Raport z rynku IPO: Czy warto kupić akcje Konsorcjum Stali

Transkrypt

Raport z rynku IPO: Czy warto kupić akcje Konsorcjum Stali? - Bankier.pl
Strona 1
długi
Wiadomości
Giełda
Waluty
Lokaty
Giełda
Załóż rachunek
inwestycyjny
Notowania
Notowania przez
SMS
Podatek giełdowy
Oferty publiczne IPO
Akcje
Futures
Znajdź rachunek
inwestycyjny
Znajdź dom
maklerski
Złoto
Poradniki
Sprawdź ofertę
Dom Maklerski XTrade Brokers
Dom Maklerski BOŚ
Narzędzia inwestora
Wyniki finansowe
spółek
Katalog domów
maklerskich i
brokerów
walutowych
Inwestowanie
Fundusze
Notowania
Finanse Osobiste
Portfel
Firma
Oferty publiczne
Budżet rodziny
Kalendarium
Produkty Finansowe
InwestycjeFundusze
alternatywne
inwestycyjne
Źródło: Giełdowe.pl
2007-11-19 06:00
Raport z rynku IPO: Czy warto kupić
akcje Konsorcjum Stali?
20 listopada rozpoczynają się zapisy na walory Konsorcjum Stali. Spółka
przesunęła o tydzień termin oferty. Zmiana w harmonogramie wynikała z
niekorzystnej sytuacji rynkowej. Emitent funkcjonuje na rynku dystrybucji i
przetwórstwa wyrobów hutniczych ze stali zwykłych. Oprócz działalności
handlowej emitent zajmuje się od niedawna także produkcją zbrojeń
budowlanych i konstrukcji stalowych oraz oferuje usługi w zakresie cięcia
stali na wymiar.
W połowie obecnego roku emitent podpisał umowę inwestycyjną, na mocy
której przejmuje firmę o podobnym profilu działalności - Bodeko. Celem fuzji
jest budowa ogólnopolskiej sieci dystrybucyjnej (z wyjątkiem Warszawy oba
podmioty działają na różnych rynkach geograficznych). Emitent planuje
także zwiększenie udziału przetwórstwa w przychodach, co ma się przełożyć
na poprawę rentowności oraz m.in. trzykrotnie zwiększyć łączne przychody.
Konsorcjum zamierza wydać 18 mln zł na nabycie udziałów Bodeko oraz
przeznaczyć część emisji dla jego wspólników. Gdy wszystkie akcje zostaną
przez nich objęte będą posiadali 37,91% głosów na WZA (wartość tych akcji
dla maksymalnej ceny emisyjnej to ok. 156 mln zł). Oznacza to, iż
Konsorcjum zapłaciło więc ok. 176 mln zł za firmę o rocznych przychodach
wynoszących ponad 500 mln zł. Wydaje się więc, że była to korzystna
inwestycja.
Wykres przychodów i stopy wzrostu
Wykresy online
Kalendarz
finansowy
Profile spółek
TraderNews
Raporty analityków
Kalkulator debiutu
giełdowego
Rekomendacje
Analiza techniczna
akcji
Oferty publiczne IPO
Wyszukiwarka
domów maklerskich
i brokerów
walutowych
*) oznacza ostatni z czterech zsumowanych kwartałów, źródło: giełdowe.pl
Rynek dystrybutorów wyrobów stalowych jest w Polsce bardzo rozdrobniony,
szczególnie porównując do krajów rozwiniętych. Działa na nim kilkaset
podmiotów, w tym kilkadziesiąt to duże firmy. Większa konsolidacja miała
miejsce w obszarze producentów. Obecnie większość hut jest już
http://www.bankier.pl/wiadomosc/Raport-z-rynku-IPO-Czy-warto-kupic-akcje-Kon...
PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com
2007-11-19 19:21:45
więcej narzędzi...
Moje spółki
TPS
PKN
KGH
PEO
22.09 2.79%
51.20 1.39%
117.00 -0.43%
252.00 -0.04%
edytuj portfel..
Strona 2
sprywatyzowana, a ich właścicielami są często duże, zagraniczne koncerny.
Jest to ogólnoświatowa tendencja. Emitentowi sprzyja fakt, iż z roku na rok
rośnie w naszym kraju zapotrzebowanie na wyroby stalowe. Zużycie stali w
ciągu ostatnich kilku lat dynamicznie rośnie (w latach 2001-06 wzrosło o
42%). Skutkiem bardzo dobrej koniunktury było utrzymywanie się
