UTP - opracownie IOL godziny

UTP
NOWY SYSTEM TRANSAKCYJNY
NA WARSZAWSKIEJ GIEŁ
GIEŁDZIE PAPIERÓ
PAPIERÓW WARTOŚ
WARTOŚCIOWYCH
Słowem wstępu …
Giełda Papierów Wartościowy w Warszawie ma aspiracje do odgrywania roli centrum finansowego w regionie. Po części cel ten jest już
zrealizowany, patrząc z perspektyw liczby notowanych spółek oraz ich kapitalizacji. Jednak, aby przyciągnąć oraz utrzymać, zarówno
spółki, jak i inwestorów oraz pozostać konkurencyjną wobec sąsiednich parkietów, Giełda musi rozwijać się w nowym wymiarze, jakim
są systemy transakcyjne.
Wdrożony w 2000 roku WARSET na owe czasy był systemem nowoczesnym i przełomowym. Jednak wraz z rozwojem technologii, w
dzisiejszych realiach, wypada on co najwyżej przeciętnie. Dlatego GPW zdecydowała się na wprowadzenie nowego systemu
transakcyjnego znanego pod nazwą UTP (Universal Trading Platform). Ta platforma nowej generacji, jest z powodzeniem
wykorzystywana na największych giełdach świata, w tym przez parkiety wchodzące w skład grupy NYSE Euronext (Nowy Jork, Paryż,
Lizbona, Amsterdam oraz Bruksela).
UTP, w porównaniu z WARSETEM, jest systemem szybszym, wydajniejszym, o znacznie większej przepustowości, co przekłada się na
możliwość przetworzenia zdecydowanie większej liczby zleceń w tym samym czasie. Czas odpowiedzi na wysyłane zlecenia skróci się
do milisekund. To pozwoli inwestorom korzystającym z narzędzi typu HTF* handlować w Warszawie. Rozbudowane funkcje UTP oraz
osobna możliwość dostosowania dla poszczególnych segmentów rynków (np. obligacje, opcje, warranty) dadzą inwestorom nowe
możliwości zawierania transakcji, dzięki nowym rodzajom zleceń. Stare przysłowie „czas to pieniądz” w ramach UTP nabiera zupełnie
nowego znaczenia.
Warto wiedzieć!
*HFT (ang. High-FrequencyTrading) – handel wysokich częstości, to handel instrumentami giełdowymi przy wykorzystaniu
zaawansowanych algorytmów komputerowych, które przy wykorzystaniu odpowiednio wydajnego sprzętu, przeprowadzają jak
największą liczbę transakcji w jak najkrótszym czasie. Liczbę transakcji mierzy się w milionach, a czas w ułamkach sekund
(milisekundy). Początkowo HTF miało służyć zapewnieniu płynności na rynkach, z czasem jednak okazały się bardzo dochodowe
i wiele firm zaczęło je wykorzystywać wyłącznie w celu generowania zysków na własny rachunek.
Nowe zasady obsługi zleceń typu PKC (Market Order)
Zlecenie PKC jest zleceniem bez limitu ceny, realizowanym z najlepszymi aktualnie dostępnymi zleceniami po
przeciwnej stronie arkusza. W systemie UTP zlecenie PKC złożone w pre-openingu będzie miało taki sam priorytet
jak zlecenie PCR. W trakcie notowań ciągłych zlecenie PKC można złożyć nawet wówczas, jeśli po przeciwnej
stronie arkusza nie ma wystarczającego wolumenu pozwalającego na całkowitą realizację zlecenia.
Niezrealizowana część zlecenia będzie oczekiwać w arkuszu jako zlecenie PKC (jednocześnie nie powodując
zawieszenia instrumentu).
