Biuletyn informacyjny Allianz TFI - styczeń 2014

TFI Allianz Polska S.A.
Inwestycje Allianz
styczeń 2014
Sytuacja na rynkach finansowych
w grudniu 2013 roku
Grudniowy zjazd z górki
WIG – 30.12.2013
60000
Świąteczny rajd Świętego Mikołaja niestety, prawdopodobnie
z powodu braku śniegu, ominął parkiet giełdy warszawskiej. Szeroki
indeks WIG doświadczył spadków na poziomie 6,3% ustępując w rozmiarach jedynie spadkom z czerwca tego roku, (a więc notabene
końca pierwszego półrocza).
Piotr Zagała
Zarządzający Allianz
Aktywnej Alokacji i Allianz
Platinium FIZ
W przeciwieństwie do czerwca spadki dotknęły jednak nie tylko notowania dużych spółek ale także i tych najmodniejszych w ostatnim
czasie - a więc małych i średnich.
Główną przyczyną słabości rynku była oczywiście nadchodząca
wielkimi krokami reforma systemu emerytalnego. Krajowe OFE, które przez większość roku nabywały netto akcje, w grudniu zdecydowały się raczej przerzucić część środków za granicę. Gdy dodatkowo
popyt ze strony inwestorów zagranicznych zaniknął, a oferta Energi
wydrenowała resztki wolnych środków, rynek mógł swobodnie
opaść w dół.
Inwestorzy zagraniczni nie wykorzystali okazji na krajowym rynku,
nie tylko ze względu na dyskontowany efekt reformy OFE. Sentyment do całego regionu Europy Środkowo-Wschodniej również nam
nie sprzyjał. Giełdy na Węgrzech i w Czechach z przyczyn lokalnych
od dawna pozostają w stagnacji, rynek w Rosji, choć najtańszy
na świecie, dyskontuje powoli efekt wydobycia ropy łupkowej i co
za tym idzie presję na koniunkturę w kraju żyjącym z eksportu ropy
naftowej. Jakby tego było mało, w Turcji zaliczanej do naszego regionu, rozpętała się afera korupcyjna. Wśród aresztowanych znaleźli
się m.in. przedstawiciele Halik Banku, największego banku w Turcji.
Problem jest tym ważniejszy, iż sam wątek łapówkarski jest jedynie
50000
40000
30000
20000
10000
I kw 13
II kw 13
III kw 13
IV kw 13
Barometr rynku kapitałowego
Fundusze bezpieczne
Indeksy
giełdowe
Stan
obecny
Fundusze akcyjne
m/m
w%
r/r
w%
WIG
51284.25
-6.3%
8.1%
WIG20
2400.98
-7.1%
-7.0%
DAX
9552.16
1.6%
25.5%
FTSE 250
15935.35
3.0%
28.8%
S&P500
1848.36
2.4%
29.6%
NIKKEI 225
16291.31
4.0%
56.7%
HANG SENG
23306.391
-2.4%
2.9%
Kursy walut
PLN
m/m w %
r/r w %
EURO
4.20156
-1.2%
1.7%
USD
3.09306
-2.4%
-2.4%
Dane makro Polska
Produkt Krajowy Brutto r/r
1.9%
Inflacja r/r
0.6%
Stopa referencyjna NBP
2.5%
Stopa bezrobocia
13.2%
czubkiem góry lodowej. Konflikt ten jest raczej przygotowaniem do nadchodzących w Turcji wyborów, które
mogą prowadzić do dalszych przemian kraju z laickiego
na islamski.
Taki przełom chyba jednak szybko nie nastąpi. Na szczęście dla krajów rozwijających się ceny zbóż pozostają
na bardzo niskich poziomach. A jak pamiętamy to właśnie wysoki poziom cen zbóż (kukurydza była jeszcze
rok temu 100% droższa) skłonił ludność w Egipcie do
wyjścia na ulicę.
Co dobre dla społeczeństwa, niekoniecznie sprzyja
rynkom z tzw. segmentu emerging market (do którego
zalicza się i Polska). Niskie ceny surowców (nie tylko
produktów rolnych ale też metali) są przyczyną słabego
sentymentu do inwestowania w te rynki. Stąd też słabość takich rynków jak Brazylia czy Chiny.
I choć wiemy iż celem banków centralnych jest właśnie
pobudzenie inflacji w celu zmniejszenia ciężaru zadłużenia publicznego, to jak na razie większość światowych
inwestorów godzi się z myślą, iż inflacji nie będzie.
Takim prognozom sprzyja decyzja Fed-u o zmniejszeniu
dodruku pieniądza o 10 mld USD miesięcznie. I choć
jest to zaledwie zmniejszenie poziomu druku pieniądza,
inwestorzy już obawiają się o dalszych spadków cen.
