ING FIO Średnich i Małych Spółek – nowa oferta na

Czy jesteś już naszym subskrybentem? To najprostszy i najszybszy sposób
otrzymywania naszych raportów. Bezpłatnie.
http://www.analizy.pl/subskrypcja.shtml
www.analizy.pl
Nowa oferta na rynku funduszy
24-01-2006
ING FIO Średnich i Małych Spółek – nowa oferta na rynku funduszy inwestycyjnych
Podstawowe informacje o funduszu
1 października 2005 roku rozpoczął działalność fundusz ING FIO Średnich i Małych Spółek. Został on
przekształcony z funkcjonującego od października 2004 roku funduszu ING FIO EuroClick. Na dzień
dzisiejszy w ofercie funduszu znajdują się tylko jednostki uczestnictwa kategorii A. Początkowa
wartość jednej jednostki uczestnictwa wynosiła 100 PLN. Wpłaty do funduszu przyjmowane są tylko w
walucie polskiej. Minimalna pierwsza wpłata, za jaką można przystąpić do funduszu to 200 PLN,
natomiast każda kolejna wpłata nie może być niższa niż 50 PLN. Do końca 2005 roku sprzedaż
jednostek uczestnictwa funduszu odbywała się tylko w siedzibie ING TFI S.A. Od 1 stycznia można je
również nabywać między innymi w oddziałach ING Banku Śląskiego, ING Securities S.A. oraz ING
Nationale Nederlanden S.A. TUnŻ.
Funduszem zarządzany jest przez ING Investment Management S.A., a osobą odpowiedzialną za
zarządzanie Marek Świętoń. Ze względu na duże ryzyko jakie towarzyszy inwestycji w fundusz,
polecany jest on jedynie jako uzupełnienie portfela inwestycyjnego i na długookresowe lokaty
(minimum 2-3 lata). Zgodnie ze statutem fundusz może zawiesić przyjmowanie wpłat, gdy jego
aktywa netto przekroczą 120 mln PLN (wg stanu na koniec grudnia było to 16 mln PLN).
Polityka inwestycyjna
ING FIO Średnich i Małych Spółek jest funduszem akcyjnym. Nie mniej niż 70% jego aktywów
inwestowana będzie na rynku akcji (Zarząd Towarzystwa twierdzi, że papiery udziałowe stanowić
mają średnio 90% aktywów). Portfel funduszu ma być budowany z akcji 30-50 spółek, przy czym 50
stanowi górną granicę, która nie powinna zostać przekroczona. Jak sama nazwa wskazuje,
zarządzający funduszem inwestować ma przede wszystkim w akcje średnich i małych spółek. Na
potrzeby tego produktu przyjęto, że średnia i mała spółka to taka, której udział w indeksie WIG nie
przekracza 2%. Na dzień dzisiejszy w skład WIG-u wchodzą 124 firmy, a warunku tego nie spełnia 12.
Minimalna kapitalizacja spółek z akcji, których budowany będzie portfel funduszu nie została
ustalona. Z informacji zarządu wiadomo jednak, że nie będą nabywane udziały przedsiębiorstw o
bardzo niskiej kapitalizacji. Ogólniej mówiąc, wyodrębniona została grupa około 100 spółek
giełdowych, pośród których zarządzający poszukiwać będzie tych, w które warto ulokować pieniądze.
Cechą charakterystyczną funduszu jest to, że gdy jego aktywa wzrosną powyżej 120 mln PLN, może
zostać zawieszone zbywanie kolejnych jednostek uczestnictwa. Będzie ono ponownie wznowione w
chwili, gdy wartość aktywów spadnie poniżej 90 mln PLN.
Benchmark, do którego porównywane będą wyniki nowego produktu, składa się w 90% wyników
indeksu WIG i w 10% wyników indeksu AMC 0,5 (indeks opisujący płynną część portfela). Na pierwszy
rzut oka lepszym benchmarkiem dla funduszu byłby, opisujący koniunkturę w segmencie średnich
przedsiębiorstw, indeks MIDWIG. Jednak ze względu na jego znaczne wady, zdecydowano się
wykorzystać indeks WIG.
