EH bohaterowie światowej gospodarki Prognozy 2017

Informacja prasowa
Warszawa, 2 lutego 2017 r.
Euler Hermes – prognozy ekonomiczne na rok 2017
„Strażnicy ekonomii”: Superbohaterzy, ich pomocnicy i czarne charaktery
Pomimo ekonomicznych i politycznych zaburzeń dotyczących niepewności co do zmiany modelu
gospodarki chińskiej, Brexitu oraz niespodziewanego wyniku amerykańskich wyborów prezydenckich,
ogólnoświatowy wzrost PKB powinien na koniec roku 2016 utrzymywać się na poziomie +2,5%,
zgodnie z przewidywaniami Euler Hermes, lidera światowego rynku w dziedzinie ubezpieczeń
transakcji handlowych z odroczonym terminem płatności. W roku 2017 stopa wzrostu światowego
PKB powinna wynieść +2,8%, co oznacza jednak, że już siódmy rok z rzędu pozostanie ona
niższa od +3% – wartość stanowiąca prawdziwy „szklany sufit”, z roku na rok coraz trudniejszy
do zbicia.
„Szereg nieprzewidzianych zdarzeń stanowiło poważne zagrożenie dla globalnego wzrostu
gospodarczego w roku 2016. Równocześnie z wzrostem poparcia dla partii głoszących hasła
populistyczne i protekcjonistyczne, ogólny wzrost obrotów w światowym handlu wyniósł zaledwie
+1,9%, co oznacza poziom najniższy od roku 2009” - mówi Ludovic Subran, główny ekonomista
Euler Hermes.
Niemniej jednak, poszczególne części rynku globalnego i lokalnych wykazały się odpornością na
wszelkie występujące trudności i turbulencje. Wzrost PKB wyniósł +6,7% w Chinach i +2% w Wielkiej
Brytanii, cena ropy naftowej na koniec roku to 50 USD za baryłkę, a rynki giełdowe osiągnęły
rekordowy poziom po wyborze prezydenta Donalda Trumpa – nie wszystkie okoliczności były więc
przygnębiające.
Oczekiwana w roku 2017 nieznaczna poprawa sytuacji, jeżeli chodzi o wzrost obrotów na światowych
rynkach jest związana głównie z sytuacją w USA, wyjściem z recesji Rosji oraz Brazylii, a także
odpornością rynków Europy i Azji. Można jednakże oczekiwać większego zróżnicowania
pomiędzy poszczególnymi regionami:

Stany Zjednoczone, czyli Kapitan Ameryka, skorzystają z obniżki podatków i powinny
osiągnąć w roku 2017 stopę wzrostu wynoszącą +2,4%. Po roku pełnym niepewności i
przestoju gospodarczego po wyborach prezydenckich na rynki powróciło zaufanie. W swoim
scenariuszu podstawowym, firma Euler Hermes przewiduje częściową realizację obietnic
wyborczych, w tym wprowadzenie pakietu ulg podatkowych już w roku 2017. Aktywna polityka
gospodarcza powinna przyczynić się do wzrostu inwestycji prywatnych pod warunkiem, że
zaburzenia polityczne, rygorystyczna polityka Fed (Rezerwy Federalnej) oraz tendencje
protekcjonistyczne zostaną ograniczone.

W przypadku Spidermana, czyli strefy euro robiącej użytek ze swoich wyrzutni sieci, wzrost w
roku 2017 powinien wynieść +1,6%. Wciąż będzie ona musiała stawiać czoła pewnym
trudnościom, począwszy od Brexitu aż po skomplikowaną sytuację włoskich banków, ale silne
tymczasowe środki używane przez instytucje europejskie (akomodacyjna polityka
monetarna, stymulacja fiskalna i programy europejskie) umożliwią ograniczenie ryzyka.
Powrót multilateralizmu (skoordynowanej polityki wielu członków UE) będzie również
oznaczać koncentrację europejskiej polityki na zagadnieniach dotyczących przemysłu,
innowacyjności i handlu, aby starać się uniknąć w ten sposób ciosów pochodzących z USA i
Chin. Napięty harmonogram wyborów politycznych spowoduje prawdopodobnie, że
poważne decyzje polityczne zostaną odłożone na rok 2018, jednak większość
kluczowych rozwiązań powinna zostać opracowana już w roku bieżącym, aby
umożliwić ich realizację przez kraje członkowskie.

