KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 27.3.2014 r. COM

KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 27.3.2014 r. COM

KOMISJA
EUROPEJSKA
Bruksela, dnia 27.3.2014 r.
COM(2014) 172 final
KOMUNIKAT KOMISJI DO PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO, RADY,
EUROPEJSKIEGO KOMITETU EKONOMICZNO-SPOŁECZNEGO I KOMITETU
REGIONÓW
Uwolnienie potencjału finansowania społecznościowego w Unii Europejskiej
PL
PL
Komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego, Rady, Europejskiego Komitetu
Ekonomiczno-Społecznego i Komitetu Regionów
„Uwolnienie potencjału finansowania społecznościowego w Unii Europejskiej”
1.
WPROWADZENIE
Finansowanie społecznościowe zasadniczo odnosi się do otwartego zaproszenia
skierowanego do społeczeństwa, którego celem jest pozyskanie środków
finansowych na realizację określonego projektu. W 2012 r., uwzględniając wszystkie
rodzaje finansowania społecznościowego w Europie, zebrano około 735 mln EUR1, a
kwota przewidywana na 2013 r. wynosi około 1 mld EUR. Kwota ta jest marginalna
w porównaniu z łączną kwotą kredytów udzielanych przez banki detaliczne
instytucjom niefinansowym (6 bln EUR w 2011 r.), ale jest obiecująca w porównaniu
z kwotami finansowania udostępnianymi przez anioły biznesu (szacunkowa znana
wartość tego segmentu rynku wyniosła 660 mln EUR w 2010 r.) lub inwestorów
kapitału podwyższonego ryzyka na etapie zalążkowym, rozruchu, na etapach
późniejszych i etapach rozwoju (7 mld EUR w 2012 r.)2. Każdego roku
Finansowanie społecznościowe stanowi istotne źródło finansowania dla blisko pół
miliona projektów europejskich3, które w przeciwnym razie mogłyby nie otrzymać
środków finansowych niezbędnych do ich zrealizowania.
W finansowaniu społecznościowym istnieje ogromny potencjał pod względem
uzupełniania tradycyjnych źródeł finansowania i wspierania finansowania
gospodarki realnej. Zielona księga w sprawie długoterminowego finansowania
gospodarki europejskiej4 zainicjowała debatę na temat różnych czynników
umożliwiających gospodarce europejskiej ukierunkowanie środków finansowych na
potrzeby inwestycji długoterminowych koniecznych do zapewnienia wzrostu
gospodarczego. W kolejnym komunikacie przedstawiono szereg obszarów
priorytetowych, w których Komisja zamierza podjąć inicjatywy mające na celu
zapewnienie pomocy MŚP w przyciągnięciu finansowania.
Finansowanie społecznościowe stanowi część tego planu prac. Jest to jeden z wielu
pojawiających się ostatnio nowych modeli finansowania, które w coraz większym
stopniu umożliwiają podmiotom rozpoczynającym działalność gospodarczą
1
Na podstawie szacunków branżowych: sprawozdanie Massolution (2013 r.), Crowdfunding Industry Report
2012, dostępne pod adresem: http://www.crowdsourcing.org/research.
2
Publikacja Europejskiej Federacji Bankowej Facts and Figures (2012 r.) dostępna pod adresem:
http://www.ebf-fbe.eu/uploads/FF2012.pdf; CSES (2012 r.), sprawozdanie Evaluation of EU Member States’
Business Angel Markets and Policies Final report; publikacja Europejskiego Stowarzyszenia Private Equity i
Venture Capital EVCA Yearbook 2012, dostępna pod adresem:
http://www.evca.eu/uploadedfiles/home/press_room/Yearbook_2012_Presentation_all.pdf
3
Według szacunków branżowych w 2012 r. około 470 000 projektów europejskich było z powodzeniem
finansowanych w ramach finansowania społecznościowego. Massolution (2013 r.).
4
COM(2013) 150 final z 25.3.2013.
2
podwyższanie
„indeksu
finansowania”5.
Finansowanie
społecznościowe
charakteryzuje rzeczywisty potencjał pod względem finansowania określonych
rodzajów projektów, takich jak projekty innowacyjne, kreatywne i kulturalne lub
działalność przedsiębiorców społecznych, w przypadku których dostęp do innych
form finansowania jest utrudniony.
Mimo że finansowanie społecznościowe stanowi obiecującą nową formę
pozyskiwania środków finansowych, odpowiedzi na przeprowadzone przez Komisję
konsultacje społeczne dotyczące finansowania społecznościowego6 oraz wyniki
ankiety przeprowadzonej w ramach sieci finansowania społecznościowego
inicjatywy „Startup Europe”7 ujawniły szereg problemów, które będą miały
decydujące znaczenie, gdyby potencjalne korzyści płynące z tej formy finansowania
miały zostać uwolnione. Zakres problemów jest zróżnicowany, począwszy od braku
świadomości i zrozumienia, poprzez wyzwania w zakresie ochrony praw własności
intelektualnej, obawy związane z nadużyciami finansowymi i ochroną konsumentów,
a skończywszy na kwestiach niepewności prawa i uciążliwych wymogach
regulacyjnych. Wiele tych problemów również dotyczy innych form finansowania.
W związku z tym w niniejszym komunikacie skoncentrowano się na problemach,
które są szczególne istotne z punktu widzenia finansowania społecznościowego.
Czym jest finansowanie społecznościowe?
Termin ten pojawił w praktyce i zasadniczo odnosi się do otwartego zaproszenia
skierowanego do społeczeństwa, którego celem jest pozyskanie środków finansowych na
realizację określonego projektu. Często takie zaproszenia są publikowane i rozpowszechniane
za pośrednictwem internetu i z pomocą mediów społecznościowych oraz są aktualne tylko w
określonym przedziale czasowym. Środki finansowe są zwykle pozyskiwane od znacznej
liczby uczestników w postaci stosunkowo niewielkich wkładów, ale istnieją wyjątki.
