Artykuł w formacie PDF z wykresami

management
RAPORT WEEKENDOWY
piątek, 29 września 2006
Rynek z polityką w tle
Za nami kolejny tydzień konsolidacji,
osłabienia polskiej waluty, czy też wyprzedaży
gdzie poziomy praktycznie nie uległy zmianie i
na giełdzie. Polityką jednak nie chcę Państwa
to zarówno na szerokim rynku jak i na naszym
zanudzać. Kulisy afery taśmowej są każdemu
lokalnym. Poznaliśmy jednak kolejną porcję
dobrze znane. Dla inwestorów najważniejszy
informacji, które w najbliższych dniach mogą
jest budżet, którego losy w dalszym ciągu są
dać o sobie znać.
mgliste. Rząd potwierdził założenia wskazujące
na 30 mld lukę. Informacja ta na pewno jest
Zacznijmy dla odmiany od wydarzeń na
korzystna,
jednak
wciąż
istotne
problemy
naszym lokalnym rynku. Inwestorzy ostatnimi
odkłada
tylko
czasy wykazywali wyjątkową odporność na
wydatki
socjalne,
każde publikacje makroekonomiczne czy też
wzrostu obciążeń podatkowych. Zyta Gilowska,
zamieszania na scenie politycznej, jednak jak
już jako nowy-stary minister finansów, sama
powiedział w tym tygodniu Leszek Balcerowicz
potwierdziła, że nie udało jej się osiągnąć celu,
ich cierpliwość może się w pewnym momencie
który sobie zakładała, a żeby nie nazwać
wyczerpać a tym samym przyczynić się do
w
czasie.
które
Istotnie
pokryte
wzrosły
będą
ze
budżetu
tragicznym,
określiła
go
mianem
większych powodów do obaw. Bezrobocie
spadło kolejny miesiąc z rzędu do poziomu
„ciekawy”.
15,5% z 15,6% w lipcu, natomiast sprzedaż
Jednak samo zaakceptowanie budżetu
detaliczna
ukształtowała
się
na
poziomie
przez rząd to jeszcze nie przyjęcie go przez
11,5%, gdzie każdą wartość powyżej 10%
parlament. Dlatego czeka nas jeszcze długa
należy uznać za wpierającą dalszy dynamiczny
droga przez mękę, która w przyszłym tygodniu
rozwój gospodarczy.
może się szczególnie uaktywnić, a pamiętać
należy, że inwestorzy wyjątkowo nie lubią
niepewności,
co
może
ich
skłonić
Rok 2007 może jednak nie być już tak
do
korzystny jak rok 2006 dla polskiej gospodarki.
tymczasowego zmniejszenia zaangażowania w
I tak jak prognozy w dalszym ciągu kształtują
polską walutę w celu przeczekania niepewnych
się w okolicach 5% to jednak trudno będzie już
momentów.
osiągnąć wynik porównywalny do obecnych
poziomów.
Polityka jednak na rynek może mieć
wpływ wyłącznie krótkookresowy. W dłuższym
Wszystko
za
sprawą
spowalniającej
terminie w dalszym ciągu najważniejsza jest
gospodarki amerykańskiej oraz europejskiej,
gospodarka , a ta póki co nie daje nam
która
również
wykazuje
pierwsze
oznaki
Można
zadyszki. Bezpośrednie większe przełożenie na
mieć
jednak
nadzieję,
że
poziomy złotego wydaje się mieć jednak
najbliższe miesiące pokażą nieznacznie wyższą
sytuacja
poprawę na rynku konsumenckim. Delikatnie
w
Stanach
Zjednoczonych,
gdzie
wyniki poniżej oczekiwań działają na niekorzyść
wzrosły
naszej waluty.
amerykańskiej społeczności. Wzrost odnotował
zarówno
W tym tygodniu praktycznie większość
wyników
okazała
się
poniżej
wskaźniki
indeks
badające
nastrojów
nastroje
konsumentów
Uniwersytetu Michigan (85,4, oczekiwano 84)
oczekiwań.
jak i podobny w konstrukcji indeks publikowany
Zrewidowano w dół prognozę PKB z 2,9% do
przez Conference Board (104, oczekiwano
2,6%. Poniżej oczekiwań okazały się również
102).
wyniki z rynku konsumenckiego gdzie dochody
osobiste jak i wydatki konsumenckie wzrosły
Warto jeszcze zwrócić uwagę na rynek
odpowiednio o 0,2% oraz o 0,1%. Przed
nieruchomości. Zarówno na rynku pierwotnym
publikacją można liczyłem, że spadające ceny
jak i na rynku wtórnym wartość sprzedaży
ropy a co za tym idzie coraz tańsza benzyna
okazała
przełoży się na wyższe wydatki konsumentów
nowych domów w sierpniu wyniosła 1,05 mln,
na inne towary.
powyżej wartości w lipcu 1,01 (rewizja z 1,07
się
powyżej
oczekiwań.
