłosił się do spół-
5 kwiecień 2013
3
Dziennik
ki z zamiarem wypowiedzenia umowy restrukturyzacyjnej w związku z niespełnieniem warunku pozyskania
250 mln PLN środków z emisji do końca marca. Paweł Szymaniak poinformował, że zarząd spółki obecnie
opracowuje sposób działania w związku z zaistniałą sytuacją.
Polimex-Mostostal
Brak realizacji kontraktu w Opolu nie naruszy umowy restrukturyzacyjnej Polimeksu
Polimex-Mostostal podał, że kontrakt na budowę bloków energetycznych w Opolu jest jedynie opcjonalnie
ujęty w umowie restrukturyzacyjnej zawartej z wierzycielami, więc gdyby kontrakt ten nie wszedłby w życie,
nie zostaną naruszone warunki tej umowy. Rzecznik Polimeksu Paweł Szymaniak dodał, że kontrakt przewiduje płatności dla wykonawców rozciągnięte w czasie na okres sześciu lat, dlatego możliwe odstąpienie od umowy przez PGE nie będzie miało negatywnego wpływu na bieżącą sytuację Polimeksu.
Budimex
Budimex Nieruchomości przedsprzedał w I kwartale 121 mieszkań
Rzecznik Budimeksu Krzysztof Kozioł poinformował, że Budimex Nieruchomości w pierwszym kwartale 2013
roku przedsprzedał z uwzględnieniem rezygnacji 121 mieszkań w porównaniu do 98 mieszkań w analogicznym okresie 2012 r. W 2012 r. Budimex Nieruchomości przedsprzedał 515 mieszkań, z czego 193 lokale w
samym IV kwartale. (P. Łopaciuk)
Agora
Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w lutym spadła o 11,7% rdr
Z danych Związku Kontroli Dystrybucji Prasy wynika, że rozpowszechnianie płatne razem "Gazety Wyborczej",
wydawanej przez Agorę, wyniosło w lutym 2013 r. 235.589 sztuk i było o 11,7% niższe niż rok wcześniej. Rozpowszechnianie płatne razem "Gazety Wyborczej" w lutym 2013 było niższe o 0,2% w stosunku do stycznia
2013 r.
Eko Holding
GPW od 15 kwietnia wyklucza z obrotu akcje Eko Holdingu
Eko Holding podał, że zarząd GPW postanowił o wykluczeniu z obrotu akcji Eko Holdingu od dnia 15 kwietnia.
Pod koniec października 2012 r. sukcesem zakończyło się wezwanie Advent International na prawie 98% akcji
Eko Holdingu. Advent przystąpił następnie do wezwania na pozostałe 2,02% akcji spółki, w wyniku którego
uzyskał 99,2% głosów na walnym zgromadzeniu Eko Holdingu.
TVN
Zarząd skorygował rekomendację dot. dywidendy, planuje 0,64 PLN na akcję
TVN podał, że zarząd skorygował swoją rekomendację odnośnie wysokości dywidendy i rekomenduje, by z
zysku osiągniętego w 2012 roku dywidenda na akcję wynosiła 0,64 PLN. Dywidenda ma być płatna w dwóch
ratach. Proponowanym dniem dywidendy jest 22 kwietnia i ma być ona wypłacona w ratach w dniach: 8 maja
i 5 listopada. Proponowana część dywidendy do wypłaty 8 maja wynosi 0,29 PLN na jedną akcję, a 5 listopada
0,35 PLN na jedną akcję. WZ w sprawie podziału zysku zwołano na 15 kwietnia. (W. Giller)
TVN, Cyfrowy Polsat TVN miał 87,11 mln PLN wpływów z reklam, Polsat 69,01 mln PLN (25-31 III)
Z danych Nielsen Audience Measurement wynika, że w dniach od 25 do 31 marca największy udział w wydatkach na reklamę wśród stacji TV zanotował TVN. Udział ten wyniósł 20,87%, co oznacza 87,11 mln PLN wpływów. Drugie miejsce zajął Polsat z udziałem na poziomie 16,53%, czyli wpływami rzędu 69,01 mln PLN. (W.
