W dzisiejszym raporcie: Dziś ważne dane z

W dzisiejszym raporcie:
Dziś ważne dane z amerykańskiego rynku pracy
Dziś publikacja NFP o godzinie 14:30. Konsensus opiewa na odczyt rzędu 240tys. (poprzednio
257tys.) i tempo wzrostu płac 0,2% (poprzednio 0,5%). Rynek z kolei (obligacje 2-10y) znajduje
się w okolicach ostatnich maksimów na rentownościach, prawdopodobnie antycypując dobry
odczyt (wysoki headline + rewizje) na podstawie dość dobrych wskazań ADP i wysokiego tempa
tworzenia miejsc pracy wykazanego w koniunkturze poza przemysłem (przemysł wypadł blado ale
ze swoimi kilkunastoma tysiącami miesięcznie to tylko kwiatek do kożucha). Jest to naszym
zdaniem korzystna konstelacja, aby - posiłkując się rozkładem ryzyk - zagrać na jednak nieco
słabszy odczyt (albo realizację zysków tuż po). Formalne zakończenie cyklu obniżek stóp powinno
obniżać nieco reakcję (długich) polskich papierów na dane z USA, jednak wczorajszy renesans
popytowo-podażowych rozważań nad koniecznością wylania się popytu na dług ze strefy euro do
Polski może być jeszcze na tyle silny, że obligacje polskie pozostaną reaktywne względem i Bunda
i Treasuries.
EBC doprecyzowuje program QE i tryska optymizmem
Zgodnie z oczekiwaniami, Europejski Bank Centralny nie zmienił parametrów polityki pieniężnej.
Doprecyzowane zostały za to szczegóły uruchamianego właśnie rozszerzonego programu skupu
aktywów: bank rozpocznie kupowanie obligacji skarbowych 9 marca; łączna skala miesięcznych
zakupów to 60 mld euro; program będzie w bazowym scenariuszu realizowany do września 2016
r., ale warunkiem zakończenia będzie „trwałe dostosowanie ścieżki inflacji”. W trakcie konferencji
i w materiałach technicznych rozwiane zostały dwie wątpliwości: Europejski Bank Centralny
będzie kupować obligacje z rentownością ujemną, ale nie niższą niż stopa depozytowa (-0,2%); w
przypadku braku dostatecznej ilości obligacji, EBC może dokupować zamienniki (w ramach
nakreślonych wcześniej).
Na konferencji prasowej prezes Draghi przedstawił dość optymistyczną wizję europejskiej
gospodarki. Ożywienie w strefie euro zapuszcza korzenie, a w kolejnych latach ulegnie
wzmocnieniu, wsparte przez wprowadzone właśnie dodatkowe instrumenty polityki pieniężnej. W
istocie, Draghi nawet odnotował istnienie pozytywnych efektów QE jeszcze przed jego
wprowadzeniem w życie. Optymizm EBC znalazł odzwierciedlenie w nowych projekcjach:
prognozy wzrostu PKB podniesiono z 1,0% do 1,5% w 2015, z 1,5% do 1,9% w 2016, a prognoza
wzrostu na 2017 to 2,1%. W bazowym scenariuszu (uwzględniającym QE i EURUSD na poziomie
1,13) przyspieszyć ma również inflacja: w 2016 wyniesie 1,5% (wcześniej prognozowano 1,3%),
a w 2017 – 1,8%. Prognoza inflacji na 2015 została obniżona z 0,7 do 0,0%, ale to żadne
zaskoczenie, biorąc pod uwagę punkt startowy i wydarzenia na rynku energii.
EBC przechodzi zatem do fazy obserwacji, ale pozostaje w gotowości, żeby kontynuować
stymulację monetarną poza wyznaczonymi ramami, jeżeli będą tego wymagać warunki (tj.
ścieżka inflacji). Reakcja rynkowa na optymistyczne przesłanie prezesa Draghiego była
początkowo negatywna (wzrosty rentowności obligacji, EURUSD powyżej 1,11), ale wspomniane
wcześniej szczegóły programu QE bardzo szybko odwróciły te tendencje. Jakkolwiek
niewypowiedzianym celem polityki EBC jest cementowanie środowiska niskich stóp procentowych,
nie oznacza to, że w strefie euro nie ma przestrzeni do ich wzrostu. Spadek spreadów
rentowności między peryferiami i rdzeniem, a także utrzymanie niskich rentowności dla tych
papierów, które najsilniej dotknięte będą efektami podażowymi (Niemcy), są oczywistą
konsekwencją programu. Tym niemniej, cykliczne ożywienie i zawrócenie inflacji mogą prowadzić
do wzrostu stawek swapowych.
EURUSD reagował jak zwykle silnie podczas konferencji ECB i przejściowo przetestowaliśmy
nawet poziom 1,1113 (minimum sesyjne już po konferencji wypadło na 1,0986). Pierwsza reakcja
była pokłosiem informacji o podwyższeniu prognoz wzrostu dla strefy euro oraz informacji o
widocznych skutkach poluzowania ilościowego połączonych z generalną poprawą sytuacji w
gospodarce. Każda kolejna minuta przynosiła nieco więcej chłodnej kalkulacji wśród uczestników
rynku. Poluzowanie ilościowe nie dość, że zwiększa masę pieniądza, to jeszcze obniża realne
stopy procentowe. To nie są czynniki pozytywne dla EUR. Dziś publikacja NFP. Mamy wrażenie, że
rynek zbliża się do niej w pozytywnych nastrojach (patrz komentarz do NFP) stąd też większe
szanse przypisujemy realizacji zysków na USD niż dokładaniu do długich pozycji. Dziś widzimy
szansę na przejściowy wzrost notowań EURUSD.
