Perspectives from the Franklin Templeton Fixed Income Group®

Franklin Templeton Investment Funds
Franklin GCC Bond Fund
Informacje o funduszu
CEL INWESTYCYJNY FUNDUSZU
Data założenia
30 sierpnia 2013 r.
Styl
inwestycyjny
Instrumenty
o stałym dochodzie
Indeks
porównawczy
Citigroup MENA
Broad Index GCC
Celem inwestycyjnym Franklin GCC Bond Fund (zwanego dalej „Funduszem”) jest
osiąganie (z zachowaniem zasad ostrożnego zarządzania inwestycjami) maksymalnych
całkowitych zwrotów z inwestycji, na które składają się dochody z odsetek, wzrost
wartości kapitału i zyski z ekspozycji walutowych w długiej perspektywie.
„Uważamy, że dzięki
członkom naszego zespołu
inwestycyjnego obecnym
na rynkach ZEA oraz
dostępowi do globalnej
sieci profesjonalistów
Fundusz inwestuje przede wszystkim w obligacje i papiery dłużne o stałym lub zmiennym
dochodzie emitowane przez rządy, podmioty powiązane z rządami z całego świata
i przedsiębiorstwa z krajów należących do Rady Współpracy Zatoki Perskiej (GCC). GCC
to utworzona w 1981 r. unia polityczno-gospodarcza skupiająca 6 państw: Bahrajn,
Kuwejt, Oman, Katar, Arabię Saudyjską oraz Zjednoczone Emiraty Arabskie.
Fundusz może także kupować obligacje i papiery dłużne o stałym lub zmiennym
dochodzie emitowane przez podmioty z innych krajów regionu Bliskiego Wschodu
i Afryki Północnej (MENA), jak również papiery emitentów ponadnarodowych
(złożonych z przedstawicieli kilku rządów różnych krajów), takich jak Międzynarodowy
Bank Odbudowy i Rozwoju.
DLACZEGO WARTO ZAINTERESOWAĆ SIĘ TYM FUNDUSZEM?
•
Już dziś zyskaj ekspozycję na najprężniejsze rynki obligacji przyszłości
Fundusz umożliwia inwestowanie w gospodarki o wyjątkowo mocnych fundamentach
oraz w rynki obligacji, które zanotowały znaczącą ekspansję na przestrzeni ostatniej
dekady. Kraje należące do bloku GCC są odpowiedzialne za ponad 20% światowej
produkcji ropy naftowej oraz mają ok. 30% potwierdzonych światowych rezerw
ropy1, dzięki czemu wypracowały solidne nadwyżki na rachunkach obrotów
bieżących w ciągu ostatnich dziesięciu lat, na fali wyższych cen ropy i rosnącej
produkcji.
•
Dostęp do błyskawicznie rosnących i słabo poznanych przez inwestorów
obszarów rynku instrumentów o stałym dochodzie.
Regionalne rynki papierów dłużnych rozwijają się bardzo dynamicznie pod względem
rozmiarów, wolumenów nowych emisji oraz obrotów. Nasz lokalny zespół zapewnia
Funduszowi dostęp do wyników szczegółowych badań i analiz dotyczących tego
jednego z najsłabiej poznanych przez inwestorów regionów na świecie
•
Ograniczenie zmienności i dodatkowa wartość dzięki ekspozycji na obligacje
z krajów GCC
Dywersyfikacja ogólnego portfela instrumentów o stałym dochodzie poprzez
inwestycję w ten Fundusz daje możliwość zmniejszenia ogólnej zmienności wyceny
portfela oraz zwiększa potencjalne dochody i całkowity zwrot z inwestycji.
•
Inwestuj z globalnym liderem na rynkach instrumentów o stałym dochodzie,
mającym własnych ekspertów rezydujących w Dubaju
Fundusz zapewnia dostęp do wiedzy lokalnych i globalnych specjalistów
ds. inwestowania na rynkach instrumentów o stałym dochodzie Pracę zespołu
inwestycyjnego w Dubaju wspierają analizy i komentarze specjalistów
ds. instrumentów o stałym dochodzie, obrotu papierami wartościowymi i ryzyka
z całego świata
specjalizujących się
w instrumentach o stałym
dochodzie, tradingu
i ryzyku, jesteśmy
odpowiednio
przygotowani do
odkrywania atrakcyjnych
okazji wśród obligacji
z krajów należących do
Rady Współpracy Zatoki
Perskiej (GCC)”.