Wyrażenie „finansowanie społecznościowe” odnosi się jedynie do kanału finansowania, który
można wykorzystywać na wiele różnych sposobów. Możliwe jest otrzymywanie darowizn, co
kwalifikowałoby się jako finansowanie społecznościowe w oparciu o darowizny, jeżeli
darowizny te pozyskiwane są w określonym przedziale czasowym w celu realizacji
konkretnego projektu propagowanego za pośrednictwem internetu i mediów
społecznościowych.8 Organizatorzy kampanii mogą jednak oferować podmiotom
wpłacającym również coś w zamian. Jeżeli podmioty wpłacające otrzymują w zamian coś o
charakterze symbolicznym, np. możliwość udziału w wydarzeniu kulturalnym, które finansują
(np. wystąpienie w charakterze statysty w filmie), lub produkt, który został opracowany i
wyprodukowany z pozyskanych funduszy, wówczas możemy mówić o finansowaniu
5
Finansowanie społecznościowe może być uzupełniane innymi formami finansowania, obejmującymi na
przykład finansowanie z banków, kapitał wykładany przez anioły biznesu lub kapitał wysokiego ryzyka lub
kapitał pochodzący z pierwszej oferty publiczna.
6
Prowadzone od dnia 3 października do dnia 31 grudnia 2013 r.
7
http://www.crowdfundingnetwork.eu/
8
Do darowizn takich należą wkłady pieniężne zazwyczaj – ale nie wyłącznie – w celach charytatywnych.
3
społecznościowym opartym na nagrodach lub przedsprzedaży. Wszystkie powyższe formy
finansowania społecznościowego można nazwać „sponsoringiem społecznościowym”.
Inne kampanie finansowania społecznościowego oferują pewne formy zwrotu finansowego.
Programy oparte na udziale w zyskach oferują obietnicę udziału w przyszłych zyskach
uzyskanych poprzez realizację projektu, który jest finansowany.9 Finansowanie
społecznościowe oparte na inwestycjach w papiery wartościowe obejmuje emisję
kapitałowych lub dłużnych papierów wartościowych dla podmiotów wpłacających.10
Przykładowo w odróżnieniu od kapitału pochodzącego z pierwszej oferty publicznej
wyemitowane udziały zazwyczaj nie są przedmiotem obrotu na rynku wtórnym i nie ma
subemisji. Finansowanie społecznościowe oparte na udziale w zyskach i inwestycjach w
papiery wartościowe można nazwać „inwestowaniem społecznościowym”. Organizatorzy
kampanii polegających na „społecznościowym udzielaniu pożyczek” zaciągają pożyczki i
obiecują zwrot kapitału na określonych warunkach z odsetkami (lub w niektórych
przypadkach bez odsetek). Przykładowo mogą to być konsumenci zaciągający pożyczki na
niewielkie kwoty w ramach finansowania społecznościowego na remontu domu,
finansowanie studiów itp. lub przedsiębiorstwa zaciągające pożyczki na sfinansowanie
nowych operacji.
Są to najważniejsze modele kampanii, które są obecnie stosowane w celu finansowania
społecznościowego. Finansowanie społecznościowe ciągle jeszcze znajduje się na
początkowym etapie rozwoju, a zatem modele te mogą w przyszłości ulec zmianie.
Celem niniejszego komunikatu jest wspieranie rozwoju działalności w zakresie
finansowania społecznościowego za pośrednictwem następujących priorytetów:
• ustanowienie grupy ekspertów ds. finansowania społecznościowego mającego
na celu wspieranie Komisji radami i wiedzą ekspercką w tym obszarze.
Grupa ekspertów powinna w szczególności udzielać Komisji porad
zapewniających wsparcie dla ustanowienia „znaku jakości” w celu
zbudowania zaufania między użytkownikami i zapewnienia Komisji
specjalistycznej wiedzy w zakresie promowania przejrzystości, najlepszych
praktyk i certyfikacji;
• podnoszenie świadomości w dziedzinie finansowania społecznościowego,
propagowanie informacji i szkoleń oraz podnoszenie standardów; oraz
• dokładna analiza krajowych zmian regulacyjnych i zorganizowanie warsztatów
poświęconych regulacjom prawnym w celu zapewnienia optymalnego
9
Na przykład przyszłe zyski ze sprzedaży nowej aplikacji na urządzenia mobilne, której opracowanie było
finansowane poprzez finansowanie społecznościowe.
10
Na przykład w przypadku projektu dotyczącego ochrony środowiska możliwa jest emisja instrumentów
dłużnych w celu budowy generatorów energii odnawialnej, zaś w przypadku innowacyjnych podmiotów
rozpoczynających działalność gospodarczą – emisja udziałów celem pozyskania niezbędnych środków
finansowych na rozpoczęcie działalności gospodarczej.
4
funkcjonowania rynku wewnętrznego oraz dokonania oceny, czy podjęcie
interwencji regulacyjnej jest konieczne na poziomie UE.
2.
DLACZEGO FINANSOWANIE SPOŁECZNOŚCIOWE?
Finansowanie społecznościowe może oferować wiele korzyści znacznej liczbie
użytkowników. Można to częściowo wyjaśnić elastycznością tego rodzaju
finansowania, zaangażowaniem społeczności oraz różnorodnością form
finansowania, jakie może ono oferować. O ile darowizny, nagrody oraz modele
przedsprzedażowe nie wiążą się z zyskiem finansowym dla podmiotów
wpłacających, udziały w zyskach, udzielanie pożyczek i inwestycje w papiery
wartościowe stanowią modele wiążące się z perspektywą zwrotu finansowego.
Pierwszą ze wspomnianych kategorię można ogólnie określić mianem sponsoringu
społecznościowego, natomiast drugą kategorię można opisać jako społecznościowe
udzielanie pożyczek lub inwestowanie społecznościowe (wiążące się z udziałem w
zyskach). Organizatorami kampanii gromadzenia środków finansowych mogą być
między
innymi
MŚP,
przedsiębiorstwa
rozpoczynające
działalność,
mikroprzedsiębiorcy, przedsiębiorcy społeczni, osoby samozatrudnione, podmioty
sektora kultury i sektora kreatywnego, organy publiczne, uczestnicy projektów
innowacyjnych i środowiskowych, instytucje użytku publicznego, naukowcy,
konsumenci lub bezrobotni.