Giller)
TVN, Cyfrowy Polsat Udział TVN w oglądalności wyniósł 13,44%, Polsatu 12,99% (25-31 III)
Z danych Nielsen Audience Measurement wynika, że w dniach od 25 do 31 marca udział TVN w oglądalności
wyniósł 13,44% wobec 13,81% tydzień wcześniej. W przypadku Polsatu udział w oglądalności wyniósł 12,99%
wobec 12,79% przed tygodniem. (W. Giller)
NWR
5 kwiecień 2013
Zmiany w umowach NWR NV z kredytodawcami
Spółka zależna NWR, NWR NV, zawarła porozumienie ze swoimi pożyczkodawcami odstąpienia i zmiany w
stosunku do kowenantów finansowych w swoich instrumentach bankowych, w celu uniknięcia ich możliwego
naruszenia. Dla kredytu z Agencji Kredytów Eksportowych (ECA) ustalono, że zmiany nie będą obowiązywały
4
Dziennik
w okresie od 01.01.2013 do 30.09.2013 roku. Dla okresu 01.10.-31.12.2013 r. maksymalny stosunek zadłużenia będzie podniesiony z 3.25x do 5x, a minimalny stały wskaźnik pokrycia został zmieniony z 3.50x do 2x.
Należna kwota w ramach pożyczki ECA wynosi 78 milionów euro. Dla kredytu odnawialnego (RCF), zostało
uzgodnione, że kowenanty finansowe w ramach oryginalnej umowy nie będą poddane testom w okresie od
01.01-30.06.2013 r. W okresie od 01 lipca 2013 do 30 września 2013 r., maksymalny stosunek zadłużenia
będzie zmieniony z 3.25x do 9x, a minimalny stały wskaźnik pokrycia zmieni się z 3.50x do 1x. Wart 100 milionów euro Kredyt Odnawialny (RCF) jest obecnie niewykorzystany. Dodatkowe warunki, które NWR NV zobowiązana jest przestrzegać podczas okresu zwolnienia od kowenantów obejmują m.in.: określone minimalne
saldo środków pieniężnych; ograniczenia w wypłacaniu dywidend, w zaciąganiu dodatkowych zobowiązań
dłużnych, a także przy spłacie długów podporządkowanych. Dokumentacja obu umów bankowych określa
wskaźnik zadłużenia jako zadłużenie netto w stosunku do EBITDA, natomiast stały wskaźnik pokrycia rozumiany jest jako EBITDA w stosunku do odsetek netto, przy czym oba te wskaźniki obliczane są co kwartał przy
zastosowaniu skonsolidowanych danych finansowych NWR NV na dwunasto -miesięcznej podstawie odnawialności. (A. Iwański)
Marvipol
Marvipol w I kw. sprzedał netto 121 mieszkań i lokali użytkowych
Marvipol poinformował, że sprzedał netto w I kwartale 2013 r. 121 mieszkań i lokali użytkowych, wobec 112
sprzedanych rok wcześniej. Wynik I kwartału 2013 r. pod względem liczby sprzedanych mieszkań był rekordowy w historii spółki. Zarząd spółki podtrzymuje plan sprzedaży w całym 2013 r. ok. 500 lokali. Prezes spółki
Marvipol Mariusz Książek powiedział, że spółka ma potencjał, by w 2013 r. osiągnąć rezultat na poziomie 500
sprzedanych lokali. Prezes dodał, że grupa Marvipol ma w ofercie blisko tysiąc mieszkań w budynkach na różnych etapach realizacji.