wysokiego poziomu cen stali. Rosnące ceny zapewniły producentom i
dystrybutorom wyższe marże oraz dodatkowe zyski ze sprzedaży zapasów
wyrobów hutniczych gromadzonych w czasie, gdy obowiązywały jeszcze
niższe ceny.
Z roku na rok Konsorcjum Stali dynamicznie zwiększa sprzedaż. W 2004 roku
sprzedała ponad 93 tys. ton wyrobów, a w 2006 roku było to już 109 tys. ton
Statystyka sesji 2007-11(wzrost o 17%). W ostatnich latach emitent w większym stopniu związał się z
19 16:29:59
Wolumen: 69 034 541 akcji rynkiem budowlanym. Duży nacisk w związku z tym położył na działalność
Obrót: 1 376 751 134 zł
produkcyjną, która charakteryzowała się znacznie większą dynamiką. W
2004 roku Konsorcjum wyprodukowało ponad 12 tys. ton zbrojeń, podczas
Akcje: 115 wzrosło, 202
gdy w ubiegłym roku było to już 48 tys. ton (wzrost o 290%). Spółka w
spadło, 26 bez zmian.
prospekcie zaprezentowała skonsolidowane dane pro forma za lata 2004-06
Największe wzrosty: (łącznie ze spółką zależną Zbrostal), w celu zapewnienia porównywalnosci
OPO 41.40 17.9% danych. W ubiegłym roku Konsorcjum uzyskało 339,2 mln zł przychodów,
DGA
5.74 10.4%
czyli o blisko 50% wiecej niż rok wcześniej.
Statystyka sesji
ETL
24.51
9.4%
TVL
33.90
9.3%
ORZ
0.26
8.3%
Największe spadki:
WST 124.00 -18.9%
HWE
10.56 -14.2%
OEG
15.00 -10.7%
INC
8.25 -10.3%
MPP
72.00 -10.0%
Najwyższe
wolumeny:
BIO 0.82 17382194
ORZ 0.26
5306624
SWZ 0.64
2661882
MST 0.24
2082572
ADS 0.73
2062003
Najwyższe obroty:
PKO 51.60 73095866
PEO 252.00 54927198
PKN 51.20 38625078
KGH 117.00 36301853
CST 32.50 30055032
Pytania do Bankiera
Zapytaj ekspertów
Bankiera aby
dowiedzieć się więcej
Zapytaj
Odpowiedzi
Wykres zysku operacyjnego i marży
Dynamiczny rozwój obserwujemy także w obecnym roku. W I półroczu 2007
r. w stosunku do porównywalnego okresu roku poprzedniego sprzedaż
wzrosła o 64%. Tak dobry rezultat wynika w dużej mierze ze wzrostu
zapotrzebowania na wyroby stalowe. Ponadto, motorem napędzającym
rodzimą gospodarkę było budownictwo, które jest jednym z głównych
odbiorców tego surowca. Obok czynników zewnętrznych na dobre wyniki
finansowe wpływ miała także rozbudowa sieci sprzedaży oraz rozwój mocy
przetwórczych. Czynniki te znalazły swoje przełożenie w rachunku zysków i
strat. Wynik operacyjny wyniósł w 2006 roku 11,6 mln zł (wzrost o 185%),
zaś zysk netto wzrósł prawie pięciokrotnie i wyniósł 7,7 mln zł. W I półroczu
2007 roku zysk operacyjny wzrósł o 248% w stosunku do analogicznego
okresu roku poprzedniego, zaś zysk netto zwiększył się o 288%. Należy
jednak pamiętać, iż 2005 rok charakteryzował się generalnie mniejszym
popytem na stal.
2007-11-19 19:21:45
Strona 3
Wykres odtwarzania majątku (inwestycje – amortyzacja)
Emitent zaopatruje się w towary i materiały bezpośrednio w krajowych
hutach oraz poprzez grupę zakupową Grupa Polska Stal (GPS). Obecnie
poprzez dwóch największych dostawców realizowanych jest ok. 65%
wartości zakupów. Podobną strukturę zakupową ma przejmowana firma –
Bodeko. Istnieje więc całkiem spore uzależnienie od dostawców. Po fuzji
będzie to miało jednak mniejsze znaczenie, z uwagi na dywersyfikację
zaopatrzenia - mniej niż połowa wartości dostaw emitenta i Bodeko jest
realizowana przez te same podmioty. Ponadto, głównymi odbiorcami
Konsorcjum są podmioty z branzy budowlanej. Istnieje więc silne
uzależnienie od kondycji tej branży. Cechą charakterystyczną jest więc
sezonowość sprzedaży. Spółka najsłabsze wyniki osiąga zazwyczaj w okresie