Dostęp do środków finansowych jest jednym z najbardziej naglących problemów dla
MŚP, które zgłaszają obniżenie udziału publicznego wsparcia finansowego (-13 %),
ograniczenie dostępu do pożyczek (-11 %), kredytów handlowych (-4 %) oraz
spadek gotowości inwestorów do inwestowania w kapitał własny (-1 %).11 W
przypadku wielu projektów zapotrzebowanie na finansowanie nie jest zaspokajane
przez środki pochodzące z istniejących źródeł finansowania, co ogólnie określa się
jako lukę w finansowaniu. Niektóre sektory gospodarki, takie jak przedsiębiorstwa
społeczne lub sektor kultury i sektor kreatywny, nie znajdują zbyt wielu rozwiązań
dostosowanych do ich szczególnych potrzeb ze względu na ich szczególne cechy
charakterystyczne, w tym między innymi przyświecające im cele społeczne lub
zależność od wartości niematerialnych oraz wysoką niepewność popytu na rynku.12
Finansowanie społecznościowe umożliwia niewielkim – czy nawet większym –
podmiotom wpłacającym i inwestorom bezpośrednie zaangażowanie w projekty
wymagające środków finansowych, najczęściej na wczesnych etapach ich realizacji.
Finansowanie społecznościowe może stanowić wsparcie dla przedsiębiorczości nie
tylko pod względem zwiększenia dostępu do finansowania, ale również w kontekście
dodatkowych badań rynku i narzędzi marketingowych, które mogą pomóc
przedsiębiorcom w pozyskiwaniu odpowiedniej wiedzy klientów oraz nagłośnienia
w mediach. Doświadczenie nabieranie w trakcie takich kampanii buduje również
11
EBC-Komisja Europejska, sprawozdanie „2013 SMEs’ Access to Finance survey”:
http://ec.europa.eu/enterprise/policies/finance/files/2013-safe-analytical-report_en.pdf
12
COM(2012) 537, komunikat „Promowanie sektora kultury i sektora kreatywnego na rzecz wzrostu
gospodarczego i wzrostu zatrudnienia w UE”. Zob. również „Survey on access to finance for cultural and
creative sectors” (2014 r.): http://ec.europa.eu/culture/key-documents/documents/access-to-finance-culture-andcreative-sector_en.pdf Nowy Europejski program na rzecz zatrudnienia i innowacji społecznych będzie oferował
wsparcie przedsiębiorstwom społecznym. http://ec.europa.eu/social/main.jsp?catId=1084&langId=en
5
umiejętności przystosowania zawodowego13, a udane kampanie stanowią wzór do
naśladowania dla innych „ewentualnych przedsiębiorców”.
Z perspektywy podmiotów wpłacających ta nowa forma finansowania umożliwia
bezpośredni wybór pod względem lokowania środków finansowych oraz daje
poczucie zaangażowania w realizację danego projektu. Osoby biorące udział w
finansowaniu społecznościowym mogą spojrzeć z innej perspektywy na
przedsiębiorców i wejść z nimi w bezpośredni kontakt, co może dalej propagować
kulturę przedsiębiorczości. Podmioty wpłacające często tworzą również wspólnotę w
celu zapewnienia wsparcia dla finansowanego projektu lub mogą też dostarczać
zasobów niefinansowych w postaci wiedzy społecznościowej.14
Finansowanie społecznościowe może również przynieść potencjalne korzyści w
dziedzinie innowacji, badań i rozwoju oraz mogłoby przyczynić się do wzrostu
gospodarczego, rozwoju społeczności lokalnych i tworzenia miejsc pracy15 przy
jednoczesnym finansowaniu innowacyjnych projektów, które nie posiadają stopnia
zaawansowania, jakiego wymagają tradycyjne rynkowe źródła finansowe.
Porównując z innymi rodzajami finansowania, finansowanie społecznościowe może
również ograniczyć koszty i obciążenie administracyjne dla przedsiębiorstw, a w
szczególności dla MŚP.
3.
KLUCZOWE WYZWANIA STOJĄCE PRZED FINANSOWANIEM SPOŁECZNOŚCIOWYM W
UE
3.1.
3.1.1.
Brak przejrzystości obowiązujących przepisów
Wszystkie rodzaje finansowania społecznościowego
Wspomniane powyżej różne formy finansowania społecznościowego wskazują na
różnice dotyczące grup użytkowników, ryzyka, złożoności i celów, które uzasadniają
rozróżnienie tych różnych form finansowania i co ważne, rozróżnienie między
modelami ze zwrotem finansowym a modelami ze zwrotem niefinansowym.
Finansowanie społecznościowe ze zwrotem finansowym jest nieco mniej znane i
uznawane za bardziej ryzykowne dla podmiotów wpłacających, które przejmują rolę
inwestorów. Jeżeli chodzi o wszystkie rodzaje finansowania społecznościowego, do
głównych kwestii uregulowanych przepisami UE należą przeciwdziałanie praniu
13
Green, A. et al. (2014 r.), Explanatory Research on Internet Work Exchanges and Employability, Analysis and
synthesis of quantitative evidence on crowdsourcing for work, funding and volunteers. Steward J (red.). JRC
Scientific and Policy Report Series, EUR 26423 EN. Instytut Perspektywicznych Studiów Technologicznych,
Wspólne Centrum Badawcze, Komisja Europejska. Dostępne pod adresem:
http://ftp.jrc.es/EURdoc/JRC85646.pdf
14
Zaproszenia kierowane do społeczeństwa do przekazania wkładu niepieniężnego w realizację danego projektu
(np. umiejętności, sieci handlowe itd.).
15
Szacuje się, że w 2012 r. w Hiszpanii w związku z finansowaniem społecznościowym powstało 7 500
bezpośrednich „społecznościowych miejsc pracy” dzięki około 2 800 pomyślnie zakończonym projektom
finansowania społecznościowego. Ramos i Gonzalez (2013 r.), Crowd-Funding as a new economic instrument
for economic growth and employment. Dokument przedstawiony podczas seminarium „Alternative ways of
finance in the digital era” (Alternatywne metody finansowania w dobie technologii cyfrowych). Ateneu
Barcelonès, maj 2013 r.
6
pieniędzy, reklama, ochrona konsumentów i – w stosownych przypadkach – ochrona
prawa własności intelektualnej.
Wiele zainteresowanych stron zwracało uwagę na potencjalnie nierówne warunki
działania wynikające z aktualnych różnic w zakresie przepisów dotyczących
przeciwdziałania praniu pieniędzy. W zależności od miejsca siedziby dostawcy usług
płatniczych może być wymagana platforma do przeprowadzanie kontroli przepływu
środków finansowych w odniesieniu do różnych progów transakcji.