Robyg
Grupa Robyg zakontraktowała w I kw. 303 lokale
Grupa Robyg zakontraktowała w I kwartale 2013 r. 303 lokale, po uwzględnieniu rezygnacji klientów. W całym 2012 r. spółka zakontraktowała 1.113 mieszkań.
Polnord
Polnord sprzedał netto w I kw. 200 mieszkań, wydał klientom 2013 r 135 lokali
Grupa Polnord w I kw. '13 roku sprzedała netto 200 mieszkań (218 lokali brutto) i wydała klientom 135 lokali.
Od początku roku spółka obserwuje stopniowy wzrost sprzedaży miesiąc do miesiąca. Rośnie także zainteresowanie większymi mieszkaniami, które w latach minionych nie spełniały kryteriów programu Rodzina na
Swoim. W rezultacie Polnord osiągnął na sprzedaży wysokie obroty pomimo mniejszej ilości sprzedanych jednostek w stosunku do I kwartału ubiegłego roku. Polnord poinformował, że obecnie prowadzone są przygotowania do rozpoczęcia trzech nowych inwestycji - w II i III kwartale 2013 r. zostaną uruchomione projekty Dwa
Tarasy przy ul. Przemyskiej w Gdańsku, Brama Sopocka przy ul. Sopockiej w Gdyni oraz Neptun w podwarszawskich Ząbkach. Zarząd szacuje, że po wprowadzeniu nowych projektów do oferty, poziom sprzedaży będzie kształtował się na poziomie 100 mieszkań miesięcznie. W 2012 roku grupa Polnordu znalazła nabywców
na 906 mieszkań i wydała w sumie 939 lokali.
Inpro
Inpro sprzedało netto w I kw 62 mieszkania
Inpro sprzedało netto w I kw 2013 roku 62 mieszkania (81 mieszkań brutto). W analogicznym okresie ubieglego roku deweloper sprzedał netto 98 mieszkań, a sprzedaż brutto wyniosła 107 lokali.
Wikana
Wikana sprzedała w I kwartale 68 mieszkań
Wikana sprzedała w I kwartale 2013 r. 68 mieszkań. W I kwartale 2012 r. deweloper sprzedał 85 mieszkań. W
całym 2012 r. spółce udało się sprzedać 326 lokali.
Dom Development
Sprzedaż netto w I kw. 339 mieszkań, przekazał 519 lokali
Dom Development podał, że sprzedał netto w I kwartale 2013 r. 339 mieszkań, a przekazał 519 lokali. Na wynik finansowy spółki za I kwartał wpływają głównie przekazania na projektach: Akropol (222 mieszkania) i
Saska (128). Prezes Dom Development Jarosław Szanajca powiedział, że rynek sprzedaży nowych mieszkań w
I kwartale 2013 r. zachowywał się stabilnie. Dom Development poinformował również, że w I kwartale 2013
5 kwiecień 2013
5
Dziennik
r. spółka zwiększyła swój udział w rynku w porównaniu do IV kwartału 2012 r.
JHM Development
JHM Development sprzedał w I kw. dewelopersko 29 lokali, a notarialnie 31 lokali
JHM Development podał, że zawarł w I kwartale 2013 r. 29 przedwstępnych umów sprzedaży lokali (22
mieszkania i 7 garaży) oraz sprzedał notarialnie 31 lokali (26 mieszkań i 5 garaży).
Sonel
Oczekiwanie poprawy wyników w ’13, otwarcie spółki w Chinach, będzie dywidenda
Sonel oczekuje, że w tym roku poprawi wyniki zanotowane w roku ubiegłym. Założona w budżecie dynamika
wzrostu przychodów spółki jest wyższa niż ta z 2012 r., kiedy wyniosła ok. 6%. Dodał, że o ile w roku ubiegłym
ok. 11 mln PLN z przychodów ogółem na poziomie 50 mln PLN pochodziło z usług, tak w tym roku kwota ta
nie powinna przekroczyć 9 mln PLN. Spółka oczekuje, że w 1Q’13 marżowość była podobna r/r, jednak przychody mogą być niższe r/r.