Chiński Iron Man będzie usiłował poradzić sobie ze swoimi słabościami, na przykład
dotyczącymi ryzyka kredytowego oraz nadwyżek potencjału produkcyjnego, starając się
uniknąć dalszej niestabilności. Silne wsparcie publiczne oraz ostrożna, akomodacyjna polityka
monetarna powinny zapewnić w tym roku wzrost PKB o +6%. Niemniej jednak, nieudana
próba uzyskania statusu gospodarki rynkowej oraz oczekiwana protekcjonistyczna polityka
USA mogą pociągnąć za sobą efekt rewanżu i rosnące napięcia polityczne pomiędzy dwiema
największymi gospodarkami świata. UE i Japonia poczynią prawdopodobnie pewne
ustępstwa, aby zachować dobre relacje handlowe z Chinami. W konsekwencji, Chiny będą
starać się intensyfikować swoją politykę zagraniczną: w zakresie koncepcji Nowego
Jedwabnego Szlaku, kompleksowej umowy o partnerstwie gospodarczym z grupą państw
regionu Pacyfiku oraz nadania swojej walucie Renminbi statusu międzynarodowego środka
płatniczego.

Jeżeli chodzi o rynki wschodzące, brak ogólnego przyspieszenia gospodarczego
pociągnie za sobą większą selektywność, a Fantastyczna Czwórka krajów
wschodzących będzie naprawdę potrzebować super-mocy, aby przyciągać do siebie
inwestorów. Niektóre z krajów będą wykorzystywać posiadane zapasy (Korea Południowa),
dla innych (np. Rosja i Indie) kluczową rolę odgrywać będą inwestycje w sektorze prywatnym,
a w przypadku pozostałych (Brazylia i RPA) cykl rozwoju gospodarczego może zostać
ograniczony ze względu na konieczność wprowadzenia niezbędnych korekt. W przypadku
kolejnej grupy krajów należących do tej kategorii możemy mieć do czynienia ze zjawiskiem
coraz większego braku równowagi (Meksyk, Turcja).
„Ekosystem spowolnionego wzrostu gospodarczego pociąga za sobą pewne kluczowe zmiany
w światowej gospodarce. Podobnie, jak w komiksach z X-Men’em, mamy więc zarówno bohaterów
pozytywnych, jak i czarne charaktery. Reflacja (zwiększanie skali inflacji po okresie cen poniżej
kosztów produkcji), izolacjonizm w dziedzinie handlowej i finansowej, a także niepewność co
do sytuacji politycznej będą wyznaczać w latach 2017-18 czynniki ryzyka, ale także wzrostu dla
przedsiębiorstw na całym świecie” - twierdzi Ludovic Subran.
Kilka czynników sprzyjających w 2017 roku odbiciu cen, pociągając za sobą zjawisko reflacji w
światowej gospodarce
Niska stopa wzrostu spowoduje konieczność korekt budżetowych w wielu krajach i sektorach, w
których przypadku w roku 2016 występowało poważne zadłużenie. Słabszy przyrost popytu oznacza,
że wzrost cen towarów oraz ogólnego poziomu cen na rynkach zostaną zahamowane, pociągając za
sobą niższy wzrost obrotów przedsiębiorstw i brak motywacji do inwestowania.
