Economics Flashnote - Dom Maklerski Banku Handlowego SA

Biuletyn Dzienny
14 listopada 2014 | 7 stron
Informacje ze Spółek

Eurocash – Spółka opublikowała wyniki za III kwartał:
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto
3Q14
kons
vs kons.
Citi
vs Citi
3Q13
r/r
4,508
113
80.5
57.5
4,356
111
79.9
60.6
2%
10%
15%
3%
4,379
103
71.6
53.0
1%
10%
20%
9%
4,245
115
85.8
73.8
-5%
19%
35%
31%
Rafał Materka
Analityk
Maciej Kałowski
Analityk
Marża brutto na sprzedaży wzrosła r/r o 25 p.b. dp 10,4%. Sprzedaż LFL w
Cash&Carry wzrosła o 0,7% r/r, zaś w Delikatesach Centrum spadła o 4% r/r.

JSW – Spółka opublikowała wyniki za III kwartał:
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto
3Q14
kons
vs kons.
Citi
vs Citi
3Q13
r/r
1,653
381
17.5
38.2
1,652
230
-94.7
-98.2
0%
66%
-
1,453
204
-86.5
-132
14%
84%
-
1,679
221
-86.1
-95.1
-2%
70%
-
GPW
WIG
WIG20
WIG30
mWIG40
WIG50
WIG250
52,816
2,393
2,580
3,536
3,109
1,179
RYNKI WSCHODZĄCE
Raportowane wyniki lepsze od oczekiwań ze względu na zysk z okazyjnego
nabycia (+297 mln PLN) „KWK Knurów-Szczygłowice” oraz tarczę podatkową.

KGHM – Spółka opublikowała wyniki za III kwartał:
Skonsolidowane

3Q14
kons
vs kons.
Citi
vs Citi
3Q13
r/r
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto
Jednostkowe
5,188
1,473
1,070
678
3Q14
5,111
1,340
931
658
kons
2%
10%
15%
3%
vs kons.
5,139
1,345
894
620
Citi
1%
10%
20%
9%
vs Citi
5,468
1,243
794
518
3Q13
-5%
19%
35%
31%
r/r
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto
4,116
1,163
953
629
4,163
1,105
900
654
-1%
5%
6%
-4%
4,137
1,050
943
601
-1%
11%
1%
5%
4,171
933
730
520
-1%
25%
31%
21%
ZE PAK – Spółka opublikowała wyniki za III kwartał:
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto
3Q14
kons
vs kons.
Citi
vs Citi
3Q13
r/r
627
80.0
-10.7
-19.9
674
143
53.0
37.0
-7%
-44%
-
674
149
64.0
48.0
-7%
-46%
-
690
215
128
112
-9%
-63%
-
1D
1M
YTD
-0.4% 0.0% 3.0%
-0.4% -0.4% -0.3%
-0.4% -0.3% 1.7%
-0.6% 0.9% 5.7%
-0.4% 1.1% -3.0%
-0.2% 0.7% -14.6%
MSCI
BUX
RTS
ISE
114.6
17,457
1,012
80,876
1D
1M
YTD
0.2% 4.3% 2.2%
0.1% -1.3% -6.0%
-3.2% -5.9% -29.8%
0.6% 8.3% 19.3%
RYNKI ŚWIATOWE
DJIA
S&P500
NASDAQ
DAX
FTSE100
CAC40
17,653
2,039
4,680
9,249
6,635
4,188
1D
1M
YTD
0.2% 8.2% 6.5%
0.1% 8.6% 10.3%
0.1% 10.7% 12.1%
0.4% 4.8% -3.2%
0.4% 3.8% -1.7%
0.2% 2.4% -2.5%
RYNEK PIENIĘŻNY I WALUTOWY
WIBOR O/N
WIBOR 1M
WIBOR 1Y
Stopa REPO
2.11%
2.06%
2.01%
2.00%
USDPLN
EURPLN
CHFPLN
EURUSD
3.3984
4.2400
3.5273
1.2477
0.2%
0.5%
0.5%
0.3%
Konsensus oraz nasze szacunki nie uwzględniają odpisu aktualizującego
związanego z przychodami z tytułu KDT, który obciążył wynik operacyjny kwotą
76,3 mln PLN (61,8 mln PLN wpływ na wynik netto).
Biuro Analiz DMBH
Biuletyn dzienny
14 listopada 2014

Emperia – Spółka opublikowała wyniki za III kwartał:
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto

3Q13
r/r
484
14.9
3.0
0.1
498
15.8
4.0
3.7
-3%
-6%
-25%
-97%
473
-0.8
-11.1
-11.0
2%
-
3Q14
kons
vs kons.
3Q13
r/r
43.6
5.8
5.5
1.9
39.3
3.2
3.3
0.5
11%
83%
70%
285%
91
9.8
9.6
4.8
-52%
-40%
-41%
-60%
1Q14/15
kons
vs kons.
1Q13/14
r/r
287
6.5
4.8
5.2
297
9.2
7.9
5.0
-3%
-29%
-39%
3%
256
8.0
8.0
4.5
12%
-31%
-40%
15%
Work Service – Spółka opublikowała wyniki za I kwartał 2014/15:
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto

vs kons.
Unibep – Spółka opublikowała wyniki za I kwartał 2014/15:
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto

kons
Robyg – Spółka opublikowała wyniki za III kwartał:
Przychody
EBITDA
EBIT
Zysk netto

3Q14
1Q14/15
kons
vs kons.
1Q13/14
r/r
488
23.6
21.1
5.3
492
24.0
21.7
9.9
-1%
-2%
-3%
-47%
239
12.3
11.2
4.5
104%
92%
89%
17%
Chemoservis Dwory – Spółka zależna ZBACH otrzymała zamówienie od Instalu Kraków na dostawę i montaż
zbiorników stalowych za 7,3 mln PLN.

Getin Noble Bank – Krzysztof Rosiński, prezes banku cytowany przez PAP poinformował, że bank może zwiększyć
rezerwy w 4Q14 w związku z wynikami badania jakości aktywów. GNB chce utrzymać ograniczony udział sprzedaży
kredytów hipotecznych w całkowitej produkcji banku do 5% (w stosunku do 4% w III kw. ’14 roku). Bank nie
oczekuje poważnych zmian kw/kw w poziomie marży odsetkowej w IV kw. ’14 roku (2,34% w III kw., +10pb kw/kw).
GNB planuje zakończyć sprzedaż dwóch portfeli kredytów przeterminowanych do końca br. roku (w czasie
pierwszych 9 miesięcy 2014 roku bank sprzedał kredyty przeterminowane o łącznej wartości 1,1 mld PLN).

Grajewo – Według Rafała Karcza (Wiceprezes Zarządu ds. Finansowych), Grajewo jest w stanie poprawić wyniki o
80 mln PLN w ciągu 2-3 lat.

Hygienika – Spółka planuje emisję obligacji (o wartości 25 mln PLN) w celu sfinansowania rozwoju sieci sklepów
Dayli, w przyszłym roku Hygienika zamierza otworzyć 50 własnych oraz 20 franczyzowych sklepów.

Kopex – Obecny portfel zamówień ma wartość 1,4 mld PLN (-4% r/r).

Lotos – Cena emisyjna 55 mln akcji serii D została ustalona na poziomie 18,1 PLN, w zamian za 2,36 ist niejących
akcji akcjonariusz otrzyma 1 akcję nowej emisji.

Orbis – Rada Nadzorcza wyraziła zgodę na przejęcie od Accora 48 hoteli (38 istniejących oraz 8 planowanych)
zlokalizowanych w Europie Środkowej za 142,3 mln EUR (EV/EBITDA transakcji 7,9x).
Biuletyn dzienny
14 listopada 2014

Orco – Spółka przejęła cztery projekty deweloperskie w Czechach za 44 mln EUR.

PCC Intermodal – Spółka podpisała umowę z Polskimi Inwestycjami Rozwojowymi dotyczącą współpracy przy
sfinansowaniu rozbudowy terminali intermodalnych w Kutnie, Brzegu Dolnym oraz Gliwicach. PIR zobowiązał się do
wsparcia projektu kwotą 85 mln PLN.

PZU – Andrzej Klesyk, prezes spółki cytowany przez PAP poinformował, że PZU opublikuje swoją nową strategię w
grudniu br. (ubezpieczyciel planuje zrekompensować spadek przychodów inwestycyjnych wzrostem przychodów z
ochrony ubezpieczeniowej i produktów medycznych). Spółka wciąż jest zainteresowana przejęciami w regonie.
Ubezpieczyciel nie oczekuje, że do emisji długu podporządkowanego dojdzie jeszcze w 2014 roku , ale plan emisji
długu podporządkowanego pozostaje aktualny. Przypis składki brutto w 2014 roku powinien być niższy r/r (+0,1%
r/r po 9 miesiącach 2014 roku).