Prezes poinformował, że spółka uczestniczy obecnie w kilku przetargach na rynku azjatyckim, które istotnie
mogą wpłynać a wyniki. Szczegóły odnośnie pierwszego kontraktu może zakomunikować w maju. Moce produkcyjne Sonela pozwalają produkować na poziomie 100 mln PLN. Wewnętrzna strategia spółki zakłada, że
na koniec 2015 r. będzie ona wykorzystywała 100% swoich mocy, jednak zdaniem Prezesa trudno będzie to
osiagnąć bez wyraźnej poprawy w gospodarce światowej.
Sonel chce w tym roku założyć spółką zależną w Chinach. Wieczorkowski poinformował, że Sonel nie myśli o
akwizycjach, ale chce rozwijać swoją grupę kapitałową w oparciu o spółki dystrybucyjne w krajach o dużym
potencjale wzrostu. W lutym tego roku Sonel otworzył swoją pierwszą spółkę zależną w Indiach. Ma w niej
90% udziałów, pozostałe 10% należy do lokalnego partnera. Przedmiotem działalności utworzonej spółki ma
być m.in. zakup, sprzedaż, import, eksport, produkcja, oferowanie i handel przyrządami pomiarowymi. Indyjska spółka powinna być rentowna w przyszłym roku. Sonel myśli o kolejnych spółkach zależnych poza Europą,
w których byłby większościowym akcjonariuszem. Jeszcze w tym roku taki podmiot ma powstać w Chinach.
Sonel chce w tym roku wejść w fotowoltaikę poprzez kompletną ofertę dla klientów indywidualnych.
Prezes potwierdził, że CAPEX Sonela na ten rok to ok. 7 mln PLN. Do spółki powinno także spłynąć ok. 1,8 mln
PLN dofinansowania ze środków unijnych. Prezes dodał, że Sonel ma przygotowany już następny projekt badawczy na ok. 8 mln PLN, z czego wsparcie z UE ma wynieść ok. 4 mln PLN.
Zarząd Sonela chce, by spółka wypłaciła z zysku za 2012 r. od 0,4 PLN do 0,44 PLN dywidendy na akcję.
Krka
Krka może wypłacić 1,61 EUR dywidendy na akcję z zysku za '12
Krka poinformowała, że zarząd spółki rekomenduje wypłatę 1,61 EUR dywidendy na akcję z zysku za 2012 r.
Łącznie na dywidendę miałoby zostać przeznaczone 53,25 mln EUR. Z zysku za 2011 r. Krka wypłaciła 1,5 EUR
dywidendy na akcję.
Solar
Paweł Kapłon wejdzie do rady nadzorczej
Na NWZ firmy odzieżowej Solar większościowi akcjonariusze zgodzili się, by do rady nadzorczej wszedł Paweł
Kapłon. "Pb" podał, że zabiegali o to inwestorzy instytucjonalni, reprezentujący w akcjonariacie ponad 20%.
Według informacji gazety inwestorzy instytucjonalni oskarżają właścicieli o zaprezentowanie nierzetelnych
informacji i wprowadzenie w błąd podczas oferty publicznej. Paweł Kapłon powiedział, że zależy mu na tym,
by ta sytuacja w sposób przejrzysty została wyjaśniona.
Czerwona Torebka
Czerwona Torebka zakłada, że sfinalizuje przejęcie Merlina w tym kwartale
Sieć pasaży handlowych Czerwona Torebka zakłada, że w tym kwartale sfinalizuje przejęcie sklepu internetowego Merlin.pl - poinformował Ireneusz Kazimierczyk, prezes spółki. Prezes dodał, że proces due diligence
został zakończony i potwierdził założenia inwestycyjne spółki. Spółka otrzymała zgodę UOKiK na przejęcie
kontroli nad Merlin.pl. 25 kwietnia NWZ spółki zdecydować ma o dwóch emisjach prywatnych z wyłączeniem
prawa poboru. Czerwona Torebka planuje wyemitować 1.525.940 akcji serii E po cenie 33,61 PLN za papier.