W przypadku, gdy zlecenie PKC doprowadza do uruchomienia statycznych ograniczeń wahań kursu, jego
niezrealizowana część pozostaje w arkuszu jako PKC. W sytuacji, gdy zlecenie PKC doprowadza do uruchomienia
dynamicznych ograniczeń wahań kursu, jego niezrealizowana część może pozostać w arkuszu jako PKC, zostać
odrzucona automatycznie bez zawieszenia instrumentu bądź też odrzucona z zwieszeniem instrumentu. Zlecenie
może być zrealizowane w wielu transakcjach po różnych cenach.
Zlecenie PCR (Market To Limit) zamiast zleceń PCR i PCRO
Zlecenia PCR i PCRO zostają zastąpione zleceniem PCR. Zlecenia PCR są akceptowane w pre-openingu oraz
podczas notowań ciągłych. Jeśli w czasie otwarcia w arkuszu obecne jest przynajmniej jedno zlecenie PCR
i jednocześnie brak jakiegokolwiek zlecenia po przeciwnej stronie arkusza, handel na danym instrumencie zostaje
zawieszony. Jeśli w czasie składania zlecenia PCR w fazie notowań ciągłych brak jest jakiegokolwiek zlecenia po
przeciwnej stronie arkusza, zlecenie PCR jest odrzucane. Zlecenia PCR składane w fazie dogrywki są również
odrzucane.
Nowe zasady obsługi zleceń – widok w arkuszu
Ze względu na zmianę zasad działania nowego systemu UTP, w Fazie przed otwarciem / zamknięciem, w arkuszu zleceń może mieć miejsce
sytuacja, w której oferty kupna i sprzedaży znacząco odbiegają od Teoretycznego kursu na otwarcie [TKO]; w szczególności oferty kupna są
znacząco powyżej TKO, a oferty sprzedaży są poniżej kursu TKO.
Tym samym oferty sprzedaży mogą być wyraźnie poniżej ofert kupna, a oferty kupna wyraźnie powyżej ofert sprzedaży. Sytuacja taka w
wymienionych fazach (przed otwarciem / zamknięciem) jest prawidłowa. Opisaną sytuację przedstawia poniższy zrzut z aplikacji NOL3.
Zlecenia Peg
Zlecenie typu PEG to zlecenie z limitem powiązanym z kursem referencyjnym (tzn. z limitem podążającym
za zmianami kursu referencyjnego). Kursem referencyjnym dla zlecenia PEG jest limit najlepszego zlecenia
po tej samej stronie arkusza co zlecenie PEG (tzw. Primary Peg). Limit zlecenia PEG jest aktualizowany w
sposób ciągły. Zlecenia typu PEG są specjalnie oznakowane w arkuszu (są odróżnialne od pozostałych
typów zleceń).
Podczas składania zlecenia PEG istnieje możliwość zdefiniowania dodatkowego limitu: maksymalnego dla
zleceń kupna lub minimalnego dla zleceń sprzedaży, po przekroczeniu którego podstawowy limit zlecenia
PEG przestaje być automatycznie aktualizowany przez system. Aktualizacja zlecenia PEG jest wznawiana,
jeśli w arkuszu zleceń limit najlepszego zlecenia kupna (sprzedaży) spadnie poniżej (wzrośnie powyżej)
maksymalnej (minimalnej) wartości limitu. Dodatkowy limit zabezpiecza inwestora przed zakupem
instrumentu po zbyt wysokiej lub przed sprzedażą po zbyt niskiej cenie.
Przykład
Przykład: najlepsza oferta kupna akcji X ma limit 100 zł. Przy złożeniu przez inwestora zlecenia PEG, oferta
będzie również miała limit 100 zł. W momencie wpłynięcia na rynek innego zlecenia z limitem 101 zł, zlecenie
PEG inwestora z automatu zmieni się automatycznie na 101 zł.
