PROGNOZY KWARTALNE - 3Q`15 Przemysł AMICA (AMC)

PROGNOZY KWARTALNE - 3Q’15 Przemysł
Listopad 2015
W szacunkach na 3Q’15 spodziewamy się wypracowania 552,3 mln PLN
przychodów (+3,1% r/r), które pozwolą na osiągnięcie zysku brutto ze
sprzedaży na poziomie 188,0 mln PLN (+13,8% r/r). Na poziomie operacyjnym
i netto oczekujemy, że AMICA wypracuje odpowiednio 48,0 mln (31,2% r/r)
PLN oraz 33,3 mln PLN (+51,4% r/r).
AMICA (AMC)
Aktualna rekomendacja
Cena bieżąca [PLN]
Cena docelowa [PLN]
Potencjał
Rekomendacja
(z dn. 07.05.15)
175,0
190,7
9,0%
•
W ujęciu przychodowym przewidujemy wyhamowanie wysokich dynamik z
poprzednich kwartałów i wzrost sprzedaży sięgający +3,1% r/r. Największe
wzrosty wygenerować powinny: Niemcy, Czechy i Słowacja i Skandynawia.
Trudniejsza sytuacja przewidywana jest na rynku polskim (wzrost w 2H’15
powinien być bliski 0%) i brytyjskim (wzrost konkurencji z Turcji). W Rosji
przewidujemy 20-30% r/r wolumenowy spadek sprzedaży (wartościowo
jest to znacznie mniej – polityka cenowa),
7,7
1 370
174,9/85,2
927
•
34,93%
7,51%
7,15%
6,04%
Skuteczna polityka cenowa na rynku rosyjskim, podobnie jak w 1Q’15
przełoży się na podwyższoną rentowność Grupy, która szacujemy na 34,0%
vs 30,9% w 2Q’14. Obecne ceny w Rosji, po podwyżce generują wysokie
marże, stawiając ten obszar działalności jako najbardziej rentowny.
•
Spodziewamy się, iż efekt przejęcia francuskiego dystrybutora Sideme nie
będzie widoczny w wynikach w tym roku. Z uwagi na duży potencjał rynku
francuskiego (jest większy niż polski) francuski podmiot powinien
kontrybuować do wyników w 2016 roku,
•
Saldo z pozostałej działalności operacyjnej przewidujemy na poziomie
bliskim 0, z uwagi na fakt iż Amica odpisała większość zagrożonych
rosyjskich należności w 2Q,
•
Podobnie
jak
poprzednich
kwartałach
stosowanie
hedgingu
krótkoterminowego w Rosji powinno przynieść wymierne korzyści.
Szacujemy, iż saldo z pozostałej działalności finansowej wyniesie w tym
roku -20 mln PLN i -4 mln w 3Q.
KUPUJ
Kalendarium
Raport kwartalny za 3Q'15
13.11.2015
Podstawowe dane
Ilość akcji [mln. szt.]
Kapitalizacja [mln PLN]
Max/min 52 tyg. [PLN]
Dzienny obrót [3M, tys PLN]
Struktura akcjonariatu
Jacek Rutkowski
TFI Noble Funds
OFE Nationale-Nederlanden
OFE Aviva BZ WBK
Stopa zwrotu [%]
1M / 3M / 6M / YTD
9,8 / 0,9 / 11,3 / 60,6
AMICA (YTD = 60,6%)
180,00
170,00
160,00
150,00
140,00
130,00
120,00
110,00
100,00
90,00
80,00
wrz 14
paź 14
lis 14
gru 14
sty 15
mar 15
kwi 15
maj 15
cze 15
lip 15
sie 15
wrz 15
paź 15
lis 15
WIG (YTD = -2,5%)
Analityk
Marek Olewiecki
[email protected]
(22) 539 55 66
WYNIKI [mln PLN]
2Q'14
3Q'14
4Q'14
1Q'16
2Q'15
3Q'15 DM BPS
% r/r
2014
2015P
% r/r
Przychody ze sprzedaży
449,9
535,5
615,4
475,3
451,1
552,3
3,1%
2028,3
2110,4
4,0%
Zysk brutto ze sprzedaży
146,3
165,2
194,8
160,8
146,1
188,0
13,8%
637,2
703,4
10,4%
EBITDA
37,6
45,1
49,5
43,2
35,2
56,8
25,9%
166,0
194,3
17,0%
EBIT
29,9
36,6
38,6
34,3
26,3
48,0
31,2%
130,7
158,8
21,5%
Zysk (strata) netto
20,6
22,0
22,4
21,9
17,6
33,3
51,4%
78,1
106,0
35,7%
Marża ZBzS
32,5%
30,9%
31,7%
33,8%
32,4%
34,0%
10,3%
31,4%
33,3%
6,1%
Marża EBITDA
8,4%
8,4%
8,0%
9,1%
7,8%
10,3%
23,0%
8,2%
9,2%
12,5%
Marża EBIT
6,6%
6,8%
6,3%
7,2%
5,8%
8,7%
30,6%
6,4%
7,5%
16,8%
Marża netto
4,6%
4,1%
3,6%
4,6%
3,9%
6,0%
32,1%
3,8%
5,0%
30,4%
EPS [PLN]
2,6
2,8
2,9
2,8
2,3
4,3
51,4%
10,0
13,6
35,7%
P/E
7,1
8,5
9,6
11,9
13,4
14,9
75,8%
10,7
12,7
19,1%
EV/EBITDA
5,8
5,6
5,4
6,6
7,1
7,8
38,9%
8,0
5,8
-27,8%
Źródło: spółka, P - prognozy DM Banku BPS,
Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 321 456, www.dmbps.pl, e-mail: [email protected]
2
PROGNOZY KWARTALNE - 3Q’15 Przemysł
Listopad 2015
Dom Maklerski Banku BPS SA
ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa,
tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556
www.dmbps.pl
[email protected]
Departament Analiz:
Departament Sprzedaży Instytucjonalnej:
Marcin Stebakow, MPW – handel
Dyrektor Departamentu Analiz
[email protected]
tel.: (22) 53 95 548
Krzysztof Solus, MPW
Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej
[email protected]
tel.: (22) 53 95 559
Jan Woźniak, MPW
[email protected]
tel.: (22) 53 95 536
Artur Kobos, MPW
[email protected]
Tel.: (22) 53 95 511
Bartosz Szaniawski
[email protected]
tel.: (22) 53 95 525
Marta Czajkowska-Bałdyga – banki
[email protected]
tel.: (22) 53 95 527
Tomasz Kania – usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych
[email protected]
tel.: (22) 53 95 542
Marek Olewiecki, MPW – tworzywa sztuczne, automotive
[email protected]
tel.: (22) 53 95 566
Dariusz Świniarski, MPW – przemysł spożywczy
[email protected]
tel.: (22) 53 95 528
Analitycy techniczni:
Jacek Borawski, Sławomir Rudaś
Departament Sprzedaży Detalicznej:
Mariusz Musiał, MPW
Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej
[email protected]