Akcje mają zostać objęte przez akcjonariuszy Merlin.pl w zamian za wkład niepieniężny w postaci 15.389 akcji
spółki Merlin.pl, wycenionych łącznie na kwotę 51,3 mln PLN. Emisja akcji serii F ma objąć maksymalnie
3.645.473 papiery. Akcje będą obejmowane za wkład pieniężny. Wartość oferty nie jest jeszcze znana, a środ-
5 kwiecień 2013
6
Dziennik
ki mają zostać przeznaczone na dokapitalizowanie Merlin.pl. Prezes Czerwonej Torebki podtrzymał, że rozważane są kolejne akwizycje.
Comp
Comp miał I kw. wyraźnie lepszy r/r, backlog grupy na cały rok to ok. 100 mln PLN
Robert Tomaszewski, przewodniczący rady nadzorczej Compu, podtrzymał oczekiwania na 2013 r, według
których ten rok może być najlepszy w historii. Na oczekiwaną poprawę wyników w 2013 r. ma wpływ m.in.
nowa fiskalizacja, której efekty będą widoczne już w wynikach grupy za I kw. Tomaszewski dodał, że bardzo
realne jest założenie, że to będzie najlepszy rok w historii rynku fiskalnego grupy Comp. Backlog grupy na
2013 r. to ok. 100 mln PLN bez rynku retail i serwisu. Jeszcze w tym roku spółka ma realne szanse zaistnieć z
ofertą kas fiskalnych i rozwiązań dla retailu na dwóch rynkach eksportowych i możliwe, że będzie to miało
wpływ już na wyniki drugiego półrocza - ocenił Tomaszewski. Przed końcem pierwszego półrocza grupa Comp
może powiększyć się o dwa nowe podmioty - dodał.
Pozostałe informacje
OPEN FINANCE
Emitent powziął wiadomość o zarejestrowaniu przez sąd rejonowy podwyższenia KZ spółki zależnej od Emitenta tj. Open
Finance TFI S.A. z siedzibą w Warszawie. KZ spółki po rejestracji wynosi 5.500.000,00 PLN i dzieli się na 5.500.000 akcji
zwykłych imiennych o wartości nominalnej 1,00 PLN każda.
PROCHEM
Zgromadzenie Wspólników spółki zależnej Irydion Sp. z o.o. podjęło uchwałę o podwyższeniu KZ o kwotę
4,5 mln PLN w drodze emisji 4.500 nowych udziałów o wartości nominalnej 1.000 PLN każdy.
Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy
A.PL INTERNET
Wykaz akcjonariuszy posiadających min. 5% głosów na NWZA w dniu 04.04.2013: 1) PP Venture Private Investment
Limited, liczba głosów: 1.743.081, udział w liczbie głosów na NWZA: 100%, udział w ogólnej liczbie głosów w spółce:
43,87%.
ASTORIA CAPITAL
Zarząd spółki informuje o zwołaniu NWZ spółki na dzień 30.04.2013 r., na godzinę 9:00, które odbędzie się w Kancelarii
Notarialnej notariuszy Iwony Łacnej Roberta Bronsztejna i Bartosza Masternaka s.c., Rynek 7, 50-106 Wrocław.