Redan – Według Bogusza Kruszyńskiegeo (Prezes Zarządu), wyłączając efekt sprzedaży Adesso (pozytywny
wpływ 20 mln PLN) oraz różnice kursowe, tegoroczne wyniki powinny być zbliżone do tych z zeszłego roku. W 2015
Redan zamierza otworzyć 50 nowych sklepów Textilmarket w tym 30 w Polsce oraz 20 w Czechach, na Słowacji i w
Rumunii.
Kalendarium Spółki

Awbud – Wznowienie obrotów po zmianie wartości nominalnej akcji.

Centurion Finance – NWZA.

Cube.ITG – Dzień referencyjny w procesie scalenia akcji.

Kogeneracja – Wypłata dywidendy (2 PLN na akcje).

Maximus – Dzień referencyjny w procesie scalenia akcji.

Milkiland – Wypłata dywidendy (0,07 EUR na akcje).

Netia – Pierwszy dzień obrotu 177.620 akcji serii L.

Plaza Centers – Pierwszy dzień obrotu 4.435 akcji zwykłych.
Kalendarium Makro

GUS – PKB w III kw. ’14 roku (oczekiwany wzrost o 2,7% r/r w stosunku do +3,3% r/r w II kw. ’14).

NBP – Podaż pieniądza M3 w październiku (oczekiwane +7,8% r/r w stosunku do +7,8% r/r we wrześniu).
Makro

BIEC – Wskaźnik przyszłej inflacji wyniósł 90,2 w październiku (90,4 we wrześniu po rewizji).

GUS – Inflacja CPI -0,6% r/r w październiku (oczekiwane -0,4% r/r w stosunku do -0,3% r/r we wrześniu).

NBP – Saldo rachunku bieżącego we wrześniu wyniosło -235 mln EUR (oczekiwane -645 mln EUR w stosunku do 887 mln EUR w sierpniu po rewizji).
Biuletyn dzienny
14 listopada 2014
Wezwania

Bakalland – Innova Phoenix ogłosił przymusowy wykup 1.748.032 akcji (stanowiących 8,9% głosów na WZA) po
2,8 PLN za akcję. Przymusowy wykup rozpocznie się 12 listopada, a dzień wykupu ustalony został na 17 listopada
2014r.

Duda – Cedrob ogłosił wezwanie do sprzedaży 6.394.051 PKM Duda (23% kapitału akcyjnego), oferowana cena
7,4 PLN za udział. Zamiarem wzywającego jest uzyskanie 32,99% akcji spółki. Zapisy potrwają od 13 października
do 28 listopada (pierwotnie miały trwać do 4 listopada).

Lentex – Spółka ogłosiła wezwanie do sprzedaży 6 mln akcji własnych, oferowana cena 9,75 PLN na akcję; zapisy
potrwają od 6 do 19 listopada.

