Investor Private Equity FIZ - Komentarz do wyceny z września 2012

OGŁOSZENIE 64/2012
Investor Private Equity Funduszu Inwestycyjnego
Zamkniętego Aktywów Niepublicznych
z dnia 03/10/2012
W załączeniu przekazuje się do publicznej wiadomości Raport bieżący nr 58/2012 Investor
Private Equity Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Aktywów Niepublicznych zawierający
Komentarz do Wyceny Aktywów Netto na Certyfikat Inwestycyjny Investor Private Equity
Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Aktywów Niepublicznych na Dzień Wyceny 30
września 2012 r.
Zbigniew Wójtowicz
Prezes Zarządu
Beata Sax
Wiceprezes Zarządu
INVESTOR PRIVATE EQUITY FIZ AN
RB_FI_E 58 2012
korekta
KOMISJANADZORUFINANSOWEGO
Raport bieżący funduszu
inwestycyjnego nr
58
/
2012
(numer kol ejny raportu / rok)
Data przekazania: 2012-10-03
Nazwa podmiotu:
INVESTOR PRIVATE EQUITY FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY AKTYWÓW NI
Temat raportu:
Komentarz do Wyceny Aktywów Netto na Certyfikat Inwestycyjny Investor Private Equity
Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Aktywów Niepubli cznyc h na Dzień Wyceny 30 września
2012 r.
Podstawa prawna § 42 ust. 1 pkt 37 oie - inne zdarzenia, przewi dzi ane statutem funduszu
WIADOMOŚĆ
W załączeniu przekazujemy Komentarz do Wyceny Aktywów Netto na Certyfikat Inwestycyjny Investor Private
Equity Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Aktywów Niepublicznych na Dzień Wyceny 30 września 2012 r.
Pli k
Opi s
PE - Komentarz 3Q2012.pdf
PODPISYOSÓBREPREZENTUJĄCYCHPODMIOT
Data
Imię i Nazwi sko
Stanowisko/Funkcja
2012-10-03
Piotr Dzi adek
Wiceprezes Zarządu
2012-10-03
Beata Sax
Wiceprezes Zarządu
Podpis
Komisja Nadzoru Finansowego
1
Investor Private Equity
Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych
(30.06.2012 – 30.09.2012)
Na dzień 30 września 2012 r. dokonano kolejnej kwartalnej wyceny certyfikatów inwestycyjnych
Investor Private Equity Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Aktywów Niepublicznych (Fundusz),
zgodnie z którą wartość jednego certyfikatu ustalono na 1 544,99 zł, co oznacza wzrost o 0,87% w
stosunku do wyceny z 30 czerwca 2012r. Znajdujące się w portfelu funduszu spółki realizują
strategie rozwoju zgodnie z przyjętymi wcześniej założeniami. Wzrost wartości aktywów Investor
Private Equity FIZ został natomiast spowolniony znaczącą przeceną notowanych na warszawskiej
giełdzie akcji Grupy Nokaut. Najistotniejszym wydarzeniem pozytywnie wpływającymi na
perspektywy funduszu był sukces emisji akcji spółki Gino Rossi.
Szczegółowy opis najważniejszych wydarzeń spółkach portfelowych prezentujemy poniżej.
Grupa Nokaut planuje zakończyć rok 14-proc. wzrostem zysku
Grupa Nokaut osiągnęła w pierwszym półroczu 2012 przychody w wysokości 4,42 mln zł, czyli o
ponad 29% wyższe niż w okresie styczeń-czerwiec 2011. Zysk netto wyniósł 286 tys. zł.
Na przychody ze sprzedaży I półrocza 2012 wpływ miała pozycja konkurencyjna Nokaut.pl. Na
koniec tego okresu liczba użytkowników odwiedzających serwis w porównaniu z rokiem
poprzednim wzrosła o 3,8%, podczas gdy serwisy głównych konkurentów zanotowały spadki:
Ceneo.pl -12,5%, Okazje.info.pl -53,1%, Skapiec.pl -11,6%.
Spółka prognozuje, że za cały 2012 rok zamknie przychodami na poziomie 11,4 mln zł (wzrost o
40,7% wobec 2011) oraz zyskiem netto w wysokości 2,4 mln zł (o 14,3% więcej w porównaniu do
2011 roku). Spółka planuje, że jeszcze w tym roku będzie miała miejsce premiera nowej platformy
zakupowej.
Mimo pozytywnych informacji przekazanych przez firmę jej akcje w trzecim kwartale nadal nie
cieszyły się zainteresowaniem inwestorów. Przy niskim wolumenie (w okresie lipiec-wrzesień na 22
sesjach wolumen obrotu nie przekraczał 10 akcji) kurs papierów Grupy Nokaut systematycznie
zniżkował, by zakończyć kwartał na poziomie o 14% niższym niż na koniec czerwca. Przecena
walorów Grupy Nokaut miała niekorzystny wpływ na wycenę certyfikatów Investor PE FIZ. Warto
jednak podkreślić, ze giełdowa wycena internetowej porównywarki na koniec września2012 r. jest
ponad dwukrotnie wyższa od ceny, po jakiej fundusz obejmował akcje.