zimowym.
Wykres wolne i zdyskontowane przepływy pieniężne
Obecna sytuacja na światowych rynkach (widoczne spowolnienie
gospodarcze) oraz pogarszająca się koniunktura na rynku metali,
spowodowały, że zrewidowaliśmy w dół prognozy dla spółki w przyszłości.
Akcje Konsorcjum Stali wyceniamy na 86,71 zł, czyli powyżej ceny
emisyjnej. Nasza wycena nie zawiera przyszłych inwestycji (w tym fuzji z
Bodeko), gdyż wyniki finansowe nie podlegały konsolidacji i nie są
uwzględnione w raportach Konsorcjum. Dodatkowo ich wpływ jest obecnie
trudny do przewidzenia. W rzeczywistości po połączeniu, wzrost przychodów
i wyników będzie dużo wyższy od prognozowanego przez nas. Jednocześnie
pojawi się wyraźne rozwodnienie akcji (prawie 40% będą posiadali
właściciele Bodeko). Oba podmioty uzyskują marże operacyjne na podobnym
poziomie. Pozytywnie oceniamy zdolność spółki do zwiększania przychodów.
2007-11-19 19:21:45
Strona 4
Prognozujemy, że wzrost skali działalności oraz lepsza organizacja sprzedaży
przełożą się na 12,8% wzrost sprzedaży w 2007 roku oraz 0 3,5% w okresie
do nieskończoności. Uważamy jednocześnie, że wobec wyraźnego zagrożenia
spowolnieniem światowej gospodarki emitentowi ciężko będzie utrzymać
uzyskiwane marże. Szacujemy, że marża operacyjna netto spadnie z
obecnych 3,8% do 3,1% w okresie do nieskończoności.
Potencjał wzrostu
Wycena giełdowe.pl
86,71 PLN
Spółka
Wartość księgowa (tys. zł)
32 717
Wartość księgowa na akcję
10,91
Zagrożeniem dla udanego debiutu jest obecna sytaucja na rynku, co widać
po ostatnich IPO. Środki z emisji Konsorcjum zamierza przeznaczyć m.in. na
budowę ogólnopolskiej sieci sprzedaży (w tym nabycie udziałów Bodeko)
oraz zwiększenie mocy produkcyjnych. Połączenie z Bodeko w zamierzeniu
przełoży się na wyniki finansowe emitenta już w tym roku. Dość szybko więc
powinno dać znaczny potencjał wzrostu wartości grupy. Pozytywnie
oceniamy także plany spółki zwiększenia zaangażowania w segmencie
produkcyjnym, który charakteryzuje się wyższymi marżami. Ponadto, zarząd
ustalił cenę emisyjną na dość atrakcyjnym poziomie. O ile połączenie z
Bodeko uda się przeprowadzić bez większych kłopotów to spółka może
okazać się atrakcyjną inwestycją.
Grzegorz Hryniewicz, giełdowe.pl
Prezentowane analizy i wyceny stanowią wyraz poglądów autorów i nie mogą
być traktowane jako rekomendacja czy zalecenie podjęcia określonych
działań inwestycyjnych.
Kopiowanie w całości bądź fragmentów bez zgody Bankier.pl zabronione.
Wyślij znajomemu
Zamów przez SMS
Drukuj
RSS
MILEJ ZBIERAJ MILE.
Zbieraj mile lotnicze z kartą Diners Club LOT.
Specjalna PROMOCJA cenowa!!!
Sprawdź!
Komentarze do artykułu
Dodaj komentarz
2007-11-19 19:21:45
Strona 5
Mapa serwisu | Reklama | Produkty finansowe | Oferta B2B | Centrum prasowe | Relacje inwestorskie | Kontakt | Praca |
© 1999-2007 Bankier.pl S.A. Korzystanie z portalu oznacza akceptację regulaminu.
2007-11-19 19:21:45

Raport z rynku IPO: Czy warto kupić akcje Konsorcjum Stali

Transkrypt

Podobne dokumenty

Bankier - Szczep 462 DHiGZ

Bankier.pl poszukuje stażystów

Janusz Koclęga – Prezes Zarządu Janusz Koclęga

akcjonariusze konsorcjum stali sa zatwierdzili połączenie z bodeko

rekordowy rok konsorcjum stali

KONSORCJUM POLSKICH BIUR PODRÓŻY

Bankier klienta Nazwa firmy: Credit Agro Grzegorz Leśniewski Adres

Ogłoszenie o rozstrzygnięciu postępowania

Kraków dnia 12 grudnia 2006 roku