Współprawodawcy obecnie prowadzą negocjacje w zakresie proponowanych zmian
do dyrektywy w sprawie przeciwdziałania praniu pieniędzy i rozporządzenia
1781/2006.16 Oczekuje się, że wprowadzenie tych zmian rozwiąże powyższy
problem dzięki ustanowieniu we wszystkich państwach członkowskich jednakowego
progu transakcji, który obecnie jest przedmiotem rozmów, w odniesieniu do środków
należytej staranności wobec klienta.
Spośród właścicieli projektów, którzy udzielili odpowiedzi na pytania
kwestionariusza, 20 % zasygnalizowało, że ryzyko niewystarczającej ochrony prawa
własności intelektualnej jest zbyt wysokie. Pomysły w ramach projektów
innowacyjnych muszą być jawne, aby przyciągnąć podmioty wpłacające. Ujawnianie
informacji na temat wynalazku, bez wystarczającej ochrony patentowej, wiąże się z
ryzykiem, że ktoś może wykorzystać te pomysły. Jednym z największych
problemów jest rozdrobnienie obecnie obowiązującego systemu patentowego w
Europie. Po wdrożeniu obecnej reformy systemu patentowego17 będzie można
otrzymać patent europejski o jednakowym skutku, wydawany zgodnie z zasadą
kompleksowej obsługi, zapewniający przewagę cenową i zmniejszający obciążenia
administracyjne.
Do finansowania społecznościowego mogą też mieć zastosowanie inne przepisy UE,
w zależności od wykorzystywanego modelu biznesowego. Na przykład platformy
pobierające pieniądze od skutecznie sfinansowanych projektów mogą uczestniczyć w
handlu elektronicznym, a zatem podlegać dyrektywie w sprawie handlu
elektronicznego18. Dzięki dyrektywie dotyczącej reklamy wprowadzającej w błąd i
reklamy porównawczej19 stworzono minimalny poziom harmonizacji w odniesieniu
do wprowadzających w błąd praktyk marketingowych w relacjach biznesowych.
Dyrektywa dotyczącą nieuczciwych praktyk handlowych20 chroni konsumentów
16
Na podstawie wniosków Komisji COM(2013) 44 i COM(2013) 45.
Dnia 17 grudnia 2012 r. przyjęto w ramach wzmocnionej współpracy obejmującej 25 państw członkowskich
rozporządzenia, w których utworzono jednolity system ochrony patentowej. Międzynarodowa umowa zawarta
przez państwa członkowskie, na mocy której ustanawia się Jednolity Sąd Patentowy, przechodzi obecnie przez
proces ratyfikacji.
18
Dyrektywa 2000/31/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 8 czerwca 2000 r. w sprawie niektórych
aspektów prawnych usług społeczeństwa informacyjnego, w szczególności handlu elektronicznego w ramach
rynku wewnętrznego (Dz.U. L 178 z 17.7.2000, s. 1).
19
Dyrektywa 2006/114/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 12 grudnia 2006 r. dotycząca reklamy
wprowadzającej w błąd i reklamy porównawczej (Dz.U. L 376 z 27.12.2006, s. 21).
20
Dyrektywa 2005/29/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 11 maja 2005 r. dotycząca nieuczciwych
praktyk handlowych stosowanych przez przedsiębiorstwa wobec konsumentów na rynku wewnętrznym oraz
zmieniająca dyrektywę Rady 84/450/EWG, dyrektywy 97/7/WE, 98/27/WE i 2002/65/WE Parlamentu
Europejskiego i Rady oraz rozporządzenie (WE) nr 2006/2004 Parlamentu Europejskiego i Rady (Dz.U. L 149 z
11.6.2005, s. 22).
17
7
przed wprowadzającymi w błąd i agresywnymi praktykami w zakresie finansowania
społecznościowego, zabraniając prowadzenia określonych praktyk marketingowych.
Jeżeli standardowe warunki stosowane przez operatorów finansowania
społecznościowego zawierają nieuczciwe zapisy, zgodnie z dyrektywą w sprawie
nieuczciwych warunków w umowach konsumenckich21 nie są one wiążące dla
uczestniczących konsumentów. Ponadto unijne zasady pomocy państwa i
konkurencji także mają zastosowanie do działalności związanej z finansowaniem
społecznościowym.
W przypadkach, w których przepisy UE nie mają zastosowania, mogą istnieć różne
przepisy krajowe. Dotyczy to w szczególności datków i darowizn na cele
dobroczynne oraz modeli finansowania społecznościowego opartych na nagrodach i
modeli przedsprzedażowych.
3.1.2.
Finansowanie społecznościowe ze zwrotem finansowym (społecznościowe udzielanie
pożyczek i inwestowanie społecznościowe)
Kampanie i platformy powiązane ze zwrotem finansowym mogą podlegać dalszym
przepisom zarówno na poziomie UE, jak i krajowym, również w zależności od
wykorzystywanego określonego modelu biznesowego.
Stosowne ramy regulacyjne UE obejmują następujące dyrektywy: w sprawie
prospektu emisyjnego22, usług płatniczych23, rynków instrumentów finansowych24,
wymogów kapitałowych (pakiet CRD IV)25, zarządzających alternatywnymi
funduszami inwestycyjnymi26, kredytów konsumenckich27 i sprzedaży usług
finansowych na odległość28 oraz następujących rozporządzeń: w sprawie wymogów
21
Dyrektywa Rady 93/13/EWG z dnia 5 kwietnia 1993 r. w sprawie nieuczciwych warunków w umowach
konsumenckich (Dz.U. L 95 z 21.4.1993, s. 29).
22
Dyrektywa 2003/71/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 4 listopada 2003 r. w sprawie prospektu
emisyjnego publikowanego w związku z publiczną ofertą lub dopuszczeniem do obrotu papierów wartościowych
i zmieniająca dyrektywę 2001/34/WE (Dz.U. L 345 z 31.12.2003, s. 64).
23
Dyrektywa 2007/64/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 13 listopada 2007 r. w sprawie usług
płatniczych w ramach rynku wewnętrznego zmieniająca dyrektywy 97/7/WE, 2002/65/WE, 2005/60/WE i
2006/48/WE i uchylająca dyrektywę 97/5/WE (Dz.U. L 319 z 5.12.2007, s. 1). Dyrektywa w sprawie usług
płatniczych może mieć również zastosowanie do sponsoringu społecznościowego w przypadkach, w których
przyjęty model biznesowy jest objęty zakresem stosowania tego aktu.