— Mohieddine Kronfol,
Zarządzający portfelem
1. Źródło: BP, „Statistical Review of World Energy” (przegląd statystyczny światowego rynku energetyki),
czerwiec 2012 r.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
1
Franklin GCC Bond Fund
FILOZOFIA I PROCES INWESTYCYJNY
Zespół Franklin Templeton ds. instrumentów o stałym dochodzie z krajów GCC kieruje
się przekonaniem, że zdywersyfikowany i aktywnie zarządzany portfel może generować
atrakcyjne zwroty podczas pełnego cyklu rynkowego. Proces inwestycyjny
wykorzystuje
kombinację
szczegółowych
badań
indywidualnych,
analiz
makroekonomicznych i podejścia ilościowego. Analizy indywidualne poszczególnych
papierów pochłaniają najwięcej naszych zasobów i – wraz z optymalizacją portfela –
mają największy wkład w proces inwestycyjny.
Nasz proces inwestycyjny został opracowany z myślą o krajach GCC i idealnie
odpowiada na wymogi, wyzwania i możliwości obecne na tych rynkach.
Proces ten oparty jest przede wszystkim na badaniach fundamentalnych oraz korzysta
z wiedzy zdobytej dzięki wizytom w spółkach, własnym modelom analizy akcji
i papierów dłużnych, integracji z globalną platformą Franklin Templeton oraz wsparciu
badawczemu ze strony zasobów indyjskich.
Naszym celem jest inwestowanie na całym rynku GCC i prowadzenie własnych
niezależnych badań emitujących papiery spółek. Trzon procesu inwestycyjnego
stanowią sporządzane przez zespół inwestycyjny raporty kredytowe prezentujące
modele finansowe oparte na własnych szablonach, wewnętrznej metodologii ratingowej,
jakościowej ocenie wiarygodności kredytowej danej spółki lub branży, a także wartości
względnej i ocenie danych papierów. Koncentracja na fundamentalnych badaniach
wiarygodności kredytowej wynika z względnie wymagających warunków (związanych
z transparencją, ładem korporacyjnym i dostępem do informacji), a także konieczności
zapobiegania nadmiernej koncentracji portfela w celu unikania niekorzystnych skutków
wydarzeń na rynkach kredytowych.
Proces inwestycyjny pozwala zatem identyfikować papiery, które powinny generować
wysoki całkowity zwrot, a także budować portfele o optymalnej strukturze
i odpowiednich cechach spełniających wymogi docelowego profilu ryzyka / zwrotu.
Proces inwestycyjny
Zespół zarządzających analizuje i ocenia całe spektrum inwestycyjne Funduszu.
Sporządzane przez zespół raporty kredytowe składają się z dwóch kluczowych
modułów.
•
•
Pierwszy moduł to własny model finansowy zawierający szczegółowe
prognozy sformułowane na podstawie założeń wewnętrznych i zewnętrznych
(opracowywanych podczas zebrań zarządu), który stanowi podstawę do oceny
wiarygodności kredytowej spółki na potrzeby ustalenia wartości względnej
papierów. Zespół inwestycyjny stosuje różne modele dla różnych branż
i kategorii emitentów. Obecnie stosujemy cztery branżowe szablony dla
przedsiębiorstw spoza sektora finansowego, a także dedykowane modele dla
emitentów bankowych i rządowych.
Drugi moduł to ocena wartości względnej, obejmująca analizę krzywej
dochodowości, analizę indywidualną instrumentów oraz porównanie
z podobnymi instrumentami w regionie, na rynkach wschodzących i na
świecie. Analiza wartości względnej przeprowadzana jest raz w miesiącu lub
w odpowiedzi na bieżące zapotrzebowanie.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
2
Franklin GCC Bond Fund
Sprawozdania spółek, wywiady z przedstawicielami zarządów oraz nasze wewnętrzne
analizy stanowią podstawowy materiał badawczy. Jeżeli emitent nie jest notowany na
giełdzie i/lub dane finansowe spółki nie są dostępne, obliczenia wskaźników i analizy
oparte są na publicznie dostępnych informacjach zawartych, na przykład, w prospektach
firmy lub materiałach wywiadowni gospodarczych. Na rynkach papierów dłużnych
obecnych jest ponad 140 emitentów z regionu MENA, a ponad 60 emitentów
reprezentowanych jest w indeksach instrumentów o stałym dochodzie; większość z nich
ma także ratingi przyznane przez międzynarodowe agencje ratingowe. Większość
korporacyjnych papierów dłużnych emitowanych w regionie MENA pochodzi z krajów
GCC i jest denominowana w USD.