Sprzedaż
mln), natomiast na rynku wtórnym 6,3 mln, co
oznacza
nieznaczny
spadek
z
6,33
Nie pomoże to również polskiej walucie.
mln
Rynki rozwijające się wyjątkowo nerwowo
(oczekiwano 6,2 mln).
reagują na oznaki spowolnienia światowej
Spadły natomiast ceny. W przypadku
gospodarki a wyhamowanie w Stanach bez
rynku pierwotnego wartość obniżyła się po raz
wątpienia do takiej sytuacji może doprowadzić.
pierwszy od grudnia 2003 roku spadając o
Dlatego jeżeli w nadchodzącym tygodni
1,3%. Natomiast na rynku wtórnym wartośi
spadły po raz pierwszy od 11 lat.
bieżące dane makroekonomiczne pokażą dalsze
oznaki
Widać
wyraźnie
wiec,
się
że
ożywiła,
strona
co
podażowa
sugeruje,
że
spowolnienia
przekroczyć
pierwszej
poziom
kolejności
kurs
4,00.
EURPLN
może
Inwestorzy
przyglądać
się
w
będą
właściciele mieszkań, chcą jak najszybciej je
wynikom z rynku pracy w tym zatrudnieniu w
sprzedać za nim jeszcze ceny nie zaczną
sektorze pozarolniczym oraz indeksowi ISM
spadać
opisującemu stan koniunktury gospodarczej w
w
szybszym
tempie.
Jeżeli
więc
sytuacja taka w nadchodzących miesiącach nie
sektorze przemysłowym.
ulegnie zmianie nastroje inwestorów mogą ulec
wyraźnemu pogorszeniu.
Na koniec warto jeszcze wspomnieć
kilka słów o Strefie Euro. Bieżące dane
makroekonomiczne
cały
czas
pokazują
korzystną kondycję gospodarki. W mijający
tygodniu
danych
poznaliśmy
makro
koniunktury
w
jednak
wyjątkowo
niewiele
zarówno
wskaźnik
przemyśle
(wyszedł
1,48,
że wspólna waluta może nie być już tak
atrakcyjna jak przez ostatnie pół roku.
Dodatkowo oczekiwania rynkowe co do
co
najmniej
dwóch
podwyżek
stóp
oczekiwano, 1,20) jak i niemiecki indeks IFO
procentowych
(wyszedł 104,9, oczekiwano 104) okazały się
przesadzone.
powyżej oczekiwań. Przyglądając się jednak
(1,9% r/r) pokazały, że wzrost cen powrócił do
szczegółom publikacji widać wyraźnie, że rynek
poziomu założonego przez Europejski Bank
obawia
Centralny i jeżeli kolejne miesiące nie przyniosą
się
nadchodzących
miesięcy
wyhamowania.
o
0,25%
Piątkowe
też
mogą
być
wyniki
inflacji
CPI
jego wzrostu rynek przestawi się na inny tor
myślenia, podobny do sytuacji w Stanach, czyli
Przyśpieszająca europejska gospodarka
oraz oczekiwania na kontynuację podwyżek
zastanawiać się będzie czy to już czasem nie
koniec.
stóp procentowych były jednym z głównych
czynników wpływających na siłę europejskiej
Ten
właśnie
czynnik
powinien
na
korzyść
waluty w ostatnich miesiącach. Oczekując, więc
oddziaływać
wyhamowania tempa wzrostu spodziewam się,
amerykańskiego dolara. Koniec podwyżek daje
również
solidne podstawy aby rozpocząć wyceniać
nie dawać aż tak atrakcyjnej stopy zwrotu to
obniżki,
właśnie
co
z
kolei
powoduje
spadek
rentowności obligacji, czyli wzrost ich cen, a w
amerykański
rynek
długu
może
zachęcać inwestorów do lokowania kapitału.
momencie w którym rynki akcyjne mogą już
Wskaźnik
Kraj
Wartość
oczekiwana
Poprzednia
wartość
10:00
PMI w przemyśle
Strefa Euro
NA
56,5
02.10.2006 Pn
16:00
Wydatki Budowlane
Constuction Spending
USA
0,20%
-1,20%
02.10.2006 Pn
16:00
Indeks ISM w sektorze wytwórczym
ISM Manufacturing
USA
53,5
54,5
03.10.2006 Wt
11:00
Infalcja PPI r/r
Strefa Euro
NA
5,90%
03.10.2006 Wt
11:00
Bezrobocie
Strefa Euro
NA
7,80%
04.10.2006 Śr
10:00
PMI dla sektora usług
Strefa Euro
NA
57,1
04.10.2006 Śr
11:00
Sprzedaż detaliczna m/m
Strefa Euro
NA
2,50%
04.10.2006 Śr
16:00
Zamówienia przemysłowe m/m
USA
0,50%
-0,60%
04.10.2006 Śr
16:00
Indeks ISM dla sfery pozaprodukcyjnej
ISM Non Manufacturing
USA
56,1
57
05.11.2006 Cz
13:45
Europejski Bank Centralny
Strefa Euro
3,25%
3,00%
05.11.2006 Cz
14:30
Nowe zasiłki dla bezrobotnych
Initial Jobless Claims
USA
NA
316 000
05.10.2006 Pt
14:30
Zatrudnienie w sektorze Pozarolniczym
Nonfarm Payroll
USA
123 000
128 000
05.10.2006 Pt
14:30
Bezrobocie
USA
4,70%
4,70%
Data
Godzina
publikacji
02.10.2006 Pn