24
Dyrektywa 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie rynków
instrumentów finansowych zmieniająca dyrektywę Rady 85/611/EWG i 93/6/EWG i dyrektywę 2000/12/WE
Parlamentu Europejskiego i Rady oraz uchylająca dyrektywę Rady 93/22/EWG (Dz.U. L 145 z 30.4.2004, s. 1).
25
Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2013/36/UE z dnia 26 czerwca 2013 r. w sprawie warunków
dopuszczenia instytucji kredytowych do działalności oraz nadzoru ostrożnościowego nad instytucjami
kredytowymi i firmami inwestycyjnymi, zmieniająca dyrektywę 2002/87/WE i uchylająca dyrektywy
2006/48/WE oraz 2006/49/WE (Dz.U. L 176 z 27.6.2013, s. 338).
26
Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE z dnia 8 czerwca 2011 r. w sprawie zarządzających
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i zmiany dyrektyw 2003/41/WE i 2009/65/WE oraz rozporządzeń
(WE) nr 1060/2009 i (UE) nr 1095/2010 (Dz.U. L 174 z 1.7.2011, s. 1).
27
Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2008/48/WE z dnia 23 kwietnia 2008 r. w sprawie umów o
kredyt konsumencki oraz uchylająca dyrektywę Rady 87/102/EWG (Dz.U. L 133 z 22.5.2008, s. 66).
28
dyrektywa 2002/65/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 23 września 2002 r. dotycząca sprzedaży
konsumentom usług finansowych na odległość oraz zmieniająca dyrektywę Rady 90/619/EWG oraz dyrektywy
97/7/WE i 98/27/WE (Dz.U. L 271 z 9.10.2002, s. 16).
8
kapitałowych29, europejskich funduszy venture capital i europejskich funduszy na
rzecz przedsiębiorczości społecznej30.
Na poziomie krajowym mogą mieć zastosowanie różne przepisy uzupełniające.
Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) i Europejski
Urząd Nadzoru Bankowego (EUNB) przeprowadziły w 2013 r. akcję gromadzenia
informacji, które miały pomóc w lepszym zrozumieniu, w jaki sposób stosuje się
bieżące ramy prawne do finansowania społecznościowego w każdym państwie
członkowskim.
Kilka państw członkowskich próbowało rozwiać wątpliwości dotyczące
finansowania społecznościowego wiążącego się ze zwrotem finansowym,
opracowując w tym celu wytyczne (np. Belgia, Niemcy, Niderlandy). Inne państwa
(Francja, Włochy i Zjednoczone Królestwo) rozważają przeprowadzenie działań
regulacyjnych mających na celu uproszczenie tej nowej formy finansowania31 przy
jednoczesnym zapewnieniu inwestorom odpowiedniej ochrony, lub już takie
działania podjęły. Niebezpieczeństwo polega na tym, że uciążliwe i przedwczesne
działania regulacyjne mogłyby udaremnić rozwój finansowania społecznościowego,
natomiast zbyt pobłażliwe strategie polityczne mogłyby doprowadzić do ponoszenia
strat przez inwestorów, a tym samym naruszenia zaufania konsumentów i
podważenia wiary w finansowanie społecznościowe. Poruszane tu kwestie obejmują
między innymi pytanie, czy istniejące przepisy krajowe lub unijne są odpowiednio
dostosowane do potrzeb finansowania społecznościowego lub czy istnieją przepisy,
które są niepotrzebnie uciążliwe w kontekście finansowania społecznościowego i
powinny zostać dostosowane do potrzeb użytkowników, aby umożliwić
wykorzystanie potencjału finansowania społecznościowego, w szczególności w
odniesieniu do MŚP. Obecnie w państwach członkowskich, w których przedstawiono
odpowiednie inicjatywą ustawodawcze, z proponowano różne rozwiązania
wspomnianych powyżej problemów. Bez przesądzania o tym, w jaki sposób najlepiej
zachować równowagę, różne podejścia mogą prowadzić do braku pewności prawa co
do przepisów, które mają zastosowanie do poszczególnych modeli, mimo
niedawnych inicjatyw, których celem jest zebranie informacji prawnych.32
Konsultacje społeczne potwierdziły znaczenie jakości prawa dla wszystkich
zainteresowanych stron. Ponadto różnorodność podejść przewidzianych w krajowych
ramach prawnych może również doprowadzić do rozdrobnienia rynku wewnętrznego
na skutek ograniczenia usług świadczonych przez platformy finansowania
społecznościowego w państwach członkowskich i szkodliwie wpłynąć na
potencjalny rozwój finansowania społecznościowego w Europie.
29
Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 575/2013 z dnia 26 czerwca 2013 r. w sprawie
wymogów ostrożnościowych dla instytucji kredytowych i firm inwestycyjnych, zmieniające rozporządzenie
(UE) nr 648/2012 (Dz.U. L 176 z 27.6.2013, s. 1)
30
Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 345/2013 z dnia 17 kwietnia 2013 r. w sprawie
europejskich funduszy venture capital (Dz.U. L 115 z 25.4.2013, s. 1). Rozporządzenie Parlamentu
Europejskiego i Rady (UE) nr 346/2013 z dnia 17 kwietnia 2013 r. w sprawie europejskich funduszy na rzecz
przedsiębiorczości społecznej (Dz.U. L 115 z 25.4.2013, s. 18).
31
Zgodnie z planem działania na rzecz przedsiębiorczości do 2020 r.: http://eurlex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=COM:2012:0795:FIN:EN:PDF
32
ECN (2013 r.), dokument „Review of Crowdfunding Regulation” dostępny na stronie internetowej:
http://www.europecrowdfunding.org/2013/10/review-crowdfunding-regulation-2013
9
Komisja będzie nadal monitorowała rynek i – w oparciu o różne doświadczenia –
przeprowadzała ocenę potrzeby działań regulacyjnych w odpowiedzi na zmieniające
się okoliczności. Wymiana informacji dotyczących krajowych praktyk regulacyjnych
mogłaby zarówno pomóc w rozpowszechnianiu najlepszych praktyk, jak i w
ewentualnym identyfikowaniu rozbieżności w podejściach krajowych, które mogą
prowadzić do powstawania przeszkód.
3.2.
3.2.1.
Jak finansowanie społecznościowe funkcjonuje na rynku wewnętrznym?