Koszty i opłaty
Stawki opłat manipulacyjnych (jedn. A)
Kwota wpłaty
Od 0,00 PLN do 2.999,99 PLN
Opłata
Od 3.000 PLN do 9.999,99 PLN
4,00%
Od 10.000 PLN do 24.999,99 PLN
3,00%
Od 25.000 PLN do 49.999,99 PLN
2,50%
Od 50.000 PLN do 99.999,99 PLN
Od 100.000 PLN do 249.999,99 PLN
2,00%
1,75%
Od 250.000 PLN do 499.999,99 PLN
1,25%
Od 500.000 PLN do 999.999,99 PLN
0,75%
Od 1.000.000 PLN
0,30%
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
5,00%
Nabycie jednostek uczestnictwa funduszu ING FIO Średnich
i Małych Spółek wiąże się z poniesieniem opłaty
manipulacyjnej w maksymalnej wysokości 5% wniesionego
wkładu. Z tytułu administracji i zarządzania funduszem TFI
pobiera ze środków funduszu wynagrodzenie, nie większe
niż 4% wartości aktywów rocznie. Takie same stawki opłat
obowiązują w funduszu akcyjnym znajdującym się w
ofercie ING TFI S.A. Z pieniędzy tych pokrywane są
wszystkie koszty operacyjne funduszu, z wyjątkiem
kosztów z tytułu usług maklerskich, opłat transakcyjnych
związanych z nabywaniem i zbywaniem papierów
wartościowych, prowizji bankowych związanych z
przekazywaniem środków pieniężnych i obsługą rachunków
strona 1 z 4
www.analizy.pl
Nowa oferta na rynku funduszy
24-01-2006
bankowych, podatków i innych obciążeń nałożonych przez właściwe organy państwowe w związku z
działalnością funduszu.
Ocena polityki inwestycyjnej
ING Średnich i Małych Spółek jest najbardziej ryzykownym spośród wszystkich funduszy dostępnych w
ofercie ING TFI S.A. Akcje małych i średnich firm, w których lokowane są jego aktywa, stanowią
atrakcyjną formę inwestowania pieniędzy ze względu na ich duży potencjał wzrostu. Inaczej mówiąc,
o wiele bardziej prawdopodobne jest to, że dwukrotnie wzrośnie wartość małej spółki niż wielkiej. Z
drugiej jednak strony inwestycja w grupie małych i średnich spółek może przynieść znaczne straty, bo
jeśli coś potrafi szybciej zyskiwać na wartości to może również szybciej ja tracić. Ponad to trudniej
jest określić przyszłą sytuację małej spółki niż dużej zwłaszcza, że większość dostępnych na rynku
analiz dotyczy właśnie tych największych firm. Przez to prawdopodobieństwo niewłaściwego doboru
akcji bardzo wzrasta. Dodatkowo udziały w mniejszych spółkach cechuje zwykle duża zmienność i
niska płynność. Może się zatem zdarzyć, że trafnie dobierzemy akcje i nasza inwestycja przyniesie
bardzo duże zyski. Jednak, gdy nam się to nie uda, możemy ponieść dotkliwe straty, które trudno
realizować z powodu ograniczonej płynności.
Na warszawskiej GPW możemy znaleźć sporo przykładów potwierdzających możliwości osiągania
ponadprzeciętnych zysków przez małe przedsiębiorstwa, ale również spółki, którym nie udało się
wygrać z rynkiem i ich wartość spadła. Niewątpliwie jedną z najlepiej radzących sobie firm w
ostatnim czasie był Cersanit S.A. Minione 6 lat zaowocowały w jego przypadku sześciokrotnym
wzrostem przychodów. Wynik ten nie pozostał oczywiście bez wpływu na ceny akcji, które od 1999
roku, wzrosły niemal czterokrotnie. Innym przykładem ogromnego sukcesu małej firmy jest spółka LPP
S.A. Minione 7 lat zaowocowały również w jej przypadku sześciokrotnym wzrostem przychodów, a
cena akcji, która w maju 2001 roku warta była 48 PLN, wynosi dziś 774 PLN (wzrost o 1450%). Z
drugiej strony przyjrzyjmy się spółce Elektrim S.A. W roku 1999 jej przychody wynosiły prawie 0,5 mld
PLN, a w ubiegłym roku już tylko 14 mln PLN. Ta sytuacja znalazła oczywiście swoje odbicie w cenach
akcji spółki. W 2000 roku dochodziły one nawet do 75 PLN, dziś natomiast są one warte niewiele
ponad 3 PLN za sztukę. Chcąc zatem osiągać wysokie zyski z lokat na rynku akcji, możemy inwestować
w małe spółki, jednak ryzyko które podejmiemy będzie jednak bardzo wysokie.