Trzy perspektywy badawcze
Trzy potencjalne źródła zysków
Krajowa analiza makroekonomiczna
Budowa portfela i realizacja transakcji
Zarządzanie ryzykiem
- Modele analiz walut i stóp procentowych
- Identyfikowanie nierównowagi na rynkach
Pomysły na ekspozycje
na stopy procentowe
Szczegółowa analiza wiarygodności
kredytowej
- Analizy fundamentalne
- Własne modele wiarygodności kredytowej
Pomysły na ekspozycje Identyfikacja
najlepszych możliwości
na kredyty
Pomysły na ekspozycje
na waluty
Analizy ilościowe
wśród obligacji z krajów
GCC
- Mapowanie ryzyka w obrębie krajów GCC
- Ilościowe analizy ryzyka
Zarządzanie porfelem
Optymalizacja portfela
Portfel
obligacji
z krajów GCC
Trading
Ciągłe monitorowanie portfela przez zespoły ds. zarządzania ryzykiem i zgodności
BUDOWA PORTFELA
Wpływ na perspektywy zespołu zarządzających dotyczące walut, stóp procentowych
i papierów opartych na zadłużeniu mają cotygodniowe zebrania zespołu Franklin
Templeton’s Fixed Income Group składającego się z profesjonalnych inwestorów
rezydujących w Nowym Jorku, San Mateo, Londynie i Singapurze, z udziałem
członków lokalnych zespołów zarządzających aktywami z Brazylii, Kanady, Chin, Indii,
Malezji, Korei Południowej i ZEA. Ponadto, nasz własny system ocen papierów
skarbowych oraz ogólny makroekonomiczny proces ratingowy mają wpływ na alokację
krajową portfela oraz pozwalają identyfikować kluczowe zmienne ekonomiczne
determinujące spready obligacji oraz wyniki poszczególnych walut.
Trzon portfela stanowią papiery dłużne, które według nas oferują obecnie dużą wartość
(wynikającą z przesunięć dotyczących rynku kredytowego lub samych papierów) lub dla
których prognozujemy poprawę profilu kredytowego. Do portfela dodajemy także inne
instrumenty z myślą o dywersyfikacji, płynności, ekspozycji walutowej, czasie trwania
obligacji oraz wszelkich czynnikach ryzyka – w ten sposób dopełniany jest proces
budowy portfela. Papiery wymienione powyżej jako trzon portfela stanowią zwykle
dwie trzecie całego portfela.
Franklin
Templeton
Investments
dysponuje
infrastrukturą
umożliwiającą
przeprowadzanie transakcji na rynku wtórnym, oferującą konkurencyjne ceny,
możliwości finansowania oraz złożoną realizację transakcji. Wraz z powiększaniem się
spektrum inwestycyjnego oraz wprowadzaniem na rynek nowych produktów
i innowacji, rosną także możliwości wykorzystania zmian ratingów kredytowych
(w górę i w dół), braku równowagi na rynkach oraz niedoszacowania lub
przeszacowania papierów przez rynek wtórny.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
3
Franklin GCC Bond Fund
ZARZĄDZANIE RYZYKIEM
Choć ostateczne decyzje dotyczące zarządzania ryzykiem w ramach poszczególnych
strategii podejmowane są przez zarządzających portfelem, wykorzystywane są przy tym
wyniki analiz ryzyka i rekomendacje dwóch grup: grupy ds. analiz ilościowych
(Quantitative Research Group) oraz grupy ds. analiz wyników i ryzyka inwestycyjnego
(Performance Analysis and Investment Risk – PAIR).
Członkowie grupy ds. analiz ilościowych monitorują ekspozycje na ryzyko portfela
instrumentów o stałym dochodzie, opracowując szczegółowe raporty zawierające
wskaźniki ryzyka związanego z czasem trwania, krzywą dochodowości,
poszczególnymi papierami, sektorami, krajami i walutami. Grupa PAIR dokonuje
okresowych przeglądów wszystkich portfeli Franklin Templeton, dodatkowo podnosząc
świadomość ryzyka poprzez ilościową ocenę źródeł i skali ryzyka portfelowego, a także
sugerując sposoby skutecznego zarządzania ryzykiem.
Wykorzystując systemy analizy ryzyka Barra i Barclays POINT, grupa PAIR ocenia
aktywne ryzyko lub dysproporcje pomiędzy portfelem a indeksem porównawczym, jak
również określa źródła aktywnego ryzyka (np. kraj, sektor, waluta, czas trwania, styl
inwestycyjny) i czynniki, które mają na nie największy wpływ. Ponadto, te techniki
ilościowe są wykorzystywane do porównywania każdego portfela z jego benchmarkiem
lub innym portfelem, w celu oszacowania potencjalnych różnic zwrotów w przyszłości.
Wnioski i ustalenia wynikające z tych działań są podsumowywane w odpowiednim
raporcie przekazywanym zarządzającym portfelami oraz CIO. Raport dot. ryzyka to
ważne narzędzie umożliwiające zrozumienie ryzyka inwestycyjnego na poziomie
portfela.
