czytaj dalej

czerwiec 2012
TOP 5 Wydarzenia Polska i Świat
Dane rynkowe na dzień 29.06.2012
Zmiany wartości w czerwcu (1M)
Szczyt unijny z nadziejami na wspólne działanie
Indeksy
i reformy
Wysokie dywidendy ze spółek z WIG20
Rentowności obligacji na poziomach najniższych
od 5 lat
Waluty
Żywność
i surowce
Gwałtowny wzrost cen zbóż
WIG
WIG20
S&P500
7,98% 
8,54% 
3,96% 
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
-3,84% 
-5,74% 
2,44% 
Indeks CRB
Kukurydza
Pszenica
4,11% 
FED przedłuża do końca roku operację TWIST
Polskie
obligacje
skarbowe
20,20%  13,04% 
2-letnie
Rentowności
5-letnie
10-letnie
4,602%
4,723%
5,151%
Rynek akcji
Nadrabianie zaległości
Jarosław Lis
Zarządzający BPH TFI
Wraz z rozpoczęciem mistrzostw
Europy w piłce nożnej nasz rynek
zaczął
nadrabiać
zaległości
w stosunku do rynków rozwiniętych. Przygotowania do
mistrzostw przyspieszyły zmiany w zakresie rozbudowy
infrastruktury w naszym kraju, co powinno wzmocnić naszą
gospodarkę również w kolejnych latach. Patrząc na
zachowanie naszych indeksów wyraźnie widać, że część
inwestorów zagranicznych, oglądając mecze piłkarskie,
przypomniała sobie o naszym rynku. Ich wzrost
zainteresowania widać w silnym zachowaniu dużych
spółek wchodzących w skład indeksu WIG20, który
osiągnął najwyższą stopę zwrotu ze wszystkich indeksów
na poziomie +8,54%. W ostatnim okresie mieliśmy też okres
żniw dywidendowych, co powoduje że do inwestorów
przepływa potężny zasób gotówki. Jeżeli nie zagospodaruje
go szybko nasz Skarb Państwa, sprzedając na rynku akcje
PZU, PKO BP czy innej spółki, będzie on wspierał rynek
w najbliższych tygodniach, gdyż nie widać dużych ofert
akcji od inwestorów prywatnych.
Wykres 1. Stopy zwrotu indeksów WIG oraz S&P500 od kwietnia 2010 roku
30%
Moim zdaniem…
20%
… słabsze zachowanie naszych
indeksów w stosunku do rynków
dojrzałych, na które zwracaliśmy
uwagę w marcowym komentarzu,
zostało
zniwelowane.
Dalsze
pozytywne
bądź
negatywne
relatywne zachowanie indeksów
zależy w głównej mierze od tego, jak
szybko i jakim kosztem Europa
znajdzie rozwiązanie problemów...
10%
0%
-10%
-20%
-30%
WIG
Źródło: Bloomberg
S&P500
Rynek obligacji i rynek walutowy
Nieprzerwana hossa na rynku
obligacji
Paweł Gołębiewski
Zarządzający BPH TFI
Czerwiec był miesiącem bardzo
dochodowym
dla
posiadaczy
polskich
obligacji
skarbowych.
Relatywnie największy ruch odnotowały papiery
długoterminowe, zyskując 2,5%. Obligacje o krótszym
i średnim terminie wykupu odnotowały zyski w granicach
odpowiednio 0,5% - 1,5%. Wzrost cen polskich obligacji
skarbowych to efekt przede wszystkim napływu świeżego
kapitału z zagranicy. O sile rynku świadczy również fakt, że
ceny obligacji okazały się bardzo stabilne, nawet w obliczu
rosnącego ryzyka politycznego związanego z wyborami
parlamentarnymi w Grecji, które odbyły się w połowie
miesiąca, czy też ze szczytem Rady Europy w dniach 28-29
czerwca. Argumenty za dobrą passą przedstawione przed
miesiącem nadal pozostają aktualne. Polskie obligacje
wsparła również decyzja o poluzowaniu polityki pieniężnej
poprzez wydłużenie operacji Twist w USA. Na ceny obligacji
korzystnie wpłynęły wypowiedzi części członków RPP,
którzy wyrazili obawy o wzrost gospodarczy kraju.
W efekcie rentowności polskich obligacji zbliżyły się do
najniższych poziomów w skali ostatnich pięciu lat.
Wykres 2. Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych wybranych krajów rozwijających się
11%
Moim zdaniem...
10%
… warto zauważyć, że chociaż
postrzeganie Polski przez część
zagranicznych inwestorów jest
bardzo pozytywne, to hossa na
obligacjach trwa w najlepsze
również na pozostałych rynkach
wschodzących charakteryzujących
się odmiennym obrazem makroekonomicznym.
9%
8%
7%
6%
5%
Polska
Węgry
Turcja
RPA
Meksyk
Źródło: Bloomberg
Rynek surowcowy
Długo oczekiwane odbicie
Karol Godyń
Zarządzający BPH TFI
W czerwcu 2012 roku ostatecznie
zakończyła się największa, od
czasów paniki wywołanej upadkiem
banku Lehman Brothers, wyprzedaż
na rynkach surowcowych. Przez
przeważającą
część
miesiąca
indeks
Thomson
Reuters/Jefferies CRB znajdował się w fazie konsolidacji
w okolicach poziomu 270 punktów, stanowiącego lokalne
wsparcie. Odbicie nastąpiło w ostatnim dniu miesiąca.