W Polsce brakuje jednoznacznej klasyfikacji wielkości
firm. Najczęściej przyjmuje się, że mała firma to podmiot
który zatrudnia mniej niż 50 pracowników, średnia – mniej
niż 250 pracowników, a duża powyżej 250 pracowników.
Fundusze inwestycyjne nie stosują jednak tego kryterium.
ING FIO Średnich i Małych Spółek na własne potrzeby
przyjął, że grupa małych i średnich przedsiębiorstw
obejmuje wszystkie spółki, których udział w indeksie WIG
nie przekracza 2%. To dość elastyczna definicja, bo na
dzień dzisiejszy tylko 12 firm z warszawskiej giełdy nie
spełnia tego warunku, a wśród nich znajdują się takie,
które zatrudniają znacznie powyżej 1000 osób. Jeśli
pójdziemy dalej to okaże się, że polskie fundusze akcji
mają w swoich portfelach znaczne ilości akcji małych i
średnich firm. Na dzień publikacji ostatnich sprawozdań
finansowych (30 czerwca 2005 roku), najwięcej takich
spółek miał fundusz GTFI Akcji FIO (około 84% części
akcyjnej portfela), najmniej zaś DWS Akcji FIO (około 40%
części akcyjnej portfela).
W funduszu ING FIO Akcji, udziały mniejszych firm
stanowiły około 57% wartości części akcyjnej portfela.
Łącznie na portfel, w dniu sporządzenie sprawozdania,
składały się akcje 51 spółek. Były to większe firmy
(wchodzące w skład indeksów WIG20 i MIDWIG), a także
spółki o niewielkiej kapitalizacji, takie jak np. Relpol S.A.
czy Hydrobudowa Śląsk S.A.
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
Przybliżony udział akcji średnich i
małych spółek w części akcyjnej portfeli
funduszy AKP(30.06.05)*
AIG Akcji FIO
79%
Allianz Akcji FIO
90%
Arka Akcji FIO
60%
BPH FIO Akcji
57%
CitiAkcji FIO
49%
CU Polskich Akcji FIO
60%
DWS Akcji FIO
54%
Fortis Akcji FIO
80%
GTFI Akcji FIO
86%
ING Akcji FIO
51%
Millennium Akcji FIO
56%
Pioneer Akcji Polskich FIO
51%
PKO/CS Akcji FIO
59%
PZU Akcji FIO
78%
SEB3 Akcji FIO
52%
Skarbiec Akcja FIO
49%
UniKorona Akcje FIO
54%
Źródło: Analizy Online
* przyjmujemy, że średnia i mała spółka to taka,
której udział w indeksie WIG nie przekracza 2%
strona 2 z 4
www.analizy.pl
Nowa oferta na rynku funduszy
24-01-2006
Ze względu na wysokie ryzyko, inwestycje w segmencie małych i średnich spółek powinny stanowić
uzupełnienie portfela, nie powinno się natomiast wkładać w taką inwestycję większości oszczędności.
Tak zresztą promuje swój produkt również TFI ING. Szkopuł w tym, że jak się okazuje, posiadając
jednostki w funduszu akcji mamy często znaczną ekspozycję na segment małych i średnich spółek.
Bierze się to z uniwersalnego charakteru pozostałych produktów akcyjnych, w których zarządzający
starają się walczyć o wynik dobierając do portfela również małe i średnie spółki. W zasadzie tworzy
się taka niepisana zasada, że im większe aktywa funduszu, tym większą część jego portfela stanowią
akcje największych firm.
Światowa praktyka w tym zakresie jest taka, że inwestor otrzymując możliwość nabycia jednostek w
funduszu małych i średnich spółek, ma również do dyspozycji fundusz dużych spółek. To daje
rzeczywistą możliwość dywersyfikacji. U nas do tej pory tylko jedno towarzystwo zdecydowało się na
wprowadzenie takiego podziału, ale 4 lata temu wobec braku zainteresowania ze strony inwestorów
zmieniło strategie obu produktów.
Ocena wyników osiąganych przez zarządzającego funduszem
Wyniki funduszu w pierwszej kolejności uzależnione są od umiejętności zarządzających. Za
inwestowanie aktywów ING FIO Średnich i Małych Spółek odpowiedzialny jest Pan Marek Świętoń,
który od 1 grudnia 2004
Wyniki funduszu ING FIO Akcji
roku
zarządza
funduszem
ING
FIO
10%
ING Akcji IRFU-AKP SAFU-AKP
Akcji.