Finansowanie społecznościowe
społecznościowy)
ze
zwrotem
niefinansowym
(sponsoring
Wyniki konsultacji pokazały, że rynek wewnętrzny finansowania społecznościowego
ze zwrotem niefinansowym funkcjonuje bardzo dobrze. 81 % platform ze zwrotem
niefinansowym prowadzi już działalność transgraniczną, natomiast 14 % chciałoby
prowadzić taką działalność w przyszłości. Tylko mniej więcej jedna trzecia
zainteresowanych stron wyraziła poparcie dla działań UE dotyczących finansowania
społecznościowego ze zwrotem niefinansowym, których celem jest ułatwienie
dostępu do ryku (około 35 %) lub lepsza ochrona podmiotów wpłacających (poniżej
30 %). Zainteresowane strony, które wyraziły poparcie dla środków UE mających na
celu ułatwienie działalności transgranicznej w odniesieniu do modeli ze zwrotem
nie-finansowym, często odwoływały się do niepewności prawa jako głównej
przeszkody.
3.2.2.
Finansowanie społecznościowe ze zwrotem finansowym (społecznościowe udzielanie
pożyczek i inwestowanie społecznościowe) – dostęp do rynku charakteryzującego się
wysokim poziomem ochrony inwestorów
Wydaje się, że w konsultacjach społecznych wykazano, że rynek wewnętrzny może
funkcjonować gorzej w przypadku platform ze zwrotem finansowym. Tylko około
38 % platform ze zwrotem finansowym, które uczestniczą w konsultacjach, prowadzi
działalność transgraniczną, przy czym prawie połowa z nich chciałaby w przyszłości
rozszerzyć swoją działalność na inne państwa członkowskie UE.
44 % wszystkich platform ze zwrotem finansowym twierdzi, że brak informacji na
temat przepisów mających zastosowanie zniechęca je do prowadzenia działalności w
większej liczbie państw niż jedno. 27 % z nich jako powód prowadzenia działalności
wyłącznie na poziomie krajowym podaje również wysokie koszty uzyskania
zezwolenia na działalność w innym państwie członkowskim.
Połowa respondentów uznała potrzebę podjęcia przez UE działań w sprawie
finansowania społecznościowego ze zwrotem finansowym. Dostęp do rynku i
ochrona inwestorów okazują się być równie ważnymi kwestiami: 49 %
respondentów wezwało UE do promowania jednolitego rynku finansowania
społecznościowego ze zwrotem finansowym, a 51 % dostrzegało potrzebę podjęcia
przez UE działań w celu zapewnienia właściwej ochrony inwestorów w przypadku
finansowania społecznościowego z wykorzystaniem pożyczek lub papierów
wartościowych. Respondenci podkreślili również ryzyko ponoszone przez podmioty
wpłacające
w
modelach
społecznościowego
udzielania
pożyczek
i
społecznościowego inwestowania (np. utrata zainwestowanego kapitału, ryzyko
10
nadużyć finansowych), a także potrzebę przejrzystości w odniesieniu do opłat na
rzecz platform, stóp procentowych i spodziewanych zysków.
Zdecydowana większość zainteresowanych stron zgodziła się, że zarządzający
platformami, którzy są zaangażowani w modele społecznościowego udzielania
pożyczek i społecznościowego inwestowania, powinni być zobowiązani do
informowania podmiotów wpłacających o ryzyku inwestycyjnym i kredytowym oraz
udzielania porad w zakresie różnicowania inwestycji. Obawy związane z ryzykiem
również mogą zniechęcać potencjalne podmioty wpłacające do zaangażowania się w
działalność związaną z finansowaniem społecznościowym. Do głównych problemów
należą tu różne indywidualne limity inwestycyjne w poszczególnych państwach,
wykonywanie przez zainteresowane strony praw do głosowania, próg w odniesieniu
do wymogów dotyczących prospektu emisyjnego, zasady dotyczące przejrzystości,
testy adekwatności inwestycji, ochrona pieniędzy klienta i porady inwestycyjne.
3.3.
Jak finansowanie
finansowym?
społecznościowe
funkcjonuje
w
środowisku
Finansowanie społecznościowe jest jeszcze nową i rozwijającą się formą
finansowania, którą powinno się dalej badać w kontekście środowiska finansowego.
Chociaż finansowanie społecznościowe wiążące się z zyskami niefinansowymi jest
istotne zarówno pod względem jego wielkości, jak i skutków (większość kampanii
dotyczących finansowania społecznościowego przyjmuje taką postać, a wielu z nich
przyświecają cele społeczne), finansowanie społecznościowe wiążące się z zyskami
finansowymi rozwija się i stanowi odpowiedź na określone potrzeby finansowe
wielu przedsiębiorczych projektów lub prywatnych konsumentów.
Finansowanie społecznościowe stanowi alternatywną formę finansowania, która
może uzupełniać inne tradycyjne metody finansowania. Jak wspomniano powyżej
finansowanie społecznościowe może przyczynić się do rozwiązania problemów
związanych z dostępem do finansowania i umożliwić podmiotom rozpoczynającym
działalność gospodarczą podwyższanie „indeksu finansowania”. Jedna czwarta
uznanych banków, które nadesłały odpowiedzi w ramach przedmiotowych
konsultacji, wyraziła zainteresowanie zaangażowaniem się w finansowanie
społecznościowe w przyszłości, co stwarza możliwość nadania wiarygodności danej
platformie i jej projektom, a tym samym zwiększenia zaufania, przez regulowaną
instytucję finansową. Pojawiają się jednak w związku z tym również problemy
wyższych kosztów i mniejszej konkurencji między tradycyjnymi i nowymi
uczestnikami sfery finansowej.
Zainteresowane strony udzielające odpowiedzi w ramach konsultacji społecznych
uznały, że finansowanie społecznościowe może przynieść istotne korzyści w
dziedzinie innowacji. Obecnie dostępna jest niewielka ilość informacji na temat roli,
jaką finansowanie społecznościowe może odgrywać w finansowaniu działalności
badawczej i innowacyjnej.33
33
Sprawozdanie Europejskiej Sieci Ekspertów ds. Kultury, Crowdfunding schemes in Europe (Programy
finansowania społecznościowego w Europie) (2011 r.), http://www.eenc.info/wpcontent/uploads/2012/11/DR%C3%B6thler-KWenzlaff-Crowdfunding-Schemes-in-Europe.pdf.