Najbardziej spektakularnie rosły ceny paliw - w przypadku
ropy naftowej WTI nawet o 10%! Ostatecznie indeks
zakończył miesiąc solidnym, przeszło czteroprocentowym
wzrostem. Choć najwięcej w kontekście wzrostów pisano
o rynku paliw, to w czerwcu na szczególną uwagę zasłużyły
ceny zbóż. Coraz gorsze warunki dla upraw przy wciąż
niskim poziomie zapasów wywindowały ceny kukurydzy
o ponad 20%, a pszenicy o 13,04%.
Wykres 3. Ropa naftowa WTI
115
Moim zdaniem…
105
…
względne
uspokojenie
kryzysowej sytuacji w UE
sprawi, że uwaga inwestorów
ponownie skoncentruje się na
problemach Iranu.
95
85
75
Źródło: Bloomberg
Strategia absolutnej stopy zwrotu
(BPH SFIO Total Profit, BPH FIZ Multi Inwestycja, BPH Selektywny)
Pogoda dla bogaczy?
Michał Hołda
Zarządzający BPH TFI
Ostatnia fala wyprzedaży aktywów
postrzeganych jako ryzykowne nie
ominęła również rynku surowców.
Ten segment rynków finansowych
kojarzony jest głównie z takimi towarami jak ropa naftowa,
czy miedź, na które popyt odzwierciedla światową
koniunkturę, przez co ich ceny zachowują się podobnie jak
ceny akcji. Jednak rynek surowców to nie tylko surowce
cykliczne, ale także surowce rolne, które w minimalnym
stopniu reagują na światowe cykle koninkturalne.
Większość zmienności cen tych towarów pochodzi ze
zmienności podaży, a ta z kolei wynika ze zjawisk
pogodowych. Rzut oka na globalne indeksy zjawisk
pogodowych (m.in. miary tzw. "efektu El Niño") sugeruje, że
możemy mieć do czynienia z podobnym nasileniem
anomalii pogodowych, jak w 2006 i 2009 roku. Wtedy to
mieliśmy do czynienia z rozpoczęciem się około 1,5rocznych trendów wzrostowych na rynkach żywności.
Próbką możliwych zmian cenowych są spowodowane
suszą w USA wzrosty cen kukurydzy, które od połowy
czerwca wyniosły około 30%.
Wykres 4. Indeks cen towarów rolnych S&P GS Agriculture
1200
Moim zdaniem…
… w horyzoncie 1-2 lat segment
towarów rolnych stanowi bardzo
dobrą, w małym stopniu uzależnioną od światowej koniunktury,
inwestycję. Przecena wywołana
przez masowe likwidowanie pozycji
na tych rynkach przez światowe
fundusze hedgingowe spowodowała, że poziomy wejścia są
obecnie bardzo atrakcyjne.
1000
800
600
400
Źródło: Bloomberg
Podsumowanie miesiąca
Nasze fundusze miesiąca
Stanowisko Niemiec bardziej
elastyczne
Grzegorz Łętocha
Dyrektor Departamentu Zarządzania
Aktywami BPH TFI
Zmiana postawy Niemiec w trakcie
szczytu przywódców strefy euro
dała pod koniec miesiąca sygnał do silnych wzrostów na
giełdach. Niemcy zgodziły się na bezpośrednie
dofinansowanie hiszpańskich banków oraz przeznaczenie
środków z funduszy EFSF/ESM na skup obligacji
zadłużonych krajów. Choć na razie są to tylko dość ogólne
informacje, wystarczyły one, by rynki kontynuowały
odreagowanie wiosennych spadków. Rentowności
hiszpańskich czy włoskich obligacji wyraźnie spadły. Teraz
najważniejsze będzie to, czy plan ten zostanie szybko
wdrożony w życie. W dłuższym okresie zagrożeniem
pozostaje słabnący globalny wzrost gospodarczy.
Najchętniej wybieranym funduszem w czerwcu spośród
funduszy otwartych BPH TFI był subfundusz:
BPH Obligacji 1 (37,71 mln PLN nabyć )
Najwyższą miesięczną stopę zwrotu w czerwcu
spośród funduszy otwartych BPH TFI osiągnął subfundusz:
BPH Akcji (+6,45% )
Niniejszy dokument przeznaczony jest wyłącznie dla klientów BPH Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych SA (BPH TFI). Publikowanie
w prasie lub w Internecie w części lub całości niniejszego opracowania wymaga zgody sporządzających komentarz. Materiał został
przygotowany na podstawie informacji publicznie dostępnych i źródeł uznanych przez BPH TFI za wiarygodne, ale BPH TFI nie gwarantuje
i nie może zapewnić o ich dokładności, kompletności i wiarygodności. Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny i nie
stanowi wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Opracowanie niniejsze nie ma charakteru rekomendacji
dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu postanowień Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku
w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Opracowanie
niniejsze nie stanowi również usługi doradztwa finansowego lub inwestycyjnego, a także nie są formą świadczenia pomocy prawnej.
Wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi BPH TFI. Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego
dokumentu BPH TFI nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności
w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie BPH TFI mogą się zmieniać bez obowiązku każdorazowego informowania
o tym fakcie. BPH TFI, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone z BPH TFI nie ponoszą jakiejkolwiek
odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne
podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. BPH TFI jest podmiotem
zarządzającym cudzym pakietem papierów wartościowych na zlecenie i jest nadzorowany przez Komisję Nadzoru Finansowego. BPH TFI,
jego podmioty dominujące, zależne lub stowarzyszone są lub mogą być aktywnymi uczestnikami rynku kapitałowego w szczególności
jako emitenci, subemitenci, gwaranci brokerzy, animatorzy, nabywający instrumenty finansowe na rachunek własny, prowadzący
działalność inwestycyjną w pozostałym zakresie.