FON
Wykaz akcjonariuszy posiadających min. 5% głosów na NWZA w dniu 04.04.2013: 1) DAMF Invest S.A. Płock, liczba
zarejestrowanych na NWZ akcji: 642.044.131, liczba głosów z zarejestrowanych akcji: 642.044.131, udział w ogólnej
liczbie głosów: 63,96%, udział w liczbie głosów na NWZ: 100%
Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie
ART & BUSINESS
MAGAZINE
Dom Aukcyjny Abbey House dokonał transakcji zbycia łącznie 811.000 sztuk akcji spółki, stanowiących 8,11% KZ spółki
oraz 8,11 %udział ogólnej liczby głosów na WZ spółki. Dom Aukcyjny Abbey House S.A. posiada 5.189.125 Art & Business
Magazine stanowiących 51,89% KZ spółki oraz uprawniających do 5.189.125 głosów na WZ, co stanowi 51,89% ogólnej
liczby głosów.
BOWIM
Rafał Abratański, wiceprezes zarządu Domu Maklerskiego IDM S.A. w dniach 25 – 28.03.2013 r. kupił 5.893 akcji spółki po
średniej cenie 3,51 PLN za akcję.
BRE BANK
Osoba zobowiązana sprzedała 200 akcji spółki po średniej cenie 340 PLN za akcję.
GKS GIEKSA
KATOWICE
Miasto Katowice objęło 1.100.000 akcji serii J o wartości nominalnej 1,00 PLN każda, po cenie emisyjnej 1,00 PLN za
każdą akcję, tj. za łączną kwotę 1.100.000,00 PLN. Po zarejestrowaniu podwyższenia KZ Miasto Katowice posiada łącznie
9.000.000 sztuk akcji GKS GieKSa Katowice S.A. (co stanowi 46,34% w KZ) i taką samą liczbę głosów w WZ (co stanowi
46,34% głosów w WZ).
PELION
Osoba zobowiązana do przekazywania informacji w dniach 8.03.-3.04.2013 r. nabyła 18.455 sztuk akcji spółki po średniej
cenie 55,03 PLN za akcję.
PKN ORLEN
Osoba blisko związana z członkiem RN spółki nabyła 17.617 akcji spółki po średniej cenie 50,29 PLN za akcję oraz zbyła
18.617 akcji spółki po średniej cenie 50,62 PLN za akcję.
5 kwiecień 2013
7
Dziennik
Pozostałe informacje - skup akcji własnych
FAM
Trigon nabył łącznie 2.000 sztuk akcji emitenta, po średniej cenie 1,50 PLN, co stanowi 0,0063% udziału w KZ spółki i daje
2.000 głosów na WZA, co stanowi 0,0063% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Trigon posiada łącznie 94.165
akcji emitenta, stanowiących 0,2953% udziału w KZ spółki i dających 94.165 głosów na WZA, co stanowi 0,2953% udziału
w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Emitent nabył od Trigon 717.413 akcji własnych, stanowiących 2,2501% udziału w
KZ spółki i dających 717.413 głosów na WZA, co stanowi 2,2501% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Średnia
cena nabytych dotychczas akcji własnych wyniosła 1,35 PLN.
INVESTcon GROUP
Spółka w ramach skupu nabyła 1.500 akcji własnych, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda, to jest o łącznej wartości
nominalnej 750 PLN po średniej cenie jednostkowej 0,99 PLN/szt. Powyższe akcje własne spółki dają 1.500 głosów na WZ
spółki i stanowią 0,0045% KZ spółki oraz 0,0038% w głosach ogółem w spółce. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu
nabywania akcji własnych Spółka nabyła 171.500 sztuki akcji własnych, stanowiących 0,5139% KZ i dających prawo do
0,4356% głosów na WZ spółki.
ZAKŁADY LENTEX
Spółka dokonała nabycia 9.897 szt. akcji własnych. Średnia jednostkowa cena zakupu wynosiła 4,52 PLN za szt. Nabyty
pakiet stanowi 0,016% KZ i daje 9.897 głosów (0,016%) na WZA. Po transakcji spółka posiada łącznie 2.337.600 sztuk
akcji własnych, stanowiących 3,710% KZ i dających 2.337.600 głosów (3,710%) na WZA.