11
Najczęściej omawianą kwestią w tym kontekście jest różne traktowanie wkładów
finansowych pod względem podatkowym w państwach członkowskich oraz wpływ,
jaki może to wywierać na wybory ludzi i przedsiębiorstw pod względem lokowania,
zainwestowania pieniędzy lub przekazywania darowizn pieniężnych. Darowizny i
określone formy inwestycji finansowych (dotyczące podmiotów rozpoczynających
działalność gospodarczą, działalności badawczo-naukowej itd.) podlegają odliczeniu
od podatku w niektórych państwach członkowskich, ale nie we wszystkich.
Skuteczność i stosowanie bodźców podatkowych w UE powinny być lepiej
rozumiane.
Komisja Europejska zleciła przeprowadzenie badania dotyczącego wymiany dobrych
praktyk w zakresie skuteczności bodźców podatkowych w dziedzinie działalności
naukowo-badawczej oraz struktury bodźców podatkowych; przeprowadzenie tego
badania przewidziano na 2014 r. Badanie pozwoli zorientować się w zakresie
programów bodźców podatkowych w dziedzinie działalności naukowo-badawczej w
odniesieniu do państw członkowskich UE i wybranych członków OECD, uzyskać
ocenę skuteczności wspomnianych bodźców podatkowych dzięki przeglądowi
istniejących dowodów empirycznych oraz promować wymianę wiedzy na temat
dobrych praktyk. Może to mieć szczególne znaczenie dla finansowania
społecznościowego i propagowania działalności badawczej, rozwojowej i
innowacyjnej za pośrednictwem platform finansowania społecznościowego.
3.4.
Propagowanie finansowania społecznościowego poprzez podnoszenie
świadomości i budowanie zaufania
W Europie nadal powszechny jest brak wiedzy na temat finansowania
społecznościowego. Prawie połowa respondentów popiera pewną formę podnoszenia
świadomości na poziomie UE. Zainteresowane strony wyraziły również
zainteresowanie utworzeniem jednego źródła informacji na temat możliwości
finansowania społecznościowego, aby zwiększyć jego przejrzystość.
Wyższy poziom świadomości nie jest jedynym czynnikiem koniecznym, aby
finansowanie społecznościowe mogło osiągnąć sukces. Dobre zrozumienie sposobu,
w jaki finansowanie społecznościowe działa, jakie korzyści może przynieść oraz
jakie ryzyko wiąże się z tą formą finansowania również ma kluczowe znaczenie w
budowaniu zaufania zarówno w odniesieniu do podmiotów wpłacających, jak i
organizatorów kampanii. Zrównoważony rozwój finansowania społecznościowego
jest możliwy tylko wówczas, gdy użytkownicy mają zaufanie do takiej formy
finansowania. Prowadzenie pomyślnych kampanii promujących finansowanie
społecznościowe zależy również od odpowiednich umiejętności organizatorów
kampanii i odbytych przez nich szkoleń oraz od wsparcia oferowanego przez
platformy i innych uczestników.34 Właściciele projektów mogą potrzebować szkoleń
w zakresie wykorzystania finansowania społecznościowego, potencjalnego ryzyka
oraz ewentualnie również w zakresie planowania lub zarządzania projektami.
Biorąc pod uwagę, że finansowanie społecznościowe wiąże się z pewnym ryzykiem,
na obecnym wczesnym etapie rozwoju tej formy finansowania istnieje również
34
Ramos, J. (2014 r.) Crowdfunding and the Role of Managers in Ensuring the Sustainability of Crowdfunding
Platforms. Steward J (red.). JRC Technical Report Series, JRC Instytut Perspektywicznych Studiów
Technologicznych, Komisja Europejska. http://is.jrc.ec.europa.eu/pages/EAP/eInclusion/employability.html
12
potrzeba zwiększenia rozpoznawalności platform. Ustanowienie znaku jakości
przyczyniłoby się do zwiększenia rozpoznawalności i zbudowania zaufania.
Wspomniany znak sygnalizowałby zgodność z wymogami pewnych norm,
dotyczących na przykład ograniczania ryzyka nadużyć finansowych, oraz
umożliwiłby zbudowanie zaufania między użytkownikami. W niektórych państwach,
takich jak Zjednoczone Królestwo, organy samoregulacyjne wdrożyły już zasady
stanowiące, że platformy mogą podlegać wymogom dotyczącym znaku jakości
danego stowarzyszenia, oraz mogą takie znaki jakości otrzymywać.
3.5.
Możliwości finansowania
prywatnych)
łączonego
(ze
środków
publicznych
i
Ze względu na ograniczoną wielkość finansowania społecznościowego, nie można
oczekiwać, że samo rozwiąże wszelkie różne rodzaje problemów związanych z
dostępem do finansowania. Można zatem w większym zakresie zbadać możliwości
finansowania ze środków publicznych w połączeniu z finansowaniem
społecznościowym zarówno na poziomie krajowym, jak i UE, w należycie
uzasadnionych przypadkach, w których można wykazać niedoskonałość rynku.
Finansowanie łączone mogłoby być przyznawane w postaci współfinansowania
projektów wraz z prywatnymi podmiotami wpłacającymi35, jako gwarancje
kredytowe na transakcje społecznościowego udzielania pożyczek lub bezpośrednio
do platform finansowania społecznościowego. Niedawno przyjęte zasady pomocy
państwa, mające zastosowanie do finansowania ryzyka36, rozszerzają zakres
kwalifikujących się przedsiębiorstw o MŚP, małe spółki o średniej kapitalizacji i
innowacyjne spółki o średniej kapitalizacji w celu ułatwienia dostępu do
finansowania przedsiębiorstwom, które mimo że są rentowne, stają w obliczu
niedoskonałości rynku w zakresie dostępu do niezbędnego finansowania. Zasady
finansowania ryzyka mające zastosowanie do alternatywnych platform obrotu mogą
analogicznie mieć zastosowanie do określonych rodzajów platform finansowania
społecznościowego. Wszelka pomoc pochodząca z zasobów państwowych musi być
zgodna z regułami konkurencji, a w szczególności z zasadami pomocy państwa
mającymi zastosowanie do finansowania ryzyka.
4.
PRZYSZŁE DZIAŁANIA
Finansowanie społecznościowe oferuje szereg korzyści różnym grupom użytkowników i
stanowi obiecujące źródło finansowania dla wielu różnych podmiotów, które nie znajdują
rozwiązań odpowiadających im potrzebom w zakresie finansowania.