EURUSD Technicznie: Nasze pozycje pozostają bez zmian. Short EURUSD.
EURPLN dość stabilny (minimum 4,1280, maksimum 4,1517). Złoty kopa dostał w momencie,
kiedy w eter poszła informacja o agresywnych zakupach ECB (wszystko co ma wyższą rentowność
od stopy depozytowej). To jest naszym zdaniem jeden z czynników, które obok cyklicznego
ożywienia i wysokich realnych stóp procentowych będą powodować aprecjację polskiej waluty w
tym roku (obecnie warto pytać głównie o poziomy). Dziś NFP o 14:30. Widzimy większe
prawdopodobieństwo w pewnym rozczarowaniu lub realizacji zysków tuż po, gdyż rynek zmierza
do publikacji przy dość wysokich stopach procentowych. W języku PLN oznaczać to może
osłabienie, gdyż naszym zdaniem przeważa ,,story’’ cykliczne.
EURPLN Technicznie: Nasze pozycje pozostają bez zmian. Long EURPLN.
Przegląd wydarzeń:
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
NBP: Najnowszy "Raport o inflacji - marzec 2015 r." wraz z projekcją inflacji i PKB zostanie
opublikowany w poniedziałek o godz. 9.00.
Szczurek: Resort finansów zakłada, że stopy procentowe NBP "pozostaną prawdopodobnie" na
obecnych poziomach do końca 2016 roku.
Korporacja Ubezpieczeń Kredytów Eksportowych: W lutym upadłość ogłosiło 58 firm, o 10,8
proc. mniej rdr i o 1,7 proc. mniej mdm.
Instytut Rozwoju Gospodarczego SGH: Koniunktura w przemyśle przetwórczym w lutym
poprawiła się na skutek słabnącego negatywnego oddziaływania czynników sezonowych.
Zdaniem autorów publikacji, zagrożeniem dla poprawy koniunktury jest napięta sytuacja
polityczna na Wschodzie.
MF odkupiło w czwartek obligacje serii USD20150716 oraz USD20151019 za 400,6 mln USD.
Do odkupu przewidziane były obligacje o wartości 500,0 mln USD.
MF: oczekuje, że wzrost gospodarczy w 2015 r. będzie zbliżony do wyniku z 2014 r. czyli 3,3
proc. Dodał, że nie jest zwolennikiem podnoszenia podatków w Polsce.
EUR: Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego pozostawiła podstawowe stopy
procentowe bez zmian - podał bank w komunikacie.
EUR: Europejski Bank Centralny rozpocznie skup obligacji rządowych 9 marca. Prezes EBC
poinformował o obniżeniu prognozy inflacji oraz podniesieniu prognozy wzrostu PKB w strefie
euro.
GER: Zamówienia w przemyśle spadły w styczniu o 3,9 proc. mdm.
UK: Bank centralny Anglii pozostawił stopy procentowe bez zmian - poinformował bank w
komunikacie.
USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym
tygodniu wzrosła do 320 tys. z 313 tys. tydzień wcześniej.
USA: Wydajność pracy amerykańskich pracowników zatrudnionych w sektorach poza
rolnictwem spadła o 2,2 proc. w IV kwartale 2014 r.
USA: W lutym 2015 r. liczba zapowiadanych zwolnień pracowników w wzrosła o 20,9 proc. w
stosunku do tego samego okresu roku 2014, po wzroście w styczniu 2015 r. o 17,6 proc.
USA: Zamówienia w przemyśle amerykańskim w styczniu spadły mdm o 0,2 proc.
CHN: Rząd określił najniższy target wzrostu PKB od ponad 15 lat. To 7 proc. wobec
zakładanych 7,5 proc. w 2014 r.
EBI: Zaangażowanie Europejskiego Banku Inwestycyjnego w Polsce w 2015 r. będzie co
najmniej na poziomie z 2014 r. tj. 5,5 mld euro.
MFW: Indeks globalnych cen surowców mierzonych w USD w lutym 2015 r. spadł o 33,8 proc.
–
–
rdr, a w ujęciu mdm wzrósł o 5,5 proc.
FAO: Indeks cen żywności na świecie w lutym 2015 r. spadł o 14,0 proc. rdr, a w ujęciu mdm
spadł o 1,0 proc. i jest na najniższym poziomie od lipca 2010 r.
FAO: Globalna produkcja pszenicy w sezonie rozpoczynającym się w 2015 r. spadnie o 1 proc.
względem rekordowego poprzedniego sezonu.
Niniejsza wiadomość oraz załączone do niej pliki są przeznaczone tylko dla osób, do których zostały
zaadresowane i nie mogą być udostępnianie komukolwiek bez pisemnej zgody nadawcy na ich ujawnienie. Z
uwagi na rodzaj prowadzonej przez nadawcę działalności, wiadomość lub załączone do niej pliki mogą
zawierać informacje poufne w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami
finansowymi, których naruszenie – również przez Panią/ Pana – wywołuje sankcje administracyjne, cywilne i
karne określone w tej ustawie. Nadawca nie ponosi odpowiedzialności za skutki wynikające z przekazania lub
wykorzystania części lub całości otrzymanych przez Panią/Pana informacji, chyba że nadawca, na piśmie
zobowiązał się do ponoszenia takiej odpowiedzialności. Jeżeli nie jest Pani/Pan zamierzonym odbiorcą, proszę
poinformować o tym fakcie nadawcę oraz usunąć wiadomość ze swojego komputera i systemu
informatycznego. Niezależnie od wcześniejszych ostrzeżeń, zwracamy uwagę na bezwzględny zakaz
ujawniania, przechowywania, wykorzystywania, dystrybuowania częsci lub całosci informacji i jakichkolwiek
ich kopii bez względu na rodzaj nośnika.