Kalendarium
Spółka
10 kwietnia
11 kwietnia
11 kwietnia
11 kwietnia
11 kwietnia
15 kwietnia
16 kwietnia
17 kwietnia
17 kwietnia
19 kwietnia
23 kwietnia
23 kwietnia
24 kwietnia
24 kwietnia
24 kwietnia
24 kwietnia
24 kwietnia
25 kwietnia
25 kwietnia
26 kwietnia
26 kwietnia
26 kwietnia
26 kwietnia
Emperia
BRE Bank
Millenium
Puławy
TPSA
TVN
GTC
Azoty Tarnów
BZ WBK
ING BSK
TPSA
Robyg
GTC
Asseco Poland
Enea
Budimex
PGNiG
LPP
Elektrobudowa
Echo
Ciech
Boryszew
Emperia
5 kwiecień 2013
Wydarzenie
NWZ ws. zmian w statucie i radzie nadzorczej
ZWZ
ZWZ
Kontynuacja NWZ rozpoczętego 15 III, ws. min. zmian w statucie
ZWZ ws. m.in. dywidendy
ZWZ
ZWZ
ZWZ
ZWZ
ZWZ
Raport za I kwartał 2013
ZWZ m.in. ws. przeznaczenia 17,22 mln PLN na dywidendę
WZA
WZA ws. dywidendy
ZWZ m.in ws. wypłacenia 0,36 PLN dywidendy na akcję
ZWZ
WZA ws. dywidendy
Raport za 2012 r.
WZ
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
8
Dziennik
Bank
Banki
BRE
BZ WBK
Handlowy
ING BSK
Millennium
Pekao
Spółka
Rekomendacja
Trzymaj
Kupuj
Sprzedaj
Kupuj
Trzymaj
Sprzedaj
Rekomendacja
Sektor wydobywczy
Bogdanka
Trzymaj
JSW
Sprzedaj
KGHM
Trzymaj
NWR
Trzymaj
Sektor energetyczny
Enea
Trzymaj
PGE
Trzymaj
Tauron
Trzymaj
ZE PAK
Sprzedaj
Paliwa i Chemia
Ciech
Trzymaj
Lotos
Sprzedaj
PGNiG
Kupuj
PKN Orlen
Sprzedaj
Puławy
Trzymaj
Synthos
Sprzedaj
Handel hurtowy i detaliczny
AmRest
Trzymaj
Emperia
Trzymaj
EuroCash
Sprzedaj
LPP
Trzymaj
NFI Empik
Neutralnie
NG2
Trzymaj
Media i telekomunikacja
Cyfrowy Polsat
Trzymaj
Netia
Kupuj
TPSA
Sprzedaj
TVN
Trzymaj
Sektor deweloperski
Echo
Trzymaj
GTC
Trzymaj
Robyg
Trzymaj
Budowlany
Budimex
Sprzedaj
Elektrobudowa
Trzymaj
Przemysł
Apator
Trzymaj
ZPUE
Kupuj
Pozostałe
GPW
Kupuj
Mieszko
Kupuj
Otmuchów
Kupuj
Data rekomendacji Cena docelowa
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
350,00
267,00
94,00
99,00
4,60
161,00
Data rekomendacji Cena docelowa
2011
P/E skorygowane
2012P
2013P
13,7
16,7
16,3
13,4
12,1
14,0
2011
12,1
18,5
12,8
14,0
12,7
13,8
14,5
16,0
15,7
14,4
15,8
16,4
P/E skorygowane
2012P
2013P
2011
1,8
2,7
1,9
1,8
1,2
1,9
2011
P/BV
2012P
2013P
1,5
2,9
1,7
1,5
1,2
1,8
EV/ EBITDA
2012P
1,4
1,8
1,7
1,4
1,1
1,7
2013P
2012-12-07
2012-12-12
2012-12-18
2012-09-20
140,00
83,00
191,00
16,00
19,1
5,0
2,8
5,6
14,0
10,9
6,3
98,7
12,0
25,9
8,1
32,4
9,3
3,9
2,2
2,5
6,2
5,2
4,1
4,7
5,3
3,4
4,7
4,3
2012-10-30
2012-10-30
2012-10-30
2013-01-11
14,60
17,00
4,20
29,10
9,2
6,3
10,9
4,1
11,2
7,2
13,3
3,5
11,0
11,4
13,0
6,7
3,1
4,1
4,2
3,0
3,4
3,6
3,6
2,8
3,7
4,5
4,2
3,5
2012-12-21
2013-03-18
2012-09-13
2013-01-04
2012-09-17
2012-12-18
23,38
36,73
4,52
39,14
123,46
5,23
85,1
8,2
19,4
9,0
8,7
8,4
5,7
14,2
8,1
4,6
11,1
12,3
9,7
11,5
13,3
7,8
11,0
7,1
6,8
12,0
6,2
5,2
6,9
83,1
11,5
8,5
5,0
2,8
8,5