Uwzględniając potencjał i kluczowe wyzwania w zakresie tego nowego zjawiska, Komisja
Europejska pragnie opracować we współpracy z zainteresowanymi stronami wspólną
interpretację na poziomie UE oraz przygotować grunt pod możliwe przyszłe działania.
35
W takich przypadkach należy zwrócić uwagę, że popularność danego projektu mierzona jego sukcesem w pod
względem finansowania społecznościowego może nie być najlepszym kryterium wyboru w odniesieniu do
wydatków publicznych.
36
Komunikat Komisji „Wytyczne Unii w sprawie pomocy państwa na rzecz promowania inwestycji w zakresie
finansowania ryzyka”, C(2014) 34/2, Bruksela, 15.01.2014 r.
13
W 2014 r. Komisja Europejska przeprowadzi badanie w celu zorientowania się, jak
finansowanie społecznościowe wpisuje się w szersze środowisko finansowe, oraz ustalenia
rodzajów projektów korzystających z finansowania społecznościowego i rodzajów tego
ostatniego w odniesieniu do poszczególnych projektów. W ramach osobnego badania
Komisja zbada potencjał finansowania społecznościowego pod względem wspierania
działalności badawczej i innowacyjnej oraz w kontekście tego badania przeanalizuje rolę, jaką
bodźce podatkowe mogą odegrać w odniesieniu do finansowania społecznościowego
działalności badawczej, rozwojowej i innowacyjnej.
Aby zapewnić wsparcie dla rozwoju polityki w tym obszarze, Komisja ustanowi Europejskie
Forum Stron Zainteresowanych Finansowaniem Społecznościowym, jako grupę ekspertów
zrzeszającą przedstawicieli wysokiego szczebla reprezentujących stowarzyszenia grup
zainteresowanych stron i organy krajowe w celu zapewnienia pomocy w podnoszeniu
poziomu świadomości poprzez dostarczanie informacji i modułów szkoleniowych dla
właścicieli projektów, promowania przejrzystości i wymiany najlepszych praktyk oraz
zidentyfikowania problemów, które mogą wymagać rozwiązania, by finansowanie
społecznościowe mogło się rozwijać, przy jednoczesnym uwzględnianiu interesów
podmiotów wpłacających.
Komisja będzie ściśle monitorowała wysiłki podejmowane przez stowarzyszenia branżowe
przy opracowywaniu norm na poziomie krajowym i europejskim w zakresie przejrzystości i
najlepszych praktyk, aby informować użytkowników (zarówno właścicieli projektów, jak i
podmioty wpłacające), chronić osoby wpłacające przed nadużyciami finansowymi oraz aby
zapewnić odpowiedni mechanizm rozpatrywania skarg. Komisja Europejska zainicjuje
badanie mające na celu przeprowadzenie analizy istniejących krajowych organów
samoregulacyjnych oraz stosowanych przez nie zasad, a także ich skuteczności i ograniczeń
oraz zbada potencjał ustanowienia europejskiego znaku jakości.
Komisja będzie ściśle monitorowała rozwój sytuacji związany z finansowaniem
społecznościowym w kontekście dobrego funkcjonowania rynku wewnętrznego. Komisja
poprowadzi warsztaty poświęcone regulacjom prawnym w celu omówienia przeszkód dla
działalności transgranicznej. W razie potrzeby Komisja oceni, czy konieczne jest wydanie
zaleceń za pośrednictwem sprawozdania dotyczącego jednolitego rynku lub sieci rzeczników
ds. MŚP37, która monitoruje wdrażanie programu Small Business Act lub Europejskiej agendy
cyfrowej, aby wezwać państwa członkowskie do unikania niespójności w podejściach
krajowych, które mogą utrudniać funkcjonowanie rynku wewnętrznego.
Nie można oczekiwać, aby finansowanie społecznościowe, będące rozwijającym się, ale nadal
stosunkowo niewielkim źródłem finansowania prywatnego, zastąpiło finansowanie ze
środków publicznych w odniesieniu do projektów, w przypadku których dostęp do
finansowania jest utrudniony. Nowe europejskie zasady pomocy państwa ułatwią łączenie
finansowania ze środków publicznych z finansowaniem prywatnym na rzecz przedsiębiorstw.
Można zatem rozważyć możliwość wykorzystywania środków publicznych zainwestowanych
wraz ze środkami prywatnymi w ramach finansowania społecznościowego, pod warunkiem że
przestrzegane będą przepisy dotyczące pomocy państwa, w szczególności wytyczne w
sprawie pomocy państwa na rzecz promowania inwestycji w zakresie finansowania ryzyka
oraz warunki prawne w zakresie przejrzystości i odpowiedzialności dotyczące korzystania ze
37
http://ec.europa.eu/enterprise/policies/sme/small-business-act/sme-envoy/index_en.htm
14
środków publicznych oraz, w stosownych przypadkach, pod warunkiem zgodności z
wymogami rozporządzenia finansowego.
Komisja, przy wsparciu ze strony forum, będzie ściśle monitorowała ten rozwijający się
sektor i będzie regularnie dokonywała oceny – na podstawie wyników badań, działań różnych
zainteresowanych stron i warsztatów poświęconych regulacjom prawnym – stanu unijnych i
krajowych ram prawnych mających zastosowanie do finansowania społecznościowego oraz
rozważy, czy konieczne są dalsze działania na szczeblu UE. Komisja rozważy, w
szczególności w czasie zaplanowanych przeglądów istniejących przepisów, czy odpowiednie
będzie dostosowanie wymogów do szczególnych cech finansowania społecznościowego ze
zwrotem finansowym. Wszelkie przyszłe działania ustawodawcze UE lub inne rodzaje
działań o znaczącym wpływie będą uprzednio podlegały konsultacjom publicznym i ocenie
skutków.
Ponadto, ponieważ finansowanie społecznościowe jest działalnością prowadzoną na skalę
globalną i inne jurysdykcje, np. amerykańska, również rozpoczęły regulowanie tego rodzaju
finansowania, Komisja będzie uważnie śledziła rozwój sytuacji na szczeblu
międzynarodowym i będzie wspierała działania mające na celu promowanie zbieżności
przepisów w zakresie rozwiązań na poziomie międzynarodowym.38
Komisja sporządzi sprawozdanie z postępów w 2015 r.
38
Prace podjęła również Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO) – zob.:
IOSCO (2014 r.) „Crowd-funding: An Infant Industry Growing Fast”, SWP3/2014.
15