Niemniej jednak, istnieje wiele czynników, które mogą przyczynić się do pewnej poprawy sytuacji, jeśli
chodzi o poziom cen. Po pierwsze, w przypadku kursu ropy naftowej będziemy mieli do czynienia z
pozytywnym efektem bazowym, a cena za baryłkę powinna wynosić w roku 2017 około 54 USD. Po
drugie, aktywna polityka gospodarcza USA spowoduje wzrost cen na rynkach, które są obecnie
praktycznie nasycone. Po trzecie, tego rodzaju polityka stymulacyjna przyczynia się również do
wzrostu popytu. W Chinach ponownie dynamicznie rozwija się sektor budownictwa, co pociąga za
sobą wzrost cen metali na światowych rynkach. Konsekwencją tego zjawiska będzie ograniczenie
deflacji cen dla chińskich producentów oraz powolny wzrost całego sektora produkcyjnego. Pozytywne
będą również konsekwencje akomodacyjnej polityki monetarnej - niskie koszty kredytów powodują w
skali całego świata powrót dynamicznego wzrostu inwestycji w dziedzinie budownictwa
mieszkaniowego, a prognozy dotyczące inflacji w USA to mniej więcej +2%. Ponadto, obietnice
polityczne dotyczące wsparcia inwestycji infrastrukturalnych także przyczyniają się do wzrostu cen.
(De)globalizacja: czy to koniec „Magneto” – kumulacji i wystrzału światowych przepływów
handlowych i finansowych?
Ogólny wzrost obrotów handlowych na światowych rynkach powinien wynieść w roku 2017 około
+3,5%, w szczególności dzięki zwiększeniu importu w przypadku USA, Europy oraz krajów
wschodzących. Przewidywany na rok 2017 wzrost wolumenu światowego handlu (pod względem
ilości) wyniesie +2,9%. Tendencja ta jest związana z modyfikacjami w zakresie popytu (większe
zrównoważenie gospodarki chińskiej, autonomia energetyczna USA, korekty gospodarcze w krajach
wschodzących), a także z rosnącym protekcjonizmem (bezpośrednim, jak i ukrytym) oraz rozwojem
usług i technologii cyfrowych. W dalszej perspektywie, eskalacja nacisków politycznych w zakresie
lokalizacji inwestycji przemysłowych w medialnych branżach (np. w sektorze motoryzacji), skrócenie
łańcuchów zaopatrzenia oraz dalsze zatrzymywanie przenoszenia działalności o wysokiej wartości
dodanej będzie stanowić pewną normę, ponieważ w tym kierunku rozwija się sytuacja zarówno w
przypadku USA, jak i Chin.
Kolejny istotny trend wiąże się z finansową „bałkanizacją”, czy raczej de-globalizacją - jeżeli tendencja
ta nie zostanie zatrzymana, będzie prowadzić do przyspieszenia izolacjonizmu. Wartość przepływów
finansowych pomiędzy krajami martwi, gdyż: (i) kapitał nie jest inwestowany w realnej gospodarce, a
jednocześnie warunki kredytowe w regionach Azji, Pacyfiku i Ameryki Łacińskiej są wciąż zbyt
konserwatywne; (ii) oszczędności pozostają skoncentrowane na rynkach o wysokich przychodach,
nawet w sytuacji, kiedy stopy oprocentowania nie są zbyt atrakcyjne. Całkowita wartość finansowania
krajowego wykazywała skumulowany roczny wskaźnik wzrostu wynoszący +5% w okresie od roku
2011 do 2015, gdy tymczasem transgraniczne kredyty bankowe zaledwie +0,5%.
Czynniki dotyczące niepewności co do rozwoju sytuacji politycznej - oczekiwane praktycznie
wszędzie - będą stanowić dodatkową trudność
W roku 2017 uwarunkowania polityczne będą mieć bardzo istotne znaczenie dla światowej
gospodarki. Wszyscy zastanawiają się, jaka będzie polityka Stanów Zjednoczonych wobec partnerów
zagranicznych tego kraju - administracja nowego prezydenta Trumpa zamierza odgrywać kluczową
rolę w tym zakresie. Ryzyko wystąpienia efektu odwetu jest poważne. Mogą również pojawić się
tendencje dotyczące naśladowania tej polityki wynikające z tego, że USA są nie tylko największą
gospodarką świata, ale też równocześnie o największej współzależności ekonomicznej (wysoki deficyt
rachunków bieżących, hegemonia dolara) oraz najważniejszym rynkiem dla większości towarów i
usług.