5,5
7,7
7,0
6,0
4,3
8,2
2013-01-15
2013-02-05
2013-02-05
2013-01-15
2012-09-17
2013-01-15
103,95
62,41
43,88
4869,99
10,90
73,44
36,0
1,2
52,0
37,7
25,4
21,4
10,6
67,0
31,8
30,7
57,9
21,2
22,6
24,3
29,0
25,9
40,0
17,8
9,7
3,1
30,5
23,4
9,4
15,8
7,5
24,8
17,7
19,7
11,0
14,5
7,1
8,1
16,0
15,9
9,3
12,6
2012-12-14
2013-03-01
2013-02-20
2012-12-14
17,83
4,95
6,04
10,66
36,5
6,6
4,6
-
11,4
10,1
12,2
11,0
84,5
45,4
13,4
10,7
3,4
2,4
7,4
8,0
3,7
2,9
9,5
7,9
3,7
3,5
10,2
2013-01-29
2012-12-20
2013-03-05
5,80
9,70
1,36
13,6
5,5
9,6
5,9
13,7
8,8
8,0
-
14,8
-
13,8
-
2012-09-28
2013-01-16
48,97
145,33
8,2
12,2
10,4
14,5
16,8
14,6
7,5
8,1
10,5
8,5
6,6
9,4
2012-10-19
2013-01-16
33,00
310,18
18,4
22,5
13,5
16,8
12,3
15,4
10,3
12,2
7,5
9,8
8,2
8,6
2013-03-26
2012-12-06
2012-12-20
48,40
4,59
12,68
12,1
11,8
14,6
15,3
14,6
19,6
13,2
10,8
12,1
10,8
7,6
9,8
11,2
8,9
7,9
9,7
8,1
6,4
Materiały periodyczne w Dzienniku:
Poniedziałek: wykresy cen metali
5 kwiecień 2013
9
PKO Dom Maklerski
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-00, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Dziennik
Telefony kontaktowe
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Analiza techniczna
Artur Iwański
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
Tomasz Ilczyszyn
Michał Sergejev
Tomasz Zabrocki
(0-22) 521 79 19
[email protected]
(0-22) 521 91 39
[email protected]
(0-22) 521 91 33
[email protected]
(0-22) 521 82 10
[email protected]
(0-22) 521 82 14
[email protected]
(0-22) 521 82 13
[email protected]
Piotr Dedecjus
Maciej Kałuża
Igor Szczepaniec
Marcin Borciuch
Joanna Wilk
(0-22) 521 91 40
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 65 41
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
(0-22) 521 48 93
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Rekomendacje stosowane przez DM
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu
Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM
dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z
podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na
przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie
mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody
wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Rady
Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar
złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i
informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania
publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez
uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą
się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w
niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym,
na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy
5 kwiecień 2013
10