tel.: (22) 53 95 553
Beata Zbrzezna, MPW
[email protected]
tel.: (22) 53 95 544
Lech Kucharski, MPW
[email protected]
tel.: (22) 53 95 522
Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników:
Dług netto – suma kredytów, papierów dłużnych, oprocentowanych pożyczek pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty
EBIT – zysk z działalności operacyjnej
EBITDA – zysk z działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją.
EV – (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto
Marża EBIT – (EBIT/Przychody ze sprzedaży) zysk z działalności operacyjnej podzielony przez przychody ze sprzedaży
Marża EBITDA – (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) EBITDA podzielony przez przychody ze sprzedaży
ROS – (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży
ROA – (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów
ROE – (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego
EBIT/EV – iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto)
MC/EBIT – iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej
MC/S – iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży
P/E – (Cena/Zysk) kursu akcji podzielony przez roczny zysk netto przypadający na akcję
P/BV – (Cena/Wartość Księgowa) kurs akcji podzielony przez wartość księgową przypadającą na akcję
P/CF – [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] kurs akcji podzielony przez sumę przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji
Stopa dywidendy – (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji
Wskaźnik wypłaty dywidendy – (D/E) dywidenda przypadająca na akcję podzielona przez zysk na akcję
Raport „Prognozy wyników” został opublikowany wyłącznie w celach informacyjnych i wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania.
Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje
dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715) oraz nie stanowią oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakichkolwiek instrumentów
finansowych. Posługując się informacjami lub wnioskami podanymi w raporcie nie należy rezygnować z: przeprowadzenia niezależnej oceny podawanych informacji i uwzględnienia informacji innych
niż przedstawione; weryfikacji we własnym zakresie podawanych danych oraz oceny ryzyka związanego z podejmowaniem decyzji na podstawie raportu; rozważenia skorzystania z usług niezależnego
analityka, doradcy inwestycyjnego lub innych osób posiadających specjalistyczną wiedzę. Dom Maklerski Banku BPS S.A. (Dom Maklerski) nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte
na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych.
Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji
opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego. Dom Maklerski nie gwarantuje ich kompletności i dokładności, a ewentualne powstałe pomimo tego niezgodności
informacji podanych w raporcie ze stanem faktycznym lub błędne oceny Domu Maklerskiego nie stanowią podstawy jego odpowiedzialności. Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za sposób, w
jaki informacje podane w raporcie zostaną wykorzystane.
Przedstawiane dane historyczne odnoszą się do przeszłości, a wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Przedstawione dane odnoszące się do przyszłości
mogą okazać się błędne, stanowią wyraz ocen osób wypowiadających się w imieniu podmiotu, którego dotyczy raport lub wyniki oceny własnej Domu Maklerskiego. Informacje i opinie zawarte w
raporcie mogą ulec zmianie bez konieczności poinformowania o tym fakcie. Dom Maklerski mógł wydać w przeszłości lub może wydać w przyszłości inne publikacje, przedstawiające inne założenia,
metody, informacje i wnioski, w tym także niespójne z przedstawionymi w raporcie. Dom Maklerski nie jest zobowiązany do podawania takich publikacji do wiadomości adresatów niniejszego raportu.
Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1.
Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 321 456, www.dmbps.pl, e-mail: [email protected]
4
PROGNOZY KWARTALNE - 3Q’15 Przemysł
Listopad 2015
Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zawartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji,
bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z ustawą z dnia 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i
prawach pokrewnych (t.j. Dz. U. z 2006 r. Nr 90, poz. 631 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż Dom Maklerski świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych
podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. Dom Maklerski, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach
finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu.
Dom Maklerski Banku BPS S.A., ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, infolinia: 801 321 456, www.dmbps.pl, e-mail: [email protected]
5