Dodatkowe oznaczenia ważności zleceń
Poza standardowymi okresami ważności zlecenia maklerskiego (na dzień bieżący, do oznaczonego dnia oraz na
czas nieoznaczony), GPW może dla wszystkich lub wybranych klas instrumentów finansowych wprowadzić
następujące oznaczenia ważności zleceń:
Ważne na fixing (WNF)
Zlecenia z oznaczeniem WNF są przyjmowane do systemu w trakcie każdej fazy sesji, ale są aktywne tylko na
najbliższym fixingu (otwarciu, zamknięciu lub podczas odwieszenia instrumentu). Niezrealizowana część zlecenia
jest usuwana natychmiast po zakończeniu fixingu. Wszystkie zlecenia WNF są automatycznie anulowane po
zakończeniu sesji. Zlecenie to po ujawnieniu w arkuszu zleceń otrzymuje priorytet czasu przyjęcia według czasu
przyjęcia na giełdę.
Ważne na zamknięcie (WNZ)
Zlecenia z oznaczeniem WNZ są przyjmowane w trakcie każdej fazy sesji, ale biorą udział tylko w najbliższym
fixingu na zamknięcie notowań. Niezrealizowana część zlecenia jest usuwana natychmiast po zakończeniu fixingu
na zamknięcie. Zlecenie to po ujawnieniu w arkuszu zleceń otrzymuje priorytet czasu przyjęcia według czasu
przyjęcia na giełdę. Wszystkie zlecenia WNZ są automatycznie anulowane po zakończeniu sesji.
Ważne do określonego czasu (WDC)
Zlecenia z oznaczeniem WDC pozostają w arkuszu zleceń do czasu określonego przez składającego zlecenie.
Czas wygaśnięcia odnosi się do bieżącego dnia sesyjnego. Czas ważności zlecenia jest podawany z dokładnością
do sekundy.
Zmiana harmonogramu sesji
Przy okazji wdrożenia nowego systemu, GPW zmienia również harmonogram sesji. Przedstawione poniżej godziny
handlu będą obowiązywały od 15.04.2013 r.
notowania w systemie notowań ciągłych, z wyłączeniem instrumentów pochodnych i obligacji:
8:30 – 9:00
9:00
Faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)
Otwarcie (określanie kursu na otwarciu)
9:00 – 16:50
Faza notowań ciągłych
16:50 – 17:00
Faza przed zamknięciem (przyjmowanie zleceń na zamknięcie)
17:00
17:00 – 17:05
Zamknięcie (określanie kursu na zamknięciu)
Dogrywka
notowania w systemie notowań ciągłych dla instrumentów pochodnych:
8:30 – 8:45
8:45
Faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)
Otwarcie (określanie kursu na otwarciu)
8:45 – 16:50
Faza notowań ciągłych
16:50 – 17:00
Faza przed zamknięciem (przyjmowanie zleceń na zamknięcie)
17:00
17:00 – 17:05
Zamknięcie (określanie kursu na zamknięciu)
Dogrywka
Źródło: http://www.gpw.pl/harmonogram_sesji_utp
W skrócie …
Nowy system UTP na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie spowoduje zmianę zasad dla
kilku istniejących zleceń oraz wprowadzi parę nowych rozwiązań. Najistotniejszymi zmianami wydają
się te dotyczące działania PKC, PEG oraz zlecenia na fixing.
Z wdrożeniem systemu UTP wiązane są duże nadzieje, zwłaszcza na polu poprawy płynności na
warszawskim parkiecie. Nowy system ma zachęcić inwestorów profesjonalnych, którzy stosują
zaawansowane metody handlu, do pojawienia się na GPW. Z perspektywy inwestorów
indywidualnych zwiększona płynność ułatwi realizację zleceń i może przełożyć się na wzrost
zainteresowania mniej płynnymi walorami.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny.
Źródła:
www.gpw.pl
www.investopedia.com
www.nysetechnologies.com
Dom Maklerski BZ WBK S. A., pl. Wolności 15, 60-967 Poznań
tel. 61 856 48 80 lub 801 36 46 36 (koszt połączenia zgodny z taryfą operatora); faks 61 856 47 70
e-mail: [email protected].
Stan na 09.04.2013 r.