Także w Europie sytuacja polityczna będzie mieć kluczowe znaczenie: wybory będą mieć miejsce w
Holandii w marcu, we Francji w kwietniu oraz w Niemczech we wrześniu. Największe tradycyjne partie
polityczne są coraz bardziej zagrożone. Niemniej jednak, jak do tej pory kraje Europy radziły sobie z
niestabilnością polityczną i powinny poradzić sobie z niespodziankami.
W Chinach obserwujemy coraz większy nacisk na realizację obietnic politycznych oraz przywrócenie
zaufania obywateli chińskich do rozwoju gospodarczego ich kraju - jest to niezbędne dla
sfinansowania dalszego wzrostu gospodarczego z ich oszczędności. Ważne decyzje dotyczące
reform oraz mniej intensywnych środków wsparcia gospodarczego powinny zostać podjęte podczas
kongresu partii w październiku 2017 r. Jeżeli chodzi o inne kraje wschodzące (Iran, RPA, Meksyk,
Brazylia), także w ich przypadku prognozy dotyczące rozwoju gospodarczego są w znaczącym
stopniu uzależnione od wyników wyborów.
“Odpowiednia reakcja polityczna tradycyjnych sił politycznych a także odporność sektora prywatnego
będą decydujące dla przezwyciężenia niepewności politycznej oraz zmniejszenia płynności finansowej
światowych rynków” - podsumowuje Subran. “Praktyki przerzucania kosztów na innych (Beggar-thyneighbor policies – dosł. zubażania krajów sąsiednich, m.in. poprzez dewaluację waluty i bariery w
handlu mające służyć walce z inflacją, bezrobociem, nierównowagą w wymianie handlowej etc.)
stanowią poważne ryzyko, a firmy prowadzące działalność na terenie całego świata muszą
odkrywać na nowo pewne aspekty ryzyka gospodarczego i politycznego w poszczególnych
krajach, opracowując odpowiednie scenariusze rozwoju oraz plany awaryjne, wykorzystując
równocześnie w odpowiedni sposób dostępne instrumenty hedgingowe.”
Polska idzie swoja drogą, stąd krajowi „superbohaterowie”
W ocenie Tomasza Starusa, członka zarządu Euler Hermes odpowiedzialnego za ocenę ryzyka:
„Jakkolwiek zmiana akcentów w polskiej gospodarce przypomina zwrot Iron Mana - Chin ku stymulacji
popytu wewnętrznego, to jednak ma zupełnie inny, lokalny charakter. Nie jest bowiem efektem
systemowej zmiany polityki gospodarczej, odwrotu od wzrostu napędzanego poprzez duże inwestycje
infrastrukturalne czy eksport. One nadal są pożądane – ale z różnych przyczyn były chwilowo
niedostępne (inwestycje – zmiana perspektywy budżetowej UE plus kilka innych czynników, eksport –
szukanie nowych rynków wobec dobijania do bariery popytowej w UE i blokady rynków wschodnich).
Uruchomiono więc dzięki transferom socjalnym popyt wewnętrzny jako główny czynnik wzrostu
gospodarczego, co zgrabnie łączy ekonomiczną potrzebę chwili ze społecznym programem
wyborczym rządu. W 2017 z trochę lepszym skutkiem – wzrost PKB powinien podnieść się do około
3-3,1%.”
***********
Kontakt dla mediów:
Grzegorz Błachnio
Euler Hermes
tel. 601-056-830
e-mail: [email protected]
Artur Niewrzędowski
multiAN PR
tel. 509-433-874
e-mail: [email protected]
Euler Hermes to światowy lider na rynku ubezpieczeń należności handlowych oraz jeden z liderów w zakresie gwarancji
ubezpieczeniowych i windykacji należności. Posiadająca ponad 100 lat doświadczenia firma oferuje klientom z sektora
business-to-business (B2B) usługi finansowe, wspierające zarządzanie środkami pieniężnymi i należnościami. Sieć
wywiadowni gospodarczych śledzi i analizuje codzienne zmiany wypłacalności małych, średnich oraz
międzynarodowych firm działających na rynkach odpowiadających za 92% światowego PKB. Firma posiada siedzibę
główną w Paryżu i działa w ponad 50 krajach, gdzie zatrudnia ponad 6.000 pracowników. Euler Hermes jest spółką
zależną Allianz, notowaną na giełdzie Euronext Paris (ELE.PA) oraz posiadającą rating AA- przyznany przez Standard &
Poor’s oraz Dagong Europe. W 2015 roku skonsolidowane obroty firmy wyniosły 2,6 mld €, ubezpieczyła ona na całym
świecie transakcje biznesowe o wartości wynoszącej na koniec 2015 roku 890 mld €.