Brak inflacji, którą nazwać można smarem do trybów
gospodarek, w szczególności tych słabo rozwiniętych,
nie odbija się na kursach spółek notowanych na najważniejszych parkietach. Kursy spółek w USA, Europie Zachodniej po raz kolejny poszybowały w górę. Dla spółek
w USA niskie ceny surowców oznaczają niższe koszty,
a więc możliwy wzrost marż dla producentów. W Europie z kolei kluczowe znaczenie ma wiara, że najgorsze
wieści dla strefy euro są już za nami. I choć bezrobocie
w Hiszpanii w listopadzie znów wzrosło, obligacje tego
kraju sprzedają się jak świeże bułeczki. Wzrost kursów
obligacji wróży dobrze zyskom banków, których kursy
w Europie wychodzą na nowe szczyty.
I choć kusi aby podażyć za tym tłumem, to pamiętajmy
że lepiej kupować to co tanie, a nie popularne, bo jak
mówił sam Warren Buffet „bądźmy chciwi gdy inni są
lekliwi”. Dlatego kontynuacja spadków na naszym rynku
w styczniu powinna raczej skłonić do zwiększenia inwestycji w akcje polskich spółek.
Fed postawił na tapering
Piotr Ludwiczak
Analityk Obligacji
Korporacyjnych
Najważniejszym wydarzeniem na rynku stopy procentowej w grudniu, była decyzja Zarządu Rezerwy Federalnej
(Fed) o ograniczeniu tempa skupu papierów dłużnych.
Perspektywy dalszego wzrostu amerykańskiej gospodarki oraz ograniczania programu luzowania ilościowego (QE) spowodowały spadek cen obligacji zarówno
na rynkach bazowych, jak i wschodzących.
Grudzień rozpoczął się od pierwszej rewizji PKB Stanów
Zjednoczonych za III kwartał. Drugi szacunek pokazał
wzrost na poziomie 3,6% r/r w porównaniu z pierwszym
odczytem równym 2,8% r/r (konsensus wynosił 3,1% r/r).
Na przyspieszenie wzrostu największy wpływ miała
akumulacja zapasów, której kontrybucja wzrosła z 0,8
do 1,7 pkt. proc. Również pozytywny okazał się odczyt
sprzedaży detalicznej za listopad, który wzrósł o 4,7% r/r
w porównaniu z 3,9% r/r w październiku. Istotny wpływ
na poprawę tego wskaźnika miała sprzedaż samochodów, która wyniosła 16,4 mln sztuk, co było wynikiem
najwyższym od początku 2007 roku. Potwierdzające
się dane dotyczące wzrostu amerykańskiej gospodarki
przełożyły się na podjęcie przez Fed decyzji w sprawie
ograniczenia tempa skupu papierów dłużnych. Zarząd Rezerwy Federalnej zadecydował o ograniczeniu
miesięcznej skali QE z 85 do 75 mld USD i zapowiedział,
że stopy procentowe mogą pozostać bez zmian nawet
długo po spadku stopy bezrobocia poniżej 6,5% (w listopadzie stopa bezrobocia spadła do 7,0% z 7,3% w październiku). Po decyzji Fed-u po raz kolejny zrewidowano
tempo wzrostu amerykańskiej gospodarki w III kwartale.
Najnowsze dane szacują przyrost na poziomie 4,1% r/r.
Nieoczekiwanie, na rewizję PKB miały wpływ konsumpcja oraz inwestycje, a nie zapasy. Warto także dodać, że
Kongres USA zawarł porozumienie w sprawie budżetu,
które zakłada ograniczenie deficytu budżetowego o
„symboliczne” 23 miliardy USD w ciągu 10 lat (dług
Stanów wynosi obecnie ponad 17 bilionów USD). Na
europejskim rynku nie zadziało się nic, co mogłoby
zaskoczyć inwestorów. Europejski Bank Centralny mimo
swoich możliwości do luzowania polityki pieniężnej nie
podjął żadnej decyzji. Na koniec miesiąca rentowność
10-letnich obligacji amerykańskich wyniosła 3,03%,
a niemieckich 1,94%.