Przedstawiona
na wykresie historia
wyników tego funduszu
pokazuje 9 okresów
5%
wzrostów i 4 spadkowe
miesiące. Na rosnącym
rynku
Pan
Marek
0%
Świętoń 8 razy pokonał
benchmark (IRFU-akp) i
gru sty lut 05 mar kwi maj cze lip 05 sie 05 wrz paź lis 05 gru
7 razy uzyskał wynik
04
05
05
05
05
05
05
05
05
lepszy od średniej dla
-5%
grupy (SAFU-akp). Na
spadkowym rynku raz
Źródło: Analizy Online
udało się zanotować
niższe starty niż w przypadku średniej SAFU-akp, a w pozostałych przypadkach ich rozmiar był
głębszy. To dobry wynik i jest duża szansa na to, że przełoży się on również na wynik funduszu ING
FIO Średnich i Małych Spółek.
Trudno jednak polecać inwestorowi produkt, który z samego założenia służy tylko do dywersyfikacji
inwestycji w duże spółki, podczas gdy w naszym kraju nie ma funduszy lokujących aktywa tylko w tym
segmencie (przynajmniej w rozumieniu pojęcia dużej spółki przez ING TFI S.A.). Z naszego punktu
widzenia ING FIO Średnich i Małych Spółek można polecić osobom, które z jakiś powodów chcą uniknąć
zakupu akcji polskich blue-chipów, bądź też tym, którzy samodzielnie inwestują w udziały dużych
firm i chcieliby zdywersyfikować tworzony przez siebie portfel akcjami mniejszych spółek.
Analizy Online
Anna Pałka
Tomasz Publicewicz
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
strona 3 z 4
www.analizy.pl
Nowa oferta na rynku funduszy
24-01-2006
Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i
zagranicznych funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz funduszy ubezpieczeniowych. W zakres analiz
rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz
analiza ich wpływu na polski rynek finansowy.
Opis grup oraz budowa indeksów
grupa
opis
Konstrukcja i skład indeksu
RPP
Fundusze pieniężne i gotówkowe, IRFU rpp - indeks funduszy pieniężnych i gotówkowych, oparty
inwestujące zebrane aktywa w na
rentowności
13-tyg.
bonów
skarbowych
(IBS13),
depozyty bankowe lub instrumenty skonstruowanym i obliczanym przez Analizy Online
rynku pieniężnego
PDP
Fundusze
polskich
dłużnych, inwestujące
aktywa
w
dłużne
wartościowe
SWP
Fundusze
stabilnego
wzrostu, IRFU swp - indeks funduszy stabilnego wzrostu, oparty na
inwestujące od 0 do 50% wartości Warszawskim Indeksie Giełdowym (20%) oraz indeksie IROS (80%)
zgromadzonych
aktywów
na
krajowym rynku akcji
MIP
Fundusze mieszane, inwestujące od IRFU mip - indeks funduszy mieszanych, oparty na Warszawskim
krajowym rynku akcji średnio Indeksie Giełdowym (50%) oraz indeksie IROS (50%)
połowę zgromadzonych aktywów
(zarówno 0-100% jak i 40-60%)
AKP
Fundusze polskich akcji, dla których IRFU akp - indeks funduszy polskich akcji, oparty na
inwestycje na krajowym rynku akcji Warszawskim Indeksie Giełdowym (75%) oraz indeksie IBS13
nie powinny być niższe niż 66% (25%)
wartości aktywów
AKZ
Fundusze akcji zagranicznych, dla Brak wspólnego indeksu
których inwestycje na zagranicznych
giełdach nie powinny być niższe niż
66% wartości aktywów
PDU
Fundusze
dolarowych
papierów Brak wspólnego indeksu
dłużnych, inwestujące posiadane
aktywa
w
dłużne
papiery
wartościowe denominowane w USD
PDE
Fundusze
„eurowych”
papierów Brak wspólnego indeksu
dłużnych, inwestujące posiadane
aktywa
w
dłużne
papiery
wartościowe denominowane w EUR
papierów IRFU pdp - indeks funduszy papierów dłużnych, oparty na
posiadane Indeksie Rynku Obligacji Skarbowych (IROS), skonstruowanym i
papiery obliczanym przez Analizy Online
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i
starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę
Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i
odzwierciedlają stan faktyczny.
Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie
z metodologią stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych.
Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem
opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego,
własnego użytku Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy
Online Sp. z o.o.
Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w
części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o.
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
strona 4 z 4