Rovese – Michał Sołowow wraz z FTF Galleon ogłosiły wezwanie do sprzedaży 339.224.545 akcji Rovese
(41,81% kapitału akcyjnego), oferowana cena 1,42 PLN za udział. Zapisy potrwają od 3 grudnia do 8 stycznia
2015 r. Wzywający zamierza osiągnąć 100% ogólnej liczb głosów, a po przeprowadzeniu wezwania zwołać
WZA w sprawie wycofania z obrotu na GPW.
Biuletyn dzienny
14 listopada 2014
Wskaźniki Spółek (1)
C/Z
Spółka
C/WK
EV/EBITDA
Kurs
2014
2015
2016
2014
2015
2016
2014
2015
2016
BOGDANKA
109.45
15.5
11.0
10.4
1.5
1.4
1.3
6.4
5.4
5.1
BUDIMEX
129.20
18.9
18.5
16.0
6.6
6.5
6.2
8.7
9.0
7.3
11.67
15.8
13.4
11.8
0.7
0.7
0.7
5.0
3.6
3.6
16.6
10.9
13.0
17.4
0.6
0.6
0.6
5.4
6.6
7.9
24
9.7
10.3
13.9
1.1
1.1
1.1
6.0
6.3
7.2
EUROCASH
32.7
22.0
17.0
14.1
4.5
3.8
3.2
12.3
10.4
9.0
FARMACOL
50.50
11.2
10.4
9.8
1.0
0.9
0.9
7.3
6.2
5.1
GRUPA AZOTY
58.28
32.6
13.9
13.5
1.0
1.0
0.9
9.4
6.6
6.3
218
17.4
15.9
14.0
2.9
2.5
2.2
12.9
12.0
10.7
ELECTRICA
ENEA
ENERGA
INTERCARS
JSW
24.57
-3.1
-2.3
-2.4
0.4
0.5
0.6
22.2
37.7
22.2
KETY
297.55
15.6
14.9
14.2
2.3
2.2
2.0
9.6
9.2
8.7
KGHM
126.35
12.2
8.9
8.1
1.0
1.0
0.9
4.8
4.1
3.8
9040
32.0
24.3
19.6
9.0
7.1
5.7
18.6
14.7
12.0
218.80
13.2
10.5
8.9
2.1
1.8
1.5
8.9
7.1
5.9
149
25.7
20.3
16.4
7.6
6.2
5.0
21.4
17.0
14.1
LPP
NEUCA
CCC
ORANGE POLSKA
9.56
26.9
32.3
28.9
1.0
1.0
1.1
4.2
4.4
4.4
ORBIS
38.06
20.1
18.6
17.1
0.9
0.9
0.9
7.0
6.5
6.0
PELION
76.17
9.1
8.3
7.9
1.4
1.2
1.1
7.2
6.7
6.2
PGE
20.8
9.5
11.9
11.8
0.9
0.8
0.8
5.3
6.3
6.7
PKN
45
14.0
13.8
9.5
0.7
0.7
0.7
6.4
6.3
5.1
ROVESE
1.38
-116.4
66.8
26.0
0.6
0.6
0.6
8.7
7.8
6.4
TAURON
5.3
7.3
10.0
11.7
0.5
0.5
0.5
5.0
5.9
6.5
29.11
8.6
10.9
7.6
0.4
0.4
0.4
4.8
5.4
5.3
ZE PAK
Źródło: DMBH
Wskaźniki Spółek (2)
C/Z
Spółka
C/WK
ROE
Kurs
2014
2015
2016
2014
2015
2016
2014
2015
2016
7.73
14.5
12.8
11.3
1.6
1.5
1.4
12%
12%
13%
m BANK
489.4
15.5
14.3
12.0
1.9
1.8
1.7
13%
13%
15%
BZ WBK
373.95
15.4
16.1
12.7
2.1
1.9
1.7
15%
12%
14%
ING BSK
145.95
17.2
15.8
14.0
2.0
1.9
1.8
12%
12%
13%
ALIOR BANK
75.84
17.8
13.1
10.5
1.8
1.6
1.4
11%
13%
14%
PEKAO
174.4
17.0
15.6
13.6
1.9
1.9
1.9
11%
12%
14%
PKO BP
36.3
14.3
13.0
10.7
1.6
1.5
1.4
12%
12%
14%
GETIN NOBLE BANK
2.20
10.7
9.2
8.7
1.1
1.0
0.9
11%
11%
11%
GETIN HOLDING
2.31
7.8
9.1
6.0
0.7
0.7
0.6
10%
8%
11%
64
19.4
17.6
10.7
1.0
1.0
0.9
5%
6%
9%
PZU
473.00
13.1
17.7
16.1
3.1
3.2
3.3
24%
18%
20%
GPW
45.60
17.9
16.2
16.4
2.8
2.6
2.5
16%
16%
15%
4.18
5.7
3.4
2.3
0.5
0.4
0.4
9%
13%
17%
BANK MILLENNIUM
BNP PARIBAS POLSKA
OPEN FINANCE
Źródło: DMBH
Biuletyn dzienny
14 listopada 2014
Informacja Dodatkowa
PRZYSTĄPIENIEM PRZEZ PAŃSTWA DO LEKTURY BIULETYNU DMBH INFORMUJE, ŻE:
Niniejszy biuletyn został sporządzony przez Dom Maklerski Banku Handlo wego S.A. (zwany dalej DMBH). Sporządzanie i
udostępnianie biuletynu nie stanowi działalności maklerskiej w rozumieniu art. 69 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie
instrumentami finansowymi i jest wykonywane w ramach działalności poza maklerskiej.
Biuletyn został przygotowany na podstawie dostępnych i wiarygodnych danych z zastrzeżeniem, że DMBH nie jest uprawniony do
oceny wiarygodności lub rzetelności danych, na podstawie, których biuletyn został sporządzony. W związku z przyjętymi zasadam i
sporządzania powyższego materiału, informacje w nim zawarte podawane są w formie przetworzonej oraz uproszczonej przez DMBH
dlatego też mogą mieć charakter niepełny oraz skondensowany w stosunku do materiałów źródłowych.
Informacje zawarte w biuletynie mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwi ek
formie ani przekazywane osobom trzecim.
Informacje zawarte w biuletynie nie mogą być rozpowszechniane na terenie USA ani w żadne j innej jurysdykcji, w której takie
rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem. Biuletyn nie jest przeznaczony dla osób posiadających stałe miejsce zamieszkania w
USA (US citizens).
DMBH informuje, że w związku z wykonywaniem bieżącej działalności operacy jnej może działać jako dealer / animator / organizator