W celu uzyskania dalszych informacji zapraszamy do odwiedzenia strony internetowej: www.eulerhermes.com, LinkedIn
lub Twitter @eulerhermes
***
W Polsce grupa Euler Hermes jest obecna od 1998 roku. Towarzystwo Ubezpieczeń Euler Hermes SA oferuje
ubezpieczenia należności handlowych oraz gwarancje ubezpieczeniowe. Jednocześnie druga spółka działająca na
polskim rynku - Euler Hermes Collections Sp. z o.o. oferuje windykację należności, raporty handlowe, ocenę ryzyka oraz
program analiz branżowych. Obsługę klientów zapewnia Euler Hermes Services Polska Sp. z o.o.
Uwaga dotycząca stwierdzeń wybiegających w przyszłość: Stwierdzenia zawarte w niniejszym dokumencie mogą zawierać
stwierdzenia dotyczące przyszłych oczekiwań oraz innego rodzaju stwierdzenia wybiegające w przyszłość, oparte na
aktualnych opiniach i założeniach kierownictwa firmy, obejmujących znane i nieznane czynniki ryzyka oraz niepewności, które
mogą powodować osiągnięcie rzeczywistych wyników, rezultatów lub zdarzeń mogących istotnie odbiegać od tych wyrażonych
lub dorozumianych w takich stwierdzeniach. Obok stwierdzeń wybiegających w przyszłość, co wynika z ich kontekstu, wyrazy
„może”, „będzie”, „powinno”, „oczekuje”, „planuje”, „zamierza”, „przewiduje”, „uważa”, „szacuje”, „prognozuje”, „potencjalny” lub
„kontynuuje” oraz podobne wyrażenia oznaczają stwierdzenia wybiegające w przyszłość. Rzeczywiste wyniki, rezultaty lub
zdarzenia mogą w istotnym zakresie odbiegać od przewidywanych w takich stwierdzeniach, między innymi z powodu: (i)
ogólnych warunków ekonomicznych, w tym w szczególności warunków ekonomicznych w kluczowych sektorach działalności
Grupy Euler Hermes oraz na kluczowych dla niej rynkach, (ii) wyników osiąganych na rynkach finansowych, w tym na rynkach
rozwijających się, również ze względu na niestabilność i płynność rynku oraz zdarzenia związane z kredytami, (iii) częstotliwości
oraz zakresu zdarzeń objętych ochroną ubezpieczeniową, w tym zdarzeń powodowanych przez klęski żywiołowe oraz
wiążących się ze wzrostem wydatków na likwidację szkód, (iv) poziomu powtarzalności zdarzeń, (v) zakresu niespłacanych
kredytów, (vi) poziomu stóp procentowych, (vii) kursów wymiany walut, w tym m.in. kursu wymiany EUR/USD, (viii) zmian w
poziomie konkurencji, (ix) zmian przepisów prawa i regulacji, m.in. dotyczących konwergencji walutowej oraz Europejskiej Unii
Walutowej, (x) zmian w zakresie polityk banków centralnych i/lub władz innych krajów, (xi) wpływu przejęć spółek, w tym także
kwestii związanych z integracją, (xii) działań restrukturyzacyjnych, oraz (xiii) ogólnych czynników związanych z konkurencją na
szczeblu lokalnym, regionalnym, krajowym i/lub globalnym. Wystąpienie wielu z tych czynników może być bardziej
prawdopodobne lub mogą one przyjmować bardziej wyraźną postać na skutek działań terrorystycznych i ich konsekwencji.
Firma nie ma obowiązku aktualizacji żadnych stwierdzeń wybiegających w przyszłość.