O ile wydarzenia ze Stanów miały wpływ na przecenę
polskich obligacji 2-letnich o tyle ceny „dziesięciolatek”
niespodziewanie wzrosły. W Polsce najważniejszym
wydarzeniem grudnia było przyjęcie przez Sejm pro-
jektu ustawy o zmianach w OFE, a następnie podpisanie
jej przez prezydenta, który… skierował ją do Trybunału
Konstytucyjnego. Jeżeli chodzi o odczyty makroekonomiczne, to po raz kolejny zaskoczyła niska inflacja CPI,
która wzrosła o 0,6% r/r, podczas gdy konsensus zakładał
0,9% r/r. W środowisku utrzymujących się niskich cen,
prezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) Marek Belka
potwierdził, że stopy procentowane zostaną bez zmian
co najmniej do końca czerwca br. Pozytywnie zaskoczyły produkcja sprzedana przemysłu, która wzrosła
o 2,9% r/r (konsensus: 1,6% r/r) oraz sprzedaż detaliczna – wzrost o 3,8% r/r (konsensus: 3,1% r/r). W grudniu
indeks rynku polskich obligacji skarbowych CPGI wzrósł
o 0,80% m/m. Rentowność obligacji 2-letnich wyniosła
3,03%, obligacji 5-letnich 3,78%, a obligacji 10-letnich
4,34%.
Jeśli można zaliczyć grudzień do relatywnie udanych
miesięcy dla polskich obligacji skarbowych, to cały
2013 rok na pewno taki nie był. O ile od końca grudnia 2012 roku do 9 maja 2013 roku indeks CPGI wzrósł
o 4,01%, o tyle w całym roku indeks rynku polskich
obligacji skarbowych wzrósł jedynie o 1,52% (w porównaniu z 14,12% w 2012 roku). W pierwszych miesiącach
ubiegłego roku przy rekordowo niskiej inflacji (0,2% r/r
w czerwcu) widoczny był napływ środków od inwestorów zagranicznych, który to odwrócił się po majowej
wypowiedzi prezesa Fed. Ze słów Bena Bernanke można
było wyczytać między wierszami, że podjęcie decyzji
o ograniczaniu programu skupu ilościowego to kwestia
czasu, co przełożyło się na spadek cen obligacji krajów
wschodzących.
W najbliższym czasie największy wpływ na rynek
obligacji skarbowych mogą mieć dalsze ograniczenia
skupu aktywów przez Fed oraz potencjalna obniżka stóp
procentowych przez EBC. Uważamy jednak, że sytuacja
na rynku ustabilizowała się w porównaniu z poprzednim
miesiącem, ponieważ znany jest już kierunek działań
Zarządu Rezerwy Federalnej, a jedyną wątpliwością jest
tempo ograniczania programu luzowania ilościowego.
Rozwiązana została także kwestia zadłużenia Stanów,
która w październiku wprowadziła sporo nerwowości
na rynek.
Wyniki inwestycyjne subfunduszy Allianz FIO na 30.12.2013 r.
Nazwa subfunduszu (data rozpoczęcia działalności)
stopy zwrotu
1M
12M
3 lata
Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (2007-11-21)
-3.64%
38.50%
13.62%
Allianz Selektywny* (2007-11-21)
-5.27%
9.84%
12.71%
Allianz Akcji Plus (2007-11-21)
-5.89%
5.32%
-6.49%
Allianz Pieniężny (2005-12-16)
0.25%
3.11%
13.84%
Allianz Obligacji Plus** (2004-01-28)
0.39%
1.25%
11.67%
Allianz Polskich Obligacji Skarbowych*** (2005-12-16)
0.55%
0.76%
17.10%
Allianz Akcji (2004-01-28)
-5.21%
0.01%
-7.29%
Allianz Stabilnego Wzrostu (2004-01-28)
-2.04%
-1.99%
-0.71%
Allianz Aktywnej Alokacji (2005-12-16)
-1.57%
-6.66%
-3.26%
*zmiana polityki inwestycyjnej i nazwy subfunduszu w dniu 29.06.2011 (poprzednio Allianz Budownictwo 2012)
**zmiana nazwy subfunduszu w dniu 14.03.2011 (poprzednio Allianz Obligacji)
***zmiana polityki inwestycyjnej i nazwy subfunduszu w dniu 14.03.2011 (poprzednio Allianz Walutowy), stopa zwrotu od zmiany polityki
inwestycyjnej
TFI Allianz – warte zainteresowania
Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek – aktywa subfunduszu lokowane są
w akcjach i innych instrumentach opartych o akcje małych i średnich spółek,
których waga w indeksie WIG jest mniejsza niż 2%. Wartość jednostki uczestnictwa tego subfunduszu może ulegać największym wahaniom w porównaniu z innymi subfunduszami akcyjnymi, jednak w okresie dobrej koniunktury
ten subfundusz może przynieść bardzo wysokie zyski.