Aby zapewnić odpowiednią niezależność, PAIR nie odpowiada przed żadnym zespołem
zarządzających, a jedynie bezpośrednio przed wiceprezesem wykonawczym ds. operacji
portfelowych.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
4
Franklin GCC Bond Fund
ZESPÓŁ ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELEM
Mohieddine Kronfol
CIO
Globalne inwestycje „Sukuk”
i instrumenty o stałym dochodzie
z rynków MENA
Franklin Templeton Investments (ME)
Zespół inwestycyjny ds. instrumentów o stałym dochodzie z rynków GCC korzysta
z szerokich zasobów dostępnych dla grupy Franklin Templeton Fixed Income Group,
w tym z makroekonomicznych i sektorowych analiz komitetu ds. polityki inwestowania
w instrumenty o stałym dochodzie (Fixed Income Policy Committee), specjalistycznej
wiedzy analityków poszczególnych sektorów tego rynku, analiz ilościowych grupy ds.
badań ilościowych, jak również informacji o rynkach regionalnych na bieżąco
dostarczanych przez profesjonalnych inwestorów rezydujących w Indiach, Korei
Południowej, Chinach, Brazylii, Wietnamie, Japonii, Malezji i ZEA.
Zespół inwestycyjny ds. instrumentów o stałym dochodzie z rynków GCC składa się
z dwóch zarządzających portfelami oraz jednego starszego analityka z ZEA. Zespół ma
dostęp do rozmaitych zasobów Franklin Templeton Investments i korzysta z informacji
dostarczanych przez lokalnych zarządzających aktywami oraz wsparcia ze strony zasobów
ds. globalnego ryzyka, zgodności i operacji.
Zespół inwestycyjny rezyduje w Dubaju, czyli w geograficznym sąsiedztwie większości
emitentów należących do GCC. Zarządzający mają możliwość łączenia globalnych
możliwości, zasobów i wiedzy Franklin Templeton Investments z doskonałym
zrozumieniem rynków lokalnych.
Sharif Eid
Zarządzający portfelami instrumentów
o stałym dochodzie
Local Asset Management – MENA.
Franklin Templeton Investments (ME)
Limited
Zespół inwestycyjny uczestniczy w cotygodniowych regionalnych telekonferencjach oraz
odbywających się kilka razy w tygodniu telekonferencjach międzynarodowej grupy ds.
instrumentów o stałym dochodzie, dostarczając informacji o rynkach MENA i zapoznając
się z punktem widzenia innych specjalistów na globalne rynki kredytowe, stopy
procentowe i waluty.
Mohieddine (Dino) Kronfol jest zarządzającym portfelem Funduszu i pełni w Franklin
Templeton funkcję CIO ds. światowych obligacji „Sukuk” oraz instrumentów o stałym
dochodzie z rynków MENA. Jest jednym z założycieli i członków zarządu Franklin
Templeton Investments (ME) Limited (poprzednio: Algebra Capital Limited) i jest
związany z firmą od czasu jej powstania w 2006 r.
Poprzednio, Mohieddine Kronfol był dyrektorem ds. zarządzania inwestycjami w papiery
dłużne w SHUAA Capital, gdzie uruchomił i zarządzał pierwszym funduszem
koncentrującym się wyłącznie na papierach dłużnych z rynków MENA. Jeszcze wcześniej
pełnił funkcję dyrektora ds. rynków kapitałowych w SHUAA, zarządzając inwestycjami
związanymi z walutami, surowcami, stopami procentowymi i akcjami z całego świata.
Mohieddine Kronfol ukończył studia licencjackie z zarządzania biznesem, a także uzyskał
tytuł MBA na Uniwersytecie Amerykańskim w Bejrucie.
Sharif Eid jest zarządzającym portfelami inwestycyjnymi w Franklin Templeton
Investments (ME) Limited. Do zespołu inwestycyjnego dołączył w kwietniu 2009 r. jako
analityk portfeli uczestniczący w badaniach fundamentalnych prowadzonych przez
Franklin Templeton Investments (ME) Limited. Sharif Eid poprzednio pracował dla TD
Securities w Toronto, gdzie realizował transakcje z wykorzystaniem papierów dłużnych,
walut i opcji na stopę procentową. Ukończył studia licencjackie z inżynierii przemysłowej
oraz studia magisterskie z matematyki finansowej (obydwa kierunki na University of
Toronto).
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
5
Franklin GCC Bond Fund
CFA® i Chartered Financial Analyst® to zastrzeżone znaki handlowe stanowiące własność CFA Institute.
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa
funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia.
Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach
dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później).
Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej
kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego
tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji.
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest
dostępny).
Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych.
Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym
zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny).
Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane obywatelom lub rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki.
Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność
u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej.
Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji
pobocznych.
Wyłącznie do użytku pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać publicznie. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą
finansowym.
Kopię najnowszego prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny) oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane
później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o., Rondo ONZ 1; 00-124
Warszawa, tel: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70. Dokument wydany przez Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o.
© 2013 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
6