spółki na rynku giełdowym lub pozagiełdowym, nabywać lub zbywać papiery wartościowe spółek wchodzących w skład klas aktywów
wymienianych w wydawanych przez siebie materiałach oraz wykonywać inne czynno ści w zakresie działalności maklerskiej w stosunku
do tych spółek. Powyższe zastrzeżenie stosuje się odpowiednio do podmiotów, w stosunku, do których DMBH jest w jakimkolwiek
stosunku zależności a pracownicy tych podmiotów łącznie z DMBH mogą piastować sta nowiska kierownicze lub inne mające wpływ na
działalność spółek wchodzących w skład klas aktywów ujętych w materiałach.
Opinie oraz wnioski zawarte w niniejszym biuletynie ważne są na dzień jego ukazania się, a DMBH zastrzega sobie prawo ich zmi any
bez uprzedzenia.
Informacje podane w biuletynie DMBH nie uwzględniają polityki inwestycyjnej, pozycji finansowej ani potrzeb specyficznego odb iorcy,
dlatego też mogą nie odpowiadać, w kontekście podejmowanych decyzji inwestycyjnych wszystkim inwestorom korzystają cym z
materiałów DMBH. Biuletyn DMBH nie powinien stanowić jedynego źródła podjęcia decyzji inwestycyjnej przez inwestora.
Inwestor podejmując decyzję o zakupie lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych powinien wziąć
pod uwagę fakt występowania ryzyka, które wiąże się z podjęciem decyzji inwestycyjnej, a w szczególności możliwość zmiany ceny
instrumentów finansowych będących przedmiotem tej decyzji wbrew oczekiwaniom inwestora i w związku z tym nie uzyskania
założonych przez inwestora zysków, a nawet utraty zainwestowanego kapitału.
O ile nie jest to wyraźnie określone w treści prospektu emisyjnego, warunków emisji lub innego dokumentu informacyjnego,
instrumenty finansowe nabyte przez Klienta za pośrednictwem DMBH nie mają ch arakteru depozytu bankowego, nie są gwarantowane
lub zabezpieczane przez DMBH lub Bank Handlowy w Warszawie S.A ani żaden z podmiotów z grupy Citi jak również nie są
gwarantowane lub zabezpieczane przez Skarb Państwa lub inne instytucje państwowe; nie są t akże zobowiązaniem tych podmiotów
względem Klienta.
Inwestor powinien dążyć do dywersyfikacji polegającej na odpowiednim zróżnicowaniu portfela instrumentów finansowych celem
zmniejszenia globalnego poziomu ryzyka.
Niniejszy materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub
sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych,. Biuletyn nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy
finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa
w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Biuletyn nie jest sporządzany w ramach
usługi doradztwa inwestycyjnego i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej. Biuletyn nie stanowi rekomendacji w rozumieniu
Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące
instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Inwestor ponosi odpowiedzialność za wyniki decyzji inwestycyjnych podjętych w oparciu o informacje zawarte w niniejszym mater iale.
Wyniki inwestycyjne osiągnięte przez inwestora w przeszłości z wykorzystaniem materiałów przygotowywanych przez DMBH nie mogą
stanowić gwarancji ani podstawy twierdzenia, że zostaną powtórzone w przyszłości.
Biuletyn dzienny
14 listopada 2014
Autor niniejszego opracowania zaświadcza, że informacje w nim przedstawione dokładnie odzwierciedlają jego własne opinie, ora z że
nie otrzymał żadnego wynagrodzenia od emitentów, bezpośrednio lub pośrednio, za wystawienie tych informacji.
Niniejszy materiał odzwierciedla opinie i wiedzę jego autorów na dzień sporządzenia materiału.
Dodatkowych informacji udziela Biuro Analiz DMBH.
Nadzór nad działalnością DMBH sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski Banku Handlowego S.A. z siedzibą w Warszawie przy ul. Senatorskiej 16, zarejestrowany w rejestrze przedsiębiorc ów
Krajowego Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział G ospodarczy Krajowego Rejestru
Sądowego, pod numerem KRS 0000002963, NIP: 526-10-05-097, wysokość kapitału zakładowego wynosi 70 950 000,00 złotych;
kapitał został w pełni opłacony.