Zalecany horyzont inwestycyjny: 3-5 lat
Portfel modelowy: 90% akcje, 10% obligacje,
bony skarbowe, inne instrumenty dłużne
Aktywa na dzień 30.12.2013 r. – 218,0 mln
Rating Analiz Online
★★★★✩
Allianz Selektywny – subfundusz inwestuje przede wszystkim w akcje
spółek, co do których istnieje wysokie prawdopodobieństwo wzrostu wyceny rynkowej ze względu na sytuację fundamentalną, atrakcyjność branży,
w której prowadzą działalność, skład akcjonariatu czy będących potencjalnym
celem przejęcia.
Zalecany horyzont inwestycyjny: 3-5 lat
Portfel modelowy: 90% akcji, 10% instrumentów dłużnych emitowanych głównie
przez Skarb Państwa
Aktywa na dzień 30.12.2013 r. – 52,0 mln
Allianz Pieniężny – aktywa subfunduszu inwestowane są przede wszystkim
w krótkoterminowe instrumeny dłużne emitowane przez Skarb Państwa lub
Narodowy Bank Polski oraz inne dłużne papiery wartościowe zapewniające
konkurencyjne oprocentowanie, emitowane przez podmioty gospodarcze
o najwyższej wiarygodności. Udział tych instrumentów w portfelu stanowi
100% aktywów.
Zalecany horyzont inwestycyjny: nie mniej
niż 6 miesięcy
Portfel modelowy: 100% krótkoterminowe
papiery dłużne
Aktywa na dzień 30.12.2013 r. – 251,3 mln
Rating Analiz Online
★★★★✩
Allianz Akcji otrzymał nagrodę Gazety Giełdy Parkiet
– Złoty Portfel dla najlepszego funduszu akcji polskich
w 2011 roku.
Allianz Akcji Plus osiągnął w 2010 roku zysk 37,8%
otrzymując nagrodę Gazety Giełdy Parkiet
– Złoty Portfel dla najlepszego funduszu akcji polskich.
Allianz Pieniężny został wyróżniony nagrodą Gazety
Giełdy Parkiet – Złotym Portfelem dla najlepszego
funduszu gotówkowego roku 2006.
Niniejszy dokument przeznaczony jest wyłącznie dla podmiotów współpracujących z Towarzystwem Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A. (TFI Allianz) oraz klientów TFI Allianz i nie jest przeznaczony do publicznej
wiadomości. Publikowanie w prasie lub w Internecie w części lub całości niniejszego opracowania wymaga zgody sporządzających komentarz. Materiał został przygotowany na podstawie informacji publicznie dostępnych
i źródeł uznanych przez TFI Allianz za wiarygodne, ale TFI Allianz nie gwarantuje i nie może zapewnić o ich dokładności, kompletności i wiarygodności. Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi
wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Opracowanie niniejsze nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu zapisów Rozporządzenia Ministra Finansów
z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi TFI Allianz Pomimo
dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu TFI Allianz nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie TFI Allianz mogą się zmieniać bez obowiązku każdorazowego informowania o tym fakcie. TFI Allianz, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone
z TFI Allianz nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani
za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych.
Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego subfunduszy, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Wartość aktywów netto portfeli inwestycyjnych subfunduszy może charakteryzować się
dużą zmiennością wynikającą ze składu tych portfeli lub z przyjętej techniki zarządzania portfelami, w sytuacji dużej zmienności cenna rynku akcji. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych
środków. Prezentowana zmiana wartości jednostki uczestnictwa jest oparta na historycznej wycenie subfunduszu i nie stanowi gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu zależy od
dnia zbycia i dnia odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od pobranych opłat za nabycie. Wymagane prawem informacje, w tym opis czynników ryzyka i tabela opłat, znajdują się w prospektach informacyjnych tych funduszy
dostępnych na stronie www.allianz.pl/tfi, w Towarzystwie oraz u dystrybutorów. Fundusz Allianz FIO może lokować więcej niż 35% wartości aktywów subfunduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane
przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, rządy państw członkowskich Unii Europejskiej, takich jak: Niemcy, Francja, Anglia, Włochy, Hiszpania, Luksemburg, Węgry oraz rząd jednego z następujących państw należących do
OECD: Stany Zjednoczone Ameryki Północnej, Australia, Japonia, Kanada, Turcja oraz jedną z następujących międzynarodowych instytucji finansowych: Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju (EBOR), Europejski Bank Inwestycyjny
(EBI), Europejski Bank Centralny (EBC).
Projekt graficzny i skład: Sekcja grafiki – Departament Marketingu
Współpraca: Piotr Zagała, Piotr Ludwiczak, Urszula Jaśkiewicz
Adres redakcji: TUiR Allianz Polska S.A. Departament Marketingu i Public Relations, ul. Rodziny Hiszpańskich 1, 02-685 Warszawa