Sukces emisji Gino Rossi.
Zakończona w lipcu emisja akcji Gino Rossi była ważnym elementem restrukturyzacji spółki
realizowanej przez nowy zarząd przy współpracy Domu Inwestycyjnego Investors. Niemal 16 mln zł
uzyskane z emisji akcji otworzyły spółce drogę do restrukturyzacji zadłużenia oraz pozwoliły
zwiększyć kapitał obrotowy.
Po zakończeniu emisji spółka opublikowała wyniki za pierwsze półrocze 2012 r. Przychody grupy
kapitałowej Gino Rosso wyniosły 98,5 mln zł (niemal 15% więcej niż rok wcześniej), a marża brutto
ze sprzedaży zwiększyła się o 15,7%. Dodatkowo udział kosztów sprzedaży i kosztów
administracyjnych w przychodach spadł z 46,4% w pierwszych sześciu miesiącach 2011 r. do 42,7%
w pierwszym półroczu 2012 r. Dzięki wzrostowi sprzedaży, poprawie marży oraz obniżeniu
wskaźnika kosztów Grupa Gino Rossi zakończyła półrocze zyskiem netto w wysokości 2,3 mln zł
wobec niemal 6 mln straty rok wcześniej.
Inwestycja Investor Private Equity FIZ w Gino Rossi zakłada, że restrukturyzacja spółki, której
najważniejsza część powinna zakończyć się w 2013 r. pozwoli znacząco zwiększyć wartość firmy i
odbudować jej pozycję rynkową.
CB broni pozycję rynkową
Pomimo sygnalizowanych w naszym poprzednim raporcie kłopotów CB z procederem omijania
przez część importerów ceł antydumpingowych na siatkę podtynkową sprowadzaną z Chin, spółce
udało się utrzymać dotychczasową silną pozycję w tym segmencie rynku. CB systematycznie
„przestawia” klientów na siatkę produkowaną w spółce zależnej Asglatex, co ma pozwolić na
zwiększenie rentowności. Istotnym z punktu widzenia rozwoju Grupy jest uzyskanie przez Asglatex
3 mln euro dotacji na rozwój produkcji w nowej, zaawansowanej technologii. Wkład własny
Asglatex to 300 tys. euro, a inwestycja powinna zakończyć się w pierwszej połowie 2013 r.
Uruchomienie produkcji w nowej technologii umożliwi zwiększenie wydajności oraz rentowności
grupy CB.
Poprawa rentowności w Grupie CB pozwoli na rozpoczęcie poszukiwań inwestora strategicznego
dla spółki, który umożliwiłby między innymi zamknięcie inwestycji przez Investor Private Equity FIZ
ERG inwestuje w nową działalność
Producent wyrobów z tworzyw sztucznych zawiązał spółkę JPR Aqua, która zajmie się produkcją i
sprzedażą przydomowych oczyszczalni ścieków. O potencjale rozwoju rynku przydomowych
oczyszczalni ścieków może świadczyć fakt, że obecnie z kanalizacji korzysta 22% mieszkańców wsi.
Indywidualne systemy unieszkodliwiania ścieków są bardzo popularne w krajach Europy
Zachodniej oraz w USA i zdaniem ekspertów również w naszym kraju będą zyskiwały na
popularności.
Sam ERG-system w pierwszym półroczu 2012 r. zanotował 34-procentowy wzrost przychodów w
stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego. Było to możliwe między innymi dzięki realizacji
kontraktu dla jednego z największych koncernów piwowarskich w Polsce.
ERG-System jest spółką portfelową, która docelowo ma być sprzedana inwestorowi branżowemu.
Podsumowanie
Trzeci kwartał 2012 roku przyniósł nieznaczne uspokojenie na rynkach finansowych. Nadal
niewiadomą pozostaje jednak jak zadłużenie krajów południa Europy wpłynie na resztę państw
starego kontynentu i przyszłość strefy euro. Z tego też względu w dalszym ciągu utrudniona jest
realizacja transakcji wyjścia z inwestycji portfelowych po cenach zapewniających założony zwrot z
inwestycji. Zarządzający funduszem koncentrują jednak swoje działania na zrealizowaniu w
możliwie krótkim czasie przy najmniej jednej transakcji sprzedaży spółki portfelowej.
Z drugiej strony kontynuowane zarządzający funduszem mocno angażują się w restrukturyzację
Grupy Kapitałowej Gwarant. Sukces tej operacji pozwoli znacząco zwiększyć wartość inwestycji
dokonanej przez Investor Private Equity FIZ.